早在去年上半年，優(yōu)酷并購(gòu)?fù)炼沟膫餮砸焉鯂虊m上，其時(shí)土豆正謀求Nasdaq上市，傳言被斥之為子虛烏有。盡管如此，行業(yè)內(nèi)人士仍然看好優(yōu)酷并購(gòu)?fù)炼梗ㄑ詢(xún)?yōu)酷通過(guò)增發(fā)來(lái)收購(gòu)?fù)炼?，如此一?lái)，土豆間接上市，其投資方也將可兌現(xiàn)現(xiàn)金或者優(yōu)酷的股票，而對(duì)優(yōu)酷來(lái)說(shuō)，其時(shí)通過(guò)增發(fā)收購(gòu)?fù)炼沟某杀究譁p半。建言歸建言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鑒于優(yōu)酷與土豆業(yè)務(wù)重復(fù)度高，優(yōu)酷收購(gòu)?fù)炼共⒉缓线m，并且，就算優(yōu)酷要收購(gòu)?fù)炼梗仓荒芤袁F(xiàn)金收購(gòu)，因?yàn)楣善睋Q購(gòu)的定價(jià)對(duì)兩家來(lái)說(shuō)都是一個(gè)尷尬的考驗(yàn)。

但是，永遠(yuǎn)不要低估資本的智慧和力量，前兩天，優(yōu)酷與土豆還是達(dá)成了并購(gòu)協(xié)議，優(yōu)酷合并并購(gòu)?fù)炼梗擁?xiàng)合并交易目前尚待雙方股東大會(huì)批準(zhǔn)，合并預(yù)計(jì)在2012年第三季度完成，屆時(shí)優(yōu)酷與土豆的股東將分別擁有新公司71.5%和28.5%的股份。優(yōu)酷在沒(méi)有現(xiàn)金流出的情況下與土豆達(dá)成并購(gòu)交易，順利解決并購(gòu)標(biāo)的公司的定價(jià)問(wèn)題，手法不可謂不高明，甚至有人稱(chēng)之為突破了免費(fèi)模式的地心引力。

土豆最近一年以來(lái)風(fēng)波不斷，此前謀求上市，遭遇創(chuàng)始人離婚風(fēng)波，錯(cuò)過(guò)最佳時(shí)機(jī)，此番被并，根據(jù)公開(kāi)的資料顯示，還是出于公司財(cái)務(wù)壓力。土豆上市前幾番私募融資，創(chuàng)始人王微股權(quán)攤薄，上市后更是進(jìn)一步攤薄，王在公司治理結(jié)構(gòu)中的話(huà)語(yǔ)權(quán)權(quán)重不斷降低，公司被并，王淡出管理層，投資界人士認(rèn)為，并購(gòu)交易完成后，王微或?qū)⑦x擇離開(kāi)新公司。在這個(gè)案例中，我們又一次看到，資本是有魔力的，資本也是無(wú)情的，創(chuàng)始人在資本面前往往也是無(wú)力的。辛辛苦苦把“孩子”養(yǎng)大，雖然賣(mài)了個(gè)好價(jià)錢(qián)，滋味怕也不太好受，個(gè)中味，只有個(gè)中人知——此番并購(gòu)交易，是又一次資本的盛宴，是無(wú)疑了。

這幾年，網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)有了長(zhǎng)足的發(fā)展，當(dāng)然離不開(kāi)包括優(yōu)酷和土豆在內(nèi)的幾大獨(dú)立視頻網(wǎng)站和行業(yè)先行者的艱苦耕耘。但是，自網(wǎng)絡(luò)視頻誕生以來(lái)，版權(quán)問(wèn)題就一直是視頻網(wǎng)站難以逾越的問(wèn)題，人稱(chēng)阿克琉斯之踵。持續(xù)不斷的版權(quán)糾紛不僅讓國(guó)外知名視頻網(wǎng)站飽受訴訟之苦，國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站也面臨著同樣的問(wèn)題。根據(jù)土豆上市前提交給SEC的文件，截至2011年3月31日的版權(quán)侵權(quán)案件情況顯示：土豆此前共收到362起侵權(quán)案件，其中318起已解決，44起仍在解決中，已解決的案件中，土豆有超過(guò)半數(shù)敗訴，僅贏了16起，80起原告撤訴，62起和解，當(dāng)然，不難推測(cè)，和解是要付出代價(jià)的。

網(wǎng)絡(luò)視頻網(wǎng)站盈利模式趨于單一，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)習(xí)慣上，網(wǎng)絡(luò)視頻對(duì)用戶(hù)收費(fèi)目前尚難成氣候，網(wǎng)絡(luò)視頻收費(fèi)問(wèn)題與流量問(wèn)題難以平衡，流量和廣告投入掛鉤，廣告主廣告投入不足時(shí)，不足以支撐視頻網(wǎng)站的生存。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)形勢(shì)下，為了生存和發(fā)展，一些獨(dú)立網(wǎng)站紛紛尋求并購(gòu)，背靠資本巨頭遮風(fēng)擋雨，酷6并入盛大，56并入人人，是其知名案例。行業(yè)集中度高、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、版權(quán)成本的高企，是網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)難以承受之重，優(yōu)酷土豆此番并購(gòu)，市場(chǎng)占有率大幅提升之下，在內(nèi)容版權(quán)采購(gòu)問(wèn)題上，新公司日后當(dāng)能有所作為。問(wèn)題在于，優(yōu)酷此番橫向并購(gòu)?fù)炼?，?guī)模是有了，競(jìng)爭(zhēng)減小了，但是在兩家公司業(yè)務(wù)重合度高、并購(gòu)整合難度大的情勢(shì)下，并購(gòu)交易能否產(chǎn)生“1+12”的協(xié)同效應(yīng)，對(duì)行業(yè)是利好還是相反，對(duì)用戶(hù)最終是福音還是壞消息，日后還有待觀察。

（程青松律師供法邦網(wǎng)-法邦時(shí)評(píng)專(zhuān)稿，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明作者和出處。）