最近，股票市場風云驟起，6月中旬以來的股災不僅讓各類投資者損失慘重，也使得一向受到歡迎的股權(quán)質(zhì)押面臨“破位補倉”的風險。

股權(quán)質(zhì)押風險令人擔憂

最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至9月12日，今年以來1112家上市公司累計完成近4000次股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押股本1069億股，未到期的參考市值規(guī)模為1.77萬億元左右，其中質(zhì)權(quán)人為券商的市值規(guī)模就占1.1萬億元上下，銀行質(zhì)押參考市值4000億元左右，信托質(zhì)押市值2000億元左右。股權(quán)質(zhì)押對于整個股票市場的影響尚未有相關(guān)機構(gòu)量化，且部分業(yè)內(nèi)人士稱大面積股權(quán)質(zhì)押爆倉的可能性不存在。但根據(jù)中金公司最新研報數(shù)據(jù)，目前質(zhì)押的股權(quán)若以質(zhì)押時股價測算，已縮水為1.4萬億，降幅達16%。從行業(yè)分布來看，房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、新興成長性行業(yè)股權(quán)質(zhì)押規(guī)模較大。

股票市場的低迷，造成被質(zhì)押股權(quán)市值的一降再降，引起很多投資人對于股權(quán)質(zhì)押的擔憂。而實際上，最近兩個月銀行和券商方面紛紛調(diào)降股權(quán)質(zhì)押率，部分金融機構(gòu)出于風控考慮，實質(zhì)上基本暫停了股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。但是中金公司認為，上市公司股權(quán)質(zhì)押被平倉的壓力是有的，但是尚屬可控范圍。面對不斷下跌的股價，上市公司采取補充質(zhì)押物、保證金等方式自救，或者直接停牌。

股權(quán)質(zhì)押涉及的法律問題

其實，近年來股權(quán)質(zhì)押越來越受歡迎，在整個融資市場上地位也越發(fā)重要。但是對于一般投資者而言，股權(quán)質(zhì)押卻有太多的謎團籠罩。如，究竟什么是股權(quán)質(zhì)押？股權(quán)質(zhì)押對于質(zhì)權(quán)人、出質(zhì)人有什么效力？今天，四川明炬律師事務(wù)所專職從事公司事務(wù)業(yè)務(wù)的劉曉靜律師將針對其中的問題一一作出解答。

（一）什么是股權(quán)質(zhì)押

股權(quán)質(zhì)押，股權(quán)質(zhì)押主要是指出質(zhì)人以自已擁有或有權(quán)處分的股份有限公司(上市或非上市公司)的股權(quán)或有限責任公司的股權(quán)作為質(zhì)押，為某個經(jīng)濟行為作擔保的行為。質(zhì)押以其標的物為標準，可分為動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。根據(jù)《物權(quán)法》第二百二十三條的規(guī)定，債務(wù)人或者第三人可以對有權(quán)處分的且可以轉(zhuǎn)讓的股權(quán)出質(zhì)。

（二）股權(quán)質(zhì)押的條件

1、有限公司股權(quán)質(zhì)押的條件

根據(jù)《公司法》的相關(guān)規(guī)定，有限公司股權(quán)質(zhì)押要滿足下列條件：

（1）向作為債權(quán)人的同一公司中的其他股東以股權(quán)設(shè)質(zhì)，不受限制。

（2）向同一公司股東以外的債權(quán)人以股權(quán)設(shè)質(zhì)，必須經(jīng)其他股東過半數(shù)同意，而且該同意必須以書面形式即股東會議決議的形式作成。如果過半數(shù)的股東不同意，又不購買該出質(zhì)的股權(quán)，則視為同意出質(zhì)。該種情形，也必須作成股東會決議，并且應在股東會議中明確限定其他股東行使購買權(quán)的期限，期限屆滿，明示不購買或保持緘默的，則視為同意出質(zhì)。

2、股份公司股權(quán)質(zhì)押的條件

根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股份公司股權(quán)質(zhì)押要滿足下列條件：

（1）發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得出質(zhì)。

（2）公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得出質(zhì)。

（3）公司董事、監(jiān)事、高級管理人員所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得出質(zhì)，且離職后半年內(nèi)不得出質(zhì)。

（4）公司不得接受本公司的股票作為質(zhì)押權(quán)的標的。

（三）股權(quán)質(zhì)押對質(zhì)權(quán)人的效力

股權(quán)質(zhì)權(quán)對質(zhì)權(quán)人的效力，是指股權(quán)質(zhì)押合同對質(zhì)權(quán)人所生之權(quán)利和義務(wù)。

