黃光裕妻子杜鵑在8月30日獲二審改判，由一審的有期徒刑三年六個(gè)月（實(shí)刑）改為緩刑。此時(shí)正值黃光裕爭奪國美電器（00493.HK）控制權(quán)的關(guān)鍵時(shí)刻，距離9月28日的特別股東大會(huì)決戰(zhàn)還有28天。

當(dāng)天上午，北京市高級(jí)法院對(duì)黃光裕系列案作出二審宣判，撤銷一審法院關(guān)于杜鵑的量刑，相關(guān)辯護(hù)意見予以采納，并改判適用緩刑。杜鵑是其中惟一獲得改判的被告人，同案其他人則維持原判。

所謂緩刑，是在緩刑考驗(yàn)期限內(nèi)，不用被羈押，享有有限的人身自由，要接受公安機(jī)關(guān)考察。如果沒有犯新罪，在緩刑考驗(yàn)期滿，原判的刑罰就不再執(zhí)行。

這意味著杜鵑當(dāng)天即可離開看守所，可能出席9月28日的國美公司股東特別大會(huì)。

對(duì)于國美電器原董事局主席黃光裕和原北京中關(guān)村（000931）科技發(fā)展（控股）股份有限公司（000931.SZ）董事長許鐘民，二審法院維持了一審判決。

黃光裕非法經(jīng)營罪、內(nèi)幕交易罪和單位行賄罪三宗罪成立，決定執(zhí)行有期徒刑14年，沒收個(gè)人部分財(cái)產(chǎn)人民幣2億元；并處罰金人民幣6億元。

許鐘民內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪和單位行賄罪成立，決定執(zhí)行有期徒刑3年，并處罰金人民幣1億元。

對(duì)于國美電器有限公司和北京鵬潤房地產(chǎn)公司，二審法院維持了一審判決，即單位行賄罪成立，國美公司被判處罰金人民幣500萬元；鵬潤公司被判處罰金人民幣120萬元。

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在黃光裕案二審一錘定音之際，國美爭奪戰(zhàn)則會(huì)可能因杜鵑復(fù)出而產(chǎn)生新的變數(shù)。

在被捕之前，杜鵑長期在香港主管黃家資產(chǎn)投資，精明干練，英語熟練，對(duì)公司管理層也頗有影響力。如果杜鵑復(fù)出，將會(huì)強(qiáng)化黃光裕在這場(chǎng)爭奪中的操作能力。

一個(gè)星期之前，8月23日晚間，國美電器在港交所發(fā)布“股東特別大會(huì)通告”，屆時(shí)的股東特別大會(huì)將圍繞以下內(nèi)容進(jìn)行表決，包括重選竺稼、Ian Andrew Reynolds和王勵(lì)弘三位來自貝恩資本的代表為公司非執(zhí)行董事，以及大股東提出的五項(xiàng)決議案。

其中的五項(xiàng)決議案是，8月5日，執(zhí)股34％的國美電器第一大股東黃光裕，通過其控股的Shinning Crown，提出舉行臨時(shí)股東大會(huì)動(dòng)議，要求撤銷2010年股東周年大會(huì)上通過的配發(fā)、發(fā)行及買賣公司股權(quán)的一般授權(quán)。此外，黃光裕亦要求投票撤銷陳曉的國美執(zhí)行董事及董事局主席職務(wù)、撤消孫一丁的公司執(zhí)行董事職務(wù)，但保留公司行政副總裁一職，同時(shí)提名鄒曉春、黃燕虹為公司執(zhí)行董事，前者是中關(guān)村科技副董事長鄒曉春，后者是黃的胞妹。

黃光?！靶麘?zhàn)”之后，與國美管理層和董事會(huì)之間展開了輿論戰(zhàn)、業(yè)績戰(zhàn)。8月23日國美中期報(bào)告之后，黃光裕家族還動(dòng)用數(shù)億資金增持股份，以便貝恩轉(zhuǎn)股后的股權(quán)不被攤薄。

對(duì)于董事的身份，杜鵑已無法企及。2008年12月，黃光裕在接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查期間，杜鵑辭去了國美董事職務(wù)。

如今，杜鵑雖然獲緩刑，仍是帶罪之身。根據(jù)中國公司法規(guī)定，因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾五年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾五年，不得擔(dān)任公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員。杜鵑犯內(nèi)幕交易罪，符合法定的禁止情形。

盡管如此，杜鵑仍然有望在幕前幕后為在監(jiān)獄服刑的黃光裕代言。

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金融界網(wǎng)站8月30日訊 國美電器（行情，資訊，評(píng)論）今日6時(shí)05分在港交所發(fā)布公告稱，國美電器8月27日收到黃光裕擁有并控制的公司北京國美發(fā)來的一封終止函。終止函稱，如果國美大股東Shinning Crown提出的要求決議在9月28日舉行的公司股東特別大會(huì)上未獲通過，其有意終止上市集團(tuán)與非上市集團(tuán)之間就若干采購和管理安排訂立的集團(tuán)間協(xié)議。

