（一）眾籌的概念
眾籌，即大眾籌資或群眾籌資，是一種新型的籌資渠道?，F(xiàn)在眾籌主要是利用互聯(lián)網的開放平臺發(fā)布籌款項目，并募集資金，將產業(yè)和金融連接起來。眾籌是以Kickstarter為代表的一批網站發(fā)展起來的。2011年7月眾籌模式進入中國，我國成立首家眾籌網站--點名時間，之后陸續(xù)出現(xiàn)追夢網、眾籌網、淘夢網等，目前已存在多種的眾籌平臺。
（二）眾籌的主體
眾籌商業(yè)模式由籌資人、出資人和眾籌平臺這三個參與主體組成。眾籌商業(yè)模式由籌資人、出資人和眾籌平臺這三個參與主體組成?；I資人是具有創(chuàng)意項目，需要獲得資金的企業(yè)或個人。投資人是參與到眾籌中的廣大互聯(lián)網用戶，他們根據自己的興趣對籌款人的項目進行投資，達到約定的條件后得到一定的回報。眾籌平臺是撮合籌資人與投資人的平臺，眾籌平臺一般會規(guī)定當達到某種條件時，籌款人籌款成功，在籌款人籌款成功后獲得一定比例的收益。
（三）眾籌的分類
現(xiàn)代眾籌按照回饋方式的不同可分為四大類型：股權眾籌，公益眾籌、借貸眾籌和產品眾籌。股權眾籌與股權投資類似，即投資者投入資金后可以得到創(chuàng)意人新創(chuàng)公司的股份，或者其他具有股權性質的衍生工具。募捐眾籌是單純的捐贈行為，即創(chuàng)意者無需向投資者提供任何形式的回饋，投資人更多地是考慮創(chuàng)意項目帶來的心理滿足感。借貸眾籌類似于創(chuàng)意者就未來創(chuàng)意項目向投資人借款，即雙方為借貸關系，當項目完成或有階段成果時或之后，須向投資者返還所借款項，可以加入利息。產品眾籌，在項目完成后給予投資人一定形式的回饋品或紀念品。回饋品大多是項目完成后的產品，時常基于投資人對于項目產品的優(yōu)惠券和預售優(yōu)先權。
眾籌的運營模式：第一，成立發(fā)布項目的眾籌平臺，好比淘寶網，第二，由籌資人在經過眾籌平臺審核合格之后，籌資人在眾籌平臺發(fā)布有融資需要的項目。項目必須是具有明確目標的，通常高新技術產品、影視產品、出版圖書、制作專輯等。項目發(fā)起人必須具備一定的條件，例如國籍、年齡、銀行賬戶、資質、學歷等，并且擁有對項目100%的自主權，不受控制、完全自主。第三，項目發(fā)起人要與眾籌平臺簽訂合約，明確對方的權利和義務。眾籌平臺一般不以股權、債券、分紅、利息等資金形式作為回報，而是從融資成功的項目中收取一定的傭金，比例一般控制在5%-10%。
證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍在2014年3月28日舉行的新聞發(fā)布會上表示：“股權眾籌融資，可以說是近年來出現(xiàn)的基于互聯(lián)網平臺的創(chuàng)新型融資模式。我們認為，它對于完善多層次資本市場體系、拓寬中小微企業(yè)融資渠道、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動和幫助信息技術產業(yè)化等，都具有積極意義?！睆垥攒娺€透露，證監(jiān)會正在對股權眾籌融資進行調研，適時將出臺相關的指導意見，促進股權眾籌融資的健康發(fā)展，保護投資者權益，防范投資風險。
那么眾籌模式究竟存在哪些法律風險呢？
（一）投資人的權益缺乏明確保障
目前，從國內外眾籌平臺運行的狀況來看，籌資人和出資人的關系還不確定，因二者的法律關系不明確，導致兩者的權利義務關系不明確，出資人獲得獲取信息能力較弱，極易受到損害。
