從企業(yè)的視角看新三板，企業(yè)到新三板掛牌無(wú)疑是為了融資，但掛牌之后，到底會(huì)給企業(yè)帶來(lái)哪些影響？我們做一下全面梳理：
一、新三板掛牌的好處
1、財(cái)富增值
掛牌新三板之前，企業(yè)到底值多少錢，并沒(méi)有一個(gè)公允的數(shù)值。但在企業(yè)掛牌之后，市場(chǎng)會(huì)逐漸對(duì)企業(yè)給出一個(gè)估值，并將有一個(gè)市盈率?，F(xiàn)在新三板的平均市盈率在18倍左右，財(cái)富增值效果明顯。
2、吸引投資人
當(dāng)前，中小企業(yè)最大的困難之一就是融資，而融資遇到的第一個(gè)困難，就是如何吸引和聯(lián)系投資人。當(dāng)一家企業(yè)登陸新三板后，它將會(huì)獲取券商、會(huì)計(jì)師、律師和股轉(zhuǎn)公司的隱藏信譽(yù)保證，同時(shí)公司的信息已在一個(gè)全國(guó)性平臺(tái)上公開(kāi)進(jìn)行展示，如果經(jīng)營(yíng)良好，無(wú)疑對(duì)其尋找投資者是非常有力的。
現(xiàn)實(shí)情況也反映出，目前很多PE都將新三板企業(yè)納入項(xiàng)目源。一旦他們發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，就會(huì)出手。甚至不用等到掛牌，有些企業(yè)在掛牌前，就因?yàn)橐獟炫贫@得了各類投資人的投資。通過(guò)掛牌企業(yè)更早、更快捷地獲得了資金，投資人進(jìn)入企業(yè)的價(jià)格也更低，對(duì)雙方都是有好處的。
3、價(jià)值變現(xiàn)
掛牌前，企業(yè)運(yùn)營(yíng)缺錢需要去借貸，而掛了牌以后需要用資金時(shí)，只需要出售一部分股權(quán)即可，到市商制度實(shí)行以后，這種交易將會(huì)越來(lái)越便利同時(shí)由于市盈率的存在，在交易時(shí)，還將獲得不小的溢價(jià)收益。除此之外，新三板還為原股東退出提供了便利。不管是合伙人還是員工，都可以很方便的在市場(chǎng)上出售自己的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)溢價(jià)退出，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)，當(dāng)然，前提是過(guò)了限售期。
4、股權(quán)融資
融資，應(yīng)該說(shuō)是新三板之于掛牌企業(yè)最大、最直觀的作用和好處。新三板就是一個(gè)讓企業(yè)股權(quán)得以交易的“板”，它既不需要企業(yè)提供抵押，也不需要冒險(xiǎn)簽訂對(duì)賭協(xié)議，更重要的是它不僅能幫助企業(yè)迅速完成融資，而且還擁有了融資的最大資本市場(chǎng)信用。
5、定向增發(fā)
股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資用的是股東原來(lái)手中的股權(quán)，屬于存量。如果股東不愿意用這種方式，還可以定向增發(fā)。定向增發(fā)是對(duì)特定對(duì)象的融資行為，用的是增量。原股東不用出讓股權(quán)，但每人手里的股權(quán)會(huì)被稀釋。常見(jiàn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般伴有原股東股權(quán)的重大稀釋，或者是原股東的退出。轉(zhuǎn)讓前后，企業(yè)的整體盤子基本是不變的。但定向增發(fā)則是在原股東不變的情況下，增加新的股東。投入的資金任何人都不能拿走，注入企業(yè)的財(cái)產(chǎn)中，整體資信是增加的。
6、增加授信
企業(yè)成功掛牌新三板，是一種非常積極的信號(hào)。銀行對(duì)于這樣的企業(yè)，是非常愿意增加授信并提供貸款的，因?yàn)榻窈笃髽I(yè)的上升空間和發(fā)展?jié)摿薮?，?duì)銀行放貸也是利好機(jī)會(huì)。
7、股權(quán)質(zhì)押
掛牌新三板后，運(yùn)用股權(quán)質(zhì)押方式更為方便，融資渠道進(jìn)一步拓寬。
8、品牌效應(yīng)
掛牌新三板后，就成為了非上市公眾公司，企業(yè)的很多信息會(huì)做公開(kāi)宣傳，企業(yè)的影響理和知名度的提升效應(yīng)是不言而喻的。
9、規(guī)范治理
為掛牌新三板，企業(yè)則必須需要進(jìn)行規(guī)范的股份制改造，需要構(gòu)建規(guī)范的現(xiàn)代化治理結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)歷史上有不規(guī)范的遺留問(wèn)題，還要進(jìn)行集中處理和解決。其實(shí)一個(gè)新三板掛牌過(guò)程，就是一個(gè)簡(jiǎn)化版的IPO。在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)潛藏的瑕疵和風(fēng)險(xiǎn)將被集中披露，并得到系統(tǒng)地解決，不斷調(diào)整與改造使規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)得以建立，這對(duì)優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式，提升運(yùn)作水平，樹(shù)立依法經(jīng)營(yíng)、規(guī)范化運(yùn)轉(zhuǎn)的意識(shí)有著重大推動(dòng)作用，而待具備IPO條件時(shí)，再操作起來(lái)時(shí)工作量將大為減少，困難障礙也會(huì)減小。
二、新三板掛牌的成本
雖然新三板對(duì)企業(yè)有上述諸多好處，進(jìn)入門檻也較低，但并非毫無(wú)成本，凡事有利必有弊，企業(yè)上新三板要付出哪些的代價(jià)，管理者們也要清楚知道。
1、費(fèi)用成本激增
