新三板那么火：是金礦還是坑
新三板是初創(chuàng)中小成長企業(yè)最溫暖的搖籃。擴(kuò)容兩年來，掛牌企業(yè)已達(dá)2300多家，總市值突破1萬億。容量、活躍度大增，不少市場人士都喊出：下一個(gè)投資“金礦”就在新三板。也有人表示，市場期待的競價(jià)交易遲遲不能推出，影響市場信心的消息不斷，新三板真是下一座“金礦”嗎？且聽我們一一道來。
“90后”借了親友的錢變成新三板小私募
“90后”的小何，是某知名大學(xué)的研究生，專業(yè)是金融，之前對(duì)新三板只是了解，但并沒有過多的研究。今年年初，一位已經(jīng)是知名證券分析師的師兄和他聊天，說現(xiàn)在投資新三板是一生中難得遇到的很好的投資機(jī)會(huì)，讓他不要錯(cuò)過了。
去年年底開始，新三板市場非?；鸨?，交易雖然不是很火爆，但是一旦有交易的股票都是幾十百、幾百倍的增長。
小何很心動(dòng)，但是新三板開戶要500萬元起步。好辦，回家跟父母說?！拔腋改甘抢瞎擅?，從上個(gè)世紀(jì)90年代就開始炒股了，聽我說了新三板以及去年下半年以來的表現(xiàn)后，他們也覺得可以去投資?！?/p>
于是，小何的爸爸通過親戚籌集到了500萬元的開戶資金，開好戶后，小何就按照之前師兄教給他的一些理念去選擇新三板的股票?！拔业倪\(yùn)氣還可以，第一次選的股票，沒幾天，就從2元漲到了18元，漲了9倍，這在新三板里已經(jīng)是很小的漲幅了，有的股票能漲幾十倍、甚至上千倍。不過我沒敢買多，只買了十幾萬元。畢竟這個(gè)市場交易還不是活躍，我怕要賣的時(shí)候，沒有那么多接盤的。不過，就是這樣，也賺了9倍，收益非?？捎^?！?/p>
后面他還做了幾只還不錯(cuò)的股票，也都有好幾倍的收益。
小何說，現(xiàn)在，他的好幾個(gè)親戚都給了他錢，要求一起投資新三板?！拔腋改负退麄?nèi)ゴ盗艘幌屡?，說新三板好，都是幾倍、幾十倍地賺，說我從十幾萬元開始，做到現(xiàn)在已經(jīng)上百萬元了，他們很心動(dòng)。我現(xiàn)在管著好幾個(gè)親戚的錢，本金加起來有兩三百萬元，算上收益，我現(xiàn)在操盤的資金已經(jīng)有幾千萬了，完全就是個(gè)小私募了?！?/p>
隨著新三板日益火爆，很多中小企業(yè)也想成掛牌，甚至出現(xiàn)排隊(duì)和買殼的現(xiàn)象。
張先生是浙江金華一家中小企業(yè)的董秘，去年他們公司掛牌到了新三板?！拔覀儎倰炫频臅r(shí)候，有相識(shí)的公司覺得不以為然，認(rèn)為掛牌新三板沒啥用，還要股改，還要做各種各樣的準(zhǔn)備工作，很麻煩，新三板到底是個(gè)什么東西，他們也是很茫然。今年就截然不同了，已經(jīng)有好幾個(gè)公司跑到我們公司取經(jīng)了，問我們要怎么樣才能掛牌到新三板，還有幾個(gè)老總給我打電話，希望我跳槽去他們公司，給他們做董秘，幫他們掛牌新三板?！?/p>
每場新三板投資說明會(huì)都是人氣爆棚
除了個(gè)人投資者對(duì)于新三板那的投資很有想法以外，很多投資機(jī)構(gòu)，包括公募基金專戶、私募、券商等加速布局新三板的跡象非常明顯。甚至很多私募基金，已經(jīng)紛紛把新三板作為投資標(biāo)的之一。
股權(quán)投資基金中，啟迪、達(dá)晨、深圳創(chuàng)新投、東方富海、朗瑪峰創(chuàng)投、高達(dá)資本、華睿投資、天創(chuàng)資本、中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)、鼎信泰和、銀樺投資等私募機(jī)構(gòu)都早已在新三板中布局，手中的掛牌企業(yè)不少于百家。在A股沉浸多年的公募基金也快速開辟三板市場，發(fā)行專戶產(chǎn)品。除了此前已經(jīng)加入的上投摩根、海富通等多家基金公司之外，博時(shí)基金和南方基金也在籌備相關(guān)新三板產(chǎn)品。
知名的私募大佬也開始布局這個(gè)市場，私募一哥王亞偉參與了中科招商的50億定增，私募一姐王茹遠(yuǎn)掌管的洪流投資也出現(xiàn)在了新三板的備案產(chǎn)品里。
4月9日，杭州的金誠財(cái)富做了一場新三板基金的路演，來的投資者簡直要把會(huì)場擠爆了。
