中國證券報記者：本周是8月第一周，市場已走出三連陽的勢頭，您對后市怎么看？

蔣征：盡管本周周線繼續(xù)收陽，但漲幅要小于之前兩周。市場普遍認(rèn)為這是一個中報行情，我們認(rèn)為，7月份以來的反彈，A股出現(xiàn)了大約16%的漲幅，周期性行業(yè)表現(xiàn)較好，但本周非周期行業(yè)上漲勢頭也開始出現(xiàn)。假如滬深300去掉銀行與石化板塊，整體估值也不算便宜，目前中小盤股對大盤股的溢價率再創(chuàng)新高。在地產(chǎn)政策或再度趨緊，以及7月宏觀數(shù)據(jù)即將揭曉的背景下，下周走勢更加撲朔迷離。

中國證券報記者：宏觀政策方面，市場主要擔(dān)心的問題有哪些？

蔣征：目前經(jīng)濟放緩趨勢確立，通脹壓力仍然較大，之前許多機構(gòu)預(yù)期三季度CPI將見頂，但現(xiàn)在更多人認(rèn)為四季度的通脹壓力也不小?，F(xiàn)在更多人期待11日7月CPI數(shù)據(jù)的出爐，如果高于3.5，短期市場也會受到較大壓力。

目前值得關(guān)注的是房地產(chǎn)市場最新出臺的政策風(fēng)聲，有數(shù)據(jù)顯示近期房地產(chǎn)市場成交量開始放大，但價格調(diào)整未明顯松動，近日已有傳聞對一線城市第三套房貸叫停，可以預(yù)見如果房地產(chǎn)價格能夠出現(xiàn)像樣的調(diào)整，加上成交量攀升，股票市場也會獲得不少機會，但如果房地產(chǎn)價格居高不下，不排除新的調(diào)控政策出臺，對周期性行業(yè)甚至整個市場行情都會帶來壓力。

中國證券報記者：這波行情回升以來，煤炭、有色等周期性行業(yè)領(lǐng)漲大盤，對此您的看法是什么？

蔣征：目前看來，滬深300股票估值相對前期有所提高，中小盤股票相對藍(lán)籌股創(chuàng)出新高。目前的狀況和6月底的情況較為相似，中小板上市公司估值較高，市場對于一些概念的追捧較多，透支了一部分預(yù)期。對于中小盤股票來說，存在一定的調(diào)整壓力。

中國證券報記者：面對下半年不確定的市場，您認(rèn)為哪些行業(yè)或者題材有望在下半年脫穎而出？

蔣征：我們繼續(xù)看好政府鼓勵和資金支持的行業(yè)，特別是代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)，其中有關(guān)促進內(nèi)需，推動電網(wǎng)改造，以及中西部區(qū)域開發(fā)等相關(guān)行業(yè)的上市公司，可能在今年下半年存在一定的機會。

中國證券報記者：你覺得下半年政策取向是否會有變化？明年是否會有跨年度行情？

蔣征：從總體上，不會有大的變化。對于房地產(chǎn)行業(yè)，可能存在微調(diào)的可能。如果房價出現(xiàn)偏離政府調(diào)控的目標(biāo)，繼續(xù)緊縮信貸和房地產(chǎn)稅收方面的政策可能會出臺。但另外，如果房價出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，市場預(yù)期會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，對于今年以來已經(jīng)大幅調(diào)整的房地產(chǎn)上市公司來說，反而可能面臨一定機會。

明年宏觀經(jīng)濟可能面臨更多挑戰(zhàn)，但政府仍有一些刺激政策可供選擇：諸如農(nóng)村電網(wǎng)改造、中西部區(qū)域的開發(fā)、基礎(chǔ)建設(shè)項目。相信政府仍將保持宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展作為重要的工作目標(biāo)。不過，由于市場對此已有一定預(yù)期，刺激政策效果可能會有所減弱。

海富通基金股票組合管理總監(jiān) 蔣征