我對(duì)新三板未來(lái)能發(fā)展成中國(guó)的納斯達(dá)克堅(jiān)信不疑。對(duì)于2015年新三板的發(fā)展，我認(rèn)為：第一，從保薦角度來(lái)講，2015年可能會(huì)實(shí)現(xiàn)保薦機(jī)構(gòu)的擴(kuò)容；第二，從交易制度上講，有幾點(diǎn)可能會(huì)實(shí)現(xiàn)：一是做市商的擴(kuò)容，比如天星資本也可能成為做市商，二是從人員、資金、包括軟件的配備上，做市商發(fā)展會(huì)更加成熟，三是集合競(jìng)價(jià)可能在上半年實(shí)現(xiàn)；第三，交易門(mén)檻會(huì)降低；第四，投資者隊(duì)伍會(huì)出現(xiàn)很大變化，包括保險(xiǎn)資金、公募基金會(huì)逐步落地。
一個(gè)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注企業(yè)有很多方面，也有很多維度。在新三板領(lǐng)域天星關(guān)注的重點(diǎn)有三點(diǎn)：一是企業(yè)所處的行業(yè)，要看這個(gè)企業(yè)是不是國(guó)家政策重點(diǎn)支持、重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)，最起碼在未來(lái)5—10年，都是國(guó)家重點(diǎn)支持和發(fā)展的行業(yè)；二是企業(yè)團(tuán)隊(duì)，尤其是實(shí)際控制人，看企業(yè)老板有沒(méi)有偉大的企業(yè)家精神，有沒(méi)有理想和格局，人如果選對(duì)了呢，就成功了一半；另一個(gè)是投資市值，新三板雖然有制度紅利，我們最關(guān)注的還是企業(yè)的高速成長(zhǎng)性。我們除了賺制度紅利的錢(qián)，最重要的是要賺企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的這部分收益。
天星資本關(guān)注的是高成長(zhǎng)、高起點(diǎn)、創(chuàng)新性企業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注的是六大領(lǐng)域：第一是TMT領(lǐng)域，涉及互聯(lián)網(wǎng)和新媒體的領(lǐng)域都是我們重點(diǎn)關(guān)注的，TMT領(lǐng)域未來(lái)會(huì)出很多大黑馬；第二是醫(yī)藥醫(yī)療，尤其是醫(yī)療服務(wù)業(yè)，目前醫(yī)療服務(wù)業(yè)在我國(guó)占的比重較小，但在歐美國(guó)家整個(gè)醫(yī)療服務(wù)業(yè)要高于醫(yī)藥這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域；第三是新能源領(lǐng)域，隨著傳統(tǒng)能源的沒(méi)落，新能源領(lǐng)域會(huì)越來(lái)越受到重視；第四是高端裝備制造，我們?cè)谌齻€(gè)細(xì)分領(lǐng)域做了布局，一是軍工，很多民營(yíng)企業(yè)提供核心配件，我們有很多合作的機(jī)會(huì)，二是航空航天，三是和新農(nóng)業(yè)有關(guān)的農(nóng)機(jī)設(shè)備；第五個(gè)領(lǐng)域是文化傳媒領(lǐng)域，老百姓對(duì)精神方面的追求越來(lái)越高，同時(shí)有國(guó)家政策的重視和支持。
新三板首例借殼A股案幕后揭秘
隨著*ST新都重組方案的出爐，新三板公司借殼主板實(shí)現(xiàn)了零的突破。一向被視為上市公司并購(gòu)“選秀池”或創(chuàng)業(yè)板“后備軍”的新三板，正逐漸散發(fā)出“翻身做主人”的信號(hào)，即不再局限于被動(dòng)收購(gòu)寄人籬下，而是主動(dòng)出擊尋求并購(gòu)，甚至一舉拿下主板公司。截至目前，已有27家新三板公司陸續(xù)摘牌，絕大多數(shù)系轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO，或者被上市公司并購(gòu)。
本月8日，*ST新都在停牌逾8個(gè)月后終于披露重組預(yù)案，公司擬出售盈利能力較差的酒店資產(chǎn)及負(fù)債等；發(fā)行股份收購(gòu)新三板公司華圖教育，從而由業(yè)績(jī)不佳的酒店服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)型為盈利能力較強(qiáng)的培訓(xùn)服務(wù)行業(yè)，公司控制人也將發(fā)生改變，構(gòu)成借殼上市。有意思的是，華圖教育原名華圖宏陽(yáng)，2014年7月才掛牌新三板，8月即停牌籌劃重大事項(xiàng)，9月又更名華圖教育。其資本運(yùn)作之急促可見(jiàn)一斑。
從短期來(lái)講，新三板借殼主板的公司或許還將陸續(xù)出現(xiàn)，但是從長(zhǎng)期來(lái)看不會(huì)成為流行趨勢(shì)，只是作為注冊(cè)制及轉(zhuǎn)板機(jī)制實(shí)現(xiàn)之前的權(quán)宜之策。無(wú)論借殼上市是否將形成長(zhǎng)期趨勢(shì)，該現(xiàn)象透露的重要信號(hào)是：新三板公司的實(shí)力達(dá)到一定程度后，不再甘于被別人并購(gòu)，而是自己做主操盤(pán)資本運(yùn)作。有業(yè)內(nèi)人士表示，在2014年8月做市商制度落地之前，新三板公司更愿意被上市公司收購(gòu)；但隨著做市開(kāi)展及股性活躍，尤其是今年以來(lái)，做市的新三板公司已經(jīng)不甘于被別人并購(gòu)，籌謀以“定增+現(xiàn)金”方式收購(gòu)別人。
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)三道金牌力促新三板“健康牛”