“人出乎意料得多，我們本來是預(yù)備來150人的，結(jié)果來了300多號(hào)人，我們只好臨時(shí)又增加了一個(gè)會(huì)場，臨時(shí)讓我們的理財(cái)師去講?！苯鹫\財(cái)富的理財(cái)師李佩芬告訴記者。
4月12日，厚道資產(chǎn)也舉辦了一場“如何分享新三板投資盛宴“的沙龍，也是投資者爆滿，原本的小型沙龍，儼然成了規(guī)模超200人的論壇。
厚道資產(chǎn)總裁丁浚哲說：“原本只能容納80人的會(huì)場，來了200多位投資者，很多人都站在走廊上聽。我們上周末又辦了兩場新三板論壇的。本來只想辦一場的，但是報(bào)名電話太多了，很多人都想來聽，最后，我們在周六又臨時(shí)增加了一場。兩場也都是爆滿?！?/p>
短短半個(gè)月時(shí)間，杭州大大小小的與新三板有關(guān)的沙龍、路演、眾籌舉辦了10場，場場都是人氣爆棚。而各種新三板相關(guān)的基金、理財(cái)產(chǎn)品、眾籌也是認(rèn)購火爆。
李佩芬告訴記者，金誠的新三板定增基金本來是2億元的體量，兩個(gè)工作日就打款進(jìn)來3000多萬元了?！拔覀冞@邊很多投資者都表示，在股票漲幅巨大、房產(chǎn)形勢看不清之際，剛剛走熱的新三板正好可以填補(bǔ)‘寂寞的心’。而相比個(gè)人投資新三板要求的500萬元門檻來說，借道基金或資管產(chǎn)品參與，100萬甚至50萬元的門檻，更符合大眾的預(yù)期。所以說，過去10年的地產(chǎn)、過去8年的礦業(yè)、過去5年的信托是大機(jī)會(huì)，現(xiàn)在新三板就是接下來10年一遇的大機(jī)會(huì)?！?/p>
丁浚哲也告訴記者，厚道的第一只新三板基金（原定規(guī)模3000萬元）就超募了兩倍，現(xiàn)在他們準(zhǔn)備要推出第二只基金，很多人已經(jīng)來預(yù)約了。
海銀財(cái)富的理財(cái)師鄭明星告訴記者，他們推出的新三板產(chǎn)品認(rèn)購也非?；鸨?，上線后，基本上就被秒殺，5000萬元額度的產(chǎn)品，常常沒有推出就能預(yù)約到1個(gè)億。
還有一家推出新三板產(chǎn)品眾籌的機(jī)構(gòu)告訴記者，他們是消息放出去才半個(gè)小時(shí)，就有15人來報(bào)名說有意向參與眾籌。
其實(shí)，大部分新三板的基金也都是面向高凈值人群推出的，所以，門檻也不低，大部分都要100萬元起投。
除了私募基金，不少P2P網(wǎng)貸平臺(tái)也瞄上了這個(gè)市場。溫州貸的聯(lián)合創(chuàng)始人陳愷告訴記者，他們從2013年就組建了一個(gè)私募團(tuán)隊(duì)。最近，新三板市場熱到發(fā)燙，他們推出了新三板投資類產(chǎn)品，3000萬額度的產(chǎn)品，5萬元起投，三天就被認(rèn)購光了。
“紙面浮盈”背后潛藏高風(fēng)險(xiǎn)出貨就怕沒有對(duì)手盤
盡管流動(dòng)性難以匹敵主板及創(chuàng)業(yè)板市場，但近期以來，在場外資金的不斷助推下，新三板的不少做市股票股價(jià)翻漲數(shù)倍，其估值頗有向80倍高估值創(chuàng)業(yè)板看齊的架勢，甚至有些個(gè)股的漲幅只能用“巨大”來形容。
今年3月18日，新三板發(fā)布成分指數(shù)和做市指數(shù)。至4月8日，做市指數(shù)已從1000點(diǎn)漲至2355.37點(diǎn)；成分指數(shù)則從1000點(diǎn)漲至1987.08點(diǎn)。不到一月時(shí)間，光指數(shù)就翻了個(gè)倍。2015年新三板市場日均成交金額８8.22億元，為2014年日均成交金額的近16倍。三板成指今年以來的漲幅達(dá)78%，三板做市指數(shù)今年以來的漲幅更是高達(dá)107%，火爆程度可見一斑。
與此同時(shí)，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量增長迅猛，僅2015年一季度的掛牌量就已超過2012年和2013年之和。截至目前，新三板總掛牌企業(yè)家數(shù)已經(jīng)突破2300家，總市值達(dá)到11634.91億元。按照過去每個(gè)月200家的速度掛牌，新三板到今年年底可能就上4000家了。
