中國基建業(yè)巨頭中國中鐵于五一假前最后一個(gè)交易日公布了2014年一季度業(yè)績報(bào)告。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，今年前三個(gè)月中國中鐵的各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1180.91億元，同比增長21.10%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤18.18億元，同比增長22.40%，基本每股收益0.09元，較上年同期大幅增長28.57%，超出市場預(yù)期。中國中鐵一季度業(yè)績的快速增長一方面主要是因?yàn)閲鴥?nèi)包括鐵路、城市軌道交通在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施投資力度不斷加大，從而帶動公司工程訂單量大幅增加；另一方面，公司市場開拓、項(xiàng)目管理和運(yùn)營效率的提升也是推動公司業(yè)績增長的重要因素。
一季報(bào)顯示，今年1-3月份中國中鐵新簽合同金額2,015.9億元，同比增長4.6%。其中，基建板塊1,687.5億元（鐵路工程533.3億元，同比減少27.6%；公路工程292.4億元，同比增長81.5%；市政及其他工程861.8億元，同比增長16.2%），同比增長3.0%；勘察設(shè)計(jì)板塊35.7億元，同比增長11.0%；工業(yè)板塊33.9億元，同比減少6.3%。從一季度新簽合同構(gòu)成來看，公路和市政工程訂單增長最快，預(yù)計(jì)可能成為拉動公司未來業(yè)績增長的重要引擎。
截至一季度末，中國中鐵累計(jì)未完成合同金額18,016.8億元，其中基建板塊14,679.0億元，勘察設(shè)計(jì)板塊221.3億元，工業(yè)板塊188.3億元。18,016.8億元的未完工合同已經(jīng)超過中國中鐵過去三年?duì)I業(yè)收入的總和，數(shù)額龐大的未完工合同對公司未來幾年業(yè)績增長具有強(qiáng)大的支撐作用。
在營業(yè)收入穩(wěn)步增長的同時(shí)，中國中鐵的毛利率水平也在持續(xù)提升。公司今年一季度的毛利率為10.77%，創(chuàng)下了近四個(gè)報(bào)告期間的最高水平。中國中鐵毛利率上升一方面主要得益于公司加強(qiáng)管理，成本控制水平的提升；另一方面，公司利用工程承包規(guī)模和資源優(yōu)勢，大力進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈拓展，勘察設(shè)計(jì)與咨詢、工程設(shè)備和零部件制造、房地產(chǎn)開發(fā)等非工程承包業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，這些業(yè)務(wù)普遍較工程承包具有更高的附加值，帶動公司毛利率水平進(jìn)一步提升。從公司戰(zhàn)略發(fā)展的宏觀層面和訂單結(jié)構(gòu)的微觀層面看，預(yù)計(jì)公司非工程承包業(yè)務(wù)占比將進(jìn)一步提升，從而推動公司盈利能力進(jìn)一步改善。
除毛利率外，中國中鐵2014年一季度凈利潤也有所提升，今年前三月公司實(shí)現(xiàn)凈利率1.63%，同比略微增長，公司凈利率提升的一個(gè)主要原因是公司內(nèi)部管理效率得到提升，期間費(fèi)用得到較好控制，公司管理費(fèi)用率3.79%，較去年同期下降了0.54個(gè)百分點(diǎn)。
鐵路投資再加碼
中國中鐵充分受益
新型城鎮(zhèn)化推動下，鐵路交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求仍然巨大。根據(jù)原鐵道部印發(fā)《鐵路建設(shè)“十二五”規(guī)劃》提出，到2015年全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到12萬公里，這意味著“十二五”期間新增營業(yè)里程將達(dá)2.9萬公里。從實(shí)際投資執(zhí)行情況來看，“十二五”前3年，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資1.92萬億元，較“十一五”同期增加1.03萬億元，增長了116%；新線投產(chǎn)1.24萬公里，較“十一五”同期增加8300公里，增長了202%。
依據(jù)2014年初計(jì)劃，全國鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃安排7000億元，其中包括地方和社會獨(dú)立投資700億元，新線投產(chǎn)6600公里，鐵路投資繼續(xù)保持高位運(yùn)行。2014年1至3月，鐵路建設(shè)投資完成610億元，同比增長了9%以上，實(shí)現(xiàn)了良好開局。4月8日，中國鐵路總公司將全國鐵路固定資產(chǎn)投資由7000億元增加到7200億元；4月30日中國鐵路總公司再次將鐵路固定資產(chǎn)投資調(diào)增至8000億元，開工項(xiàng)目由此前44項(xiàng)增至48項(xiàng)基礎(chǔ)上再增至64項(xiàng)，新論證的項(xiàng)目在條件成熟時(shí)年內(nèi)也可開工，新投入運(yùn)營的線路將確保達(dá)到7000公里以上，2014年設(shè)備投資額由1200億增至1430億以上。
中國中鐵作為國內(nèi)鐵路基建領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，在鐵路基建領(lǐng)域具有領(lǐng)先的市場地位，將充分受益行業(yè)投資的增長。
城軌投資步入“熱潮”期
未來增長潛力巨大
隨著新型城鎮(zhèn)化進(jìn)入熱潮，農(nóng)村人口進(jìn)一步向城市轉(zhuǎn)移，城市公共交通矛盾將更加突出。軌道交通已經(jīng)成為各城市優(yōu)化公共交通，改善人居環(huán)境、提升城市可持續(xù)發(fā)展能力的重要基礎(chǔ)設(shè)施。當(dāng)前，世界主要大城市的軌道交通在緩解交通壓力方面都發(fā)揮了舉足輕重的作用。我國擁有百萬人口以上的大城市數(shù)量居全球第一，但城市軌道交通卻相對滯后，即使是軌道交通最發(fā)達(dá)的北京、上海，其軌道交通承運(yùn)比例較巴黎、倫敦、紐約等大城市仍有不小差距。
在供需矛盾不斷加劇的情況下，國內(nèi)城市軌道交通建設(shè)正處于“井噴”期。我國目前已批準(zhǔn)建設(shè)軌道交通的城市達(dá)37個(gè)，到2020年的通車?yán)锍虒⑦_(dá)6000公里，總投資將達(dá)4萬億元。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2013-2015年間，全國城市軌交建成量約為2091公里，城市軌道建設(shè)投資為25.1%；預(yù)計(jì)2016-2020年間，相應(yīng)建成量約為4967公里，累計(jì)投資額約為3.24萬億元，行業(yè)投資CAGR（2013-2020）為15.2%。
值得關(guān)注的是，城市快速軌道交通項(xiàng)目的審批核準(zhǔn)權(quán)已下放給地方，隨著審批權(quán)的下放，地方政府通過建設(shè)城軌改善交通、拉動經(jīng)濟(jì)增長的沖動將會進(jìn)一步釋放，未來將會有更多的城市（特別是二、三線城市）積極建設(shè)自己的城市軌道交通，從而帶動國內(nèi)軌道交通的規(guī)劃范圍和延伸里程也有望進(jìn)一步提升。
從近幾期中國中鐵訂單情況來看，中國中鐵已占據(jù)了全國城市軌道交通約50%的市場份額，包括城市軌道交通在內(nèi)的市政及其他工程也已經(jīng)成為中國中鐵最大的業(yè)績來源之一，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)城市軌道交通基建市場的快速增長將為公司業(yè)績持續(xù)提升提供支持。
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