國美電器在公告中回應(yīng)稱，對(duì)于集團(tuán)間的管理協(xié)議和采購服務(wù)協(xié)議，雙方任何一方可提前60日發(fā)出通知終止協(xié)議；而對(duì)于集團(tuán)間的總采購協(xié)議和總供應(yīng)協(xié)議，“盡管有終止函中載列的主張，北京國美無權(quán)單方面終止任何上述協(xié)議。”國美電器更進(jìn)一步指出，“集團(tuán)間協(xié)議的終止在任何情況下將不會(huì)對(duì)上市集團(tuán)有任何重大不利影響”。

同時(shí)，黃光裕方面提出要求參與國美電器股權(quán)配售。

對(duì)此，國美電器公告中表示，黃光裕迫使股東支持自己的要求，是為了“鞏固單一股東的權(quán)益”，倡議股東“在股東特別大會(huì)上投票支持目前的管理團(tuán)隊(duì)，并且就要求決議投反對(duì)票。”

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以下為公告概要部分：

從北京國美收到的終止函

本公司于2010年8月27日收到黃先生擁有并控制的公司北京國美發(fā)來的一封終止函。北京國美在終止函中表明，如果Shinning Crown提出的要求決議在將于2010年9月28日舉行的公司股東特別大會(huì)上未獲通過，其有意終止上市集團(tuán)與非上市集團(tuán)之間就若干采購和管理安排訂立的集團(tuán)間協(xié)議。本公司認(rèn)為，此舉顯示是出于黃先生欲迫使股東支持Shinning Crown要求在即將舉行的股東特別大會(huì)上審議的要求決議，旨在鞏固黃先生的單一股東的權(quán)益。

不過，董事會(huì)相信，集團(tuán)間協(xié)議的終止在任何情況下降不會(huì)對(duì)上市集團(tuán)有任何重大不利影響，實(shí)際上，預(yù)計(jì)未來對(duì)上市集團(tuán)有多項(xiàng)好處。

因此，董事會(huì)認(rèn)為，股東無須顧慮終止函中提出的最后通牒，反而應(yīng)該按照通函中載列的董事會(huì)建議，在股東特別大會(huì)上投票支持目前的管理團(tuán)隊(duì)，并且就要求決議投反對(duì)票。

黃先生要求根據(jù)現(xiàn)有發(fā)行授權(quán)參與配售股份的函件

于2010年8月27日，本公司亦受到由Shinning Crown發(fā)來的要求函，邀約認(rèn)購根據(jù)現(xiàn)有發(fā)行授權(quán)可予配發(fā)及發(fā)行的股份總數(shù)之55％至65％股份，認(rèn)購價(jià)較第三方投資者準(zhǔn)備就余下35％至45％的新股數(shù)目所支付的每股新股平均認(rèn)購價(jià)，溢價(jià)5％。

董事會(huì)目前并未就根據(jù)現(xiàn)有發(fā)行授權(quán)發(fā)行新股有任何決定，因此，要求函中所述條款只可能是基于黃先生自己的推測(cè)。由于Shinning Crown是本公司的大股東及關(guān)聯(lián)人士，董事會(huì)無法按要求函所提議的方式根據(jù)現(xiàn)有發(fā)行授權(quán)發(fā)行任何新股予Shinning Crown或其100％股東黃先生或各自的關(guān)聯(lián)人士。

董事會(huì)將會(huì)考慮與任何建議交易（包括將來根據(jù)現(xiàn)有發(fā)行授權(quán)進(jìn)行的新股發(fā)行）有關(guān)的所有相關(guān)事實(shí)，以確保任何該等交易時(shí)按本公司及股東整體的最佳利益而進(jìn)行，而非單獨(dú)考慮任何單一股東的個(gè)別利益。

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昔日親密結(jié)盟 今日反目 資料圖

最新消息：黃光裕發(fā)集團(tuán)間協(xié)議終止函“最后通牒” 陳曉反擊

“永樂生活家電這個(gè)品牌一直就存在，有什么重啟不重啟？”昨天永樂生活電器上海一中層人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

近日有消息稱，黃光裕一方為維護(hù)其股權(quán)利益，未來不排除收回授權(quán)國美電器使用的“國美電器”商標(biāo)權(quán)。為化解這一局面，國美電器將重啟永樂品牌。對(duì)此，國美官方人士昨天對(duì)本報(bào)表示，公司旗下有永樂、大中兩個(gè)品牌，未來不排除強(qiáng)化這兩個(gè)品牌的布局。

記者查詢國美電器2004年上市資料，發(fā)現(xiàn)國美電器的商標(biāo)歸黃光裕所有，并在國美電器控股有限公司“營業(yè)城市之外的中國地區(qū)”使用這一商標(biāo)。根據(jù)此前協(xié)議，這一授權(quán)自2004年起約為10年，即到2014年存在收回可能，目前距協(xié)議期還有近5年時(shí)間。

