2013年6月1日，修訂后的《中華人民共和國證券投資基金法》（中華人民共和國主席令第七十一號）正式發(fā)布，標志著私募投資基金的法律基礎(chǔ)正式完全形成。2014年8月21日，證監(jiān)會發(fā)布了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（中國證券監(jiān)督管理委員會令第105號），根據(jù)該辦法，私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金統(tǒng)稱為私募投資基金。
在修訂的《合伙企業(yè)法》實施之前，合法的私募投資基金主要采用兩種方式：一種是公司制，另外一種是借道信托計劃的形式。在這一時期，有限合伙型私募投資基金是缺少法律基礎(chǔ)的；而契約型私募投資基金也是一種非法的形式，只能充當信托計劃的投資顧問，間接地實施投資管理行為；陽光私募就是一種典型的借道信托計劃進行證券市場投資的私募基金組織形式。
2007年6月1日，修訂后的《合伙企業(yè)法》正式出臺，其中明確規(guī)定了有限合伙企業(yè)的形式。在這種形式中，有限合伙人作為財務(wù)投資人以出資額為限對債務(wù)承擔有限責任，普通合伙人承擔無限責任，從而有效地對普通合伙人進行了道德約束。自此，私募股權(quán)投資基金開始較多地采用有限合伙企業(yè)制。
2013年6月1日，修訂后的《中華人民共和國證券投資基金法》正式實施，成為了契約制私募證券投資基金存在的法律基礎(chǔ)。2013年6月，中央機構(gòu)編制委員會辦公室發(fā)布了《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責分工的通知》，明確將包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募股權(quán)基金的管理職責賦予證監(jiān)會。
2014年8月21日，證監(jiān)會發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，明確了私募投資基金的三種設(shè)立方式：公司制、合伙制以及契約制，并將私募基金財產(chǎn)的投資對象拓展到“買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。”至此，私募投資基金的三種設(shè)立方式（公司制、合伙制與契約制）均具備了相應(yīng)的法律法規(guī)基礎(chǔ)。
私募投資基金三種設(shè)立方式的優(yōu)劣勢比較
1、成本角度比較分析
1）從投資人數(shù)量分析
公司制私募投資基金要遵循《公司法》關(guān)于公司股東人數(shù)的相關(guān)規(guī)定：有限責任公司由五十個以下股東出資設(shè)立；設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當有二人以上二百人以下為發(fā)起人。一般情況下，公司制私募投資基金采用有限責任公司的形式，因此投資人（股東）一般在50人以下。
合伙制私募投資基金要遵循《合伙企業(yè)法》關(guān)于企業(yè)合伙人數(shù)的相關(guān)規(guī)定：有限合伙企業(yè)由二個以上五十個以下合伙人設(shè)立。合伙制私募投資基金一般采用有限合伙制，因此投資人（合伙人）一般在50人以下。
契約制私募投資基金要遵循《證券投資基金法》關(guān)于投資人數(shù)量的相關(guān)規(guī)定：非公開募集基金應(yīng)當向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過二百人。
因此，募集一定金額的資金，契約制私募投資基金相對更為容易，潛在投資人選擇范圍更大。從這個意義上說，契約制私募投資基金的募集成本相對較低。
2）從稅收分析
公司制私募投資基金在稅收方面存在雙重稅收的情況。所謂雙重稅收，是指一方面公司制私募投資基金作為法人主體，需要依法繳納企業(yè)所得稅；另一方面投資人作為公司股東在分紅后還要繳納個人所得稅。雙重稅收對私募投資基金來說是一個較重的負擔。
合伙制私募投資基金在稅收方面不存在雙重稅收的情況。合伙企業(yè)作為非法人機構(gòu)，不需要繳納企業(yè)所得稅；僅僅是合伙人在進行利潤分配時繳納個人所得稅。
契約制私募投資基金在稅收方面和合伙制私募投資基金較為類似，也不存在雙重稅收的情況。
3）從設(shè)立和退出成本分析
公司制私募投資基金需要在工商行政管理部門進行登記注冊，設(shè)立程序較為復雜。如果投資人希望結(jié)束投資，退出程序也較為復雜，所需時間也較長。
合伙制私募投資基金與公司制私募投資基金類似，也需要經(jīng)過一定的設(shè)立程序。在投資人退出方面，合伙制私募投資基金相對較為簡便。
相比公司制和合伙制，契約制私募投資基金省去了較為復雜的工商行政管理部門登記注冊流程，投資人、基金管理人以及基金托管人的法律地位、職能和相互關(guān)系均通過各方簽訂的基金合同進行約定。在投資人退出方面，契約制私募投資基金也較為靈活。
2、收益角度比較分析
1）從激勵機制分析
公司制私募投資基金的一個顯著不足就是對私募投資基金經(jīng)理的激勵機制可能存在不足的情況。在公司制私募投資基金中，收入的多少和投資人的股權(quán)比例相匹配，而作為基金實際管理者的私募投資基金經(jīng)理，可能由于持股比例較低或者公司業(yè)績激勵不足而導致收入較低。
有限合伙制私募投資基金相對于公司制私募投資基金的一個顯著優(yōu)點就是激勵機制到位明晰。目前的市場慣例是：在出資比例方面，有限合伙人（LP）出資99%，普通合伙人（GP）出資1%；而在收益分配方面，有限合伙人能夠獲得收益的80%，普通合伙人能夠獲得收益的20%；在責任承擔方面，有限合伙人以出資額為限對企業(yè)債務(wù)承擔有限責任，而普通合伙人承擔無限責任。有限合伙制私募投資基金的這種組織方式較好地保證了對普通合伙人的激勵。
契約制私募投資基金的收益分配由基金合同進行約定，相對來說，契約制私募投資基金對基金管理人的激勵機制較為靈活。
2）從資金使用效率分析
公司制私募投資基金一般有法律規(guī)定的出資金額和期限要求，在這種情況下，出資金額到位后，很可能與投資計劃不匹配，從而造成資金閑置的情況。
合伙制私募投資基金中的有限合伙人可以根據(jù)事先確定的投資計劃進行注資，大大降低了閑置資金的比例，從而提高了資金的使用效率。
契約制私募投資基金與合伙制私募投資基金較為類似，資金使用效率較高。
3）從投資人權(quán)利分析
在公司制私募投資基金中，基金管理人可能會受到股東（投資人）和董事會的影響，從而導致投資決策效率較低，影響程度的大小取決于股東和董事會對基金管理人的授權(quán)情況。
在合伙制私募投資基金中，有限合伙人不參與投資決策，投資決策權(quán)由擔任基金管理人的普通合伙人行使，這種形式能夠發(fā)揮基金管理人的專業(yè)投資能力，提高投資決策效率。
在契約制私募投資基金中，投資人不參與具體的投資決策，投資決策效率較高。
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