【裁判要旨】股權(quán)競(jìng)買人應(yīng)該正視股權(quán)拍賣的特點(diǎn)和規(guī)律，只有在轉(zhuǎn)讓人披露信息不實(shí)并構(gòu)成違約時(shí)，才能請(qǐng)求法院支持其減少支付相應(yīng)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的主張，反之則敗訴。
【案情】2010年11月15日，鑫城公司委托產(chǎn)權(quán)交易中心對(duì)外轉(zhuǎn)讓其在合肥城市建設(shè)綜合開發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱城開公司）的70%國(guó)有股權(quán)。轉(zhuǎn)讓公告稱：轉(zhuǎn)讓股權(quán)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)、負(fù)債及相關(guān)情況詳見資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的物對(duì)應(yīng)的評(píng)估值18427萬(wàn)元，資產(chǎn)評(píng)估的基準(zhǔn)日為2010年4月30日，公告期限為2010年11月15至12月10日等。2012年12月8日，實(shí)嘉公司在查閱、研究轉(zhuǎn)讓公告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告等相關(guān)資料以后，聲稱“我方確認(rèn)，通過(guò)仔細(xì)閱讀，已充分了解標(biāo)的物情況，完全接受轉(zhuǎn)讓文件的全部?jī)?nèi)容”。2010年12月19日，實(shí)嘉公司在產(chǎn)權(quán)交易中心經(jīng)過(guò)電子競(jìng)價(jià)以后確定為中標(biāo)人，中標(biāo)價(jià)333827萬(wàn)元。2010年12月31日，雙方簽訂產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，約定：實(shí)嘉公司分兩次支付轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價(jià)款，其中合同簽訂后5個(gè)工作日首付不少于轉(zhuǎn)讓價(jià)款50%，12個(gè)月內(nèi)支付剩余價(jià)款；另外還特別約定：（1）評(píng)估基準(zhǔn)日至產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同簽訂日期間，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)損益由轉(zhuǎn)讓方按其對(duì)轉(zhuǎn)讓公司的持股比例承擔(dān)或者享有，具體數(shù)額由轉(zhuǎn)讓雙方在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同簽訂之日起10日內(nèi)共同委托審計(jì)，并以合同簽訂日為截止日進(jìn)行審計(jì)確認(rèn)；（2）轉(zhuǎn)讓標(biāo)的交割事宜為本條第一款約定的期間損益的審計(jì)數(shù)額由雙方另行結(jié)算，與轉(zhuǎn)讓價(jià)款無(wú)關(guān)，不進(jìn)行沖抵，等等。嗣后，實(shí)嘉公司按約定支付第一筆款項(xiàng)，并辦理股權(quán)變更登記手續(xù)。實(shí)嘉公司進(jìn)駐標(biāo)的公司以后，在按轉(zhuǎn)讓公告、審計(jì)報(bào)告等載明范圍核實(shí)資產(chǎn)時(shí)，認(rèn)為轉(zhuǎn)讓公告中載明的標(biāo)的公司四處資產(chǎn)與客觀實(shí)際不符，即停止支付余款。雙方多次協(xié)商，未果。
實(shí)嘉公司遂以鑫城公司轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)時(shí)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)信息披露不實(shí)為由訴至法院，請(qǐng)求法院判令減少支付13705萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓款。
鑫城公司答辯稱：評(píng)估報(bào)告等拍賣公告材料對(duì)案涉四處資產(chǎn)的信息已經(jīng)作了明確披露，不存在信息披露不實(shí)問題，請(qǐng)求法院駁回實(shí)嘉公司訴訟請(qǐng)求。