國美電器上述官方人士說，如黃光裕眼下提出收回，可能要面臨毀約，并需支付巨額賠償金，而且永樂與大中品牌歸國美獨(dú)立擁有，如果與國美電器商標(biāo)權(quán)分開，不排除重新擴(kuò)張這些子品牌。但該人士沒有透露擴(kuò)張的具體思路。永樂生活電器品牌創(chuàng)始人陳曉也沒有回應(yīng)本報(bào)的采訪。

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重新擴(kuò)張旗下兩大子品牌是否可行？蘇寧電器（002024）一位高管告訴記者：“我們考察過大中門店的運(yùn)營質(zhì)量，很不錯(cuò)。”而永樂的門店除了在上海，還覆蓋江蘇、浙江、河南、廣東、陜西等地。目前打著“國美電器”商標(biāo)的國美上海門店，并不屬于國美上市公司。2004年國美上市時(shí)，其全國37個(gè)城市135 家門店中，只有22個(gè)城市的96家門店被裝入上市公司，15個(gè)城市的39家門店仍由黃光裕個(gè)人掌握。當(dāng)時(shí)，國美集團(tuán)曾表示，主要是這39家門店的經(jīng)營還不成熟，存在較高業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

截至目前，這39家已增加到372家，其中上海等地的國美門店扮演了核心力量，其門店質(zhì)量與國美上市公司旗下門店并無太大差距。如果與國美上市公司對(duì)立起來，相當(dāng)于對(duì)永樂的沖擊最為直接。

另外，當(dāng)年黃光裕一手打造的北京國美至今也未進(jìn)入國美上市公司，而國美電器的商標(biāo)正由它掌握。從規(guī)模上來說，黃光裕這部分資產(chǎn)如果放棄托管，獨(dú)立運(yùn)營，將名列蘇寧、國美之后，位居中國3C連鎖零售業(yè)第三。家電業(yè)咨詢?nèi)耸糠治?，黃光裕當(dāng)年留的這一“后手”非常聰明，雖然對(duì)國美上市公司他只能控制三分之一股權(quán)，但通過品牌與商標(biāo)權(quán)，他卻能影響其生存。

業(yè)內(nèi)人士分析，在黃光裕的商業(yè)謀劃中，北京國美可能還有別的安排，假如上市公司權(quán)益無法保證，不排除借它另起爐灶，獨(dú)立運(yùn)營未上市的372家門店，這一規(guī)模也能吸引部分資本。如果黃光裕真提出收回國美電器的商標(biāo)，國美將面臨重大危機(jī)，幾乎等于重新建立品牌。

對(duì)此，8月23日中報(bào)業(yè)績發(fā)布會(huì)當(dāng)天，國美電器副總裁牟貴先曾在上海對(duì)本報(bào)表示：“這確實(shí)是一個(gè)問題?！眹拦俜街两駴]有透露應(yīng)對(duì)這一問題的細(xì)節(jié)。不過，分析人士表示，如果黃光裕真的動(dòng)用這一籌碼，將是最大的兩敗俱傷：國美上市公司將面臨品牌重塑危機(jī)，黃光裕個(gè)人持有的門店資產(chǎn)來支撐國美品牌的話，短期內(nèi)也難以再造一個(gè)規(guī)模龐大的新國美。

國美電器高管說，品牌固然重要，人才更為重要，缺乏管理團(tuán)隊(duì)的企業(yè)，將難以避免快速衰亡。業(yè)內(nèi)人士分析，現(xiàn)在雙方可能還走不到那一步。美國威斯康星大學(xué)商學(xué)院助理教授何順文說，黃光裕的目的應(yīng)該是守護(hù)住三分之一股權(quán)比例。因?yàn)閲勒鲁讨猩婕爸卮笾亟M事宜的部分條文要求至少三分之二股東通過才能落實(shí)，黃光裕目前所持比例恰是一道屏障，如能守住這一底線，便擁有反對(duì)重大重組提案的權(quán)利，否則即使未來想出售股權(quán)，收益也將大打折扣。（《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》）

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9月二審結(jié)果將影響其“增持戰(zhàn)略”

知情人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露，黃光裕方面正在積極和機(jī)構(gòu)投資 者 接 觸 ， 試 圖 建 立 自 己 的 “ 聯(lián)盟”。另外，已有機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)和黃光裕方面接洽后，表示對(duì)其支持。該人士還介紹，陳曉方面也已開始四處游說機(jī)構(gòu)投資者，并開打公關(guān)戰(zhàn)，企圖在輿論上先聲奪人壓倒對(duì)方。

