不良資產(chǎn)投資與律師具體工作
主講人：戴安娜（2014年入職某不良資產(chǎn)投資公司，現(xiàn)主要負(fù)責(zé)銀行不良資產(chǎn)的收購(gòu)）
本次講座主要圍繞不良資產(chǎn)展開(kāi)，內(nèi)容包括相關(guān)基礎(chǔ)概念、不良資產(chǎn)投資的運(yùn)作和律師的具體工作等。
一、不良資產(chǎn)的概念
為了大家對(duì)不良資產(chǎn)有一個(gè)直觀的認(rèn)識(shí)，首先在這里先向大家舉一個(gè)例子。如圖所示，如果銀行向企業(yè)貸款1千萬(wàn)，時(shí)間為兩年期，以幫助企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)，維持生產(chǎn)等；但是由于結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟(jì)變化，或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生惡化，因此兩年到期之后，企業(yè)無(wú)法償還貸款或只能償還部分貸款；那么，對(duì)于銀行而言，這筆貸款即成為了不良資產(chǎn)。
根據(jù)央行下發(fā)的《中國(guó)人民銀行關(guān)于全面推進(jìn)貸款五級(jí)分類(lèi)工作的通知》和《貸款分類(lèi)指導(dǎo)原則》，貸款分為五級(jí)：正常貸款、關(guān)注貸款、次級(jí)貸款、可疑貸款、損失貸款。其中前兩種為正常貸款，后三種稱(chēng)之為不良資產(chǎn)：
1)正常貸款，指借款人能夠履行借款合同，能夠正常的還本付息，不存在影響貸款本息和全額償款的消極因素；
2)關(guān)注貸款，指盡管借款人能夠償還貸款，但存在潛在的不利因素，貸款損失的概率不超過(guò)2%-5%；
3)次級(jí)貸款，借款人出現(xiàn)明顯的不能還款的消極因素，依照其正常的營(yíng)業(yè)收入可能無(wú)法足額償還貸款的本息，只有通過(guò)資產(chǎn)處置和對(duì)外融資，才能還本付息，概率一般為25%；
4)可疑貸款，借款人不能償還貸款本息，即使執(zhí)行抵押和擔(dān)保，也一定會(huì)產(chǎn)生部分損失，損失的概率在50%－75%之間；
5)損失貸款，是最為嚴(yán)重的一類(lèi)貸款，借款人沒(méi)有償還本息的可能，無(wú)論采取何種措施，貸款都會(huì)遭到損失，即使能夠回收一部分，這部分的價(jià)值對(duì)于原先貸款的本金和利息而言，也是微乎其微的。
銀行出于控制信貸風(fēng)險(xiǎn)、上市需求或年度審計(jì)的需求，可能選擇剝離這部分不良資產(chǎn)；這也就成為了整個(gè)不良資產(chǎn)行業(yè)的基礎(chǔ)。
二、不良資產(chǎn)的行業(yè)流程和盈利模式
（一）行業(yè)流程
銀行出售不良資產(chǎn)，不會(huì)以賬面價(jià)格直接出售，通常價(jià)格為不良資產(chǎn)包賬面價(jià)值的30%-50%，行業(yè)的盈利也來(lái)源于此。舉例而言，企業(yè)向銀行貸款一千萬(wàn)，銀行以三百萬(wàn)的價(jià)格賣(mài)給資產(chǎn)管理公司，資管公司可能通過(guò)種種手段（諸如處置抵押物）追回債款八百萬(wàn)。
具體行業(yè)流程如上圖所示，銀行將不良資產(chǎn)包打折出售給四大AMC（AssetManagementCompanies），即華融、信達(dá)、長(zhǎng)城、東方這四家公司。雖然現(xiàn)在地方成立了不少資產(chǎn)管理公司，但主要還是這四家公司直接向銀行收購(gòu)不良資產(chǎn)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)的《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》，如果銀行轉(zhuǎn)讓的不良資產(chǎn)超過(guò)十戶(hù)，那么只能賣(mài)給四大AMC。因此，這部分的流程相對(duì)而言具有壟斷性。當(dāng)不良資產(chǎn)到達(dá)AMC之后，AMC可以自己處置這部分資產(chǎn)。處置的方式包括訴訟追償、資產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)置換、多樣化出售（可以賣(mài)給其他資管公司）、租賃、SPV、破產(chǎn)清償?shù)龋黄渲?，多樣化出售的方式還包括公開(kāi)拍賣(mài)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、招標(biāo)轉(zhuǎn)讓、競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓、打包、分包等，但此時(shí)的價(jià)格會(huì)高于直接從銀行購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格。
