隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，投資形式越來(lái)越多，內(nèi)容越來(lái)越復(fù)雜，同時(shí)又伴隨著巨大的虧損風(fēng)險(xiǎn)，越來(lái)越多的投資合同中出現(xiàn)了保底條款來(lái)為自身免責(zé)，那么這種條款有效嗎？
保底條款也就是一種免責(zé)條款。免責(zé)條款是當(dāng)事人約定免除或限制其未來(lái)責(zé)任的合同條款。免責(zé)條款訂入合同是當(dāng)事人契約自由的體現(xiàn)，當(dāng)事人可以據(jù)此而預(yù)先分配風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)合同作出符合自己意愿的利益安排。關(guān)于保底條款首次明確效力實(shí)在《最高人民法院關(guān)于審理聯(lián)營(yíng)合同糾紛案件若干問(wèn)題的解答（1990.11.12）》中“四、關(guān)于聯(lián)營(yíng)合同中的保底條款問(wèn)題（一）聯(lián)營(yíng)合同中的保底條款，通常是指聯(lián)營(yíng)一方雖向聯(lián)營(yíng)體投資，并參與共同經(jīng)營(yíng)，分享聯(lián)營(yíng)的盈利，但不承擔(dān)聯(lián)營(yíng)的虧損責(zé)任，在聯(lián)營(yíng)體虧損時(shí)，仍要收回其出資和收取固定利潤(rùn)的條款。（二）企業(yè)法人、事業(yè)法人作為聯(lián)營(yíng)一方向聯(lián)營(yíng)體投資，但不參加共同經(jīng)營(yíng)，也不承擔(dān)聯(lián)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，不論盈虧均按期收回本息，或者按期收取固定利潤(rùn)的是明為聯(lián)營(yíng)，實(shí)為借貸，違反了有關(guān)金融法規(guī)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)合同無(wú)效。除本金可以返還外，對(duì)出資方已經(jīng)取得或者約定取得的利息應(yīng)予收繳，對(duì)另一方則應(yīng)處以相當(dāng)于銀行利息的罰款?！薄?三)金融信托投資機(jī)構(gòu)作為聯(lián)營(yíng)一方依法向聯(lián)營(yíng)體投資的，可以按照合同約定分享固定利潤(rùn)，但亦應(yīng)承擔(dān)聯(lián)營(yíng)的虧損責(zé)任。該司法解釋明確規(guī)定聯(lián)營(yíng)合同中的保底條款的約定為無(wú)效。
那么是不是所有的保底條款都是無(wú)效的呢?在《最高人民法院關(guān)于審理聯(lián)營(yíng)合同糾紛案件若干問(wèn)題的解答》中關(guān)于聯(lián)營(yíng)合同的主體資格認(rèn)定中又明確認(rèn)定個(gè)體工商戶、農(nóng)村承包經(jīng)營(yíng)戶、個(gè)人合伙，以及不具備法人資格的私營(yíng)企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織與企業(yè)法人或者事業(yè)法人聯(lián)營(yíng)的，也可以成為聯(lián)營(yíng)合同的主體，也就意味著聯(lián)營(yíng)主體排除了自然人的出現(xiàn)。那么根據(jù)民法中法不禁止則為允許的原則，且在其他法律法規(guī)無(wú)明確禁止之條款中可以認(rèn)定個(gè)人投資中約定保底條款是有效的。但法律也約定了一些例外情況，比如我國(guó)《證券法》和《期貨管理暫行條例》均規(guī)定證券公司不可接受客戶的全權(quán)委托，不得以任何形式對(duì)客戶做出收益或賠償損失的承諾，從事投資咨詢行業(yè)的機(jī)構(gòu)和人員不得向客戶承諾以及分享投資或分擔(dān)投資損失等。之所以這樣規(guī)定，是因?yàn)樽C券投資行業(yè)是一種高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，保底條款違背經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)規(guī)律，不利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。故在這種投資合作中約定的保底條款違背了風(fēng)險(xiǎn)、公平公擔(dān)的原則是無(wú)效的。
山東泉興律師事務(wù)所 張亞芝律師
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