從上個(gè)周末的情況來看，國美控制權(quán)之爭真正進(jìn)入了“多事之秋”，黃陳雙方都開打“組合拳”———陳曉等國美電器管理層，以及來自貝恩投資的3位非執(zhí)行董事一邊在海外路演“拉票”，一邊謀劃重啟永樂品牌，以應(yīng)對(duì)黃光裕收回國美電器商標(biāo)的殺招；香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)則顯示，黃光裕以閃電般速度在24、25日兩天，通過二級(jí)市場(chǎng)增持國美電器股票1.2億多股，占國美總股本的0 .8％，增持均價(jià)約2.42港元，共計(jì)耗資2.904億港元。分析人士稱，此舉表明了黃光裕通過增持奪回國美控制權(quán)的決心。

“以黃光裕的性格，增持1.2億股估計(jì)只是戰(zhàn)略增持行動(dòng)中的第一步，預(yù)計(jì)必會(huì)有后續(xù)組合手段，或許巨浪滔天的驚世手筆還在后面。”國美電器原決策委員會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略研究室主任、現(xiàn)江蘇新日電動(dòng)車股份有限公司副總經(jīng)理胡剛告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，永遠(yuǎn)不要低估中國前首富的綜合實(shí)力。

據(jù)胡剛透露，目前至少有兩家亞洲機(jī)構(gòu)提出愿意和黃家接觸，并提供資金支持。胡剛介紹，黃光裕家族，包括哥哥黃俊欽、妻子杜鵑、妹夫張志銘資產(chǎn)頗豐，黃光裕本身也有相當(dāng)數(shù)量的地產(chǎn)項(xiàng)目可供質(zhì)押，據(jù)傳不少黃光裕的潮汕同鄉(xiāng)和合作伙伴也已伸出“援手”。因此，黃氏在此次增持之后，估計(jì)正手握巨資密切留意陳曉隨時(shí)可能發(fā)起的增發(fā)行動(dòng)。

不過胡剛也指出，應(yīng)對(duì)增發(fā)行動(dòng)的增持不僅僅是兩天耗資2 .9億港元這么簡單了。據(jù)測(cè)算，目前國美電器的總股本約為150.55億股，按照投資協(xié)議定向增發(fā)條款再發(fā)行20％新股，加上貝恩債轉(zhuǎn)股擁有的16.27億股，總股本將達(dá)到200億股。如果黃光裕要保持股份上34％的“黃金底線”控制權(quán)，就必須擁有68億股的股票，意味著黃還要以各種方式陸續(xù)買入16億股的國美股票，才能應(yīng)付當(dāng)下局勢(shì)。

上周末，國美港股報(bào)收2.23港元，以國美增發(fā)前20個(gè)交易日均價(jià)的90％來計(jì)算，黃光裕方面大約需要超過30億元人民幣，才能實(shí)現(xiàn)繼續(xù)增持16億股的目標(biāo)。目前看來資金壓力依舊巨大。

另外，黃光裕案的二審結(jié)果有望在9月初宣布，這也給目前黃光裕方面爭奪控制權(quán)帶來了不確定因素。二審判決中將會(huì)涉及黃光裕的刑期以及罰沒財(cái)產(chǎn)數(shù)額，可能會(huì)直接影響到黃光裕的“增持戰(zhàn)略”。

5月18日，經(jīng)北京市第二中級(jí)人民法院裁定，黃光裕犯非法經(jīng)營罪，被判有期徒刑8年、沒收個(gè)人部分財(cái)產(chǎn)2億元；內(nèi)幕交易罪被判有期徒刑9年、罰金6億元；單位行賄罪被判有期徒刑2年；三罪并罰，判有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財(cái)產(chǎn)2億元。黃光裕之妻杜鵑則因內(nèi)幕交易罪，獲刑3年半，罰金2億元。

如果二審維持原判，黃光裕方面將面臨總計(jì)罰金8億元、沒收財(cái)產(chǎn)2億元的處罰，也就意味著，黃光裕一方必須再籌措10億元，才能保證必要的增持資金。

另外，國美電器已委托律師事務(wù)所上訴至香港高等法院，要求大股東黃光裕就2008年回購公司股份時(shí)，被指違反公司董事的信托責(zé)任及信任行為，向國美作出賠償。目前，盡管香港高等法院還未作出回應(yīng)，但如果被正式立案，黃光裕仍可能面臨巨額賠償。

就在黃光裕積極增持之際，陳曉則連天來在全球范圍內(nèi)奔波尋求支持。

胡剛表示，這可能是由于國美中報(bào)業(yè)績似乎并未獲得市場(chǎng)，特別是機(jī)構(gòu)投資者的高度認(rèn)可。因?yàn)楣蓛r(jià)在黃氏家族巨額買單下迄今尚未大漲，說明投資者對(duì)中報(bào)信心不足，認(rèn)可度不高。

據(jù)悉，陳曉首先是在香港進(jìn)行了為期3天的緊急斡旋———陳曉等國美電器管理層以及來自貝恩投資的3位非執(zhí)行董事，在港的3天時(shí)間里，先后與大摩、摩根大通、富達(dá)、T heN orthernT rust C om pany等幾十家機(jī)構(gòu)投資者的高管和分析師進(jìn)行了溝通，據(jù)稱“溝通非常順利”。

