土豪們眼中的“小三”迷人至極
如果你還沒關(guān)注新三板，你就OUT了！資本永遠(yuǎn)都是逐利的，首只新三板資管產(chǎn)品在不到一年的時間里浮動盈利已超過60%，不俗業(yè)績讓首先吃到螃蟹的人喜笑顏開，如今，被譽(yù)為中國版“納斯達(dá)克”的新三板市場正不斷吸引著大量的資金瘋狂涌入，據(jù)不完全統(tǒng)計，數(shù)只新三板資管發(fā)行的產(chǎn)品遭投資者瘋搶。
資金涌入的背后正是新三板展現(xiàn)出的巨大錢景，在新三板制度紅利的誘惑下，上演著一幕幕熱火朝天的挖金狂潮。到底新三板有哪些惹人愛憐的緣由，又有哪些不得不防的風(fēng)險？我們將帶你走進(jìn)這個被譽(yù)為中國版“納斯達(dá)克”的新三板市場，為你揭開新三板資管產(chǎn)品的機(jī)遇與風(fēng)險。
“曾經(jīng)中國股市有一次暴富的機(jī)會擺在我的面前，我沒有抓住，等到失去的時候才追悔莫及，人世間最痛苦的事情莫過于此。如果股市能夠再給我一次暴富的機(jī)會，我只會說三個字：“馬上買。”
淘金新三板資管產(chǎn)品系列報道（一）
“2天、1天、1小時、秒殺”，新三板資管產(chǎn)品的發(fā)行速度一再被刷新；
“超募、任性超募、破億元”，這是新三板資管產(chǎn)品發(fā)行時各家最喜歡描述規(guī)模的詞；
被譽(yù)為中國版“納斯達(dá)克”的新三板市場就像一個剛剛開放的蓄水池，正不斷吸引著大量的資金瘋狂涌入，讓這個水池開始沸騰起來。
自去年下半年以來，新三板的資管產(chǎn)品密集登臺亮相。據(jù)火山君不完全統(tǒng)計，截止目前，就有20多家基金公司通過專戶或者依靠子公司平臺，完成了新三板產(chǎn)品的試水。
在多家陽光私募看來，錢來得太迅猛了，新三板資管產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏只能不斷提速。
而從首只新三板產(chǎn)品，中鐵寶盈—中證資訊新三板系列1期的盈利甚是豐厚。截止到今年2月底，其產(chǎn)品的浮動盈利已超過60%。
新三板公司的大擴(kuò)容，極具誘人的錢景，制度性紅利催促著資金進(jìn)場的急速步伐，到底新三板有哪些惹人愛憐的緣由，又有哪些不得不防的風(fēng)險？
我們將帶你走進(jìn)這個被譽(yù)為中國版“納斯達(dá)克”的新三板市場。
資管產(chǎn)品遭遇任性“秒殺”新三板理財急速升溫
新三板資管產(chǎn)品究竟有多熱？看看最近公募基金子公司和陽光私募發(fā)出的捷報就一目了然了。
此前不久，南方基金子公司南方資本推出的新三板產(chǎn)品一日售罄，并獲得了較多的超額認(rèn)購。
“公司首期新三板產(chǎn)品一經(jīng)推出就受到投資者熱捧，任性超募，規(guī)模破億。后續(xù)產(chǎn)品也將陸續(xù)推出。未來還將根據(jù)市場環(huán)境變化適時推出公募基金?！眹鴫郯脖；鹩嘘P(guān)人士表示。
據(jù)了解，作為首家PE系公募基金公司，九泰基金九泰新三板分級1號，該產(chǎn)品的存續(xù)期限僅為18個月，低于行業(yè)平均2-3年的封閉期。在銷售計劃公布僅1小時，進(jìn)取級全部份額即認(rèn)購?fù)戤叢⒁殉肌?/p>
“現(xiàn)在新三板產(chǎn)品實(shí)在是太熱了，我一直都希望公司能趕緊發(fā)行投資新三板的資管產(chǎn)品?！币晃换鸸镜母邔尤耸刻寡浴?/p>
北京某基金公司相關(guān)人士則私下甚是遺憾地表示：“公司首只新三板產(chǎn)品收益不俗，當(dāng)時發(fā)行時只是小范圍推銷了一下，我們都不知道什么時候發(fā)的，知道肯定會去買的。”