1、優(yōu)先受償權(quán)

包括兩方面，一是質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)的價值優(yōu)先于出質(zhì)人的其他債權(quán)人受清償，二是質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)優(yōu)先于后位的質(zhì)權(quán)人優(yōu)先受清償。

2、質(zhì)權(quán)保全權(quán)

《物權(quán)法》第二百一十六條規(guī)定，因不能歸責于質(zhì)權(quán)人的事由可能使質(zhì)押財產(chǎn)毀損或者價值明顯減少，足以危害質(zhì)權(quán)人權(quán)利的，質(zhì)權(quán)人有權(quán)要求出質(zhì)人提供相應的擔保；出質(zhì)人不提供的，質(zhì)權(quán)人可以拍賣、變賣質(zhì)押財產(chǎn)，并與出質(zhì)人通過協(xié)議將拍賣、變賣所得的價款提前清償債務(wù)或者提存。這就是所謂的質(zhì)權(quán)保全權(quán)。股權(quán)質(zhì)押，尤其是股票質(zhì)押，因為股權(quán)價值具有不穩(wěn)定性，極易受到市場行情（例如本次股災）、公司經(jīng)營狀況的影響而發(fā)生較大變化，所以該質(zhì)權(quán)保全權(quán)對于維護質(zhì)權(quán)人的合法權(quán)益非常重要。

當股權(quán)明顯低于質(zhì)押時的價值時，質(zhì)權(quán)人有權(quán)要求出質(zhì)人提供相應的擔保，出質(zhì)人不提供的，質(zhì)權(quán)人可以出賣該股權(quán)，提前清償債務(wù)。

3、轉(zhuǎn)質(zhì)權(quán)

根據(jù)《物權(quán)法》第二百二十六條第二款的相關(guān)規(guī)定，股權(quán)出質(zhì)后，不得轉(zhuǎn)讓，但經(jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意的除外。出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓基金份額、股權(quán)所得的價款，應當向質(zhì)權(quán)人提前清償債務(wù)或者提存。

所以，質(zhì)權(quán)人在質(zhì)權(quán)存續(xù)期間，為擔保自己的債務(wù)，經(jīng)出質(zhì)人同意，可以向第三人轉(zhuǎn)質(zhì)股權(quán)。

劉曉靜律師簡介：劉曉靜律師，法學碩士，畢業(yè)于四川大學。執(zhí)業(yè)于目前四川省規(guī)模最大的律師事務(wù)所---四川明炬律師事務(wù)所；中華全國律師協(xié)會會員，四川律師協(xié)會會員，成都市文明熱線值班律師，曾經(jīng)多次參加國家社會科學基金項目，參與編寫《最高人民法院公報案例審判觀點研究》等著作。

（四）股權(quán)質(zhì)押對出質(zhì)人的效力

1、出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)

依照中國《擔保法》，股權(quán)質(zhì)押并不以轉(zhuǎn)移占有為必須，而是以質(zhì)押登記為生效要件和對抗要件。質(zhì)押登記只是將股權(quán)出質(zhì)的事實加以記載，其目的是限制出質(zhì)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和以此登記對抗第三人，而不是對股東名冊加以變更。在股東名冊上，股東仍是出質(zhì)人。因此，出質(zhì)人仍享有表決權(quán)。

2、余額返還請求權(quán)

股權(quán)質(zhì)權(quán)實現(xiàn)后，處分出質(zhì)權(quán)的價值在清償債權(quán)后尚有剩余的，出質(zhì)人對質(zhì)權(quán)人有請求返還權(quán)。

3、質(zhì)押期間非經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意不得轉(zhuǎn)讓質(zhì)押股權(quán)

截至8月31日，今年發(fā)生股權(quán)質(zhì)押的公司中，超過813家發(fā)生股權(quán)質(zhì)押公司的最新股價低于其質(zhì)押日價格，其中超過158家公司最新股價較質(zhì)押時日價格跌幅超過50%。諸多中型券商業(yè)務(wù)負責人考慮到標的證券基本面、風險值及流動性情況不斷變化，現(xiàn)對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)實施逐日盯市，具體內(nèi)容包括對融入方履約保障比例、協(xié)議到期、延期賬戶、違約賬戶、其他監(jiān)控指標預警等。質(zhì)押公司最好能夠積極補倉，如果股東無法按時進行補倉，可以選擇停牌，出質(zhì)方也有權(quán)利選擇拋售股票套現(xiàn)。當然，雙方也可以選擇協(xié)商解除質(zhì)押。（法邦網(wǎng)）