“據(jù)說國美新近聘用了不止一家公關(guān)公司全力打響了公關(guān)戰(zhàn)爭，以爭取輿論人心，這可意味著國美正動(dòng)用包括創(chuàng)始人大股東在內(nèi)全體股東的錢，展開與創(chuàng)始人大股東爭奪控制權(quán)的戰(zhàn)爭；而黃光裕新組建的聯(lián)盟，正在攻打自己親手筑起的高大堅(jiān)實(shí)的城池，正在和自己親手制造的中國第一流宣傳機(jī)器開戰(zhàn)。射向黃氏兵團(tuán)的槍林彈雨中不少還是用黃光裕自己的錢買來的?！焙鷦倢?duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，“自家的長矛正在刺向自家的盾牌，這樣苦戰(zhàn)下去只會(huì)兩敗俱傷，成為沒有贏家的‘負(fù)和游戲’”。

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任何一個(gè)人，未經(jīng)法院終審裁定有罪，都應(yīng)被推定為無罪。黃光裕，或者任何其他人，不管他是富人，還是窮人，是官員還是農(nóng)民，在被法院終審判決罪名成立之前，都是清白的公民。一個(gè)公民應(yīng)當(dāng)在哪兒生活？當(dāng)然是在他的家里，或者他認(rèn)為合適的地方。因此，讓法院終審判決之前黃光?；丶肄k公，是法治原則的體現(xiàn)。

最近國美大股東黃光裕與公司高級(jí)管理層之間的戰(zhàn)爭硝煙四起。人們覺得驚異的是，黃光裕目前還在等候二審，被關(guān)押在看守所。但他此次通過媒體高調(diào)發(fā)動(dòng)控制權(quán)之戰(zhàn)的做法讓很多人以為，他只是換了一個(gè)地方辦公而已。這種情況引起很多自認(rèn)為代表弱勢(shì)群體人士的不滿，他們說，黃光裕憑什么可以享有特權(quán)？

毫無疑問，就現(xiàn)有的法律制度及慣例而言，黃光裕現(xiàn)在所享有、所行使的確實(shí)是一種特權(quán)。有報(bào)道稱，北京高院相關(guān)人員介紹，因黃光裕仍是國美公司大股東，考慮到國美公司的實(shí)際經(jīng)營情況，黃在看守所內(nèi)可通過允許，簽署國美公司的文件。

但是，我從來不會(huì)責(zé)備有些人跑到國外生二胎，我也不會(huì)反對(duì)黃光裕享有這樣的特權(quán)。事實(shí)上，我主張，黃光裕應(yīng)當(dāng)享受更多特權(quán)，那就是，讓他回家，回公司辦理業(yè)務(wù)，直到法院做出終審裁決為止。但當(dāng)然，我馬上會(huì)補(bǔ)充說，立法者、執(zhí)法者現(xiàn)在也應(yīng)當(dāng)做一件事情，就是把黃光裕已經(jīng)享有的和可能享有的特權(quán)普遍化，讓更多的公民可以享受這種特權(quán)。

說實(shí)在話，這只是法治常識(shí)的第一條：無罪推定。任何一個(gè)人，未經(jīng)法院終審裁定有罪，都應(yīng)被推定為無罪。黃光裕，或者任何其他人，不管他是富人，還是窮人，是官員還是農(nóng)民，在被法院終審判決罪名成立之前，都是清白的公民。一個(gè)公民應(yīng)當(dāng)在哪兒生活？當(dāng)然是在他的家里，或者他認(rèn)為合適的地方。因此，讓法院終審判決之前黃光?；丶肄k公，是法治原則的體現(xiàn)。

世界上法治較為健全的國家，法律就是這樣規(guī)定的，執(zhí)法者也就是這樣執(zhí)行的。此即“保釋制度”。該制度起源于英國，它與法治幾乎同時(shí)形成，事實(shí)上，它應(yīng)當(dāng)是法治的基本標(biāo)志。因?yàn)榉ㄖ尾皇且婪ㄖ螄且苑ㄏ拗凭?、政府的?quán)力，保障公民的自由和權(quán)利。而公民的第一自由就是人身自由，保釋制度與人身保護(hù)令狀一道，構(gòu)成英國人眼里人身自由最重要的保障。

從這一歷史的角度看，保釋從一開始就是作為犯罪嫌疑人和刑事案件被告的一種權(quán)利而設(shè)置的。據(jù)此制度，被逮捕或被羈押的人應(yīng)當(dāng)予以釋放。從理論上說，無論什么性質(zhì)的案件，嫌疑人或被告人都應(yīng)獲得保釋。允許保釋，是執(zhí)法者、司法者的義務(wù)。警察實(shí)施逮捕后，需要立刻決定究竟是羈押還是保釋。進(jìn)入司法程序后，法官同樣首先需考慮是否允許被告保釋。通常情況下應(yīng)允許保釋，不允許保釋只能是例外，比如殺人、強(qiáng)奸、持槍搶劫、外國人犯罪、走私、毒品犯罪及有前科的案件等。