（二）社會(huì)投資者的流程
1.獲得不良資產(chǎn)
首先銀行公開(kāi)組包的信息。一般會(huì)在銀行官網(wǎng)上公開(kāi)，買(mǎi)家對(duì)銀行公開(kāi)的不良資產(chǎn)進(jìn)行預(yù)評(píng)估，內(nèi)容包括不良資產(chǎn)的債權(quán)人、債務(wù)人、本金余額、利息余額、抵押物、擔(dān)保人等。通過(guò)預(yù)評(píng)估，投資人對(duì)資產(chǎn)有大概的了解；如果認(rèn)為有興趣，可以向銀行索要更詳細(xì)的信息，然后做盡職調(diào)查。
盡職調(diào)查的內(nèi)容包括每一戶(hù)債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)狀況、債務(wù)人是否存在重組或破產(chǎn)的可能、抵押物的情況、保證人的能力等；然后根據(jù)調(diào)查內(nèi)容，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。
定價(jià)是一個(gè)資產(chǎn)評(píng)估的過(guò)程，主要涉及成本法、收益法、市場(chǎng)法等內(nèi)容。例如，對(duì)一個(gè)1億的資產(chǎn)包，公司認(rèn)為以4000萬(wàn)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)存在合理的利潤(rùn)；那么公司就會(huì)參加銀行公開(kāi)的轉(zhuǎn)賣(mài)過(guò)程，通過(guò)競(jìng)賣(mài)或投標(biāo)的方式，以該價(jià)格與其他公司競(jìng)價(jià)。有時(shí)候，也存在銀行和AMC采取協(xié)議價(jià)格出售，但比較少見(jiàn)。
競(jìng)買(mǎi)成功之后，公司與銀行進(jìn)行材料的交割，即債權(quán)協(xié)議、抵押合同等資料的交割。然后為了履行債權(quán)轉(zhuǎn)讓的通知義務(wù)，銀行進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓的報(bào)紙公告，要求在省級(jí)以上的報(bào)刊刊登轉(zhuǎn)讓事實(shí)。
2.處置不良資產(chǎn)
投資人買(mǎi)下不良資產(chǎn)之后，為了收回本金和獲得收益，有以下幾種方式：
1)訴訟追償。
2)重組。如果債務(wù)人的公司運(yùn)行狀況較好，產(chǎn)品也有一定的市場(chǎng)，只是資金流短缺，這種情況會(huì)選擇重組。雖然操作比較困難，利潤(rùn)較高。
3)債轉(zhuǎn)股。認(rèn)為公司有一定前景，將債務(wù)轉(zhuǎn)化為股權(quán)；等公司上市或融資時(shí)，再轉(zhuǎn)讓股票
4)再次轉(zhuǎn)讓?zhuān)绻袡C(jī)會(huì)再次轉(zhuǎn)讓時(shí)，會(huì)選擇這樣的方式；因?yàn)椴僮飨鄬?duì)簡(jiǎn)單快捷。
5)資產(chǎn)置換。
6)租賃。工廠或企業(yè)的廠房和設(shè)備，短期無(wú)法處置，可以出租使用，但是周期較長(zhǎng)，一般不會(huì)使用。
7)破產(chǎn)。根據(jù)國(guó)家相關(guān)規(guī)定處理。
3.中介機(jī)構(gòu)
在不良資產(chǎn)投資中，中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮了重要的作用。主要的中介機(jī)構(gòu)包括資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和律所。律所下文將會(huì)詳細(xì)講述。
資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，主要有四大會(huì)計(jì)事務(wù)所。一般當(dāng)企業(yè)涉及重組或有質(zhì)押的股權(quán)，投資人難以掌握債務(wù)人的全部情況，因此需要聯(lián)合盡職調(diào)查，以了解企業(yè)的具體情況。由于近幾年銀行貸款的抵押物多為不動(dòng)產(chǎn)，因此也需要不動(dòng)產(chǎn)的評(píng)估機(jī)構(gòu)，專(zhuān)門(mén)針對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的情況進(jìn)行調(diào)查。
