投資者們翹首企盼的滬港通已于11月17日正式開通，在兩地證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)啟動(dòng)滬港通的11月10日，滬市上漲超過2%，創(chuàng)近三年新高，這充分展現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)滬港通的熱切期盼。面對(duì)投資者們高漲的投資熱情，本文將在法律層面上就滬港通所涉及的股票代持模式、兩市股票交收制度的差異及新股認(rèn)購事宜作出相應(yīng)分析，供投資者們參考。
股票代持模式
此次開通的滬港通使得大陸及香港的投資者們能夠跨境投資上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“上交所”）或香港聯(lián)合證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)交所”）上市公司的股票，但這并不意味著投資者能夠成為相關(guān)上市公司的直接股東。
根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)結(jié)算”）發(fā)布的《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)登記、存管、結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱“《實(shí)施細(xì)則》”）第6條及第15條的規(guī)定，投資者們通過滬港通所買入的股票，將分別由香港中央結(jié)算有限公司（以下簡(jiǎn)稱“香港結(jié)算公司”）與中國(guó)結(jié)算代投資者持有，并以香港結(jié)算公司與中國(guó)結(jié)算的名義登記在相關(guān)上市公司的股東名冊(cè)中。
以港股通為例，中國(guó)結(jié)算作為股票的名義持有人，負(fù)責(zé)投資者意愿的收集、資金代收付和紅股的分配等事宜。投資者若要行使自己的投資者權(quán)利，需先向交易券商申報(bào)，之后由中國(guó)結(jié)算根據(jù)交易券商收集到的投資者指示向香港結(jié)算公司辦理。正是因?yàn)檫@一系列的中間環(huán)節(jié)，中國(guó)結(jié)算對(duì)投資者設(shè)定的意愿征集期也將早于香港結(jié)算公司就相關(guān)事項(xiàng)所設(shè)的截止時(shí)間。例如，根據(jù)中國(guó)結(jié)算發(fā)布的《港股通投資者常見問題解答》，中國(guó)結(jié)算設(shè)置的投票截止日較香港結(jié)算公司所設(shè)置的投票截止日提前一個(gè)滬市工作日；中國(guó)結(jié)算設(shè)置的股利選擇權(quán)申報(bào)截止日較香港結(jié)算公司設(shè)置的截止日期提前兩個(gè)滬市工作日。因此，相較于投資A股，投資者行使投資者權(quán)利的時(shí)間期限更短，這也要求投資者們?cè)谛惺箼?quán)利時(shí)必須更加積極主動(dòng)。
鑒于目前滬港通是以中國(guó)結(jié)算及香港結(jié)算公司代投資者持有股票的形式實(shí)現(xiàn)，若因代持主體中國(guó)結(jié)算、香港結(jié)算公司或交易券商發(fā)生諸如系統(tǒng)故障等原因，從而損害投資者利益的，證監(jiān)會(huì)僅口頭表示投資者可就系統(tǒng)故障所造成的損失進(jìn)行索賠，目前尚無直接規(guī)范性文件對(duì)責(zé)任的分配及投資者維權(quán)的渠道與機(jī)制作出具體規(guī)定。
股票交收制度的差異
上交所與聯(lián)交所實(shí)行了不同的股票交收制度，上交所實(shí)行T+0日交收制度，即投資者買入滬股通的當(dāng)日即獲得相關(guān)證券的權(quán)益；聯(lián)交所實(shí)行T+2交收制度，投資者在T日買入港股通股票后并不立即獲得股票的權(quán)益，在T+2日完成交收后方可取得相關(guān)證券的權(quán)益。
舉例說明，若T+1日為某上交所上市公司的發(fā)放紅利股權(quán)登記日，則于T日買入的投資者可以享受該等紅利；上述情形若發(fā)生在聯(lián)交所上市公司，同樣以T+1作為發(fā)放紅利股權(quán)登記日，則T日買入該股的大陸投資者將無法享受該紅利。同理可以適用于股票賣出的情形。
因?yàn)闇顑墒胁煌墓善苯皇罩贫龋顿Y者們?cè)谧龀鲑I入或賣出決定時(shí)需要特別關(guān)注相關(guān)上市公司的公告信息，以免錯(cuò)失收益。
滬港通不得參與新股認(rèn)購
對(duì)于此前許多投資者所關(guān)心的以滬港通為渠道參與新股認(rèn)購的問題，目前的政策給予了否定的回答。根據(jù)中國(guó)結(jié)算發(fā)布的《實(shí)施細(xì)則》第23條的規(guī)定，目前中國(guó)結(jié)算暫不提供新股發(fā)行認(rèn)購、超額供股及超額公開配售等服務(wù)。
同時(shí)，針對(duì)A+H股的新股認(rèn)購事宜。就滬股通為例，新股需符合《上海證券交易所滬港通試點(diǎn)辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《試點(diǎn)辦法》”）的要求后方可被調(diào)入滬股通，投資者僅可購買被調(diào)入滬股通的股票。根據(jù)上交所發(fā)布的《試點(diǎn)辦法》第17條的規(guī)定，在上交所及聯(lián)交所上市的A+H公司，其新股必須在H股價(jià)格穩(wěn)定期結(jié)束且相應(yīng)A股上市滿10個(gè)交易日后方可被納入滬股通。
結(jié)語
滬港通的開通對(duì)滬港兩市而言既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，它是中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化所邁出的關(guān)鍵一步。我們也相信，滬港通將隨著時(shí)間的推進(jìn)而不斷發(fā)展完善。相關(guān)主管部門也將對(duì)本文中提到的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)作出更好的安排，降低交易風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)兩地市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。
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