經(jīng)常看美劇的人，對(duì)這一套制度應(yīng)當(dāng)是很熟悉的。當(dāng)然，犯罪嫌疑人或者被告在保釋期間可能再次犯罪甚至逃跑，相應(yīng)地形成了一整套制度，如專業(yè)的保釋官、保釋所。羅伯特·德尼羅演過一部電影《午夜狂奔》，講的就是主角充當(dāng)賞金獵人追捕逃跑之被保釋人的故事。

中國也有取保候?qū)徶贫?，?yīng)當(dāng)說，取保候?qū)彽倪m用范圍還是比較廣泛的。但是，法律上的這一規(guī)定被不合理的警察權(quán)配置和扭曲的司法制度給截留了。有關(guān)司法解釋對(duì)取保候?qū)彿秶M(jìn)行不正當(dāng)?shù)南拗?，而公安機(jī)關(guān)普遍指望在羈押期間取得口供破案，司法人員也過分看重法律的懲罰作用，由此形成的現(xiàn)實(shí)是，嫌疑人被拘留、逮捕后的羈押，成了常態(tài)，取保候?qū)彿炊闪死狻?/p>

還是來看黃光裕。2008年11月，黃光裕被北京警方帶走接受調(diào)查，至今已有20個(gè)月。在這個(gè)漫長時(shí)間內(nèi)，黃光裕一直被羈押在看守所內(nèi)。公安機(jī)關(guān)三次將案件移交檢察院，檢察院三次退回補(bǔ)充偵查。隨后，檢察院提出起訴，法院審理，5月18日法院作出一審判決。黃光裕提出上訴，等候二審。在此期間，黃光裕的妻子曾經(jīng)取保候?qū)?，黃本人則一直被羈押。然而，如果法院還沒有做出終審判決，為什么像對(duì)待有罪之人那樣對(duì)待他？

因此，我們也該按照保釋制度，對(duì)現(xiàn)有取保候?qū)徶贫冗M(jìn)行根本改造了。讓黃光?，F(xiàn)在就回家，讓羈押在看守所內(nèi)的大多數(shù)人現(xiàn)在就回家。讓他們?cè)诩依锏群蚍ㄔ旱膫髌保屗麄冊(cè)诩依锱c律師討論如何贏得自己案件。他們既然是法律上推定的無罪之人，那么，剝奪他們的人身自由就是不合法的。

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同一份業(yè)績，黃光裕和管理層各執(zhí)一詞，誰更有理？

8月23日下午召開的中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，國美管理層與貝恩資本董事總經(jīng)理竺稼同場(chǎng)亮相，以一份銷售收入同比上升21.55％、經(jīng)營利潤同比上升86.14％的半年業(yè)績向投資者力證管理層能力。管理層稱，國美業(yè)績已達(dá)歷史最高點(diǎn)，今年上半年，國美銷售收入、經(jīng)營利潤、凈利潤、綜合毛利率、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物與同期相比都出現(xiàn)大幅增長，而資本負(fù)債率則大幅降低，下一步將雄心勃勃地推進(jìn)新的五年發(fā)展計(jì)劃。

同時(shí)，貝恩資本明確將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股以參與投票，轉(zhuǎn)股后持股9.8％，而黃光裕股權(quán)則被稀釋至30.7％。此前熱議的增發(fā)計(jì)劃，國美管理層表示“在未來融資方面還沒有任何清晰的決定”。

相比之下，黃光裕的行動(dòng)更為咄咄逼人。次日，黃光裕家族就在二級(jí)市場(chǎng)上增持股權(quán)，進(jìn)一步向市場(chǎng)釋放強(qiáng)硬信號(hào)。8月27日，黃光裕家族代表向本刊記者證實(shí)，8月24日、25日，大股東以2.42港元/股的均價(jià)增持國美電器1.2億股，占國美電器0.8％股份，共計(jì)耗資2.904億港元。

黃家代表稱，“下一步大股東將繼續(xù)視情況增持1.2％股權(quán)，以對(duì)抗貝恩債轉(zhuǎn)股，大股東所持國美股權(quán)仍將保持在33％左右?！彼嘎对龀仲Y金源于大股東自有，大股東目前現(xiàn)金加上能折現(xiàn)的資產(chǎn)大概在20億至30億元間。

同時(shí)，黃光裕家族又迅速掀起業(yè)績戰(zhàn)。8月25日，黃光裕方面向本刊發(fā)出名為“國美電器中期業(yè)績問題”的文件，將2010年中期業(yè)績與2008年對(duì)比，認(rèn)為國美與主要競爭對(duì)手蘇寧相比市場(chǎng)份額大幅下降，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)即將喪失，并指責(zé)國美董事局主席陳曉粉飾財(cái)報(bào)。

