自去年以來，基金蜂擁進(jìn)入新三板領(lǐng)域，并以加速的趨勢搶發(fā)新三板產(chǎn)品。相比主板和創(chuàng)業(yè)板，新三板良莠不齊的掛牌企業(yè)在蘊(yùn)含巨大空間的同時又隱含諸多風(fēng)險，也給“淘金”的投資機(jī)構(gòu)帶來了挑戰(zhàn)。如何能夠披沙揀金？兩會無疑為基金公司掘金新三板提供了另一雙“慧眼”。
兩會政策導(dǎo)向影響PE高低
從二級市場轉(zhuǎn)投新三板產(chǎn)品，前海開源董事總經(jīng)理、聯(lián)席投資總監(jiān)付柏瑞成為國內(nèi)“首吃螃蟹”的公募基金經(jīng)理。對于正在召開的全國兩會，付柏瑞格外關(guān)注。他表示，要從專業(yè)角度來判斷兩會和股價的關(guān)系。在他看來，看股價的上漲要看PE的提高，他認(rèn)為PE就是市場預(yù)期、就是關(guān)注程度。一個PE很高的公司，一般情況下其所受的關(guān)注度一定高于低PE的公司?！皟蓵菑囊粋€政策層面指明了未來幾年經(jīng)濟(jì)上的方向，我們要往哪兒走，因而兩會指明的方向必定是未來高PE行業(yè)的方向，未來幾年的PE一定會漲，因為關(guān)注度會提高?！备栋厝鸾忉屨f，從兩會尋找投資機(jī)會某種程度上也就是找未來水會越來越多的“池子”(水就是資金)。傳統(tǒng)的過剩行業(yè)的水池子的水已經(jīng)越來越少，而新三板的這個新池子正在被投資者日益關(guān)注。作為機(jī)構(gòu)投資者自然也要進(jìn)去，因為相對賺錢容易，而且不論從投資者的熱情還是產(chǎn)品的發(fā)行來看，目前都面臨良好的機(jī)遇。
付柏瑞進(jìn)一步表示，在中國，很多行業(yè)的發(fā)展都是政策導(dǎo)向型。新三板的機(jī)會在于三個存量，第一個是市值存量，二級市場的市值超過20萬億；第二是經(jīng)濟(jì)存量，目前中國經(jīng)濟(jì)的存量已經(jīng)非常巨大；第三是投資者存量。這三個存量都需要轉(zhuǎn)型，首先是經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，如此巨大的GDP，眾多資金肯定要投向新興產(chǎn)業(yè)，而存量就是水，且轉(zhuǎn)型就是將水從一個池子注向另一個池子的過程。經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型體現(xiàn)在資本市場上，自然也要轉(zhuǎn)型。新三板很多公司都代表了未來新興的行業(yè)，以及先導(dǎo)性的公司。第三，投資者存量方面，資本市場經(jīng)歷了二十幾年的發(fā)展，已經(jīng)比較成熟，公募基金近100家，私募基金更是有上千家，加上券商保險公司等，這些專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，當(dāng)新三板到來的時候，大家已經(jīng)不再像1998年公募基金入市時的無所適從那般，而是從容有把握。
政府工作報告中的投資方向
如何從今年的兩會中尋找到新三板的投資方向？眾多基金經(jīng)理將目光瞄準(zhǔn)了總理報告。今年政府工作報告中的一大熱詞是環(huán)保，這也是外界關(guān)注的話題，相對應(yīng)的投資標(biāo)的自然成為基金經(jīng)理的目標(biāo)。但基金經(jīng)理表示，盡管A股的創(chuàng)業(yè)板中有很多環(huán)保公司，但問題是價格已經(jīng)很貴。而新三板由于流動性沒有創(chuàng)業(yè)板好，因而有一些估值的折價。此外，TMT、傳媒、先進(jìn)制造業(yè)等兩會關(guān)注的領(lǐng)域，也是投資新三板的未來投資方向，也有投資機(jī)構(gòu)在兩會前進(jìn)行了預(yù)判并提前建倉。
緊隨兩會，新三板又將迎來一大主題。據(jù)了解，在3月18日將會出臺兩個指數(shù)，一個是新三板成指，一個是新三板做市商指數(shù)。相關(guān)基金經(jīng)理分析，這兩個指數(shù)一旦發(fā)布，對于新三板市場而言將是一個里程碑意義的事件。
有業(yè)內(nèi)人士表示，指數(shù)的出現(xiàn)說明這一市場是個標(biāo)準(zhǔn)化的過程，而且指數(shù)的出臺后將會有新三板指數(shù)基金，故而可見政策力度很大。還有一個很重要的提示是，盡管目前對于新三板成指的具體內(nèi)容還不清楚，但預(yù)計會包括市值比較靠前的已經(jīng)掛牌的新三板公司。而新三板做市商指數(shù)肯定會由已經(jīng)采取做市轉(zhuǎn)讓方式的相對大市值的公司組成，而能夠進(jìn)入新三板做市商指數(shù)的公司，未來就會成為新三板市場的藍(lán)籌和龍頭，這對于投資意義的指向性會非常大。
