肖鋼：企業(yè)上市盈利指標(biāo)將取消今年試點(diǎn)轉(zhuǎn)板
5日下午，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼參加人大陜西團(tuán)討論前甩出一串市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題。肖主席應(yīng)答如流，干貨不少，我們小做梳理。在發(fā)行制度改革方面，肖剛表示新股不會(huì)一哄而上，未盈利企業(yè)上市將寫(xiě)入修訂案。
肖剛表示，今年資本市場(chǎng)將實(shí)施注冊(cè)制改革，具體方案正在會(huì)同有關(guān)部門(mén)研究論證。審核權(quán)的下放是注冊(cè)制改革的組成部分，目前審核下放交易所是主流意見(jiàn)，最終如何審核將通過(guò)證券法修法明確。在注冊(cè)制實(shí)施時(shí)間上，他透露，待證券法修訂完成正式實(shí)施后，注冊(cè)制即可落地。
肖鋼還表示，尚未盈利企業(yè)發(fā)行上市也是證券法修訂的內(nèi)容之一，按照即將遞交的證券法修訂草案，企業(yè)上市的盈利指標(biāo)要求取消，即上市企業(yè)不一定要盈利。但未盈利企業(yè)可上市絕不等于垃圾股上市，需具有廣闊的發(fā)展前景，比如具有新的商業(yè)模式、營(yíng)收較大、研發(fā)投入較大等（新三板未盈利高科技、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的福音，無(wú)論是轉(zhuǎn)板還是IPO上市都有望實(shí)現(xiàn)，編者注）。肖鋼認(rèn)為，多層次市場(chǎng)間轉(zhuǎn)板機(jī)制是個(gè)較復(fù)雜的問(wèn)題，今年將進(jìn)行調(diào)研和試點(diǎn)，不會(huì)全面推開(kāi)。目前考慮先從新三板跟創(chuàng)業(yè)板之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制進(jìn)行試點(diǎn)，制定該轉(zhuǎn)板方案是今年改革的重要工作之一。
新三板指數(shù)乘風(fēng)而來(lái)，嘗鮮還是等待？
雖然今年以來(lái)很多機(jī)構(gòu)發(fā)行新三板資管產(chǎn)品，但是在新三板指數(shù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方面仍處于觀望狀態(tài)?；鸸緭?dān)憂其成分股流動(dòng)性的差異較大，會(huì)影響到交易性。他們認(rèn)為，當(dāng)前的新三板更適合發(fā)行主動(dòng)管理型產(chǎn)品。未來(lái)隨著流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，可能會(huì)考慮選取“三板做市”指數(shù)來(lái)嘗鮮。
截至3月5日，新三板已公布2014年年報(bào)的51家公司，整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)78.03%。這種高增長(zhǎng)性，顯然不是目前滬深兩市能夠擁有的。正是其新三板市場(chǎng)散發(fā)的這種高增長(zhǎng)吸引力，使得投資者開(kāi)始紛紛將目光投注于新三板。實(shí)際上，投資者對(duì)指數(shù)產(chǎn)品期待已久。一位投資新三板的私募人士表示，按1000點(diǎn)的基點(diǎn)計(jì)算，2016年市場(chǎng)有可能上升到2000點(diǎn)。但是，距離3月18日的指數(shù)行情正式發(fā)布還有兩周，雖然目前關(guān)于新三板主動(dòng)管理型產(chǎn)品的發(fā)行如火如荼，僅基金公司就有不下10家，券商資管更是早已借助做市機(jī)會(huì)殺入，但目前均以主動(dòng)管理型居多。據(jù)悉，僅有廣發(fā)資管推出業(yè)內(nèi)首只類指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品。
新三板個(gè)股的流動(dòng)性差異大，是基金擔(dān)憂的主要原因。畢竟，指數(shù)的發(fā)布是為了更好地看市場(chǎng)行情，并非說(shuō)明立馬會(huì)有產(chǎn)品設(shè)計(jì)價(jià)值。在設(shè)計(jì)指數(shù)產(chǎn)品時(shí)，首要的考慮因素是成分股的流動(dòng)性。雖然采用數(shù)量化投資效率會(huì)更高，但是指數(shù)只有在市場(chǎng)表征價(jià)值和投資價(jià)值兼具的情況下才適合設(shè)計(jì)產(chǎn)品，如果活躍度不夠，指數(shù)波動(dòng)太大，做投資會(huì)很困難。畢竟現(xiàn)在成交量分布很不均勻，可能20%的公司貢獻(xiàn)了80%的成交額，如果做指數(shù)產(chǎn)品，會(huì)被迫買(mǎi)入成交量最大的個(gè)股，但是那可能是泡沫較大的幾家公司。
新三板開(kāi)戶出奇招廣州證券五折送定增兩千股
最近新三板市場(chǎng)火的爆，引發(fā)券商在承攬客戶開(kāi)設(shè)新三板賬戶時(shí)積極性大漲，甚至不乏奇招妙想。這不廣州證券就出了奇招，直接五折送定增兩千股！具體來(lái)說(shuō)，凡在廣州證券開(kāi)新三板賬戶的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者，兩周內(nèi)開(kāi)戶的可以通過(guò)定增方式，以5.63元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)2000股普金科技（430486），而該股目前市價(jià)10.4元。
