續(xù)上文
3、承擔債務式兼并：即在被兼并企業(yè)資產與負債相等的情況下，兼并方以承擔被兼并企業(yè)債務為條件接收其資產，包括其全部或部分資產。此種方式與前述購買資產式兼并有類似之處，都是在不改變被兼并企業(yè)主體地位的前提下，付出一定對價取得其凈資產。區(qū)別在于對價的支付方式：本模式下兼并方承擔被兼并方債務后，即不再直接支付其它對價。
如所接收的是被兼并方的全部資產，兼并方就應承受被兼并方全部的債務。對兼并方而言，并購成功的關鍵在于對被兼并方資產和債務的權衡。從理論上說，被兼并方的資產與負債應該是等值的。但兼并方對被兼并方債務的承受是概括承受，而非等值承受。如高估被兼并企業(yè)的資產價值，或在統(tǒng)計其債務時有遺漏或被兼并方故意隱瞞的情形，即會產生債務風險。
如兼并方僅接收被兼并方的部分資產，則相應承擔的債務也僅是等值范圍內的。從這一點而言，在債權債務的權衡上相對更簡單。但此種模式也涉及對被兼并方資產的實質性處理，影響到債權人利益。如被兼并方已經資不抵債，兼并方取得其部分資產后，僅對部分債權人進行清償。兼并方轉讓部分資產后并不注銷，則其余債務仍應由其自行承擔，這顯然會使其它債權人的受償比例降低。
有觀點認為：被兼并方出讓全部或主要資產，實質上屬于一種企業(yè)清算行為，應以其全部資產清償其全部債務，而不是選擇性清償。筆者以為，從兼并的結果來看，雖未影響被兼并方的主體地位，但將造成被兼并方實質性經營的結束或退出某一業(yè)務領域，將其視同清算行為是有理由的。從保護債權的角度，債務人的所有資產都應作為其所負債務的一般擔保。除有優(yōu)先權的部分外，所有債權應獲得同等比例的清償。因此以上部分資產以承擔債務式并購的結果很可能損害部分債權人的利益。對受害的部分債權人而言，其應有權請求撤銷并購雙方的合同，或者請求兼并方在所接收的資產范圍內承擔清償責任。兼并方在向債權人承擔責任后，雖可向被兼并方追償，但事態(tài)發(fā)展到這一步時，被兼并方實際上已經沒有償還能力了。綜合來看，這種模式下兼并失敗的風險是很大的。
4、吸收股份式即被兼并企業(yè)的所有者將被兼并企業(yè)的凈資產作為股金投入兼并方，成為兼并方的一個股東。其基本作法是兼并方對被兼并方發(fā)行股份，用以交換被兼并方資產，并承諾承擔被兼并方的債務。這種方式與企業(yè)轉投資的區(qū)別在于接受方要承擔對方企業(yè)的債務，而且被兼并企業(yè)法人資格消滅。兼并方接收被兼并方的全部資產后，被兼并方實際上喪失了獨立法人資格，其結果與吸收合并相同，兼并方仍有義務承擔被兼并企業(yè)的債務。
存有疑問的是，最高人民法院《關于人民法院在審理企業(yè)破產和改制案件中切實防止債務人逃廢債務的緊急通知》第十條規(guī)定：對企業(yè)股份合作制改造及吸收合并中，被兼并或被改制企業(yè)原資產管理人隱瞞或遺漏債務的，應當由被兼并或被改制企業(yè)原資產管理人對所隱瞞或遺漏的債務承擔民事責任?！蛾P于審理與企業(yè)改制相關的民事糾紛案件若干問題的規(guī)定》也規(guī)定：“企業(yè)進行吸收合并時，參照公司法有關規(guī)定，公告通知了債權人。……如債權人在公告期內未申報過該筆債權，則兼并方不承擔民事責任。人民法院可告知債權人另行起訴被兼并企業(yè)原資產管理人(出資人)。”這兩項規(guī)定的出臺或有其現(xiàn)實背景，但一個在法律上作為獨立主體的企業(yè)，應以其所經營的資產為限承擔債務。將被兼并的企業(yè)隱瞞或遺漏的債務直接轉由其資產管理人承擔，等于兩個主體的混淆。即使將這種隱瞞或遺漏債務的行為視為侵權行為，雖然不免影響債權的實現(xiàn)，但其所侵害的主要還是兼并方。而且這種方式處理的后果實際上使債權在原企業(yè)資產之外獲得更充分擔保。綜上，本人認為這種處理方式的法理依據還不夠充分。
另有一種操作方式為：兼并方向被兼并企業(yè)股東發(fā)行新股，由被兼并方股東以所持原被兼并方企業(yè)的股份進行交換。當兼并方持有被被兼并企業(yè)100%的股份后，即作出決議解散被兼并企業(yè)，經清算后將被兼并企業(yè)的資產并入兼并方。兩種模式只是操作細節(jié)上的區(qū)別，其法律后果和債務風險是基本相同的。
上述是企業(yè)并購的四種基本模式，實際操作當中所采取的方式可能有所不同，但基本都是以這四種模式為基礎演變而來。這里不能不提到國有小型企業(yè)出售問題。國有小型企業(yè)出售強調的是企業(yè)的產權交易，與企業(yè)并購乃屬不同概念。
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