2015年5月9日下午，新三板投融資俱樂部成立儀式暨項(xiàng)目路演盛大舉行。本次活動由廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會主辦，邀請到會的有廣東省副省長陳云賢先生、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理陳永民先生、廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會會長徐勇先生、名譽(yù)會長李春洪先生、中國建設(shè)銀行股份有限公司廣東省分行行長劉軍先生等重要嘉賓以及創(chuàng)業(yè)投融資各界精英，廣證恒生代表出席活動。在本次活動上，遠(yuǎn)道而來的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理陳永民先生做出以《新三板改革方向、思路和下一步政策走向》為題的主旨演講。
在本次活動上，遠(yuǎn)道而來的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理陳永民先生做出以《新三板改革方向、思路和下一步政策走向》為題的主旨演講。
演講中，陳永民總從新三板戰(zhàn)略定位、整體情況、市場特點(diǎn)、融資交易現(xiàn)狀以及監(jiān)管制度、市場風(fēng)險(xiǎn)等方面出發(fā)進(jìn)行了全面、細(xì)致的解讀。陳永民總首先指出，新三板是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)后突破試點(diǎn)國家高新區(qū)的限制，從2013年底正式擴(kuò)張至全國。2014年至今的一年多時(shí)間里，新三板掛牌企業(yè)已經(jīng)有2300多家，2014年新增1200多家掛牌企業(yè)，今年至今新增掛牌企業(yè)800多家，在全國交易場所里數(shù)量居前。到今年年底，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量預(yù)估將達(dá)到3000家以上。從交易額看，新三板每天交易額從去年的1、2個(gè)億到目前的10多個(gè)億，發(fā)展速度很快，但發(fā)展空間還很大，遠(yuǎn)沒到過熱的階段。從數(shù)據(jù)上看，今年至今新三板的總成交額700多億，去年全年才130億，增長速度確實(shí)很快。目前新三板有協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓兩種交易方式，做市轉(zhuǎn)讓的掛牌企業(yè)現(xiàn)在大概300家，其他的2000多家為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
提及到新三板目前的融資情況，陳永民總指出，今年以來新三板整體的融資活躍度有了很大提高，今年融資次數(shù)達(dá)350多次，從融資次數(shù)和融資總額上看，新三板的融資情況在顯著提升，流動性在不斷提高。目前新三板企業(yè)的融資有兩大市場特點(diǎn)，一是沒有盈利或規(guī)模較小的企業(yè)也能夠參與融資，融資價(jià)格也不錯；另一特點(diǎn)是企業(yè)融資的類型比較豐富，有外部融資也有內(nèi)部融資，下一步將考慮增加債券、優(yōu)先股等新的融資方式。
今年3月18日，新三板的兩條指數(shù)正式推出。陳永民總認(rèn)為目前做市指數(shù)對市場比較有參考意義。值得注意的是，做市指數(shù)從推出時(shí)的1000點(diǎn)已經(jīng)漲到1900多點(diǎn)，一度升至2200多點(diǎn)，漲幅達(dá)90%以上。
在新三板市場目前的發(fā)展態(tài)勢方面，陳永民總說，現(xiàn)在向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申報(bào)掛牌的企業(yè)很多，熱情越來越高漲，特別是在交易和融資效應(yīng)顯現(xiàn)后，有更多的優(yōu)秀企業(yè)愿意到新三板來掛牌上市；光是4月份，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)就受理了400多家企業(yè)的掛牌申報(bào)。
從融資和交易的情況看來，目前籌集專門投資新三板的基金有很多，有公募也有私募，持續(xù)有資金在進(jìn)入市場，而且這類資金的特點(diǎn)都是做中長線投資。雖然新三板的成交額對比主板確實(shí)不高，但成交量一旦上來，股價(jià)就會上升得很快。當(dāng)做市企業(yè)數(shù)量達(dá)到600到800家，整個(gè)新三板市場的容量和厚度都可以容納更多的資金進(jìn)場，屆時(shí)融資和交易的整體情形會有很大提升，到時(shí)候的成交額就不再會是一天10多個(gè)億的情況。
陳永民總的演講還重點(diǎn)對新三板市場的制度建設(shè)和特色進(jìn)行了詳細(xì)闡述。他指出，新三板市場制度特點(diǎn)來自于兩個(gè)理念，一是國務(wù)院對新三板的定位——服務(wù)于中小微企業(yè)，二是對資本市場制度改革的探索。因此，基于這兩個(gè)定位，新三板的制度建設(shè)注定與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板不同。在掛牌制度上，新三板企業(yè)的掛牌沒有對企業(yè)的盈利、股本、收入等設(shè)硬性指標(biāo)，只在公司組織形式上有要求，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)需符合國家產(chǎn)業(yè)政策，合法合規(guī)，具備持續(xù)經(jīng)營的要素和條件，股權(quán)清晰，股票發(fā)行符合法律法規(guī)的規(guī)定，在主辦券商的推薦下就可申請掛牌。在審查程序上，新三板掛牌企業(yè)屬于公眾公司，要求公開掛牌、公開交易。掛牌過程中，企業(yè)股東人數(shù)不超過200人的無需在證監(jiān)會核準(zhǔn)，只需要在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)備案即可；發(fā)行股票也一樣，股東人數(shù)超200人才需要報(bào)證監(jiān)會核準(zhǔn)。新三板的審查理念以信息披露為核心，主要看信息披露是否符合現(xiàn)有規(guī)范和要求，目前的信息披露要求較嚴(yán)格，影響企業(yè)盈利或虧損的因素也要求披露清楚。除此以外，目前全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的審查速度也在不斷提升，審查的同時(shí)在做案例總結(jié)和標(biāo)準(zhǔn)完善，將不斷提高反饋和審查的效率。
