一、違規(guī)舉牌法律責(zé)任

根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》，投資者和一致行動(dòng)人收購(gòu)上市公司的，股份達(dá)到或者超過(guò)一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的20%但未超過(guò)30%的，應(yīng)當(dāng)編制詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，除須披露前條規(guī)定的信息外，還應(yīng)當(dāng)履行披露義務(wù)。而違規(guī)舉牌，多是指投資者在收購(gòu)上市公司時(shí)，沒(méi)有依法進(jìn)行信息披露。

而對(duì)于違規(guī)舉牌的，《證券法》第213條的規(guī)定的處罰有：

1、責(zé)令改正，給予警告，并處以十萬(wàn)元以上三十萬(wàn)元以下的罰款；

2、在改正前不得行使表決權(quán)。

3、對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬(wàn)元以上三十萬(wàn)元以下的罰款。

二、違規(guī)舉牌的成本

就當(dāng)前的證券市場(chǎng)而言，這樣的處罰顯得太輕了。違法成本低，使得投資人不惜以小額的罰款為盾牌抵擋上市公司的“攻擊”。針對(duì)實(shí)際控制人持股比例在30%以下的公司，潛在收購(gòu)方完全可以故意違背收購(gòu)公告義務(wù)，悄然地進(jìn)行股票收購(gòu)，在持股比例已經(jīng)穩(wěn)固后再補(bǔ)發(fā)公告，即可恢復(fù)行使股票的表決權(quán)。潛在收購(gòu)方為此付出的違規(guī)成本不過(guò)是幾十萬(wàn)元的罰款而已，相較于上市公司收購(gòu)的總體金額和由此節(jié)省的收購(gòu)成本，不值一提。

對(duì)于“違規(guī)舉牌”收購(gòu)方的民事責(zé)任，相關(guān)法律并未作出明確規(guī)定，因而司法實(shí)務(wù)方面充滿不確定性。“違規(guī)舉牌持股有效性”的爭(zhēng)議，是上市公司和投資者糾紛案件中，重要的博弈點(diǎn)。