丁浚哲說，正是因?yàn)樾氯宓母咴鲩L神話，讓眾多投資者趨之若鶩?！叭绻f股市是臺(tái)風(fēng)，那么新三板就是強(qiáng)臺(tái)風(fēng)，是風(fēng)口中的風(fēng)眼。我們近期推出的第二只基金，其中有一個(gè)標(biāo)的，拿到的時(shí)候18元錢，現(xiàn)在市場上的價(jià)格已經(jīng)到69元了。這就是新三板的暴富神話?！?/p>
另外，丁浚哲說，新三板會(huì)如此火爆，一是源于現(xiàn)在很多人手上有錢，二是目前的新三板股票經(jīng)常有幾十倍、幾百倍地暴漲，就像之前的法人股、B股、創(chuàng)業(yè)板一樣，在初期，有很多暴富的機(jī)會(huì)?！安贿^，對(duì)于普通投資者來說，最好的投資方式還是借船出海，比如購買私募基金?！?/p>
清科研究中心分析師陳斐也表示，無論對(duì)機(jī)構(gòu)還是普通投資者來說，新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的潛在收益都是他們選擇新三板企業(yè)的理由之一?！傲硪环矫?，新三板今年可能推出市場分層機(jī)制、競價(jià)交易，以及可能下調(diào)500萬元的投資門檻，也是投資者認(rèn)為的潛力所在?！币晃煌顿Y者表示。
不過，面對(duì)這種日益火爆的新三板市場，其潛藏的泡沫風(fēng)險(xiǎn)也引來一部分人的擔(dān)憂。進(jìn)入4月，三板指數(shù)接連下挫、個(gè)別股價(jià)現(xiàn)巨幅震蕩。4月22日，新三板市值最大的公司中科招商股價(jià)更是出現(xiàn)蹦極，盤中最高價(jià)52元／股，最低價(jià)1.01元／股，收于4.86元／股，暴跌90.98%，巨大的跌幅讓人大呼吃不消。
西部證券一位新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陳先生表示，新三板與A股市場不同，新三板的很多股票都是靠部分做市轉(zhuǎn)讓支撐起來的，如果出現(xiàn)大幅賣出，無人接盤，股價(jià)就會(huì)一瀉千里。別看現(xiàn)在新三板市場交易火爆，很多掛牌企業(yè)的股價(jià)一飛沖天，但很多只是紙面上的浮盈而已，實(shí)際上整體的退出還是非常困難，很多投資者忽視了這樣的風(fēng)險(xiǎn)。就連機(jī)構(gòu)的收益很多也都是浮盈，他們定增的股票，也面臨賣不掉的風(fēng)險(xiǎn)。
“另外，新三板的掛牌門檻很低，企業(yè)良莠不齊，加上沒有漲跌停板的限制，新三板的風(fēng)險(xiǎn)和收益都被巨幅放大。你的股票可以分分鐘讓你翻幾十倍幾百倍，也可以分分鐘讓你的股票暴跌幾十倍。我認(rèn)識(shí)的一個(gè)投資者股票，買來5塊錢，后來漲到了30多塊，那天又跌回到了5塊錢，關(guān)鍵是，5塊錢賣出也是沒有人接盤。賣不出，漲再多都是浮云?！?/p>
陳先生提醒，在當(dāng)前國家大力支持發(fā)展多層次資本市場的大背景下，新三板作為其中重要一環(huán)，在制度紅利的驅(qū)動(dòng)下被推上了風(fēng)口。不過，在風(fēng)口中的投資者，千萬別忘記了，“風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比”的投資大智慧，風(fēng)口之上的新三板也不例外。
申萬宏源新三板的分析師李筱璇建議，不要拿Ａ股二級(jí)市場的思維去炒新三板，而要引入PE/VC思維和投行思維。如果在投資選擇中任何一環(huán)發(fā)生錯(cuò)誤，付出的代價(jià)不是幾個(gè)跌停板能出來的。
楊景林律師辦案心得：現(xiàn)階段房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大并訴訟案件逐年遞增，風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)當(dāng)是每個(gè)企業(yè)的核心內(nèi)容。
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