全國(guó)股轉(zhuǎn)總經(jīng)理：新三板尚未考慮競(jìng)價(jià)交易與降門(mén)檻
競(jìng)價(jià)交易和降低投資門(mén)檻，這是新三板投資者頗為期待的兩項(xiàng)政策。對(duì)此，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司總經(jīng)理謝庚回應(yīng)稱(chēng)，目前還沒(méi)有推出競(jìng)價(jià)交易和降低投資門(mén)檻的考慮。
26日上午，謝庚在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院講授“新三板市場(chǎng)的概況及發(fā)展機(jī)遇”。他認(rèn)為，多層次資本市場(chǎng)不是指按照從低到高的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)層次簡(jiǎn)單排序，而是多元化的組合，是指每個(gè)市場(chǎng)都有它構(gòu)建的意義和對(duì)應(yīng)的機(jī)制。全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的核心功能定位是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型的中小微企業(yè)服務(wù)，是全國(guó)市場(chǎng)、公眾市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、公開(kāi)市場(chǎng)、集中交易市場(chǎng)，其制度建設(shè)的兩大原則是包容和高效。
不過(guò)，謝庚也指出，目前新三板市場(chǎng)還不夠成熟，存在交易不活躍、協(xié)議交易方式的價(jià)格問(wèn)題、指數(shù)波動(dòng)率較大等情況。在謝庚看來(lái)，目前新三板市場(chǎng)的主要矛盾不是投資門(mén)檻，而是產(chǎn)品供給，即實(shí)際可交易股票供給不足，因此，目前沒(méi)有馬上降低投資門(mén)檻的需求；另一方面，競(jìng)價(jià)交易需要一定的股權(quán)分散度和一定的股份數(shù)量，但目前這兩個(gè)條件都不具備，因此，暫時(shí)還看不到推出競(jìng)價(jià)交易的時(shí)間，比較適合目前市場(chǎng)狀況的交易方式還是做市商交易。
浙商資管總經(jīng)理李雪峰：以研究成長(zhǎng)股的大邏輯看待新三板企業(yè)
伴隨著制度的落實(shí)，新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性在轉(zhuǎn)好，新三板目前正處于制度紅利釋放的上升階段。這個(gè)階段泡沫肯定存在，對(duì)于投資角度是泡沫，但對(duì)于融資就是痛點(diǎn)。我認(rèn)為，唯成長(zhǎng)解泡沫，唯泡沫緩?fù)袋c(diǎn)。新三板與主板不同之處在于，它具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和更差異化的優(yōu)勢(shì)。不管企業(yè)的規(guī)模或者盈虧，理論上都可以?huà)炫?，這種包容性在一定程度上勢(shì)必存在泡沫。但有泡沫不可怕，從中選出優(yōu)良或者具有成長(zhǎng)空間的企業(yè)才是關(guān)鍵。
在回答投資新三板和投資A股市場(chǎng)有什么差異時(shí)，李雪峰表示，對(duì)于成長(zhǎng)的特性會(huì)出現(xiàn)一些新的情況、新的特點(diǎn)，但并不妨礙我們研究的視角。盡管新三板企業(yè)在資質(zhì)上沒(méi)有盡善盡美，但我們要用包容的眼光看他們，抓主要矛盾，即是否合法合規(guī)。這一點(diǎn)與我們以往研究成長(zhǎng)股的大邏輯上沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別。
在新三板市場(chǎng)上，選擇一家公司并不是以簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)。本質(zhì)上是要針對(duì)萌芽期成長(zhǎng)股的特征來(lái)進(jìn)行量化篩選，不是簡(jiǎn)單依據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的量化。虧損與否只是因素之一，比如一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)雖然虧損，但他的用戶(hù)數(shù)量和流量卻在增加，這反而是好事；對(duì)于新三板企業(yè)的估值，不能機(jī)械地看，處于萌芽期的公司估值或許會(huì)很高，我們?cè)谧鲋靼骞善睍r(shí)也沒(méi)有特別看重估值。
李雪峰還表示，新三板是個(gè)包容的市場(chǎng)，將改變整個(gè)中國(guó)，新三板邁出的一小步將是改變中國(guó)的一大步。中小微企業(yè)在新三板上市獲得融資，只要它的領(lǐng)導(dǎo)人富有理想、勇氣、擔(dān)當(dāng)和責(zé)任心，即使它的質(zhì)地本身并不優(yōu)秀，上市以后也許會(huì)脫胎換骨，鳳凰涅槃。而對(duì)于利用資本市場(chǎng)來(lái)改變一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈和企業(yè)，我們的理解要更加深刻。
炬橋投資何健：新三板的春天剛剛開(kāi)始