由于新三板資管產(chǎn)品起價至少在100萬元以上，有些基金公司人士甚至邀好友合伙湊錢去購買新三板產(chǎn)品。
據(jù)火山君不完全統(tǒng)計，截止目前共有華夏、興業(yè)全球(340006,基金吧)、九泰、財通、紅土創(chuàng)新、前海開源等20多家基金子公司或基金公司專戶平臺，發(fā)行數(shù)量總計為50只以上的新三板產(chǎn)品。從發(fā)行時間上看，主要開始于去年12月份，且至今仍在延續(xù)。部分基金子公司旗下的新三板產(chǎn)品的數(shù)量已有3只，多家基金子公司或母公司專戶平臺還在緊鑼密鼓地籌備下一輪新三板產(chǎn)品。
同樣瞄準(zhǔn)新三板市場的還有陽光私募這只大軍?！暗眯氯逭叩锰煜隆钡南敕ǜ窃诠侥純蛇厪V泛流轉(zhuǎn)，且漸漸深入人心。
由于私募產(chǎn)品成立并不要求詳盡披露，因?yàn)閺墓_信息很難獲得準(zhǔn)確的新三板私募產(chǎn)品的發(fā)行情況?；鹕骄ㄟ^咨詢或走訪滬上十多家私募機(jī)構(gòu)了解到，自去年8月份做市交易模式推行以來，私募開始紛紛成立產(chǎn)品介入新三板市場，而從2014年12月至今，新三板私募產(chǎn)品處于密集發(fā)行期，僅在最近兩三個月大約有幾十個私募產(chǎn)品發(fā)行。
據(jù)了解，目前鼎鋒資產(chǎn)已成立的和正在募集中的新三板產(chǎn)品有8只左右，募資規(guī)模在10億左右，而理成資產(chǎn)繼轉(zhuǎn)子新三板1號和2號外，最近又開始發(fā)行3號新三板產(chǎn)品，年內(nèi)的規(guī)模會控制在5個億以內(nèi)。此外，陽光私募產(chǎn)品中的少數(shù)派也正在籌劃發(fā)行第三只新三板產(chǎn)品尊享3號，預(yù)計規(guī)模在1個億左右。
理成資產(chǎn)權(quán)益管理部總監(jiān)孫興華更是感嘆道：“政策的鋪墊以及大的框架已經(jīng)搭得很清楚了，而整個投資者進(jìn)入的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于預(yù)期，原來定的計劃是今年發(fā)3到4只產(chǎn)品，上下半年各發(fā)兩個，但現(xiàn)在錢不斷進(jìn)來，有很多錢等著去搶好項(xiàng)目。我們只能改變計劃，上半年就要發(fā)3個了。
而原本設(shè)想整個新三板掛牌時10倍估值，做市以后12倍，然后從12倍經(jīng)過半年左右慢慢漲到25倍。但現(xiàn)在一做市，直接沖到25倍去了，因此整個發(fā)行節(jié)奏也必須加快”。
“其實(shí)大家都在剛剛發(fā)，現(xiàn)在想?yún)⑴c的比較多，誰能盡早做起來就會比較有優(yōu)勢。我們可能在一兩月之內(nèi)就會發(fā)四到五只這樣的產(chǎn)品”，元普投資董事總經(jīng)理蔣培明向火山君表示。
“最近忙得都沒時間把相關(guān)的產(chǎn)品信息掛到網(wǎng)上?！庇兴侥既耸扛窍蛴浾咛寡?。
淘金新三板資管產(chǎn)品系列報道（二）
淘金新三板三大理由讓你不得不愛
高凈值客戶群體的瘋狂涌入，特別是那些從房地產(chǎn)流出來的資金，在新三板制度紅利的誘惑下，上演著一幕幕熱火朝天的挖金狂潮。資金涌入的背后正是新三板展現(xiàn)出的巨大錢景。
首批新三板資管產(chǎn)品業(yè)績不俗
資本永遠(yuǎn)都是逐利的，首批新三板資管產(chǎn)品的不俗業(yè)績讓首先吃到螃蟹的人喜笑顏開，也成就了如今頻頻出現(xiàn)的秒殺和瘋搶。