首先，掛牌費(fèi)用。預(yù)計(jì)主辦券商的掛牌費(fèi)用在100——130萬(wàn)元之間，律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所費(fèi)用合計(jì)達(dá)到30——70萬(wàn)元。且隨著越來(lái)越多的公司籌謀在新三板掛牌，掛牌服務(wù)費(fèi)也隨之越來(lái)越高。盡管地方政府對(duì)于掛牌新三板雖然有政策補(bǔ)貼（如河北對(duì)于上新三板企業(yè)補(bǔ)貼150萬(wàn)元，深圳最高補(bǔ)貼100萬(wàn)元等等），但是隨著費(fèi)用增加，很可能會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)貼無(wú)法覆蓋掛牌成本的情況。
其次，維持費(fèi)用。公司只要在新三板掛牌，就要按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求進(jìn)行公司治理，做到人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)五獨(dú)立，要聘用財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)等，管理成本增加了；同時(shí)還要考慮每年增加的券商持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)用、審計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)等。這對(duì)于利潤(rùn)并不高的中小企業(yè)而言也是一筆不小的開(kāi)支。
第三，稅收、社保支出。不少企業(yè)掛牌前存在偷稅漏稅、財(cái)務(wù)不規(guī)范的情況，掛牌新三板就必須要補(bǔ)交近兩年的稅款。掛牌后，企業(yè)基于規(guī)范化管理要求，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上進(jìn)行調(diào)控的可能性也會(huì)大大減少，稅務(wù)支出增加不可避免。同理補(bǔ)足員工社保的費(fèi)用和相應(yīng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的支出在短時(shí)間內(nèi)將明顯激增。
企業(yè)還不能忽視一些隱性成本，如掛牌變?yōu)楣姽竞螅疽_(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)情況，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、客戶和供應(yīng)商都會(huì)看到；企業(yè)作出決策時(shí)，不再是一言堂，而必須按照法定股東大會(huì)、董事會(huì)決策程序進(jìn)行；企業(yè)之前未規(guī)范交稅、未規(guī)范繳納員工工資福利、社會(huì)保險(xiǎn)等都會(huì)被公之于眾，企業(yè)要認(rèn)真考慮可能的不利影響。
2、企業(yè)將不再有秘密可言了
一方面，信息公開(kāi)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理層帶來(lái)壓力，督促企業(yè)規(guī)范公司治理：中小企業(yè)掛牌新三板后，作為公眾公司，要做到財(cái)務(wù)公開(kāi)，履行完備的信息披露義務(wù)，接受第三方監(jiān)管，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平都處于外界關(guān)注之中，同時(shí)財(cái)務(wù)信息公開(kāi)式的、
企業(yè)難以通過(guò)調(diào)整報(bào)表來(lái)降低經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)，這必然對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理層帶來(lái)壓力。原先很多中小企業(yè)董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理，大小事都是一個(gè)人說(shuō)了算，掛牌以后，決策權(quán)雖然還在老板和大股東手里，但是一切按規(guī)范程序辦事，不能再像原來(lái)那樣隨心所欲了。另一方面，成為公眾公司后，企業(yè)的客戶、經(jīng)營(yíng)情況、商業(yè)模式、財(cái)務(wù)狀況等一舉一動(dòng)全都暴露在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、供應(yīng)商和客戶面前，企業(yè)再無(wú)秘密可言。運(yùn)營(yíng)透明的要求也意味著，原先不寫(xiě)進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表里的“小金庫(kù)”，該關(guān)的就得關(guān)了。
3、存在控制權(quán)流失的風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)要成為公眾公司，就要用股權(quán)換投資，原先很多中小企業(yè)一股獨(dú)大，現(xiàn)在股權(quán)面臨著被稀釋。而且，股權(quán)可以拆細(xì)交易，流動(dòng)性大增，相比接受PE投資而言，企業(yè)控制權(quán)流失的風(fēng)險(xiǎn)更高。
4、高管賣股走人的風(fēng)險(xiǎn)變大
企業(yè)在新三板掛牌后，企業(yè)的股份持有人就有了轉(zhuǎn)讓股份的渠道，核心管理人員或技術(shù)人員在轉(zhuǎn)讓公司股份后，企業(yè)對(duì)于這些核心人員的吸引力便可能會(huì)降低，出現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和所有者利益不一致局面，會(huì)促使核心人員離開(kāi)公司。即使核心人員不離開(kāi)公司，未來(lái)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板或中小板上市已不能給他們帶來(lái)巨大利益，也就難以有效調(diào)動(dòng)他們的工作積極性
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