通過小編審閱眾籌網站的服務協(xié)議，以眾籌網為例，眾籌網的服務協(xié)議第五條中規(guī)定：（1）籌資人承諾，如項目眾籌成功，及時兌現(xiàn)對項目投資人承諾的回報；如項目眾籌失敗，同意眾籌網將眾籌款項及時退還項目投資人，并由籌資人就項目眾籌失敗的原因等對項目投資人作出解釋。（2）如您與項目投資人在兌現(xiàn)回報過程中發(fā)生糾紛，一切責任由籌資人本人承擔，如因此給眾籌網造成經濟或名譽損失，籌資人應賠償損失、恢復名譽。（3）如籌資人在兌現(xiàn)對項目投資人的回報過程中，與第三方（包括但不限于物流公司）發(fā)生糾紛，一切責任由籌資人本人承擔，與眾籌網無關。其中第（1）項中眾籌平臺服務協(xié)議中要求籌資人承諾在籌資人籌資失敗后，確保資金返還給出資人，但小編認為此項沒有規(guī)定籌資人籌資成功無法兌現(xiàn)對出資人的承諾時，對出資人是否返還出資以及當籌資人籌資成功后但是無法兌現(xiàn)對出資人承諾的回報時，既沒有對籌資人的懲罰機制，也沒有對出資人權益的救濟機制。其中第（2）和（3）項中規(guī)定的是在兌現(xiàn)回報過程中，籌資人與出資人或者第三方產生任何糾紛都與眾籌網無關，小編認為這一項內容眾籌網將自身的責任撇的很是干凈利落，任何糾紛都跟自己無關，因此出資人在與籌資人在兌現(xiàn)回報的過程中產生的糾紛，很可能在眾籌網平臺上有難以獲得應得的保障風險。
（二）信用機制缺失
我國股權眾籌的最大障礙就是誠信。虛擬網絡背后的籌資企業(yè)信用如何，不得而知；籌集到位的資金如何監(jiān)管，企業(yè)有了盈利之后如何分配，也都沒有法律規(guī)范。更不用說，我們整個社會的信用水平還相當低下。
眾籌網上項目的信用機制目前仍然建立在項目審核人的主觀審核以及朋友“介紹”、“推薦”的人際道德層面信任上，對投資人的保障方面，是根據項目的具體情況來分批發(fā)放資金，而不是Kickstarter模式的一次性將資金發(fā)放到位。雖然截止到目前還沒有發(fā)生過籌款方詐騙、挪用款項的事情，但對投資人利益保障方面的隱患，確實就像一顆定時炸彈。
（三）眾籌還面臨著非法集資和非法發(fā)行股票等法律風險。
前者主要針對的是產品眾籌，如果眾籌平臺發(fā)布的項目信息不實或者是虛假項目，在平臺上募集投資者資金、形成資金池等行為會存在非法集資的嫌疑。更為嚴重的是，如果平臺在投資人不知情的情況下將資金池中的錢款轉移或挪作他用，則有可能導致“集資詐騙罪”。
后者是股權眾籌容易觸碰的法律紅線。目前，所有的股權眾籌網站實行的投資模式都借了有限合伙制的“殼”，即投資人先組建有限合伙企業(yè)，再整體入股創(chuàng)業(yè)公司，通過這種方式保證投資者人數不超出50人上限。而這種現(xiàn)象的出現(xiàn)是由于股權眾籌面臨的潛在法律風險即《證券法》和《公司法》對公開發(fā)行證券的界定。據中國《證券法》規(guī)定，公開發(fā)行證券，需得到證券監(jiān)管機構核準?！豆痉ā穭t要求有限責任公司股東人數不得超過50人，股份有限公司股東為2人至200人。
針對200特定人的“紅線”，盡管被眾籌平臺以股份代持等創(chuàng)新的方式巧妙規(guī)避，但這畢竟給有效的公司治理形成一定的障礙并給投資人的權益保障埋下了隱患。
在現(xiàn)有的法律框架下，眾籌中產生的法律風險是存在救濟渠道的，無論是出資行為、股份代持行為發(fā)生糾紛都可以用民商事法律和訴訟程序還有部分行政規(guī)范來解決，而非法集資罪屬于刑法范疇，刑法的一個基本特征就是謙抑性、補充性、最終性，只要當民商事等其他渠道不能解決時才能選擇用刑法的機制進行治理。當然我們也要正視眾籌中存在的法律風險，為了保護投資人的利益，可以出臺相關的法律來引導規(guī)范眾籌的發(fā)展。
（一）構建中國的眾籌合格投資者保護機制