3月以來(lái)持續(xù)火熱的新三板市場(chǎng)清明節(jié)后出現(xiàn)了交投降溫的跡象，不僅個(gè)股的活躍度出現(xiàn)了明顯的回落，三板成指和三板做市指數(shù)雙雙出現(xiàn)了回調(diào)，整體市場(chǎng)的成交額也出現(xiàn)了明顯的下滑。市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒的陡然升溫與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的提示風(fēng)險(xiǎn)、處罰“中山幫”和做市商自查這“三道金牌”的連續(xù)下發(fā)有關(guān)，市場(chǎng)人士紛紛指出，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此舉旨在規(guī)范市場(chǎng)交易，力促新三板能走出長(zhǎng)期的“健康?！毙星?。
這“三盆冷水”讓人不禁聯(lián)想到了去年12月證監(jiān)會(huì)關(guān)于兩融業(yè)務(wù)的檢查。實(shí)際上，3月以來(lái)，很多新三板基金陸續(xù)成立，短期難以找到定增項(xiàng)目的背景下在市場(chǎng)上大肆搶籌，增量資金的快速流入導(dǎo)致市場(chǎng)熱度迅速上升。因此市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些不太理性的情況，不少新三板股票在沒(méi)有量能配合的背景下股價(jià)出現(xiàn)了快速拉高。這從前期漲速過(guò)快但無(wú)量能配合的股票近兩日出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整也可以反映出來(lái)。
創(chuàng)新不代表放任。一方面，協(xié)議成交方式本身很自由，但由于新三板市場(chǎng)本身信息的不對(duì)稱(chēng)，類(lèi)似中山幫的炒作式交易不利于市場(chǎng)的發(fā)展；另一方面，有部分做市商券商此前基于庫(kù)存股壓力而抬高價(jià)格，忽略了其價(jià)值發(fā)現(xiàn)與流動(dòng)性提供者本質(zhì)。因而規(guī)范運(yùn)作及控制風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)是為了讓這個(gè)市場(chǎng)走得更遠(yuǎn)。
潛力投資標(biāo)的——星和眾工（430084）：復(fù)合卷帶材料制造行業(yè)領(lǐng)先的成套設(shè)備供應(yīng)商
北京星和眾工股份有限公司專(zhuān)業(yè)從事金屬板帶生產(chǎn)線的設(shè)計(jì)、制造、安裝和調(diào)試，產(chǎn)品主要包括酸洗生產(chǎn)線、鍍層生產(chǎn)線、彩涂板生產(chǎn)線、脫脂生產(chǎn)線、聚氨酯發(fā)泡夾芯板生產(chǎn)線、集裝箱板預(yù)處理生產(chǎn)線、冷軋機(jī)、工業(yè)退火爐、酸再生系統(tǒng)及工業(yè)廢氣廢液處理裝置等。其中，公司的集裝箱側(cè)板全自動(dòng)生產(chǎn)線被列入北京市第二批自主創(chuàng)新產(chǎn)品目錄，作為政府采購(gòu)項(xiàng)目試點(diǎn)產(chǎn)品。
星和眾工在行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位，承攬的項(xiàng)目多是大型成套設(shè)備交鑰匙工程。在長(zhǎng)期合作中，公司與與涿州和達(dá)、江陰鋼利、常州鼎龍及西門(mén)子(中國(guó))等專(zhuān)用設(shè)備制造商建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。公司被北京市知識(shí)產(chǎn)權(quán)局授予“北京（中關(guān)村）國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專(zhuān)利局審查員實(shí)踐基地2013年實(shí)踐單位”，并擁有國(guó)家專(zhuān)利49項(xiàng)和CE歐盟出口認(rèn)證證書(shū)等多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)公司。星和眾工產(chǎn)品銷(xiāo)售模式升級(jí)，市場(chǎng)遍布全球。公司主要客戶(hù)有：禾盛新材、揚(yáng)子新材、華東輕鋼、天津新宇、湖南湘投、奧瑞金集團(tuán)、DongACompany、KhlouseforRollingandCoatingSteel、JSW、UttamGalvaSteelslimited等，產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷(xiāo)至土耳其、越南、印度以及葡萄牙等國(guó)家。
財(cái)務(wù)方面，星和眾工持續(xù)凈盈利。2011年、2012年、2013年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35344.35萬(wàn)元、40933.78萬(wàn)元、45409.50萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別2028.71萬(wàn)元、2847.34萬(wàn)元、4289.38萬(wàn)元。2014年上半年?duì)I業(yè)收入19081.79萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)1413.93萬(wàn)元。星和眾工依托自身強(qiáng)大的研發(fā)能力，在鞏固原有領(lǐng)先的技術(shù)基礎(chǔ)上，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，涉足新領(lǐng)域，創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們相信，總市值不足9億元的星和眾工未來(lái)仍然具有極大的上漲空間。
楊景林律師辦案心得：現(xiàn)階段房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大并訴訟案件逐年遞增，風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)當(dāng)是每個(gè)企業(yè)的核心內(nèi)容。
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