火山君從有關(guān)渠道獲得的資料顯示，成立于2014年4月30日，規(guī)模為3100萬元，封閉期3年的國內(nèi)首只新三板產(chǎn)品中鐵寶盈——中證資訊新三板系列（1期），截止去年年底其浮動盈利為51.7%,截止2015年2月27日，浮動盈利為64.15%。
而據(jù)火山君了解，華夏基金子公司推出的首只新三板產(chǎn)品，目前的浮動盈利也已超過40%。多家基金子公司于去年發(fā)行新三板產(chǎn)品，也開始有浮動盈利顯現(xiàn)。
與此同時，火山君從呈瑞投資獲得的信息顯示，永隆新三板投資基金成立于2014年8月，目前倉位為100%,3月5日的最新凈值為1.72，半年時間，收益率近80%。而少數(shù)派的數(shù)據(jù)顯示，其成立的新三板尊享1號成立兩個月，浮盈已超20%。
而一位不愿具名的私募產(chǎn)品基金經(jīng)理向火山君表示，其投資的項(xiàng)目也是最近兩個月剛剛成立，由于其投資的項(xiàng)目都還是處于比較初期，目前都還未進(jìn)入做市，因此目前還無法從凈值上體現(xiàn)，但由于項(xiàng)目質(zhì)地良好，預(yù)計進(jìn)入做市階段后，凈值將會在2點(diǎn)多，根據(jù)其3年的封閉期計算，年均投資回報率將在30%之上。
此外，從火山君了解到的數(shù)據(jù)顯示，最新成立的新三板私募產(chǎn)品由于成立時間短，目前還處于建倉階段，有的倉位只有30%，因此業(yè)績的體現(xiàn)還需要一段時間。如1月份剛成立的永隆呈瑞新三板1期3月5日的凈值在1.05。
誘人的回報背后，新三板產(chǎn)品的投資機(jī)會或者它本身又有哪些原因讓高凈值客戶群體如此瘋狂？
多位接受火山君采訪的公私募人士分析表示，新三板產(chǎn)品的機(jī)會主要來自三個方面：轉(zhuǎn)板等一系列制度紅利，流動性紅利帶來的估值大幅提升；以及新三板企業(yè)本身的高增長。
理由一：轉(zhuǎn)板等制度紅利
“政策支持和IPO預(yù)期，是資金蜂擁新三板的最大動力。目前，在新三板上市不僅會給企業(yè)帶來財富效益、廣告效應(yīng)。轉(zhuǎn)板機(jī)制一旦確定，公司可優(yōu)先享受“綠色通道”，符合相關(guān)條件的企業(yè)即可轉(zhuǎn)至主板市場。
隨著市場進(jìn)一步成熟和完善，新三板還會陸續(xù)公布相關(guān)規(guī)則和服務(wù)指南，比如在融資工具方面，將來會推出債券、優(yōu)先股，圍繞債券、優(yōu)先股如何發(fā)行、如何交易仍會有相關(guān)交易規(guī)則出臺?！必斖ɑ鹣嚓P(guān)人士表示。
“現(xiàn)在的制度紅利，包括后面可能會一些轉(zhuǎn)板機(jī)制出來，對一些企業(yè)還是有不少機(jī)會，而且新三板的指數(shù)也馬上要出來了，肯定會吸引更多投資者參與，那也會帶來進(jìn)一步的溢價，早點(diǎn)參與的話收益可能會更好”，元普投資董事總經(jīng)理蔣培明向火山君表示。
無法否認(rèn)的是，在去年之前，新三板產(chǎn)品并不象現(xiàn)在這樣如火如荼，轉(zhuǎn)讓方式也比較單一，很多PE投資人看重的是新三板掛牌企業(yè)存在的轉(zhuǎn)板機(jī)遇，即讓投資企業(yè)在新三板掛牌，再通過并購重組達(dá)到行業(yè)龍頭地位，并符合交易所上市財務(wù)指標(biāo)，就有機(jī)會直接轉(zhuǎn)板交易所從而曲線上市。而這樣運(yùn)作和等待的時間會比較長。
理由二：流動性改善帶來估值提升
