又到了一年中信貸騰挪的高發(fā)季節(jié)，但今年似乎是個(gè)例外。

“無論是在信貸轉(zhuǎn)讓市場，還是在往常的私下渠道，我們現(xiàn)在都不做這類業(yè)務(wù)。信貸轉(zhuǎn)讓現(xiàn)在是買方市場?！币晃恢行醒睾７中邢嚓P(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人如是說。

從目前中國信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的主體來看，出讓方主要是大中型銀行，受讓方主要為城商行、農(nóng)信社等。受訪銀行人士一致判斷，因樓市調(diào)控、融資平臺(tái)整頓、信貸規(guī)模嚴(yán)格管制等原因，信貸需求有所降低，大中型銀行自無騰挪規(guī)模轉(zhuǎn)讓貸款的必要，而農(nóng)信社、城商行因上半年的信貸沖動(dòng)目前已資金匱乏。

一位大型信托公司部門負(fù)責(zé)人稱，現(xiàn)在也只有江浙一帶的農(nóng)信社、城商行愿意受讓信貸資產(chǎn)，它們資金充裕，大多通過單一信托的方式，通過占用信托公司的信貸規(guī)模來購買銀行的信貸資產(chǎn)。

而在臺(tái)面上，中國今年涌現(xiàn)出京、滬、津、深四城的信貸轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。9月25日于上海啟動(dòng)的全國銀行間市場貸款轉(zhuǎn)讓交易，更是由央行批準(zhǔn)成立。設(shè)計(jì)者希望，隨著交易平臺(tái)交易規(guī)則的完善和參與者數(shù)量的增多，信貸騰挪從場外走向場內(nèi)，信貸產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化也將成為一個(gè)新的發(fā)展方向。對(duì)銀行來說，增添了新的角色和收入來源，即信貸產(chǎn)品的管理者和經(jīng)紀(jì)人，相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)借機(jī)發(fā)展，整個(gè)金融市場的深度會(huì)有所加深。

不過，現(xiàn)在這一切才剛剛啟幕。且據(jù)本刊記者了解，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)貸款轉(zhuǎn)讓的看法有所不同，甚至較為負(fù)面，認(rèn)為貸款轉(zhuǎn)讓在借款人、保證人不知情的狀況下進(jìn)行，滋生了道德風(fēng)險(xiǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)自然流向監(jiān)管最薄弱、資本金、撥備等信貸成本要求最低的市場。比如前述農(nóng)信社。

本刊記者從多家銀行人士處了解到，目前交易的產(chǎn)品，并不是占用信貸規(guī)模較大的開發(fā)貸和中長期項(xiàng)目貸款，主要還是信用貸款和流動(dòng)性較高的短期產(chǎn)品。

一位國家開發(fā)銀行多年從事資產(chǎn)交易的人士，針對(duì)上海市場啟動(dòng)時(shí)的盛況評(píng)價(jià)說，“說了不等于就做了?！?/p>

搭臺(tái)缺角

“因?yàn)殂y監(jiān)會(huì)現(xiàn)在有要求，不能對(duì)貸款進(jìn)行回購和轉(zhuǎn)讓。抵押物沒有辦法進(jìn)行分割，權(quán)屬問題也沒有辦法移交，受讓方拿的其實(shí)是一筆信用貸款。”一位國有大行上海分行市場與投資部負(fù)責(zé)人解釋了目前市場交易產(chǎn)品為何以信用貸款為主。

浦發(fā)銀行是第一批通過系統(tǒng)達(dá)成貸款轉(zhuǎn)讓交易的銀行之一，該行公司機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理助理陳建偉認(rèn)為，不建議在交易平臺(tái)先推出類似抵押和質(zhì)押的產(chǎn)品進(jìn)行交易，因?yàn)槟壳岸?jí)市場的需求以短期和一些非受管制領(lǐng)域的貸款，即流動(dòng)性較強(qiáng)、期限較短的產(chǎn)品。