無論孰是孰非，黃光裕事件及黃光裕和管理層當(dāng)下的爭斗令蘇寧獲得趕超國美的機(jī)會(huì)已是不爭事實(shí)。投資者擔(dān)心的是，中報(bào)之后股價(jià)會(huì)在反彈后迅速回落，這場(chǎng)爭斗將令國美前景蒙上陰影。作為戰(zhàn)爭主要決定者的機(jī)構(gòu)投資者中，排名前三的機(jī)構(gòu)除富達(dá)大幅減持外，摩根士丹利最近也在小幅減持。

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業(yè)績之爭難定論

國美代理首席財(cái)務(wù)官方巍稱，2010年上半年國美財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)創(chuàng)2008年末以來最好紀(jì)錄，各項(xiàng)指標(biāo)均高于預(yù)期。

國美的答卷比彭博統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)平均預(yù)期高出7％，外資投行亦普遍給出及格評(píng)價(jià)。RBS認(rèn)為，中報(bào)結(jié)果反映國美電器銷售增長強(qiáng)勁，利潤率和經(jīng)營效率改善，對(duì)國美2010至2012財(cái)年收益預(yù)期有信心，維持買入評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為3.60港元，德意志銀行也建議買入，目標(biāo)價(jià)3.73港元；瑞銀則維持賣出，目標(biāo)價(jià)2.16港元，理由是未解決的董事會(huì)紛爭會(huì)影響國美今年下半年和明年擴(kuò)張計(jì)劃，這是所有機(jī)構(gòu)都擔(dān)心的問題。

但黃光裕家族卻給出另一種解讀。黃光裕家族代表認(rèn)為，2009年上半年，國美電器受到金融危機(jī)及突發(fā)事件影響，因此，僅以2009年上半年數(shù)據(jù)為參照不夠客觀，不能真實(shí)反映董事會(huì)和管理層的經(jīng)營水平，應(yīng)將國美2010年中報(bào)與2008年對(duì)比，并與蘇寧橫向比較。

按照黃光裕一方提供的財(cái)報(bào)解釋版本，國美2010年中期業(yè)績報(bào)告較2008年未有顯著增長，一些指標(biāo)還出現(xiàn)下滑，正被蘇寧電器反超。

這一比較顯示，國美2010年銷售收入與2008年相若，凈利潤則從11.87億元降至9.62億元、綜合毛利率從9.55％升至17.04％，管理總費(fèi)用率11.22％升至12.01％。黃家因此指責(zé)陳曉的經(jīng)營管理能力。此外，剔除國美非上市部門和大中電器業(yè)績，蘇寧已超過國美上市公司部分。蘇寧銷售規(guī)模亦逼近國美。

而最為黃光裕詬病的，是國美的關(guān)店策略，黃光裕向來不惜虧本血拼也要搶占優(yōu)勢(shì)地段。而黃光裕出事之后，國美反其道而行之，2009年共關(guān)閉189家店。

對(duì)此，陳曉在8月20日接受本刊記者專訪時(shí)曾表示，當(dāng)時(shí)關(guān)店是必須的?！澳菚r(shí)根本無法運(yùn)轉(zhuǎn)，每天錢都越來越少——黃光裕出事后，銀行收緊貸款，有些還要求提前還貸，甚至凍結(jié)賬戶，供應(yīng)商則要求現(xiàn)結(jié)，當(dāng)天營業(yè)款回來馬上要交給供應(yīng)商，但原來就欠他們的錢，所以不可能馬上給等額的貨給我，這種情況下要保持公司能開門運(yùn)轉(zhuǎn)，還要進(jìn)貨，否則明天賣什么？那么多店開在那里，怎么辦？”陳曉稱，自救階段，只有把最差的那部分先關(guān)掉。

國美稱度過危機(jī)后已推出新的開店計(jì)劃。今年將凈增100家-120家店，截至6月底已新簽了60個(gè)店的租賃合同。

不過，在外界看來，黃光裕與國美管理層各執(zhí)一詞的比較，對(duì)國美發(fā)展并無多大實(shí)際意義。原因在于，黃光裕2008年被帶走調(diào)查，導(dǎo)致國美受重創(chuàng)，甚至當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)上人人談黃色變，出現(xiàn)了所謂“黃光裕折扣”說法，國美股價(jià)大跌及不得不打折融資都是明證。但這種打擊到底有多大，外人難知其詳，加之同時(shí)又發(fā)生全球金融危機(jī)，因此也難以判斷國美2009年的業(yè)績大跌和2010年上半年的業(yè)績回升究竟有多少出自黃光裕事件影響，又有多少由管理層所致。