在融資制度特點(diǎn)方面，陳永民總指出目前新三板以定向發(fā)行股票為主要融資手段，未來將增加債券和優(yōu)先股?，F(xiàn)在對發(fā)行股票的價(jià)格沒有做過多要求，主要由公司和投資人決定，可以通過公司股東會，也可以通過詢價(jià)和路演確定價(jià)格和投資人，但需滿足老股東優(yōu)先認(rèn)購的原則；此外，對發(fā)行數(shù)量和鎖定期也沒有硬性要求。
在交易制度特點(diǎn)方面，證監(jiān)會文件指出新三板可有協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓、競價(jià)交易三種交易方式，現(xiàn)行的交易方式是協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓，競價(jià)交易將根據(jù)市場發(fā)展情況適時(shí)推出。陳永民總特別提出，目前協(xié)議轉(zhuǎn)讓中的指定對手方報(bào)單已經(jīng)帶來了一些問題，同一只股票的價(jià)格很多，高低差異很大；指定對手方報(bào)單不適合市場，會帶來市場的紊亂，必須要改革。做市轉(zhuǎn)讓要求券商必須在交易市場持續(xù)掛出買盤和賣盤，價(jià)差不能超過5%，必須雙向報(bào)價(jià)，可隨時(shí)調(diào)整買賣盤。做市制度推出后對市場整體流動性帶來了很大正面作用。
關(guān)于投資者適當(dāng)性的問題，目前新三板的投資者門檻較高，機(jī)構(gòu)要求注冊資本或凈資產(chǎn)達(dá)500萬，個(gè)人投資者要求500萬現(xiàn)金或證券資產(chǎn)以及2年以上的A股投資經(jīng)驗(yàn)。高門檻的設(shè)置其實(shí)與市場定位有關(guān)，掛牌企業(yè)的準(zhǔn)入條件不高，而且未來市場要改革，就要求了投資者的門檻必須高一些?，F(xiàn)在很多投資人也通過基金產(chǎn)品進(jìn)入市場了。關(guān)于投資者門檻未來會不會調(diào)整、什么時(shí)候調(diào)整以及如何調(diào)整的問題，一切根據(jù)市場發(fā)展情況而定，一開始的高門檻設(shè)置有利于市場健康發(fā)展。
在市場監(jiān)管方面，陳永民總說，新三板要求信息披露遵守真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的的披露要求，企業(yè)年報(bào)、半年報(bào)、重要的董事會股東會公告都要披露，大框架與主板一致。同時(shí)，證監(jiān)會會對新三板市場主體進(jìn)行監(jiān)管，信息披露和交易方面的違規(guī)事件證監(jiān)會可以稽查和移送公安。近期證監(jiān)會已經(jīng)針對交易問題采取了一些監(jiān)管措施，部分已經(jīng)移交稽查。
關(guān)于新三板的市場風(fēng)險(xiǎn)，從掛牌企業(yè)角度看，這些企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)比主板上市公司高，很多掛牌企業(yè)處于初創(chuàng)期，業(yè)務(wù)不成形，也存在致命問題，整體風(fēng)險(xiǎn)比較高。另一風(fēng)險(xiǎn)來自于市場發(fā)展的不平衡。當(dāng)新三板市場的深度和厚度有了一定提高后，不平衡的風(fēng)險(xiǎn)會降低。還有一風(fēng)險(xiǎn)是違法違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)，市場一開始時(shí)主體、投資人、中介的心態(tài)都會比較好，但隨著市場的交易活躍，違法違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)一定存在。
陳永民總還指出，中介對新三板整體市場有很多作用，企業(yè)掛牌必須有證券公司推薦，其作用也很大，企業(yè)到了后期能不能正確利用這個(gè)市場發(fā)展壯大，能不能很好利用市場的功能，證券公司的判斷很重要；企業(yè)怎么利用市場功能進(jìn)行融資步驟，什么階段如何融資，什么時(shí)候由協(xié)議轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)做市，都需要中介根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行策劃。像今天成立的新三板投融資俱樂部，其意義就在于發(fā)揮作用，促進(jìn)交流和溝通，可以探索很多問題。投資機(jī)構(gòu)對市場作用也很大，在新三板市場建立以后，整個(gè)投資界有了很大的變化，資金投資初創(chuàng)期的企業(yè)，也有退出的通道。風(fēng)險(xiǎn)投資成了接力跑，退出有渠道。市場上也有很多投資機(jī)構(gòu)直接投新三板企業(yè)，他們對企業(yè)定價(jià)有話語權(quán)，可以跟企業(yè)談判。可以說，新三板激活了整個(gè)國家投資界的風(fēng)險(xiǎn)投資，它帶來的變化有更深遠(yuǎn)的意義。
最后，陳永民總表示希望新三板制度和建設(shè)理念能夠沿著正確方向發(fā)展，不斷完善。下一步市場在融資、交易方面將不斷做完善工作，希望聽到來自各方的意見，共同把市場功能發(fā)揮好。
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