國壽安?；鸸緦敉顿Y部副總經(jīng)理胡文飚指出：“現(xiàn)在隨著交易方式的多樣化，包括已經(jīng)推出的做市交易和即將推出的新三板分層和競價交易制度，未來投資新三板的退出方式也更加豐富了，主要包括交易退出（協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市交易、競價交易）、轉(zhuǎn)板退出、并購?fù)顺?。近期悄然盛行的上市公司并購新三板企業(yè)，就讓PE/VC等機(jī)構(gòu)投資者看到了快速的退出通道。因此新三板的投資周期正在逐漸縮短，回歸常態(tài)?！?/p>
流動性地改善正在不斷提升新三板的估值，更催生新三板市場成為各路投資者們眼中價值洼地和急于分割的肥肉。
據(jù)新三板定增網(wǎng)信息顯示，3月5日新三板共有304只個股發(fā)生交易，數(shù)量與前日持平，但成交金額達(dá)到了7.37億元，較前日的5.48億元進(jìn)一步大幅提升，再次創(chuàng)造了歷史新高，共有15只個股的成交額超過了千萬元，其中，做市股占據(jù)了12個，成為成交額大增的重要推動力。
3月初，新三板掛牌數(shù)量突破2000家，表明新三板公司正在急速擴(kuò)容。銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，新三板大發(fā)展，第一步掛牌數(shù)量各個板塊第一，預(yù)計今年年底5000家，明年年底10000家，后年15000家。第二步掛牌股本逐步增加，第三步總市值逐步成長。新三板平均股價7.68元，各個板最低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板的26.56元，甚至低于上海主板的9.32元。
“從估值上來說，現(xiàn)在新三板估值肯定是最低，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)有六七十倍的市盈率，新三板很多現(xiàn)在才二十出頭，相對比較安全，而且新三板應(yīng)該算是一級半市場，具備一些PE投資的特征，又有二級市場交易的特征，從這個角度看，機(jī)會也會更大”，元普投資董事總經(jīng)理蔣培明進(jìn)一步指出。
理由三：企業(yè)高增長
除去制度以及流動性紅利，新三板上市企業(yè)中自身良好的成長性則是具有極強(qiáng)的吸引力。
前海開源基金子公司聯(lián)席總經(jīng)理付柏瑞則打起了比方。在他看來，“說俗一點(diǎn)，就是找水多的池子。傳統(tǒng)行業(yè)的池子已經(jīng)越來越少，而新三板的池子正在瘋狂往里倒水。我們自然也要進(jìn)去，因?yàn)橄鄬嶅X容易。
在中國，很多行業(yè)的發(fā)展都是政策導(dǎo)向型。新三板的機(jī)會在于三個存量，分別是市值存量、經(jīng)濟(jì)存量和投資者存量。這三個存量都需要轉(zhuǎn)型，如此巨大的GDP，眾多貸款肯定要投向新興產(chǎn)業(yè)，存量就是水，而轉(zhuǎn)型就是一個池子注向另一個池子的過程。經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型體現(xiàn)在資本市場上，自然也要轉(zhuǎn)型。當(dāng)然創(chuàng)業(yè)板也代表了一些新興行業(yè)，但新三板代表了更新興的行業(yè)，以及更先導(dǎo)性的公司?！?/p>
