《私募投資基金非上市股權(quán)投資估值指引(試行)》發(fā)布

        近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募投資基金非上市股權(quán)投資估值指引(試行)》(以下簡稱《指引》)，該指引將于2018年7月1日起施行。隨著《指引》的推行實施，私募基金尤其是VC/PE的估值問題有望得到進(jìn)一步規(guī)范。這意味著困擾市場的私募投資基金持有非上市股權(quán)的估值缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的問題將有望得到解決。

        私募資金管理人為估值第一責(zé)任人

        基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月底，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人達(dá)13682家;私募股權(quán)投資基金達(dá)23503只，基金規(guī)模達(dá)6.61萬億元;創(chuàng)業(yè)投資基金達(dá)4841只，基金規(guī)模達(dá)0.66萬億元。強化估值主體責(zé)任是本次《指引》的一大看點。根據(jù)《指引》，私募基金管理人作為估值的第一責(zé)任人，應(yīng)當(dāng)對估值過程中采用的估值方法和估值參數(shù)承擔(dān)管理層責(zé)任，并定期對估值結(jié)論進(jìn)行檢驗，防范可能出現(xiàn)的重大偏差?！吨敢匪傅乃侥蓟?，包括基金管理公司及其子公司管理的特定客戶資產(chǎn)管理計劃、證券公司及其子公司管理的資產(chǎn)管理計劃、期貨公司及其子公司管理的資產(chǎn)管理計劃以及經(jīng)基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人管理的私募投資基金。而非上市股權(quán)投資，是指私募基金對未上市企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資。

        《指引》提供五種估值方法以供選擇

        從估值方法來看，《指引》提出了私募基金在對非上市股權(quán)進(jìn)行估值時通常采用的5種估值方法以及適用場景。在5種估值方法中，參考最近融資價格法、市場乘數(shù)法、行業(yè)指標(biāo)法屬于市場法，現(xiàn)金流折現(xiàn)法屬于收益法，凈資產(chǎn)法屬于成本法。這5種估值方法具體適用的企業(yè)不盡相同。參考最近融資價格法，通常適用于尚未產(chǎn)生穩(wěn)定收入或利潤的早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)；市場乘數(shù)法，通常適用于可產(chǎn)生持續(xù)利潤或收入的相對成熟企業(yè)；行業(yè)指標(biāo)法，通常適用于行業(yè)發(fā)展比較成熟及行業(yè)內(nèi)各企業(yè)差別較小的情況；凈資產(chǎn)法，通常適用于企業(yè)的價值主要來源于其占有的資產(chǎn)的情況；現(xiàn)金流折現(xiàn)法則較為靈活，在其他估值方法受限時仍可使用。更多私募基金問題歡迎咨詢法邦網(wǎng)專業(yè)律師。

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