“因而短期內(nèi)還不太可能把中長期的開發(fā)貸或地方融資平臺(tái)項(xiàng)目貸款放進(jìn)來?！逼职l(fā)銀行公司機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理助理陳建偉認(rèn)為，雖然這樣會(huì)一下子解決銀行很多問題。

受訪的銀行人士普遍認(rèn)為，做成信貸轉(zhuǎn)讓交易平臺(tái)雖是大勢所趨，然而短期內(nèi)對(duì)交易量和交易程度并沒有過多的期待，“目前更多的好處是有一個(gè)平臺(tái)增加了溝通聯(lián)系。”

上述國有大行上海分行市場與投資處負(fù)責(zé)人亦表示，“央行在這個(gè)時(shí)點(diǎn)推出該市場，沒有引進(jìn)非銀行金融機(jī)構(gòu)，不存在增量的變化，市場上總體的信貸規(guī)模其實(shí)沒有變化，這家銀行出表，那家銀行進(jìn)表。這樣，該市場主要是用來調(diào)整信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)?！?/p>

不過，上海市金融辦表示，全國銀行間貸款轉(zhuǎn)讓市場將“適時(shí)引入信托公司、財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司等非銀行類機(jī)構(gòu)投資者參與交易?！?/p>

“主要還是看市場參與者，若參與者不多，我們可以通過私下的渠道，并不需要上這個(gè)平臺(tái)。”上述大型信托公司投資部門負(fù)責(zé)人說。

“現(xiàn)在四個(gè)城市的平臺(tái)都還是以銀行機(jī)構(gòu)為主，今后哪個(gè)平臺(tái)能引進(jìn)些非銀行的機(jī)構(gòu)參與，我們覺得哪個(gè)平臺(tái)的吸引力就更大一些。”一位大行總行金融市場部處長告訴本刊記者。

臺(tái)下受限

在信貸轉(zhuǎn)讓市場出現(xiàn)之前，市場上一直存在兩種信貸轉(zhuǎn)讓方式。

一是傳統(tǒng)辦法，即貸款（包括票據(jù)融資）在金融機(jī)構(gòu)同業(yè)之間的轉(zhuǎn)移，這多為銀行與銀行“一對(duì)一”的私下談判交易，也屬于銀行的經(jīng)常性業(yè)務(wù)之一，即通過這種方式騰挪信貸規(guī)模和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。

但這種私下互動(dòng)也有削弱交易效率的一面。本刊記者在采訪多位業(yè)內(nèi)人士后發(fā)現(xiàn)，一方面，交易雙方缺乏一個(gè)市場價(jià)格作為參照，對(duì)于大行或者這類業(yè)務(wù)多的交易方，如對(duì)國開行來說，只需要在自己的網(wǎng)頁上發(fā)出公告就可以征集交易方，然而對(duì)于信譽(yù)較弱的機(jī)構(gòu)，卻存在缺少信息獲得的渠道和議價(jià)能力弱的情況；另一方面，各家銀行的機(jī)制和操作流程也存在差異，如國有大行流程相對(duì)復(fù)雜、耗時(shí)較長，而股份制商業(yè)銀行則比較靈活。

二是通過發(fā)行融資類銀信合作理財(cái)產(chǎn)品，將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至銀行表外。

“因?yàn)楸O(jiān)管收緊，多數(shù)信托公司還在經(jīng)歷一個(gè)去杠桿的過程，目前信貸轉(zhuǎn)讓類產(chǎn)品新增的空間有限?！币晃恢行判磐腥耸拷榻B，按照銀監(jiān)會(huì)最新出臺(tái)的《信托公司凈資本管理辦法》，融資類銀信合作產(chǎn)品只能占信托資產(chǎn)規(guī)模的30％，而全行業(yè)在上半年銀信融資類產(chǎn)品規(guī)模已達(dá)2.06萬億元，占行業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)60％以上。