此舉引發(fā)行業(yè)人士熱議。據(jù)測(cè)算，此舉其實(shí)相當(dāng)于讓利來(lái)開(kāi)戶的客戶近萬(wàn)元，而現(xiàn)在券商在開(kāi)設(shè)新三板賬戶時(shí)，不乏公司贈(zèng)送禮品，價(jià)值也不差多少。而廣州證券此舉不僅讓新三板項(xiàng)目公司——普金科技成功獲得定向融資，還吸引來(lái)了新三板新增客戶。
按照現(xiàn)在開(kāi)設(shè)新三板的門(mén)檻，投資者需有資產(chǎn)500萬(wàn)，即使吸引來(lái)100名投資者，支付的營(yíng)銷(xiāo)成本其實(shí)也僅有100萬(wàn)。而這個(gè)成本對(duì)廣州證券而言非常有限，定增融資承銷(xiāo)費(fèi)照收，客戶新三板交易傭金照收，沒(méi)有任何的損失。而這100名新三板投資者對(duì)廣州證券而言，就是新增客戶資產(chǎn)規(guī)模5億元。絕妙的營(yíng)銷(xiāo)手段！
潛力投資標(biāo)的——銅牛信息（430243）：國(guó)資背景提供高品質(zhì)云計(jì)算服務(wù)
北京銅牛信息科技股份有限公司由北京紡織控股有限責(zé)任公司控股，為北京市國(guó)資委下屬二級(jí)企業(yè)。公司獲得了北京市通信管理局頒發(fā)的增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證，是專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、高端IT技術(shù)服務(wù)和云計(jì)算服務(wù)提供商。公司擁有包括Apple公司、韓國(guó)SK、LG、首信、太極、北京產(chǎn)權(quán)交易所、石油交易所、韓國(guó)新韓銀行、友利銀行、環(huán)球網(wǎng)、環(huán)球時(shí)報(bào)等一批知名客戶，并且與首都信息發(fā)展股份有限公司開(kāi)展北京市電子政務(wù)云平臺(tái)建設(shè)合作，為其提供數(shù)據(jù)中心信息基礎(chǔ)服務(wù)。
近年來(lái)，銅牛信息業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9169萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48%；凈利潤(rùn)1024.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)57%。2013年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6210萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39%；凈利潤(rùn)為652萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11%。2012年?duì)I業(yè)收入為4477萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)84%；凈利潤(rùn)589萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)88%。由于國(guó)家不斷加強(qiáng)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持，發(fā)布了電子信息產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，積極推進(jìn)云計(jì)算、3G與4G下一代網(wǎng)絡(luò)等業(yè)務(wù)，加之國(guó)際企業(yè)數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)建設(shè)力度加大等因素，以銅牛信息為代表的通信服務(wù)與軟件開(kāi)發(fā)服務(wù)市場(chǎng)迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。
此外，今年“兩會(huì)”釋放新信號(hào)，作為新一輪的國(guó)企改革關(guān)鍵環(huán)節(jié)的混合所有制改革做出重大調(diào)整，其步伐將放緩。預(yù)計(jì)新三板中包括銅牛信息在內(nèi)的國(guó)有企業(yè)將受此影響，迎來(lái)一波熱潮。實(shí)際上，早已于2014年8月25日轉(zhuǎn)為做市商交易的銅牛信息，這半年多來(lái)已經(jīng)走出慢牛上漲的走勢(shì)，特別是今年3月以來(lái)，股價(jià)更是加速上攻，截止3月6日收盤(pán)，該股報(bào)27.15元。然而，銅牛信息股本很小（總股本2305萬(wàn)），總市值在新三板做市商交易個(gè)股中也偏小（僅6億元左右），提升空間依然很大。
楊景林律師辦案心得：現(xiàn)階段房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大并訴訟案件逐年遞增，風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)當(dāng)是每個(gè)企業(yè)的核心內(nèi)容。
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