——《信托周刊》第48期引言

作者：信澤金

《信托公司凈資本管理辦法》是信托業(yè)監(jiān)管模式的一次重要轉(zhuǎn)型，這不是針對具體項目、具體時點、事后結(jié)果的風險管理靜態(tài)機制，而是凈資本、風險資本和凈資產(chǎn)三者結(jié)合并以凈資本為核心的風險管理動態(tài)機制。凈資本的基礎是凈資產(chǎn)，參考變量是信托公司的業(yè)務范圍和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，關鍵要素是三大類業(yè)務中不同子項的風險系數(shù)，核心點是信托公司資本的充足性和流動性。

凈資本管理新規(guī)構(gòu)建了以綜合性風險控制量化指標為核心的全面風險管理模式，其重要效果是在信托資產(chǎn)與自有資本的“隔離墻”之間架起了風險管理的連接閥。新規(guī)實際上發(fā)出了一個“扶優(yōu)促強”的明確信號，即扶持資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良的信托公司穩(wěn)健成長、促進具有較強管理能力的信托業(yè)務穩(wěn)步增長。新規(guī)是針對信托公司的系統(tǒng)風險以及信托業(yè)的長治久安所做的戰(zhàn)略監(jiān)管，旨在營造一個安全、穩(wěn)健、具備持續(xù)抗風險能力的金融信托市場環(huán)境。

在“信托專家視點”欄目，本期《信托周刊》獲準首發(fā)了原全國人大財經(jīng)委《信托法》起草工作組組長王連洲先生的最新發(fā)言稿，即“高揚信托旗幟，弘揚信托精神——力推信托成為財富管理新紀元的先導和新寵”一文。這是王連洲先生在《信托法務與實務》出版發(fā)行新聞發(fā)布會暨第四屆信托國際論壇上的主題發(fā)言，他認為，信托業(yè)成就很大，道路曲折；難題不少，需要突破；任重道遠，潛力巨大，前景輝煌，并勉勵信托同仁應對信托業(yè)的未來充滿信心。

在“信托監(jiān)管新規(guī)”欄目，本期《信托周刊》發(fā)布了《信托公司凈資本管理辦法》全文。同時，北京信澤金理財顧問有限公司信托培訓總監(jiān)在“信托政策解讀”欄目，對《信托公司凈資本管理辦法》的內(nèi)容和作用進行了評點，并且認為，“凈資本管理”是重塑信托公司資本意識和風險管理的重大變革，也是監(jiān)管層引導信托行業(yè)步入“風險創(chuàng)造價值”良性發(fā)展軌道的一次重大改革。

在“信托行業(yè)研究”欄目，本期《信托周刊》發(fā)布了中國國際經(jīng)濟咨詢公司的專稿，即“信托業(yè)的盈利模式將從產(chǎn)品、服務和管理三個方面繼續(xù)深化”一文。該文認為，信托業(yè)要從目前以融資中介服務和資本市場參與者為主導的模式向三個市場綜合平衡運作的第三階段發(fā)展將會遇到巨大挑戰(zhàn)，信托公司應全方位地調(diào)整、創(chuàng)新和再造，從而構(gòu)建以財富管理為核心的嶄新盈利模式。

在“信托培訓動態(tài)”欄目，本期《信托周刊》介紹了中國信托法律網(wǎng)和北京信澤金理財顧問有限公司在近期舉辦的信托培訓情況。一方面，“房地產(chǎn)項目信托融資及PE基金專題培訓”于2010年9月4日-5日在北京成功落幕，近40家機構(gòu)的50多人參加了此次大型培訓會議，這是國內(nèi)首次舉辦專門面向房地產(chǎn)企業(yè)及相關房地產(chǎn)服務機構(gòu)的大型公開培訓；另一方面，信澤金于2010年8月31日成功地為華融信托提供“結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務的操作要點和創(chuàng)新趨勢”專題培訓服務。

在“信托專題研究”欄目，本期《信托周刊》登載了“信托公司開展基礎設施信托業(yè)務之研究”一文。作者認為，從資金運用角度看，基礎設施信托投資包括信托貸款、股權和權益類投資三大類；同時，作者建議引導社保等壽險類資金以信托為平臺進行基礎設施項目投資，還可開展基礎設施資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類信托、基礎設施資產(chǎn)證券化、設立基礎設施產(chǎn)業(yè)基金等創(chuàng)新業(yè)務。

在“信托法律探討”欄目，本期《信托周刊》登載了“關于特定資產(chǎn)收益權投資信托產(chǎn)品中‘資產(chǎn)收益權’的法律性質(zhì)初探”一文。這篇投稿作品主要關注了一類以特定資產(chǎn)的“資產(chǎn)收益權”作為投資標的的信托產(chǎn)品，作者認為，“資產(chǎn)收益權”近似于一種將來債權——即融資方在其對特定資產(chǎn)的經(jīng)營管理中將來所享有的對第三人的金錢債權，并且建議信托公司在設計此類信托產(chǎn)品時應重點關注將來債權的可鑒別性和可實現(xiàn)性。

在“信托實務交流”欄目，本期《信托周刊》推薦了“杠桿收購的優(yōu)劣勢及信托模式下的杠桿并購研究”一文。作者認為，信托公司是唯一可以持股實體企業(yè)的金融機構(gòu)，這是銀行、券商等都不具備的制度優(yōu)勢，因此信托公司可以通過靈活的結(jié)構(gòu)設計以克服杠桿收購的障礙因素。同時，作者建議，信托并購和銀行貸款并購可以相互配合使用以達到最佳效果，資源類企業(yè)的收購（例如房地產(chǎn)項目和能源礦產(chǎn)項目）、產(chǎn)業(yè)整合并購融資等也可引入信托型杠桿并購。

中國信托法律網(wǎng)（www.TrustLaws.Net）

二〇一〇年九月十三日-北京