一份來自基金公司統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截止2014年年底，掛牌公司共1572家，總市值約為4600多億元。掛牌公司的整體分布呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：一是中小微企業(yè)占比高；二是科技含量高。高新技術(shù)企業(yè)占比超過75%，廣泛分布于高端制造業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)網(wǎng)，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。掛牌公司主要是創(chuàng)新性、創(chuàng)業(yè)型、成長型的中小微企業(yè)。新三板剔除金融業(yè)后的凈利潤增速為18.86%,高于中小板的6.38%以及創(chuàng)業(yè)板的15.17%。
“目前來看，新三板產(chǎn)品的收益主要來自制度性溢價，制度溢價只能持續(xù)1至2年的時間。隨著市場參與者的增多，交易制度的不斷改革和完善，制度性溢價會逐步消失，之后仍然要依靠沒掛牌企業(yè)的盈利能力和成長性，來取得投資收益?！鼻笆鼍盘┗鹣嚓P(guān)投資人士向火山君表示。
對此，南方基金也持相同地看法，短期主要體現(xiàn)為流動性改善帶來的估值提升，長期的投資收益率主要來自企業(yè)的業(yè)績增長。
淘金新三板資管產(chǎn)品系列報道（三）
淘金新三板不得不妨的三大風(fēng)險
新三板是亟待開挖的大金礦，同時也意味著謀求高收益的同時需要承擔(dān)更高的風(fēng)險。
那么，一派熱火朝天、眾人蜂擁而至的瘋搶，新三板資管產(chǎn)品背后有哪些不得不妨的風(fēng)險呢？
風(fēng)險一：新三板企業(yè)資質(zhì)良莠不齊機(jī)構(gòu)也難判斷
盡管新三板產(chǎn)品步入快速擴(kuò)容階段，且不少公司確實(shí)具備高成長性。事實(shí)上，由只需要存續(xù)滿兩年，且沒有盈利要求，就可以登陸新三板，使得其掛牌門檻很低。且掛牌新三板的除了股票，還包括優(yōu)先股、私募債。
作為普通的投資者來說，如何篩選新三板項(xiàng)目，如何辨別項(xiàng)目質(zhì)地的優(yōu)劣是比較困難的。由于新三板投資估值的研究門檻較高，普通投資者往往缺少這方面的能力。另外，新三板信息披露要求不如A股市場嚴(yán)格，投資者單純依靠公開市場信息則難以進(jìn)行估值研判。
退一步來看，新三板公司的規(guī)模比主板公司小很多，抗風(fēng)險能力更低，業(yè)績波動也大，因此整體上的投資風(fēng)險高于主板。即使是機(jī)構(gòu)也不能對新三板企業(yè)的投資價值給出有效的判斷。
“由于掛牌門檻低，新三板掛牌企業(yè)質(zhì)地也有較大差距，具備投資價值的標(biāo)的需要深度挖掘，價值新三板的信息披露尚未充分，也增加了投資難度，同時，新三板企業(yè)沒有殼資源價值，一旦投錯，難以翻身，因此投資新三板更加注重對被投資企業(yè)本身價值的判斷。為了規(guī)避投資風(fēng)險，我們堅持謹(jǐn)慎態(tài)度，伊始不參與處于太早發(fā)展期的企業(yè)，因?yàn)槠涑砷L、發(fā)展需要市場的驗(yàn)證期。二是看不懂的不會投資，對商業(yè)模式、發(fā)展前景、企業(yè)的發(fā)展階段等做好組合投資?！本盘┗鹪谛氯宓耐顿Y中給自身劃出了紅線。
投資中難免也會碰到爛桃子，會有不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險出現(xiàn)，當(dāng)然也會出現(xiàn)超預(yù)期的情況。某不愿具名的私募投資總監(jiān)坦言：“對于風(fēng)險特別大的或是業(yè)績波動特別大的企業(yè)，在投資的時候就會要求跟大股東談回購承諾，之前我們投的也都有回購條款，不過現(xiàn)在有些開始談不到比較強(qiáng)勢的條款，可能回購利率只有8%，但還是會有回購?！?/p>
