“新三板是中國(guó)非常具有特色和創(chuàng)新的市場(chǎng)，新三板是中國(guó)真正創(chuàng)新出來(lái)的一個(gè)市場(chǎng)，全世界獨(dú)一無(wú)二，將其比喻成中國(guó)版納斯達(dá)克，這是對(duì)新三板自主創(chuàng)新的抹殺?！苯?，納斯達(dá)克集團(tuán)中國(guó)區(qū)首席代表鄭華表示。那么，如何從新三板日益火熱的新三板市場(chǎng)分得一杯羹呢？
1、影響2015年新三板走勢(shì)的關(guān)鍵變量：
（1）A股牛市持續(xù)，人心不散；
（2）財(cái)富效應(yīng)+創(chuàng)業(yè)板估值高企，新三板吸引力提升；
（3）政府對(duì)多層次資本市場(chǎng)呵護(hù)有加，新三板企業(yè)家數(shù)繼續(xù)增長(zhǎng)；
（4）交易制度完善，競(jìng)價(jià)、降門檻為催化劑。
2、看好新三板的主要因素：
（1）掛牌公司結(jié)構(gòu)略好于2010年的創(chuàng)業(yè)板；
（2）公開的私募股權(quán)市場(chǎng)，鼓勵(lì)創(chuàng)新，吸引更多的好企業(yè)來(lái)新三板掛牌；
（3）分層交易推出后，會(huì)出現(xiàn)大分化，更好、更強(qiáng)的企業(yè)將獲得好的估值和快速融資；
（4）投資人熱情持續(xù)，目前還在市場(chǎng)建設(shè)期。
3、新三板成長(zhǎng)空間的判斷：
（1）短期：2015年，流動(dòng)性持續(xù)改善；流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng)、資金的驅(qū)動(dòng)，叫“大河泛濫，小河外溢”。
（2）中期：2018年之前，多層次資本市場(chǎng)；發(fā)展新經(jīng)濟(jì)，新的中小企業(yè)會(huì)越來(lái)越多；股權(quán)時(shí)代，之前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，像影子銀行這些問題的發(fā)生，主要還是債權(quán)過多。現(xiàn)在股權(quán)替代債權(quán)，國(guó)家不為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做背書，股權(quán)時(shí)代慢慢來(lái)臨。
（3）長(zhǎng)期：2018年之后，直接復(fù)制創(chuàng)業(yè)板的可能性不大，好則納斯達(dá)克，差則港股小盤?？偸兄当容^，上海主板：深圳主板：中小板：創(chuàng)業(yè)板（3.8萬(wàn)億）：做市：掛牌=9:2:2:1:6%:9%。各地市場(chǎng)發(fā)展差異化的根本原因還是企業(yè)質(zhì)地。
4、新三板存在的可能風(fēng)險(xiǎn)因素：
（1）市場(chǎng)運(yùn)行早期的不規(guī)范使監(jiān)管層加強(qiáng)治理；
（2）競(jìng)價(jià)交易、降低門檻的進(jìn)度低于預(yù)期；
（3）上市公司的整體業(yè)績(jī)受累于經(jīng)濟(jì)增速下滑；
（4）市場(chǎng)情緒指標(biāo)股爆出地雷，如業(yè)績(jī)欺詐等；
5、新三板和PE的區(qū)別：
（1）新三板已經(jīng)很大程度上，或者說(shuō)是根本上改變了整個(gè)PE投資的生態(tài)環(huán)境；
（2）另外是成長(zhǎng)階段不同，創(chuàng)業(yè)板做來(lái)做去成了中小板，中小板做來(lái)做去成了主板；我們看創(chuàng)業(yè)板，其實(shí)都不是真正的創(chuàng)業(yè)板了。真正的創(chuàng)業(yè)板是新三板，有點(diǎn)類似。所以，時(shí)間、成長(zhǎng)階段都不太一樣。
（3）傳統(tǒng)PE階段，公司只要上了市就萬(wàn)事大吉，可以慶祝一番，因?yàn)槌~收益得到體現(xiàn)了。但在新三板，掛牌僅僅是掛牌，后面還有很長(zhǎng)的路要走，可以幫企業(yè)做定增、融資，進(jìn)行市場(chǎng)管理，可以幫其成長(zhǎng)，尤其是券商這邊幫其做市，這些都是必不可少的。
6、新三板高估值的原因：
（1）
新三板類似美國(guó)的納斯達(dá)克；納斯達(dá)克的全球精選，市盈率是全球最高的，是超過所謂的主板市場(chǎng)?，F(xiàn)在我們新三板的打造模式就是這樣，以后要分層，分集合競(jìng)價(jià)、做市、協(xié)議。協(xié)議以后不一定有，但現(xiàn)在就是這樣的情況。這樣的情況下，其實(shí)有它的邏輯性。很簡(jiǎn)單，一個(gè)公司的盈利模式、有很強(qiáng)發(fā)展能力的公司，這不光
靠資本、資金和堆積，而是靠IDEA，靠新技術(shù)、新領(lǐng)域，投資進(jìn)去，它爆發(fā)出來(lái)的潛能會(huì)非常大。
（2）因?yàn)槠髽I(yè)的成長(zhǎng)斜率就是這樣，剛開始很陡峭，然后逐步的曲線放緩。這也是為什么一個(gè)企業(yè)剛開始可以享受這么高估值的原因所在。
7、目前形勢(shì)下的新三板投資機(jī)會(huì)：
（1）國(guó)家層面上，未來(lái)的分層、定價(jià)制度包括新三板門檻的降低，都會(huì)有流動(dòng)性的提升，存在流動(dòng)性溢價(jià)機(jī)會(huì)。
（2）券商方面，也會(huì)有一個(gè)大的洗牌。包括我們看看從掛牌數(shù)量和券商儲(chǔ)備的數(shù)量，券商的排名和做市的排名其實(shí)是有區(qū)別的。未來(lái)新三板起來(lái)，也會(huì)有一些小券商從邊緣走向中心的位置。直接購(gòu)買上市券商的股票也是一種方式。
（3）機(jī)構(gòu)方面：
a.公募方面，有些基金公司會(huì)有基金專戶產(chǎn)品，但發(fā)行正式的公募基金產(chǎn)品還未得到國(guó)家層面還沒有獲批。購(gòu)買基金公司的專戶產(chǎn)品或者是私募產(chǎn)品也是一種參與方式。
b.做市公司的量如果達(dá)到總的數(shù)量30%，公募基金產(chǎn)品可能會(huì)有獲批的機(jī)會(huì)。
c.對(duì)PE、VC機(jī)構(gòu)也是機(jī)會(huì)，之前IPO大閘一直沒有打開，現(xiàn)在新三板提供了很好的投資退出的機(jī)會(huì)，有些機(jī)構(gòu)簽了對(duì)賭協(xié)議等情況的資金壓力狀況可以得到緩解。
楊景林律師辦案心得：現(xiàn)階段房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大并訴訟案件逐年遞增，風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)當(dāng)是每個(gè)企業(yè)的核心內(nèi)容。
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