如何構建中國的眾籌合格投資者保護機制是一個重要的法律問題，也就是只要是合格的投資者參與投資則可以免除監(jiān)管的程序，那么合格投資者的標準是什么呢？美國的證券法最開始確立的合格標準是人數標準，就是不對投資者本身的經濟實力、投資經驗等有具體要求，只要參與投資的人數在25人之內就無需到監(jiān)管機構注冊，后來美國證券法又不斷發(fā)展完善，增加了一些其他合格者標準歸納起來無非是從經濟實力、是否具備投資經驗、是否能從發(fā)起人哪里獲得足夠的信息等來判斷是否合格，JOBS法案也貫徹了這些思路，只是把監(jiān)管的要求放得更寬一些。我國現(xiàn)階段如何兼顧公平和效率、兼顧節(jié)約融資成本、提高融資效率和投資者保護的平衡？我建議可以先設定一個人數的標準，募集對象在這個標準之下對投資者的實力經驗無需作出明確的要求，如果超出了人數限定，則可以根據投資者的實力、投資經驗等設定一個合格的標準，這方面建議考慮中國的國情，我國收入水平畢竟和美國相差很大，美國人的投資習慣投資意識較好，如果按美國確定的標準作為我國的標準，則可能有違眾籌這種草根民間的融資特點，如果實在無法量化建議可以在總人數和募集總額上進行控制，如果超過了上述標準，則建立向監(jiān)管機構注冊備案的制度，眾籌是一種小微企業(yè)小額融資的模式，如果采用審批制的話成本確實很高、融資效率也低，所以我建議以形式的注冊備案代替實質的審批。
（二）加強對眾籌平臺的監(jiān)管
由于信息不對等、實力不一致的現(xiàn)實情況，投資者處于非常不利的位置。監(jiān)管方要從制度層面加強對投資者權益的保護，對眾籌平臺的監(jiān)管可側重于以下幾個方面：加強操作和融資的透明度；加大資金管控確保支付的安全；完善平臺操作流程規(guī)范，確保投資人掌握更多的信息，避免欺詐發(fā)生。同時監(jiān)管部門要加強對投資者的教育，提高投資者的風險意識和自我保護能力，引導其合理控制風險。引入第三方機構(如銀行、券商)負責資金托管，代理眾籌平臺在投資者賬戶、平臺賬戶與發(fā)行人賬戶之間進行資金劃轉，保證資金的安全性。
（三）建立項目審核的標準化評判體系，明確眾籌平臺的責任。
盡管眾籌網站會核實發(fā)起人的身份，并調查對方是否有完成項目的能力。但是對于創(chuàng)意或者項目是否具有可操作性，以及是否經過官方或正規(guī)檢測機構的檢驗，尚未有完整或者統(tǒng)一的評判檢測標準，因此項目的科學性和可行性存在很大的風險。資金籌集完畢以后，網站并不對項目能否按時完成負責，也不會對創(chuàng)業(yè)者是否有能力完成該項目進行考察。盡管在法律上創(chuàng)業(yè)者有實現(xiàn)承諾的義務，但如果創(chuàng)業(yè)者將資金使用完畢也未能實現(xiàn)承諾，也沒有任何退款機制。甚至于目前幾乎沒有具體的法律法規(guī)能判定如果項目出現(xiàn)詐騙，平臺方是否需要承擔責任。因此需要建立項目審核的標準化評判體系，明確眾籌平臺的責任。
（四）嚴格限制股權或資金回報
國內，受相關法律環(huán)境的限制，眾籌網站上的所有項目不能以股權或是資金作為回報，項目發(fā)起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，必須是以實物、服務或者媒體內容等作為回報。因為在目前的法律環(huán)境下，公眾作為投資人其實完成的不完全是一個投資行為，而是一個帶有贈與性質的購買行為。在信用機制還未完成構建的背景下，需要嚴格限制股權或者資金回報，以規(guī)避非法集資。
眾籌特別是股權眾籌是一種游走在現(xiàn)行法律灰色地帶的商業(yè)模式，就像是萬丈深淵旁邊的舞者，稍有不慎就有可能粉身碎骨。但眾籌的理念、眾籌的魅力以及眾籌可能對現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)模式的顛覆無疑又刺激著很多人投入到這個領域。在國家鼓勵中小型企業(yè)發(fā)展、鼓勵創(chuàng)業(yè)的大背景下，眾籌模式可能會引領新一輪的創(chuàng)業(yè)潮，國家在政策方面可能也會有所突破。
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