同時，從現(xiàn)有已發(fā)行新三板產(chǎn)品的管理方看，主要是公募基金和陽光私募基金，兩者過往都是在A股二級市場積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，而新三板的企業(yè)往往都處在初創(chuàng)期，其更需要的是一級半市場的思維。
“目前登陸新三板的公司所處的階段，相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展階段再往前推3至5年，確實(shí)具有比創(chuàng)業(yè)板更大的成長性。不過，公私募基金一直以來都是投資上市公司，所做的宏觀研究和微觀研究都是針對成熟市場上的成熟企業(yè)，而新三板企業(yè)都處于成長初期，投資風(fēng)險遠(yuǎn)高于成熟企業(yè)，需要將法律、審計、科技專家、企業(yè)管理等專業(yè)人士納入投研團(tuán)隊(duì)?！睖弦晃换鹱庸救耸肯蚧鹕骄治龅?。
據(jù)記者了解，目前新三板產(chǎn)品管理方主要可分為兩大類：一是，
產(chǎn)品管理方特別是其股東有PE背景，典型代表就是九泰基金和紅土創(chuàng)新；二是，可以整合多家券商、投行等多家機(jī)構(gòu)資源；比如財通基金、國壽安?；鸬取?/p>
風(fēng)險二：雙重流動性風(fēng)險
對于投資者而言，投資新三板產(chǎn)品，不僅要面臨新三板公司的流動性風(fēng)險，還要面臨由于此類產(chǎn)品通常在3年左右的封閉期帶來的資金流動性風(fēng)險，所以雙重流動性風(fēng)險不得不防。
值得關(guān)注的是，新在主板市場百元股陣營不斷擴(kuò)大之時，正在逐漸活躍起來的新三板做市轉(zhuǎn)讓股也突破了百元大關(guān)。此前，一直備受市場關(guān)注的做市轉(zhuǎn)讓股麟龍股份股價一路攀升，一舉突破百元。而新三板市場流動性不足的頑疾似乎也在被逐漸打破。但在競價交易還未推開來之前，當(dāng)投資標(biāo)的的估值經(jīng)過做市得到不斷提升，就會面臨著因流動性不足帶來的交易問題。
“從目前新三板產(chǎn)品的熱賣情況來看，預(yù)計會有更多資金進(jìn)入新三板市場，從目前新三板的市場容量來看，這將導(dǎo)致整個市場估值水平的快速上漲，相應(yīng)的收益率空間也在減小，投資者需擇時而入。其次，新三板市場的流動性較主板弱，項(xiàng)目的投資期限較長，產(chǎn)品的鎖定期也較長，需要投資者結(jié)合自己的理財需求綜合考慮。”南方基金相關(guān)人士指出。
九泰基金相關(guān)人士也認(rèn)為，新三板產(chǎn)品的風(fēng)險主要集中在流動性風(fēng)險以及股票價格、波動產(chǎn)生的市場風(fēng)險。
“前面上去的公司估值都跟創(chuàng)業(yè)板接近，已經(jīng)基本到位，大家的未來預(yù)期是轉(zhuǎn)板，流動性溢價，現(xiàn)在再去投資的話必須精挑細(xì)選，雖然追的人很多，但透明度差，研究起來比較困難，需要有比較大的研究團(tuán)隊(duì)投入。新三板主要的風(fēng)險就是項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期，轉(zhuǎn)不了板，雖然可以通過做市退出，但是現(xiàn)在門檻下不來，無論怎么做市，流動性還是很差，還是得等到競價出來?！焙肷匈Y產(chǎn)CEO尚健在朝陽財富的新三板投資會后表示。
