新三板形形色色的“獵金者”
2015年，就在A股熱火朝天、全民炒股之際，資本市場上還有另外一片天地也是熱鬧非凡，那就是新三板。隨著市場容量的擴(kuò)大和流動性的提升，以往“門可羅雀”的新三板市場如今已成為越來越多的投資者追捧的“香餑餑”，而各路資金也在跑步入場，意欲“分一杯羹”。
新三板如此多嬌，引各路資金競折腰
2014年，劫后重生的A股讓中國金融市場旋風(fēng)再起，而這場年度盛宴中注定還有另一個不平凡的焦點(diǎn)----新三板！過去一年中，金融界上演了一幕各路資金搶灘新三板的大戲。圍觀群眾想看得一場好戲，當(dāng)然要先扒一扒資金主角團(tuán)們的來路和表現(xiàn)。
日前，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)網(wǎng)站上公布，新三板掛牌公司已經(jīng)突破2000家。突破2000家是什么概念呢？2012年，國務(wù)院批準(zhǔn)擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)；2013年6月19日，國務(wù)院第13次常務(wù)會議決定將全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國，2013年底落實(shí)這項(xiàng)決定。也就是說，全國范圍的新三板企業(yè)掛牌至今才一年半左右。而截至2015年3月26號，已存在24年的A股共有上市企業(yè)2662家。
雖說是由于新三板掛牌的門檻大大低于A股上市要求，但相比之下這樣的井噴式增加模式還是令市場顫抖了?。ㄟB平常不打游戲的小編現(xiàn)在腦海里都是各種血槽爆表的美好畫面）
1492年，哥倫布發(fā)現(xiàn)新大陸，從此完整的地球板塊知識逐漸建立。2014年以來，中國投資者們紛紛登陸新三板這塊新大陸，擴(kuò)容后的新三板也預(yù)示著中國多層次的資本市場正穩(wěn)步建立。
2014年8月新三板做市商制度啟動，讓獲得做市商資格的券商成為逐鹿新三板的領(lǐng)頭羊。資本市場跑道上緊隨其后的還有大小不一的投資機(jī)構(gòu)，包括資產(chǎn)管理公司、基金公司、信托公司等，以及個人投資者們。
獵金者1號：做市券商
新三板的做市商，是指獲得做市資格的券商，不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定掛牌企業(yè)股份的買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和股份與投資者進(jìn)行股份交易。買賣雙方不需等待交易對手出現(xiàn)，只要有做市商出面承擔(dān)交易對手方即可達(dá)成交易。民間對做市商一直有個通俗易懂的稱謂----莊主！雖然這種類比不盡準(zhǔn)確，但確實(shí)讓做市商的定義一下子明朗了不少。
誰都知道賭場莊主不是你想做就能做的，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的做市商則是有著成文的正規(guī)要求：證券公司在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開展做市業(yè)務(wù)前，需向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請備案，獲得批準(zhǔn)同意后按要求完成做市技術(shù)系統(tǒng)測試并達(dá)到上線條件，完成開立做市專用證券賬戶、做市專用交易單元等后續(xù)工作方能從事做市業(yè)務(wù)。
截至2015年3月20日，已有齊魯證券等63家證券公司獲得做市資格。最新一批獲批的券商為1月6日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的國開證券、中航證券、渤海證券、川財(cái)證券、天源證券。
最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年3月20日，做市企業(yè)數(shù)量排在前十的券商做市成交金額的市場占比之和達(dá)到67.65%，也就是說，后面的53家券商做市金額比例加起來不足市場的一半。
這十家領(lǐng)航新三板做市市場的券商都是較早獲得做市資格的，其中國泰、東方、申銀更是第一批獲得批準(zhǔn)的開場券商。而同在第一批獲批的做市商名單中的長城證券，以做市5家企業(yè)排在42的位置，做市成交量627,000股，金額6,749,320元，成交金額市場占比僅為0.26%。齊魯證券則后來居上，做市企業(yè)48家，累計(jì)推薦掛牌企業(yè)121家，投行業(yè)務(wù)與做市業(yè)務(wù)雙豐收。早在做市商制度落地之前，齊魯證券就做了全面的準(zhǔn)備，初期就投入了高達(dá)10億元的資金到做市業(yè)務(wù)中。與業(yè)內(nèi)普遍的1-3億資金準(zhǔn)備形成鮮明的對比。而如今做市成果也表明齊魯證券對這塊新大陸的開墾計(jì)劃是成功的。事實(shí)證明，在資本市場中，敢想要敢做，敢想敢做還要趕快做！
統(tǒng)計(jì)顯示申萬宏源累計(jì)推薦掛牌企業(yè)多達(dá)228家，是做市商中唯一一家推薦掛牌企業(yè)超過齊魯證券的券商。不過推薦掛牌業(yè)務(wù)在新三板的盈利空間并不是很大，券商想掘金，做市顯然是更好的選擇。
此外，中信、中金等業(yè)界大公司在新三板并未形成自己的領(lǐng)先優(yōu)勢，是無心插柳，還是錯過了掘金新三板的第一波機(jī)會呢？可以肯定的是，越來越多的券商提交獲取做市資格的申請，新三板對資本的吸引力還在持續(xù)上升中。
獵金者2號：投資機(jī)構(gòu)
