新三板進(jìn)入躁動(dòng)的“青春期”，越早進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越小
筆者最近遇到食堂打飯的大叔問(wèn)“新三板是什么？天天在漲”、“能隨便買點(diǎn)嗎？聽說(shuō)很賺錢”。沉浸投資江湖十余年，突然感到一個(gè)大大的泡泡正在迅速的靠近，今天就把這個(gè)話題掰開揉碎了說(shuō)一說(shuō)，泡沫不可怕，怕的是泡沫破裂了你還沒(méi)洗完澡。
1、新三板迎來(lái)“青春期”
流動(dòng)性是投融資活躍的本。2015年3月18日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司正式發(fā)布兩只指數(shù)，分別為全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成份指數(shù)、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市成份指數(shù)。這兩只指數(shù)發(fā)布首日均上漲，三板成指上漲78.44點(diǎn)，收?qǐng)?bào)1452.92點(diǎn)，漲幅為5.71%，三板做市指數(shù)上漲28.68點(diǎn)，收?qǐng)?bào)1682.60點(diǎn)，漲幅為1.73%?？深A(yù)見指數(shù)震蕩會(huì)比創(chuàng)業(yè)板指數(shù)還要來(lái)得更猛烈，但一個(gè)市場(chǎng)怎能沒(méi)有指數(shù)呢？所以指數(shù)發(fā)布標(biāo)志著新三板市場(chǎng)的真正開始從“培育期”邁入了“青春期”。
從市場(chǎng)規(guī)?？?，新三板是新市場(chǎng)，掛牌公司總數(shù)處在快速增長(zhǎng)中。從正式揭牌運(yùn)營(yíng)到現(xiàn)在兩年多時(shí)間，掛牌公司從200家增至2113家，增長(zhǎng)10倍以上，截至3月17日新三板掛牌公司總股本878.05億股，流動(dòng)股本311.99億股。做市上線以來(lái)7個(gè)月時(shí)間，做市股票也從上線首日的43只增加到200只，增長(zhǎng)近5倍。
從流動(dòng)性看，2013年全年市場(chǎng)交易量是8億多，2014年全年市場(chǎng)交易量是130億，而到2015年3月市場(chǎng)交易量已經(jīng)160億，不到三個(gè)月時(shí)間交易量已超過(guò)了2014年全年，特別是做市商板塊已經(jīng)有了很好的流動(dòng)性，這為投資的可得性、退出的流動(dòng)性創(chuàng)造了重要條件，也為企業(yè)融資的可得性帶來(lái)很大方便。
可以預(yù)計(jì)，有了順利的出口，入口自然會(huì)增加，加上賺錢效應(yīng)和融資示范，投資的錢會(huì)不斷涌入，新掛牌做市的企業(yè)會(huì)增多。
2、錢多多開始流入
基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)從2014年8月新三板做市轉(zhuǎn)讓上線之后，到2015年的3月18日為止，有超過(guò)25只私募基金新三板資管產(chǎn)品進(jìn)行了登記備案，在上述產(chǎn)品中，有24只的備案設(shè)立時(shí)間在2015年，占比86%，而且公募基金專戶新三板產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模也迅速提升。
不僅數(shù)量暴增，而且去年成立的某些產(chǎn)品的業(yè)績(jī)收益率達(dá)到了50%以上甚至85%以上，盡管還大多是賬面回報(bào)，但足夠吸引投資大眾的眼球了?！艾F(xiàn)在投資新三板一如美國(guó)當(dāng)時(shí)的淘金熱”、“新三板絕對(duì)是今年當(dāng)之無(wú)愧的‘鉆石礦’”、“過(guò)去10年的地產(chǎn)、過(guò)去8年的礦業(yè)、過(guò)去5年的信托是大機(jī)會(huì)，現(xiàn)在新三板就是接下來(lái)10年一遇的大機(jī)會(huì)”，于是各類新三板產(chǎn)品的發(fā)售幾乎以“秒殺”完成。
可以預(yù)計(jì)，各類新三板投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品將在接下去3-6個(gè)月加快涌入，新三板制定了500萬(wàn)的投資準(zhǔn)入門檻，投資者門檻降低的改革預(yù)計(jì)首先落實(shí)于做市板塊，當(dāng)大量散戶可以加入時(shí)，也是機(jī)構(gòu)賺錢獲利了結(jié)和價(jià)格回歸理性時(shí)，最后受傷的可能還是小散，第一波擊鼓傳花式投資結(jié)束，之后進(jìn)入常態(tài)化。