曾操刀浪莎股份(600137)借殼的資深投行人士、上海炬橋投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人何健表示，隨著包括新三板轉(zhuǎn)主板試點(diǎn)在內(nèi)的系列政策紅利的逐步兌現(xiàn)，以及主板注冊(cè)制的實(shí)施，整個(gè)一二級(jí)市場(chǎng)投資的價(jià)值創(chuàng)造鏈條正在發(fā)生重構(gòu)：優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)從早期到主板上市的融資通路被打開(kāi)，價(jià)值放大過(guò)程有望大大縮短，這是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的春天，也是優(yōu)秀投行人士和PE的春天。
何健同時(shí)表示，并非所有的企業(yè)都適合登陸新三板，代表了“新經(jīng)濟(jì)”、具備“新技術(shù)”、新商業(yè)模式，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，但卻缺乏融資和拓展能力的中小微企業(yè)則恰逢其時(shí)。對(duì)于目前沸沸揚(yáng)揚(yáng)的新三板借殼傳聞，何健也發(fā)表了獨(dú)到見(jiàn)解，他認(rèn)為三板借殼的操作難度大于單獨(dú)掛牌，一味炒作者需懸崖勒馬。
什么是典型的新三板公司？在何健看來(lái)，代表了“新經(jīng)濟(jì)”、具備“新技術(shù)”、新商業(yè)模式，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，但卻缺乏融資和拓展能力的中小微企業(yè)最適合上新三板，利用資本市場(chǎng)的快速融資能力脫穎而出?！拔覀兛粗氐氖切《赖钠髽I(yè)，亮點(diǎn)突出，同時(shí)市場(chǎng)和公司的潛力足夠大?！?/p>
潛力投資標(biāo)的——璟泓科技（430222）：試紙也可以診斷心血管疾病了
璟泓科技從事生物制品行業(yè)，主營(yíng)體外診斷相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。以免疫診斷、分子診斷為重點(diǎn)，開(kāi)展酶聯(lián)免疫檢測(cè)法、膠體金、免疫熒光、多聚酶鏈反應(yīng)法（PCR）等等新型診斷試劑，診斷儀器的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司采取“經(jīng)銷(xiāo)和直銷(xiāo)相結(jié)合，經(jīng)銷(xiāo)為主，直銷(xiāo)為輔”的模式進(jìn)行銷(xiāo)售，通過(guò)體外診斷產(chǎn)品滿(mǎn)足客戶(hù)對(duì)疾病檢測(cè)精度和便捷的要求，以此盈利。
璟泓科技攜手北斗睿華，布局智慧醫(yī)療。公司與北斗睿華簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議后，結(jié)合公司在醫(yī)療行業(yè)生物診斷智能終端的核心優(yōu)勢(shì)，開(kāi)發(fā)具有北斗技術(shù)提供的“位置服務(wù)”并能遠(yuǎn)程診斷和掌握患者的心跳、脈搏、體溫等生命體征智慧醫(yī)療產(chǎn)品。此外，作為華中地區(qū)最大的免疫診斷產(chǎn)品和定量?jī)x器的生產(chǎn)商和OEM提供商，璟泓科技將憑借強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力成為國(guó)內(nèi)POCT診斷領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，替代國(guó)外進(jìn)口，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)技術(shù)空缺。璟泓科技的診斷儀器都與相應(yīng)的試紙?jiān)噭┐钆涫褂?，通過(guò)指定試紙實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利。
公司產(chǎn)品在研發(fā)和生產(chǎn)過(guò)程都涉及了各種現(xiàn)代核心技術(shù)，包括基因重組技術(shù)和蛋白表達(dá)技術(shù)、單克隆抗體制備技術(shù)和納米金制備技術(shù)。財(cái)務(wù)方面，璟泓科技2014年、2013年、2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入分別為8006萬(wàn)元、4012萬(wàn)元和1371萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為1157萬(wàn)元、362萬(wàn)元和225萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為219%、60%和306%。新三板智庫(kù)預(yù)計(jì)2014年-2016年的EPS為分別是0.33元、0.607元和1.12元。璟泓科技將智慧移動(dòng)終端、大數(shù)據(jù)自動(dòng)分析和穿戴式移動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)品結(jié)合，形成重度垂直閉環(huán)。如此一來(lái)，公司價(jià)格低廉和使用簡(jiǎn)單和靈敏度高的家用診斷試劑和試紙將會(huì)迅速搶占市場(chǎng)，占領(lǐng)體外診斷試劑高地。
楊景林律師辦案心得：現(xiàn)階段房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大并訴訟案件逐年遞增，風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)當(dāng)是每個(gè)企業(yè)的核心內(nèi)容。
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