從產(chǎn)品設(shè)計上看，現(xiàn)有的新三板產(chǎn)品，一般以3年期或3+1居多，且基本上全部封閉，有的產(chǎn)品規(guī)定投資者可中途贖回但需提交一筆贖回費(fèi)。這也意味著，現(xiàn)有的新三板產(chǎn)品在漫長的封閉期內(nèi)，投資者也要面臨資金的流動性風(fēng)險。
風(fēng)險三：盲目追高的風(fēng)險
在眾多公私募人士眼中，新三板產(chǎn)品現(xiàn)在是熱的發(fā)燙，估值大幅提升的背后顯然在提升新三板產(chǎn)品的投資風(fēng)險。
以往滬深A(yù)股市場留給市場的教訓(xùn)并不少，市場燥熱時切勿盲目追高，保持一份冷靜。投資者更是要根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力，量力而行而不是將雞蛋放在一個籃子里?！皩σ话阃顿Y者建議，投入金額最好不要超過資產(chǎn)的10%”，弘尚資產(chǎn)CEO尚健表示。
“挑選新三板投資產(chǎn)品主要根據(jù)投資人資產(chǎn)配置的需求，應(yīng)主要考慮資產(chǎn)價格波動風(fēng)險、流動性、預(yù)期收益率等新三板產(chǎn)品之間比較可以主要關(guān)注一些基本的要素，如產(chǎn)品的預(yù)期收益率，擬投資品種、投資工具、后端分成，期限設(shè)計費(fèi)率等等?！鼻笆鼍盘┗鹑耸窟M(jìn)一步表示。
根據(jù)目前的行業(yè)慣例來看，新三板產(chǎn)品的收費(fèi)有固定管理費(fèi)、托管費(fèi)、投顧費(fèi)（或有），各項(xiàng)固定費(fèi)用每年總計2%至2.5%，浮動分成20%。
同時，新三板產(chǎn)品常見的分配模式分為兩種：一種是隨退隨分，這種產(chǎn)品是不能循環(huán)投資新三板企業(yè)，類似PE，主要投擬掛牌企業(yè)股權(quán)；第二種為到期分配，可以循環(huán)投資，類二級市場，主要投已掛牌企業(yè)。
而從最近發(fā)行的私募產(chǎn)品來看，更多的產(chǎn)品也傾向于投資已經(jīng)開始進(jìn)入做市階段的項(xiàng)目，而這樣的產(chǎn)品由于封閉期短，產(chǎn)生收益快備受投資者親睞，但隨著越來越多投資者的涌入，投資標(biāo)的的估值會在短時間內(nèi)向創(chuàng)業(yè)板靠攏，在估值不斷提升過程中，由誰來接盤有可能就變成老大難的問題，另外，這類產(chǎn)品周期能否持續(xù)是個考驗(yàn)，在退出后，是否能找到好的項(xiàng)目銜接？而在沒有更好的投資項(xiàng)目時，會不會退而求其次選擇一些盈利能力較弱的標(biāo)的，那么風(fēng)險將有可能放得更大。
此外，也有一些產(chǎn)品則是采用較長的封閉期，投資的也是更為早期的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目往往存在更多的不確定性，這些產(chǎn)品無論從項(xiàng)目能否達(dá)預(yù)期以及將來退出的方式上看，風(fēng)險都更為突出。
楊景林律師辦案心得：現(xiàn)階段房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險極大并訴訟案件逐年遞增，風(fēng)險管控應(yīng)當(dāng)是每個企業(yè)的核心內(nèi)容。
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