3、新三板“藏龍臥虎”
新三板之中隱藏著相當(dāng)多的優(yōu)質(zhì)公司，新三板已披露年報(bào)的103家企業(yè)收入平均增長(zhǎng)19%，凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)65%。新三板的整體市盈率估值大約是20多倍，協(xié)議轉(zhuǎn)讓板塊約18倍，做市轉(zhuǎn)讓板塊約44倍，而創(chuàng)業(yè)板估值為60-70倍，中小板估值為40-50倍，新三板大量科技、TMT、互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目市值估值在5億以下，估值遠(yuǎn)低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，而不少股票的成長(zhǎng)性高于創(chuàng)業(yè)板和中小板。
新三板的部分板塊如節(jié)能環(huán)保、教育文化、醫(yī)藥醫(yī)療、類金融等，從漲幅、融資、做市交易等已表現(xiàn)特別突出，如“仁會(huì)生物”不到20萬(wàn)的年收入總?cè)谫Y卻超過(guò)4億，主要基于公司新藥可能在2015年底取得上市批文。
媒體常用中國(guó)版的納斯達(dá)克來(lái)形容新三板，其幾乎沒(méi)有門檻的上市條件，給予許多早期項(xiàng)目掛牌展示的機(jī)會(huì)，融資做市目前已經(jīng)逐漸易得，手上原本死的股權(quán)可轉(zhuǎn)化為可流動(dòng)的資本，更多機(jī)構(gòu)愿意參與投資，VCPE們也更有機(jī)會(huì)通過(guò)轉(zhuǎn)板、并購(gòu)、重組等方式退出獲利。
可以預(yù)計(jì)，這是一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)和資本供需雙方良性循環(huán)的開始，未來(lái)的新三板很有未來(lái)，不斷會(huì)有創(chuàng)業(yè)奇跡和資本奇跡出現(xiàn)。
總之，新三板分層管理、轉(zhuǎn)板、投資門檻降低等制度預(yù)期紅利、新三板指數(shù)發(fā)布示范、新三板投資品發(fā)行加快、券商做市業(yè)務(wù)的加速等疊加催熟了新三板的“淘金熱”，可謂是“積跬步至千里”。
問(wèn)題是我們當(dāng)下該怎么做呢？大多數(shù)人只是想投資賺點(diǎn)錢。
如果把新三板當(dāng)做個(gè)生態(tài)鏈，在這個(gè)生態(tài)鏈中，最大的收益者首先是擬掛牌上市或已上市的企業(yè)，獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金、品牌等資源好處，估值將走高，好處也是實(shí)在的；其次是握有大量項(xiàng)目資源和享受做市紅利的券商們，過(guò)去幾年的虧損投入將獲得些回報(bào)或補(bǔ)償，終于開始迎來(lái)收割的季節(jié)；第三是直接參與或通過(guò)各類產(chǎn)品間接投資的投資者，但這之中永遠(yuǎn)會(huì)有做的好的和不好的，如何占據(jù)生態(tài)鏈條里的高端呢？投資上市掛牌前的企業(yè)、上市掛牌后做市前的企業(yè)還是做市交易后的股票？
筆者的建議是：
1、投資上市掛牌前的企業(yè)，其次是掛牌后做市前的企業(yè)，后面的價(jià)格越來(lái)越市場(chǎng)化，也意味著越貴，擊鼓傳花應(yīng)早拿。
2、購(gòu)買新做市的股票，如果你夠準(zhǔn)入門檻的話，或者認(rèn)購(gòu)靠譜的私募產(chǎn)品。一大波機(jī)構(gòu)買者在抓緊涌入，后面還有分層管理、競(jìng)價(jià)交易等政策紅利，上漲仍可期。
3、后續(xù)則謹(jǐn)防做市股的“高燒虛熱”，在做市板塊供給不足的情況下，很容易虛高，實(shí)時(shí)落袋為安，特別是在投資門檻降低后。
4、能參與做市交易的企業(yè)往往是經(jīng)過(guò)優(yōu)選的優(yōu)秀企業(yè)，券商的投行整合交易的思維也需要投資理性的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，和券商搞好合作共贏關(guān)系，你懂的。
楊景林律師辦案心得：現(xiàn)階段房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大并訴訟案件逐年遞增，風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)當(dāng)是每個(gè)企業(yè)的核心內(nèi)容。
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