自中登公司暫停信托公司開(kāi)設(shè)股票賬戶之后，陽(yáng)光私募們?yōu)榻鉀Q發(fā)行難題，開(kāi)始借道信托公司發(fā)行的TOT產(chǎn)品變相發(fā)行新產(chǎn)品。

記者日前獲悉，某信托公司今年開(kāi)發(fā)一款TOT系列產(chǎn)品，目前已經(jīng)成立了4期，每期產(chǎn)品下設(shè)有4至5號(hào)產(chǎn)品。

據(jù)知情人士透露，這4期產(chǎn)品分別投資在該公司平臺(tái)發(fā)行的4款私募產(chǎn)品，每期產(chǎn)品僅投資1只私募產(chǎn)品。

記者還發(fā)現(xiàn)，該公司旗下另一款TOT系列產(chǎn)品也有類似情況，投資標(biāo)的鎖定2只陽(yáng)光私募產(chǎn)品。目前，這種僅投資單只陽(yáng)光私募的TOT產(chǎn)品并不止上述信托公司一家，不少銀行也發(fā)行了投資于單只陽(yáng)光私募的TOT產(chǎn)品。

有投資者質(zhì)疑，TOT產(chǎn)品應(yīng)該是多只陽(yáng)光私募的投資組合，僅投資于1只陽(yáng)光私募產(chǎn)品，無(wú)法“博采眾長(zhǎng)”，平抑風(fēng)險(xiǎn)，已失去TOT產(chǎn)品自身優(yōu)勢(shì)，與投資單只陽(yáng)光私募產(chǎn)品沒(méi)有任何區(qū)別。

深圳一位私募研究人士表示，TOT產(chǎn)品和FOF非常相似，前者是陽(yáng)光私募基金寶，后者是公募基金寶，都強(qiáng)調(diào)精選產(chǎn)品組合投資，而上述信托公司和銀行發(fā)行的TOT產(chǎn)品投資標(biāo)的限于1只或者2只陽(yáng)光私募產(chǎn)品，明顯不能構(gòu)成投資組合，也不能為投資者合理配置資產(chǎn)，“僅僅是為了擴(kuò)大規(guī)模而發(fā)行！”另有人士表示，雖然出現(xiàn)僅投資1只陽(yáng)光私募產(chǎn)品的TOT，但這占比并不大，絕大多數(shù)TOT是投資一組私募產(chǎn)品。

廣東一家陽(yáng)光私募基金經(jīng)理也表示，“目前如果要擴(kuò)大私募產(chǎn)品規(guī)模，除了高價(jià)購(gòu)買(mǎi)股票賬戶發(fā)新產(chǎn)品外，最好的辦法就是走TOT模式，這也是TOT模式在信托公司被暫停開(kāi)戶之后才出現(xiàn)的原因之一，因此，TOT產(chǎn)品成為陽(yáng)光私募擴(kuò)大規(guī)模的渠道之一是意料之中的事情。”

也有一位陽(yáng)光私募人士對(duì)此表示歡迎，因?yàn)槟壳八侥紭I(yè)界普遍希望私募能更加偏重自身擅長(zhǎng)的投資業(yè)務(wù)，將市場(chǎng)銷(xiāo)售應(yīng)外包給其他機(jī)構(gòu)來(lái)完成，TOT產(chǎn)品的出現(xiàn)讓私募基金回歸“投資”這一根本業(yè)務(wù)。

上海一家規(guī)模較小的陽(yáng)光私募還表示，信托公司和銀行不會(huì)無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)所有的陽(yáng)光私募都來(lái)者不拒，他們通常選擇知名度高、過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)異的陽(yáng)光私募作為投資標(biāo)的。從目前已經(jīng)發(fā)行的TOT產(chǎn)品看，絕大多數(shù)TOT的投資標(biāo)的是知名私募旗下產(chǎn)品。