新三板股權(quán)質(zhì)押火爆創(chuàng)新產(chǎn)品銷路不愁
新三板市場(chǎng)的火爆，令市場(chǎng)流動(dòng)性得到空前的釋放。隨著二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格步步抬高，不少新三板公司大股東增持意愿強(qiáng)烈，紛紛采取股權(quán)質(zhì)押手段獲取資金進(jìn)行增持。原先A股公司股權(quán)質(zhì)押的一些套路開(kāi)始在新三板市場(chǎng)得到移植，質(zhì)權(quán)方將股權(quán)質(zhì)押打包成產(chǎn)品對(duì)外發(fā)售，且產(chǎn)品本身還有結(jié)構(gòu)化的趨勢(shì)。而且，部分公司不僅把股權(quán)質(zhì)押當(dāng)成一種融資手段，還將其作為一種業(yè)務(wù)工具靈活使用。
新三板公司在做市前后往往會(huì)進(jìn)行一輪針對(duì)外部投資者或者內(nèi)外部投資者共同參與的增發(fā)，客觀上使得大股東的股本被稀釋。一般情況下，在此后的一輪增發(fā)中，多數(shù)新三板大股東會(huì)進(jìn)行增持。但是，近期新三板多個(gè)做市股票的價(jià)格因系統(tǒng)性機(jī)遇而一漲沖天，這時(shí)候大股東若認(rèn)購(gòu)增發(fā)的股票，無(wú)疑將付出較為高昂的成本。此外，由于增持是個(gè)人行為，并非公司行為，因此從銀行貸出來(lái)的額度相當(dāng)有限。在這種情況下，選擇股權(quán)質(zhì)押成為最快，也是最有效的辦法。實(shí)際上，今年以來(lái)，隨著二級(jí)市場(chǎng)行情火爆，新三板公司股權(quán)質(zhì)押不斷升溫，僅2月份已經(jīng)有20家公司公告股權(quán)質(zhì)押。
股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)權(quán)人以銀行居多。一位業(yè)內(nèi)人士介紹，目前銀行開(kāi)始將新三板股權(quán)質(zhì)押相關(guān)產(chǎn)品做類似于分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)化。其中，A份額類似于債券，賺取一個(gè)固定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率;B份額則是包含了質(zhì)押期間定增新股在市場(chǎng)的浮動(dòng)盈利或虧損。作為銀行自身，會(huì)把一個(gè)項(xiàng)目或者幾個(gè)類似的項(xiàng)目打包成一個(gè)產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品首先有7%的收益兜底，也會(huì)有適當(dāng)?shù)念~外浮動(dòng)，比如定增期間盈利是負(fù)數(shù)，那么這部分金額為0，如果是正數(shù)，則從中分配小部分給產(chǎn)品。值得一提的是，這類產(chǎn)品銷售情況相當(dāng)不錯(cuò)。
散戶別盲目!新三板更適合PE背景的機(jī)構(gòu)投資者
作為第一家由PE機(jī)構(gòu)全資設(shè)立的公募基金公司，紅土創(chuàng)新對(duì)于新三板投資躊躇滿志，公司新三板投資經(jīng)理張劍斌近日表示，擁有創(chuàng)投背景的機(jī)構(gòu)投資者更加適合投資新三板。關(guān)于新三板公司的特點(diǎn)，他認(rèn)為，首先新三板公司普遍規(guī)模比較偏小，短時(shí)間內(nèi)肯定業(yè)績(jī)波動(dòng)就比較大，在此前的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中，有時(shí)僅僅是基于一張商業(yè)計(jì)劃書(shū)就要做出決策，因此試錯(cuò)的經(jīng)驗(yàn)可能在投資新三板公司中有重要的意義。其次，新三板投資失敗的代價(jià)遠(yuǎn)超股票二級(jí)市場(chǎng)，因?yàn)楣善倍?jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性非常好，只要不是“黑天鵝”事件，投資者還是能夠折戟身退，但目前新三板的絕大多數(shù)公司的流動(dòng)性都非常有限。如果真的看錯(cuò)了確實(shí)有可能血本無(wú)歸。
與普通投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者有更多的和公司親密接觸的機(jī)會(huì)。對(duì)于一家創(chuàng)業(yè)公司而言，團(tuán)隊(duì)至關(guān)重要。因此決定投資是否成功的關(guān)鍵是能否識(shí)別優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。首先要看公司對(duì)行業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃。其次是看團(tuán)隊(duì)的搭配，初創(chuàng)型公司，老板的戰(zhàn)略規(guī)劃能力要比較強(qiáng)，還要有技術(shù)、市場(chǎng)方面的核心人才。當(dāng)然，日常運(yùn)營(yíng)管理比較合理的企業(yè)就更好了。但是對(duì)于規(guī)模比較小的企業(yè)而言，初創(chuàng)期日常管理倒不是它們的優(yōu)勢(shì)，要么是技術(shù)特別擅長(zhǎng)，要么是市場(chǎng)特別擅長(zhǎng)。第三是團(tuán)隊(duì)的資源整合能力，在行業(yè)里的從業(yè)時(shí)間長(zhǎng)短，包括積累的人脈也很重要。
張劍斌表示繼續(xù)看好新興產(chǎn)業(yè)，投資新三板和投創(chuàng)業(yè)板的公司有一定的相似的地方。以成長(zhǎng)性為例，希望投資標(biāo)的有一些創(chuàng)新性的東西，比如TMT、生物醫(yī)藥，這都是比較適合在新三板掛牌的。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，TMT在三板里面掛牌占的數(shù)量大概接近40%。因此這類公司將是他們未來(lái)投研的重點(diǎn)方向。
成交量和估值井噴各類新三板產(chǎn)品積極入市
