自年初以來，與創(chuàng)業(yè)板并駕齊驅(qū)的新三板火爆行情，引起了各方的關(guān)注與議論，尤其是多數(shù)做市公司股價(jià)短期大幅攀升后近日出現(xiàn)明顯調(diào)整，引發(fā)投資者對新三板制度創(chuàng)新及監(jiān)管風(fēng)向是否有變之擔(dān)憂。
對此，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)在接受記者專訪時(shí)表示，新三板分層是個(gè)系統(tǒng)性工作，其本質(zhì)是對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行差異化管理，需要對包括競價(jià)交易在內(nèi)的各個(gè)層面制度統(tǒng)籌研究，但今年分層制度落地?zé)o懸念。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)加強(qiáng)市場監(jiān)管并非打壓市場，“監(jiān)管與創(chuàng)新是硬幣的兩面，沒有合適的監(jiān)管，市場的創(chuàng)新無從談起?！?/p>
分層是個(gè)系統(tǒng)性工作
針對近期網(wǎng)絡(luò)流傳新三板召開內(nèi)部會(huì)議研討分層制度這一消息，隋強(qiáng)表示，“這屬于內(nèi)部討論非定論，但市場分層是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一個(gè)重要的制度安排，現(xiàn)階段成立了一個(gè)工作小組正在進(jìn)行內(nèi)部研究，今年分層制度落地?zé)o懸念，大家放心。”
那是否會(huì)把分層制度與競價(jià)交易制度割裂分設(shè)？對此，隋強(qiáng)表示，分層是一個(gè)系統(tǒng)而復(fù)雜的工作，涉及系列制度安排，包括大家談及的競價(jià)交易，都必須在分層大系統(tǒng)中予以統(tǒng)籌考慮。至于以何種標(biāo)準(zhǔn)來分層，以及分層如何與競價(jià)交易相配套，都還需要充分討論才能找到最佳制度設(shè)計(jì)方案，目前還沒有定論?！拔覀儦g迎各界建言建策?！?/p>
按照全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部的工作機(jī)制，市場分層方案若充分論證認(rèn)為成熟后，就會(huì)向市場公開征求意見。
隋強(qiáng)還對記者表示，由于市場對新三板的未來預(yù)期持續(xù)看好，特別在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新大潮中，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)備受追捧，新三板股票因此前期處于整體上漲態(tài)勢，近期部分股票因?yàn)榍捌谏蠞q過多面臨估值調(diào)整屬于正常現(xiàn)象。股票漲跌與市場制度安排有關(guān)聯(lián)性，但市場也不宜過度把市場制度安排和漲跌聯(lián)系在一起。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)作為一個(gè)新生市場，從長遠(yuǎn)來看，創(chuàng)新是后續(xù)制度安排的主基調(diào)，近期市場對制度安排猜測和理解是正常的，但不要過于受該因素干擾。
要加速擴(kuò)充做市商隊(duì)伍
最近半年來新三板交易日趨火爆，亦與做市商制度順利開展密不可分。數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，共有2200家企業(yè)在新三板掛牌，其中選擇做市交易的企業(yè)有231家，共有66家主辦券商參與做市交易。
隋強(qiáng)對記者表示，從提高新三板市場股票流動(dòng)性、提升其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的角度看，做市商制度發(fā)揮得非常好，現(xiàn)階段鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)與企業(yè)選擇做市交易方式。他表示，相較于龐大的中小微企業(yè)需求而言，目前做市商供給數(shù)量相對不足。中國證監(jiān)會(huì)近期已發(fā)文擴(kuò)大了主辦券商的范圍，做市商數(shù)量擴(kuò)容的制度空間已打開，“相關(guān)制度很快就會(huì)落地。這個(gè)預(yù)期是很穩(wěn)定的，希望市場不要有太多的顧慮?！彼鍙?qiáng)如此表示。
關(guān)于如何協(xié)調(diào)協(xié)議轉(zhuǎn)讓與做市轉(zhuǎn)讓之間的關(guān)系，隋強(qiáng)補(bǔ)充說，盡管協(xié)議轉(zhuǎn)讓在定價(jià)方面隨意性較強(qiáng)，但在現(xiàn)階段中小微企業(yè)對此交易方式是有實(shí)際需求的，低價(jià)的定向協(xié)議轉(zhuǎn)讓可以便于這些中小微企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)。不過，未來股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將進(jìn)一步完善協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，比如正在研究“手拉手”的協(xié)議交易挪后到下午三點(diǎn)收盤之后等。
監(jiān)管與創(chuàng)新是一體兩面
新三板火爆的同時(shí)也引發(fā)一些交易亂象。近期股轉(zhuǎn)系統(tǒng)頻頻出手完善市場監(jiān)管，其中處罰擾亂市場秩序的“中山幫”是典型。對此，隋強(qiáng)表示，加強(qiáng)監(jiān)管是完善股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的題中應(yīng)有之義，不宜過度解讀。他強(qiáng)調(diào)，市場監(jiān)管不是打壓市場，“監(jiān)管與創(chuàng)新是硬幣的兩面，沒有合適的監(jiān)管，市場的創(chuàng)新無從談起，市場也不可能健康發(fā)展。健康的市場才能走得穩(wěn)、走得遠(yuǎn)，新三板需要一場健康的長跑?！?/p>
與完善監(jiān)管相關(guān)聯(lián)的還涉及投資者適當(dāng)性管理問題。對此，隋強(qiáng)表示，投資者的適當(dāng)性管理是新三板能夠保持快速穩(wěn)定發(fā)展的法寶，堅(jiān)持適當(dāng)性管理是全國股轉(zhuǎn)公司工作主基調(diào)，關(guān)于個(gè)人投資者進(jìn)入門檻如何降低的傳聞都屬于市場猜測，并非定論。全國股轉(zhuǎn)公司定位于服務(wù)中小微企業(yè)，我們看好市場上有成長潛力的中小微公司的前景，但中小微企業(yè)會(huì)存在業(yè)績不穩(wěn)定、經(jīng)營模式不穩(wěn)定諸多問題，風(fēng)險(xiǎn)程度偏高，投資人參與這個(gè)市場一定要慎重?！敖诎l(fā)布的交易風(fēng)險(xiǎn)提示不代表我們的態(tài)度，但代表我們對市場服務(wù)的一種導(dǎo)向。投資者教育是全國股轉(zhuǎn)公司一直以來的核心工作，這不僅是中介機(jī)構(gòu)的事情，更是我們的事情?！彼J(rèn)為目前500萬的投資門檻，現(xiàn)階段是必須的，以便于為市場創(chuàng)新保駕護(hù)航，未來會(huì)隨著市場發(fā)展及投資人的參與需求研究調(diào)整。
隋強(qiáng)對記者強(qiáng)調(diào)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是新興市場，同時(shí)也是全國性的公開市場，市場發(fā)展需要各方精心呵護(hù)、共同建設(shè)。在國家支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的政策大背景下，我國數(shù)千萬家中小微企業(yè)的發(fā)展將對國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到重要作用，任何一個(gè)市場，在面對這樣的一個(gè)企業(yè)群體，如果制度服務(wù)到位，一定能夠煥發(fā)出勃勃生機(jī)，從這一點(diǎn)來看，對新三板有信心，就是對中國的經(jīng)濟(jì)有信心，對中國中小微企業(yè)支撐國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整有信心。
楊景林律師辦案心得：現(xiàn)階段房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大并訴訟案件逐年遞增，風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)當(dāng)是每個(gè)企業(yè)的核心內(nèi)容。
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