核心競爭力突出。我們認為，公司的核心競爭力基于：對消費心理把握準確，并在此基礎上，通過規(guī)范的管理、不斷研制出的優(yōu)質的菜品(匯合不同菜系)，向消費者提供優(yōu)質的產品和服務，為消費者帶來尊貴的體驗。

全國布局從“十字形”向“米字型”轉變。在系統(tǒng)支持、區(qū)域中心、直營發(fā)展的支持下，公司將加速全國布局；在現(xiàn)有的“十字形”布局(縱向沿京廣線，橫向沿長江沿岸)基礎上，向東北、西北、西南、東南等方向延伸，形成“米字型”布局；未來三年發(fā)展節(jié)奏將提速。

盈利能力強。公司在系統(tǒng)支持、人才培養(yǎng)、跨區(qū)域經營、門店選址、市場定位等方面已形成較完備的體系，這為公司跨區(qū)域擴張奠定堅實的基礎；跨區(qū)域擴張的投資回報水平也有望達到或接近北京地區(qū)的水平；擴張將帶來較好的經濟效益和品牌增值。

成本上升壓力可以消化。(1)公司所簽訂的租賃合同均在10年以上，租金水平不會因外部環(huán)境而變化；(2)原材料成本上升可通過適當?shù)奶醿r得到緩解；(3)人工成本合理的上升是必然的，是公司成長的一個重要組成部分，良好的經營能夠化解人工成本上升的壓力。

略微下調10-12EPS至0.54、0.77、1.01元，維持“審慎推薦A”評級。(1)快速的擴張將拖累當年的業(yè)績，此外，人工成本上升可能超出我們之前的預期，我們將10-12EPS由0.59、0.86、1.08元微調至0.54、0.77、1.01元；(2)公司核心競爭力突出，是中長期投資的良好標的，短期的壓力在于估值較高，10PE42倍，我們維持“審慎推薦A”的投資評級。

提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，東方財富網不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。