提案新三板：降門檻、轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板
今年兩會期間，針對當(dāng)前新三板門檻過高的限制，有專家提議應(yīng)大幅降低新三板開戶門檻。據(jù)了解，新三板目前的開戶門檻是500萬，而證監(jiān)會的規(guī)定也是出于保護(hù)散戶的目的。以往新三板沒有做市商制度，這一市場連定價都沒有，不知道公司究竟值多少錢，這對于散戶并不具備辨別能力和風(fēng)險承受能力，而500萬的投資者從財富角度具備更大的承受力，而且專業(yè)性也更強(qiáng)。付柏瑞分析，一旦新三板市場規(guī)范了，大量的機(jī)構(gòu)投資者將會涌入，現(xiàn)在已經(jīng)是每月都有十幾只到二十幾只新三板投資產(chǎn)品往里涌。此外，指數(shù)出臺后，相關(guān)的法律監(jiān)管趨于健全之后，應(yīng)該要進(jìn)一步降低投資者門檻。據(jù)了解，將會降低到50萬到100萬。預(yù)計將會在今年下半年推出。
付柏瑞分析，降低投資者門檻和推出競價交易制度與公募基金產(chǎn)品能否進(jìn)入新三板市場密切相關(guān)。“現(xiàn)在應(yīng)該已經(jīng)有專門投資新三板市場的公募基金的產(chǎn)品報到了會里了，但目前證監(jiān)會還沒有批準(zhǔn)公募基金產(chǎn)品進(jìn)入三板市場.兩個三板指數(shù)出臺后,后面的政策應(yīng)該是監(jiān)管層會降低個人投資者投資三板市場的門檻和推出競價交易制度。這兩個政策的推出也將會進(jìn)一步提高新三板市場的成交量和活躍度。節(jié)前一些大的公募基金已經(jīng)開始和托管行做系統(tǒng)測試，因而判斷這兩個政策推出和公募基金進(jìn)場也為期不遠(yuǎn)了?！?/p>
降低門檻已是大勢所趨，而在降低之后新三板勢必會迎來一波急速發(fā)展。付柏瑞表示，1、2月份已經(jīng)發(fā)了大量的新三板基金，大概會有一二十億，節(jié)后都在建倉。新三板增長快速，目前的市場已經(jīng)有6000多億，就在一兩個月前還只有4000多億。而反過來看二級市場還是跌的，開年以來盡管創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出新高，但主板還是下跌的。目前二級市場的市值為20多萬億，新三板只有6000多億，這絕對會有市值搬家的過程。新三板達(dá)到2、3萬億不會有太大的影響。
今年全國兩會，有關(guān)新三板的另一項提案也引發(fā)關(guān)注。在名為“健全我國多層次資本市場”的提案中，民建中央建議在2015年重點(diǎn)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權(quán)交易市場之間的升板和降板制度，以后進(jìn)一步推動主板與中小板和創(chuàng)業(yè)板、中小板與創(chuàng)業(yè)板和新三板、甚至跨市場的良性流動。據(jù)統(tǒng)計，新三板有近150家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板上市條件，新三板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)推出后很可能會掀起一輪轉(zhuǎn)板熱潮。轉(zhuǎn)板路徑一旦打通，新三板將為創(chuàng)業(yè)板提供源源不斷的企業(yè)資源。對于這一話題，證監(jiān)會主席肖鋼日前在接受采訪時表示，今年將試點(diǎn)新三板和創(chuàng)業(yè)板之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制。對此，部分基金經(jīng)理分析表示，由于證監(jiān)會已大幅下降了創(chuàng)業(yè)板公司上市門檻，取消了發(fā)行人在最近兩年凈利潤要持續(xù)增長、最近一年凈利潤不少于500萬元、最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%的要求，因而從財務(wù)指標(biāo)而言，新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板難度并不大。一旦成形將為新三板帶來巨大的發(fā)展催化劑，但另一方面由于資金分流會使得估值高企的創(chuàng)業(yè)板承受巨大的壓力。
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