一個(gè)可資比較的例子是物美。2006年11月，物美商業(yè)（08277.HK）創(chuàng)始人、前任董事長張文中被要求協(xié)助調(diào)查，成立12年的物美也因此陷入危機(jī)。與花旗簽署的6.69億港元新股配售計(jì)劃告吹，對(duì)江蘇時(shí)代超市等多個(gè)收購項(xiàng)目擱淺。此后物美連續(xù)停牌十個(gè)月。

但幸運(yùn)的是，物美并未同時(shí)遭遇全球金融危機(jī)，事后也未出現(xiàn)控制權(quán)爭奪。張文中在被查前一天辭去董事長職務(wù)，胞弟張斌出任物美控股集團(tuán)總裁，原副董事長吳堅(jiān)忠接任董事長。上任后，也通過關(guān)停調(diào)整形式消化已收編的美廉美和超市發(fā)等門店。2007年上半年，物美共新開7家美廉美超市及5家便利店，但關(guān)掉的不良業(yè)績店鋪更多，包括兩家虧損的便利店，終止與12家虧損較重的托管門店和加盟店的合作。同時(shí)，反思過去快速擴(kuò)張策略，更注重開店效益和精細(xì)化管理，終于在2007年交出一份不錯(cuò)的中報(bào)業(yè)績，營業(yè)額同比增長43.6％，綜合毛利額同比增長61.3％。9月復(fù)牌后股價(jià)上升三成。

此后，物美進(jìn)入“后張文中”時(shí)代，去年8月TPG、弘毅投資及聯(lián)想控股認(rèn)購了2億美元的新發(fā)行H股及內(nèi)資股，占其總投資股本的10.9％。

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五年計(jì)劃難敵蘇寧

對(duì)投資者而言，對(duì)中期業(yè)績難有公論，惟一可明確的一點(diǎn)是競爭對(duì)手漁翁得利，而控制權(quán)的爭奪將導(dǎo)致國美在未來競爭中繼續(xù)處于不利地位。

業(yè)績發(fā)布會(huì)上，國美管理層計(jì)劃增加現(xiàn)有門店數(shù)量以對(duì)抗蘇寧。未來五年，國美將從現(xiàn)在740家門店增長到1400家，并將發(fā)展重點(diǎn)放在北京、上海、大四川、山東和廣東，總計(jì)約需投資64.5億至83.2億元。

這個(gè)雄心勃勃的計(jì)劃將面臨資金短缺的考驗(yàn)。再加上已有的40億元可轉(zhuǎn)債贖回金額，未來五年國美總資本支出約在100億至120億元之間。以2010年上半年經(jīng)營利潤12.49億元來算，國美經(jīng)營性活動(dòng)產(chǎn)生的資金流入難以支撐龐大的資本支出。融資勢(shì)在必行。

但蘇寧或不留機(jī)會(huì)給國美。到今年底，如果蘇寧500家門店順利開業(yè)，總門店數(shù)將超過國美五年后的總門店數(shù)，到2014年，國美將大幅落后于蘇寧。

在北京市場(chǎng)，蘇寧門店數(shù)量也同樣超過國美，截至2010年8月底，蘇寧門店數(shù)量為60家，國美為48家，大中為53家。蘇寧電器北京分公司總經(jīng)理范志軍對(duì)本刊記者稱，北京蘇寧銷售收入已經(jīng)超過國美和大中的總和。

蘇寧越來越強(qiáng)：2007年以來蘇寧門店年增長22％，從2007年的632家增至2009年的941家；銷售收入年增長21％，從402億元增至538億元，而國美則分別維持在726家和450億元；蘇寧市場(chǎng)份額擴(kuò)張更快，今年上半年收入增長32％，比國美高出10％；蘇寧毛利率、ROE、庫存周轉(zhuǎn)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)更好；2009年底蘇寧貨幣資金220億元，而國美只有148億元，現(xiàn)金及等價(jià)物是蘇寧一半。

對(duì)此，國美管理層亦很無奈，陳曉坦言，很多未來的計(jì)劃都受到控制權(quán)之爭的干擾。比如“大中電器原計(jì)劃6月底合并到上市公司，現(xiàn)在已經(jīng)延期，現(xiàn)在鬧成這樣，具體工作推進(jìn)就更難，很難講今年年底是不是完成”。

此外，外界最關(guān)心的黃光?？刂频?00多家國美未上市門店是否會(huì)按原計(jì)劃納入上市公司，以及國美商標(biāo)權(quán)的歸屬，顯然也將被此次控制權(quán)爭奪所左右。對(duì)此，陳曉表示：“管理層想到了所有可能會(huì)發(fā)生的問題，對(duì)這些問題都有相應(yīng)的預(yù)案，確保上市公司股東利益最大化?！?/p>

對(duì)投資者來說，“9·28”特別股東大會(huì)關(guān)乎國美未來的公司治理和發(fā)展大計(jì)，但更重要的是，這次大會(huì)后，能否為國美帶來真正的寧靜。

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