【裁判】安徽省高級(jí)人民法院經(jīng)審理認(rèn)為,案涉城開公司70%國(guó)有股權(quán)系通過(guò)公開掛牌方式出讓，為讓參與競(jìng)買人全面了解轉(zhuǎn)讓標(biāo)的，鑫城公司作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓人負(fù)有如實(shí)披露轉(zhuǎn)讓標(biāo)的全部情況的義務(wù)。轉(zhuǎn)讓公告是轉(zhuǎn)讓人就拍賣標(biāo)的情況對(duì)外的最后公示，其不僅應(yīng)該包括截至2010年4月30日審計(jì)、評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告等內(nèi)容，還應(yīng)包括審計(jì)、評(píng)估基準(zhǔn)日至拍賣公告日公司的資產(chǎn)變化情況。但鑫城公司在轉(zhuǎn)讓公告中僅僅披露了轉(zhuǎn)讓標(biāo)的截至2010年4月30日審計(jì)、評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)情況，沒有披露該基準(zhǔn)日后至公開拍賣日轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的資產(chǎn)變化情況，客觀上對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的信息披露存在瑕疵，一定程度上增加了包括實(shí)嘉公司在內(nèi)的競(jìng)買者產(chǎn)生模糊認(rèn)識(shí)的可能性；不過(guò)審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告對(duì)于轉(zhuǎn)讓信息披露并無(wú)明顯不實(shí)之處，故該瑕疵并不足以影響通過(guò)公開競(jìng)價(jià)機(jī)制形成的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。作為房地產(chǎn)企業(yè)的實(shí)嘉公司，在參與競(jìng)買案涉股權(quán)時(shí)，理應(yīng)在更加謹(jǐn)慎地審查案涉股權(quán)轉(zhuǎn)讓所有材料后作出商業(yè)判斷，但實(shí)嘉公司在未全面履行競(jìng)買者審慎審查義務(wù)的情況下，卻承諾其已經(jīng)仔細(xì)閱讀并研究轉(zhuǎn)讓公告及相關(guān)附件，充分了解標(biāo)的情況，并參與競(jìng)買，在經(jīng)過(guò)多輪競(jìng)價(jià)后最終中標(biāo)，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。因此，實(shí)嘉公司關(guān)于減少案涉股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的訴訟請(qǐng)求，法院不予支持。
安徽省高級(jí)人民法院判決：駁回實(shí)嘉公司的訴訟請(qǐng)求。
實(shí)嘉公司不服一審判決，以鑫城公司披露信息存在瑕疵，其已經(jīng)履行注意義務(wù)等為由，提起上訴，請(qǐng)求改判。
最高人民法院審理認(rèn)為,實(shí)嘉公司在轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)基本履行了信息披露義務(wù)，但對(duì)資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)基準(zhǔn)日之后至公開掛牌交易之前，標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)的重大變化情況沒有及時(shí)進(jìn)行補(bǔ)充披露。一審法院認(rèn)為實(shí)嘉公司信息披露過(guò)程中存在一定瑕疵，在一定程度上增加了競(jìng)買者產(chǎn)生模糊認(rèn)識(shí)的可能性，但不足以影響競(jìng)買者作出最終商業(yè)判斷，并無(wú)不當(dāng)。作為案涉股權(quán)的競(jìng)買者和獨(dú)立商事主體，實(shí)嘉公司在作出交易標(biāo)的額高達(dá)數(shù)億元的商業(yè)決定前，理應(yīng)認(rèn)真研讀公告和公告中列明的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告及其附件，以便在對(duì)交易標(biāo)的有充分了解之后作出理性的商業(yè)判斷。相關(guān)四處資產(chǎn)的情況均有明確披露；若鑫城公司未完整提交并公開相應(yīng)信息等，實(shí)嘉公司也有權(quán)在參與競(jìng)拍之前，要求其予以完整公開；實(shí)嘉公司在競(jìng)買時(shí)，已經(jīng)向拍賣機(jī)構(gòu)出具履行合同義務(wù)的承諾書，明確表示“已經(jīng)仔細(xì)閱讀并研究了貴方股權(quán)轉(zhuǎn)讓文件及其附件”、“完全熟悉其中的要求、條款和條件，并充分了解標(biāo)的的情況”，因此，一審法院認(rèn)定實(shí)嘉公司在競(jìng)買過(guò)程中未能夠全面履行競(jìng)買者的審慎審查義務(wù)，并無(wú)不當(dāng)。
最高人民法院判決駁回上訴，維持原判。
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