進(jìn)駐新三板的另一支資金力量來自于投資機(jī)構(gòu)----2號主角團(tuán)的成員可謂來自四面八方，除了一向走在投資方向選擇前端的私募基金（PE）、資產(chǎn)管理公司和風(fēng)投（VC），也有寶盈、財(cái)通等公募基金公司通過子公司發(fā)行的專戶產(chǎn)品。而隨著三板成指、三板做市指數(shù)的發(fā)布，公募政策放開的聲音由遠(yuǎn)及近（不信？你聽?。?，公募基金登陸“新大陸”也是箭在弦上的事了。
近來頻頻傳出新三板基金在預(yù)約階段就被“秒殺”的消息，而在耶魯財(cái)富網(wǎng)站上所公布的31只新三板產(chǎn)品中，已經(jīng)有27只售罄。目前新三板產(chǎn)品的起購門檻都為100萬，但這也沒能澆滅投資者的熱情，所有產(chǎn)品均受到熱捧。
小編在搜集到的41只新三板產(chǎn)品中挑出了5只最特別的，希望可以感受一下新三板產(chǎn)品蓬勃的朝氣：
1.中鐵寶盈中證資訊新三板(1期)：新三板首只資管產(chǎn)品，成立10個月收益64.15%！
2.中科招商新三板定增1號（優(yōu)先級）：定向認(rèn)購中科招商在新三板市場上的定向增發(fā)股票！
3.知新1號證券投資私募基金：首只針對新三板掛牌企業(yè)的私募產(chǎn)品，截至3月25日，18家新三板掛牌企業(yè)參與認(rèn)購！
4.少數(shù)派新三板尊享三號：期限最長，20年存續(xù)期！
5.新三板文藝復(fù)興1號：預(yù)期規(guī)模最大，50億元上限！
當(dāng)然以上這幾個只是特殊群體，普通的統(tǒng)計(jì)顯示這41只新三板產(chǎn)品的起購金額全部為100萬元；期限也都在1年以上，大部分在5年內(nèi)，10年和20年的產(chǎn)品分別有5個和1個；規(guī)模都不大，1億元及以上的只有信業(yè)-乾元X號新三板投資基金等9個產(chǎn)品，80%的產(chǎn)品都在3000萬-5000萬之間。
收益方面，目前少數(shù)有數(shù)據(jù)披露的產(chǎn)品收益率都在50%以上，但由于這些產(chǎn)品的存續(xù)期都比較長，只能說是浮動盈虧的數(shù)據(jù)。新三板掛牌對企業(yè)的要求低，這對基金經(jīng)理們選擇投資標(biāo)的帶來了更多研究分析的工作量，畢竟是“海選”。但從各基金掛出的投資方向來看，信息技術(shù)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)公司幾乎成為所有基金共同的投資重點(diǎn)。
除了大大小小的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者紛紛瞄準(zhǔn)新三板，新三板掛牌企業(yè)日前也加入了對這塊價(jià)值洼地的掘金之戰(zhàn)。3月24日，基康儀器和麟龍股份等多家新三板公司發(fā)布公告認(rèn)購由東方證券股份有限公司、北京知新資本投資管理有限公司共同打造的知新1號證券投資私募基金，截至3月25日，已有18家新三板公司認(rèn)購這一產(chǎn)品。
至此，新三板投資大軍又添一隊(duì)。這些在新三板掛牌的企業(yè)雖然在行研方面可能不如證券公司、基金公司等那么專業(yè)，但其自身身處新三板中這一點(diǎn)必然能為他們帶來對掛牌企業(yè)估值獨(dú)到的解讀。然而目前掛牌企業(yè)認(rèn)購基金這種投資方式，還是屬于依賴基金管理人做出投資決策的做法。未來掛牌企業(yè)參與新三板投資是否會有新的方式，讓我們拭目以待。
獵金者3號：個人投資者
目前因?yàn)樾氯鍖€人投資者有500萬證券資產(chǎn)的門檻要求，所以新三板中的散戶投資尚未出現(xiàn)像A股一樣的盛況。不過另一方面，新三板之于投資機(jī)構(gòu)而言也是一塊新大陸，在殺進(jìn)去的機(jī)構(gòu)數(shù)量也還不多的情況下，個人所占的比例并不低，因?yàn)槎鄶?shù)剛掛牌的企業(yè)股東依舊是掛牌前已持有大量股份的股東個人。
掛牌企業(yè)定增對象多數(shù)為公司原股東，也有向公司員工定增的情況；除此之外，便是機(jī)構(gòu)和散戶。
在最新發(fā)布定增公告的10家企業(yè)中，定增方案顯示10家合計(jì)新晉股東74個，其中個人63個，占新晉股東數(shù)量的85%以上。
目前個人投資者入市新三板的阻力主要來自兩個方面：資金門檻和分析能力要求。
市場上關(guān)于降低500萬入市門檻的呼聲不斷，但至少目前為止仍然沒有成文的方案在推進(jìn)。新三板大熱也只是2014年開始的事，企業(yè)掛牌低要求增大了投資者選擇投資標(biāo)的的難度，這也是上文所說的第二個阻力分析能力要求。對于做市商而言，選出好的做市企業(yè)尚且需要很大的分析投入，這種人力物力的要求個人投資者難以滿足。這反過來又促進(jìn)了反對投資門檻的意見----保持較高的投資門檻是為了保護(hù)散戶投資者。
短期內(nèi)個人投資者入市新三板難以出現(xiàn)規(guī)?，F(xiàn)象，更可行的方法是個人投資者通過購買新三板基金等資管產(chǎn)品簡介進(jìn)入與新三板。
除了掛牌企業(yè)的股東，搶灘新三板大戲真正主角還是券商、基金、私募等實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)，普通散戶難及第一桶金。
最后，讓我們一表解讀逐利新三板資金的形形態(tài)態(tài)----
楊景林律師辦案心得：現(xiàn)階段房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大并訴訟案件逐年遞增，風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)當(dāng)是每個企業(yè)的核心內(nèi)容。
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