他透露，目前只是個(gè)別公司在做此類產(chǎn)品，主要是股份制銀行受制于貸存比達(dá)標(biāo)壓力，也只是偶爾為之。

前景可期

“兩種私下信貸轉(zhuǎn)讓形式的局限性，說明標(biāo)準(zhǔn)化的市場的成長空間是存在的。”一位受訪的大行人士表示，比如對(duì)融資平臺(tái)多頭貸款的清理就是很大的市場。

本刊記者從全國銀行間同業(yè)拆借中心了解到，目前約束交易雙方的有兩方面的規(guī)定，一是由中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)牽頭制定、并報(bào)中國人民銀行備案的《貸款轉(zhuǎn)讓交易主協(xié)議》（下稱《主協(xié)議》），也是參與交易金融機(jī)構(gòu)簽署的協(xié)議，其二是全國銀行間同業(yè)拆借中心制定、并報(bào)中國人民銀行批準(zhǔn)9月21日發(fā)布的《全國銀行間市場貸款轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則》。兩項(xiàng)規(guī)定對(duì)貸款轉(zhuǎn)讓交易的有關(guān)概念、貸款轉(zhuǎn)讓交易流程、交易主體的權(quán)利和義務(wù)、市場準(zhǔn)入要求等進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)范。

中國外匯交易中心、全國銀行間同業(yè)拆借中心市場二部總經(jīng)理助理余波在接受本刊記者采訪時(shí)表示，《主協(xié)議》的作用在于，對(duì)于交易雙方的權(quán)利義務(wù)有一般性的約束，“整個(gè)交易怎么做會(huì)比較清楚?！?/p>

然而，信貸資產(chǎn)不是普通產(chǎn)品，如何把這種產(chǎn)品從場外轉(zhuǎn)入場內(nèi)，還需要將其標(biāo)準(zhǔn)化，并且有公信力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以及成熟的造市商。沒有標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品體系，成為掣肘這個(gè)市場有效開展的主要原因。

上述國有大行上海分行市場與投資部負(fù)責(zé)人分析稱，信貸產(chǎn)品目前還不能像股票、債券、黃金一樣買賣，主要是每筆貸款的情況都不一樣，而每家銀行的情況也都不同，對(duì)于每一筆貸款分類評(píng)級(jí)都不一樣，因?yàn)橘J款流程的復(fù)雜程度不同，還有貸款時(shí)間的長短不一，體現(xiàn)出價(jià)格、交割方式的差異，影響了交易的效率。

上海市金融辦表示，信貸轉(zhuǎn)讓市場還將加大對(duì)貸款轉(zhuǎn)讓交易經(jīng)紀(jì)商、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的培育和發(fā)展力度。然而，“這種公信力需要有一段時(shí)間的孵化?！鄙鲜龃笮型顿Y部負(fù)責(zé)人說。

除標(biāo)準(zhǔn)化市場建設(shè)對(duì)銀行的吸引，交銀國際銀行業(yè)分析師李珊珊認(rèn)為，隨著市場的發(fā)展，非銀行機(jī)構(gòu)逐步取代銀行成為二級(jí)市場交易的主要參與者，但銀行更加深度地參與貸款交易，其不僅參與貸款買賣，更多是作為市場主導(dǎo)者和經(jīng)紀(jì)人。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年，美國中型商業(yè)銀行通過貸款銷售獲得的收入占營業(yè)凈收入的1.74％，大型商業(yè)銀行該比例為2.1％。

此外，陳建偉表示，信貸轉(zhuǎn)讓市場對(duì)銀行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在利率方面。今后二級(jí)市場上的利率可能會(huì)影響到一級(jí)市場。

前述大行市場與投資處負(fù)責(zé)人亦表示，“在二級(jí)市場上由于利率更符合市場價(jià)。銀行也可以多個(gè)渠道變相降低利率?！彼e例說，由于銀行貸款利率是由央行基礎(chǔ)利率上下浮動(dòng)，比如貸款利率最低只能是5％，若客戶希望只付3％的利息，就可以通過其關(guān)聯(lián)公司或者子公司通過二級(jí)市場，購買銀行收益率為2％的信貸產(chǎn)品，“只要有二級(jí)市場，沒有解決不了的問題?！?/p>