三、法律人在流程中的業(yè)務(wù)
1.前期盡職調(diào)查
首先是資料審查。主要是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系和資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的法律文書(shū)，包括貸款合同、擔(dān)保合同、證明擔(dān)?；蛘叩盅捍嬖诘姆晌臅?shū)，比如他項(xiàng)權(quán)證。就某些不良貸款，銀行的資產(chǎn)保全部，專(zhuān)門(mén)處置不良貸款的，銀行也會(huì)以自己的名義去起訴，進(jìn)行抵押物的拍賣(mài)，如果抵押物在拍賣(mài)中三拍都不成功，那么可能變成以物抵債的資產(chǎn)，也即抵押物的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人，就不還錢(qián)了，法院會(huì)出具裁決書(shū)。
其次，對(duì)當(dāng)事人的情況和資信調(diào)查，包括債務(wù)人、擔(dān)保人等。為了確定當(dāng)事人是否有償還能力，會(huì)對(duì)其歷史經(jīng)營(yíng)狀況、股東結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、主要業(yè)務(wù)、對(duì)外擔(dān)保、對(duì)外投資的情況等進(jìn)行調(diào)查。這是一般投資公司在委托律師調(diào)查時(shí)，都會(huì)涉及到的內(nèi)容。另外對(duì)于擔(dān)保人的調(diào)查也很重要，例如對(duì)于抵押人的唯一住房，某些地方法院要求給予抵押人一定補(bǔ)償，否則不允許拍賣(mài)；因此就需要調(diào)查這樣類(lèi)似的瑕疵，避免降低不良資產(chǎn)的價(jià)值。
再次，現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)。有些企業(yè)不僅有銀行貸款，而且還有民間貸款，如高利貸。如果抵押物遭到其他債權(quán)人的“洗劫”，可能對(duì)抵押物的價(jià)值產(chǎn)生影響。因此需要進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)勘查，了解企業(yè)的實(shí)際狀態(tài)。
最后，資料分析及綜合評(píng)估。一般都會(huì)要求律師出具一個(gè)法律說(shuō)明書(shū)，對(duì)以上的資料進(jìn)行評(píng)估；包括當(dāng)事人的情況，法律進(jìn)程，處置思路（如是否要重組等）等。
2.買(mǎi)入后的工作
買(mǎi)入資產(chǎn)包后，會(huì)馬上對(duì)資產(chǎn)包進(jìn)行處理。其中最重要的是推進(jìn)司法程序。每個(gè)不良資產(chǎn)都會(huì)有一個(gè)訴訟的程序，因此需要推進(jìn)訴訟進(jìn)程，包括訴訟、執(zhí)行、談判等。其次是，重組和轉(zhuǎn)讓中的風(fēng)控和法律咨詢(xún)。最后是破產(chǎn)管理，使得公司在破產(chǎn)中的利益得到保護(hù)。
四、線(xiàn)上回答
1.問(wèn)：在不良資產(chǎn)行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)只是作為渠道嗎？
答：個(gè)人認(rèn)為，不良資產(chǎn)有信息不對(duì)稱(chēng)的情況，而互聯(lián)網(wǎng)可以解決這個(gè)問(wèn)題。例如現(xiàn)在淘寶的不良資產(chǎn)拍賣(mài)，非常的便捷。老賴(lài)網(wǎng)、包之網(wǎng)等，可以搜到債務(wù)人和保證人的信息，p2p也有針對(duì)不良資產(chǎn)的投資，想要投資可以看到相關(guān)信息。
律師與總裁，是天然的朋友，合作共贏，共創(chuàng)輝煌：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，就是法治經(jīng)濟(jì)。無(wú)商不活，無(wú)法不穩(wěn)。律師與總裁，是天然的朋友，合作共贏，共創(chuàng)輝煌
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