今年春節(jié)過(guò)后，新三板成交量和估值呈現(xiàn)井噴之勢(shì)，這可能與新三板指數(shù)即將發(fā)布、兩會(huì)中關(guān)于新三板的制度推進(jìn)超預(yù)期、以及近期新三板私募產(chǎn)品的發(fā)行加快，新三板券商做市業(yè)務(wù)加速等因素疊加有關(guān)。在新三板進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化、流動(dòng)性逐步增強(qiáng)的前夜，基金、信托等各路資本紛紛搶灘登陸，意圖在新三板紅火之前占得先機(jī)。
公募基金在試水新三板獲得成功之后，正在積極準(zhǔn)備新三板指數(shù)基金產(chǎn)品。而信托更是準(zhǔn)備跑步入場(chǎng)，而在場(chǎng)外，險(xiǎn)資也正在虎視眈眈，靜待著政策的放閘。2014年12月份以來(lái)，新三板類產(chǎn)品的募集就進(jìn)入密集期。目前基金非公募業(yè)務(wù)中的新三板產(chǎn)品，鎖定期大多采用2+1的模式。私募基金主要采取擬掛牌新三板企業(yè)+已掛牌新、三板企業(yè)的混合模式，即將募集的一部分資金重點(diǎn)投資擬掛牌新三板企業(yè)，并重點(diǎn)培育投資標(biāo)的直至被并購(gòu)或上市，另一部分資金將滾動(dòng)投資數(shù)家已掛牌企業(yè)。
據(jù)報(bào)道，目前已有至少4家信托公司布局新三板業(yè)務(wù)并已進(jìn)入實(shí)操階段。甚至P2P也開(kāi)始謀劃進(jìn)入新三板市場(chǎng)，例如在線綜合理財(cái)平臺(tái)金斧子已經(jīng)發(fā)起設(shè)立了兩款專門(mén)投資新三板的產(chǎn)品。此外，近日不少險(xiǎn)企正在對(duì)新三板進(jìn)行調(diào)研，業(yè)內(nèi)預(yù)期，保監(jiān)會(huì)會(huì)在年內(nèi)出臺(tái)新規(guī)，放開(kāi)險(xiǎn)資投資新三板。
潛力投資標(biāo)的——華燕房盟(831496)：互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)O2O整合服務(wù)商
上海華燕房盟網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司是一家以平臺(tái)信息服務(wù)、顧問(wèn)策劃、渠道營(yíng)銷為支點(diǎn)，將線上信息與線下業(yè)務(wù)高效整合的房地產(chǎn)電子商務(wù)服務(wù)提供商。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，公司立足于房地產(chǎn)一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)，針對(duì)土地出讓與物業(yè)銷售兩大環(huán)節(jié)提供服務(wù)。
華燕房盟致力于打通房產(chǎn)銷售O2O渠道，構(gòu)建營(yíng)銷服務(wù)平臺(tái)，打造垂直電商模式。通過(guò)房盟網(wǎng)、房盟通(經(jīng)紀(jì)人APP)、房盟寶(粉絲圈層APP)三大線上平臺(tái)進(jìn)行全網(wǎng)導(dǎo)客，為顧客提供最方便、最快捷的服務(wù)。線上、線下平臺(tái)的相互配合，讓華燕房盟成為了中國(guó)房產(chǎn)流通服務(wù)領(lǐng)域最具創(chuàng)新價(jià)值整合力的領(lǐng)導(dǎo)者。
此外，華燕房盟創(chuàng)新商業(yè)模式，力求實(shí)現(xiàn)多方共贏。公司根據(jù)客戶需求，以數(shù)據(jù)及技術(shù)中間層作為重要支撐，提供多樣的房地產(chǎn)一、二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)顧問(wèn)策劃服務(wù)、平臺(tái)信息服務(wù)、代理銷售的O2O垂直電商模式的服務(wù)。房地產(chǎn)公司在公司的信息平臺(tái)發(fā)布房產(chǎn)信息，地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人通過(guò)手機(jī)APP獲取信息，主動(dòng)尋找購(gòu)房客，從而加快房產(chǎn)銷售，也可以有效的降低房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的銷售成本，節(jié)約的成本可以讓購(gòu)房客享受優(yōu)惠，也可以為公司帶來(lái)業(yè)務(wù)收入。
華燕房盟深耕上海，品牌效應(yīng)突顯。公司于2011年、2012年和2014年被評(píng)為“中國(guó)房地產(chǎn)策劃代理百?gòu)?qiáng)—綜合實(shí)力TOP10”。公司連續(xù)十屆榮獲房地產(chǎn)“金橋獎(jiǎng)”，成為上海房地產(chǎn)代理企業(yè)十強(qiáng)。據(jù)華燕房盟發(fā)布的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)，截止至2014年4月，華燕房盟共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5083萬(wàn)，凈利潤(rùn)-640萬(wàn);2013年，華燕房盟共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14207萬(wàn)，凈利潤(rùn)1296萬(wàn)，EPS為0.12元/股，PE約為42倍。其中O2O業(yè)務(wù)收入占比呈現(xiàn)逐年遞增，2014年1-4月其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到56.60%。2015年3月11日，首日轉(zhuǎn)為做市商交易的華燕房盟收盤(pán)報(bào)18元，公司總市值在18億元左右。在房地產(chǎn)需求疲軟的現(xiàn)在，華燕房盟的垂直電商模式可以有效的降低銷售成本，加快房屋銷售，而這種模式也將是未來(lái)的大趨勢(shì)，因此華燕房盟的未來(lái)的表現(xiàn)值得期待
楊景林律師辦案心得：現(xiàn)階段房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大并訴訟案件逐年遞增，風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)當(dāng)是每個(gè)企業(yè)的核心內(nèi)容。
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