金融風(fēng)險(xiǎn)問題是一段時(shí)間以來的熱門話題。本報(bào)就此采訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部副部長魏加寧。他表示，只有筑好“籬笆”，才能有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)的輸入。我國應(yīng)加快推進(jìn)金融安全網(wǎng)建設(shè)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融開放提供有力保障。

必須加強(qiáng)金融安全網(wǎng)建設(shè)

問：金融安全網(wǎng)在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中有什么作用？

答：從發(fā)展中國家的角度看，金融危機(jī)是由于發(fā)展中國家在金融自由化的過程中沒有能夠建立起健全的金融安全網(wǎng)。東亞國家的亞洲金融危機(jī)是由于政府職能錯(cuò)位造成的，這些國家的政府過多地替代市場(chǎng)進(jìn)行了資源配置，而沒有把金融安全網(wǎng)建立好。

從發(fā)達(dá)國家的角度看，實(shí)際上也是由于在金融創(chuàng)新過程中，沒能夠及時(shí)地調(diào)整和健全金融安全網(wǎng)，使得金融安全網(wǎng)存在漏洞，從而引發(fā)了金融危機(jī)。2001年以后，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備管理委員會(huì)喪失了獨(dú)立性，過度寬松的貨幣政策導(dǎo)致了房地產(chǎn)泡沫。美國的金融監(jiān)管體系比較復(fù)雜混亂，“美聯(lián)儲(chǔ)”身兼二職。同時(shí)，金融體系的混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)在往前發(fā)展，但監(jiān)管體制卻沒有進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整。存款保險(xiǎn)制度不健全，沒有覆蓋到非銀行的金融機(jī)構(gòu)。

所以，無論是發(fā)展中國家，還是發(fā)達(dá)國家，都必須加強(qiáng)金融安全網(wǎng)的建設(shè)，強(qiáng)化金融安全網(wǎng)的功能。我國金融開發(fā)正在穩(wěn)步有序推進(jìn)，只有把金融安全網(wǎng)建立起來了，金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入就可以放開，就會(huì)有更多的金融機(jī)構(gòu)來提供金融服務(wù)。

怎樣看金融自由化理論

問：請(qǐng)您簡單介紹一下金融自由化理論產(chǎn)生的原因？

答：在上世紀(jì)60年代初，美國學(xué)者發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)落后的主要原因是，這些國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中普遍存在著一種叫作金融壓制的現(xiàn)象。金融壓制最主要的特點(diǎn)有兩個(gè)：一是嚴(yán)格限制市場(chǎng)準(zhǔn)入。實(shí)際上是由國有的大型金融機(jī)構(gòu)實(shí)行壟斷經(jīng)營，限制民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域；二是將實(shí)際利率壓低為負(fù)值。通過以上兩項(xiàng)措施，資金就被以負(fù)利率的形式撥給了政府指定的項(xiàng)目，這就是金融壓制的主要內(nèi)容。

金融壓制帶來的弊病是，政府對(duì)金融市場(chǎng)的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行管制的行為，扭曲了資源的合理配置，從而阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。主要表現(xiàn)為以下三點(diǎn)：一是影響了金融市場(chǎng)的資源配置的效率；二是金融資源被以優(yōu)惠價(jià)格即負(fù)利率配置到低效率部門之后，引發(fā)了低效率部門的投資沖動(dòng)；三是負(fù)利率加劇了通貨膨脹的產(chǎn)生，從而為宏觀經(jīng)濟(jì)帶來不穩(wěn)定的因素。

于是金融深化即金融自由化的理論應(yīng)運(yùn)而生，此理論主要強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)的作用。其核心思想有兩方面：第一，放開市場(chǎng)準(zhǔn)入，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)充分競(jìng)爭。第二，放開利率，使得金融資源能夠根據(jù)利率水平的高低，更多地配置到高效率的部門。

尋找金融危機(jī)的病根子

問：金融自由化理論是否是當(dāng)時(shí)發(fā)展中國家爆發(fā)金融危機(jī)的原因？

答：金融自由化理論提出以后，一些發(fā)展中國家紛紛開始推進(jìn)金融自由化，以此來放開市場(chǎng)準(zhǔn)入和利率限制。但隨后實(shí)行金融自由化的發(fā)展中國家開始不斷地爆發(fā)金融危機(jī)，這些現(xiàn)實(shí)狀況無疑對(duì)金融自由化的思想提出了挑戰(zhàn)，有人甚至將金融危機(jī)的原因歸罪于金融自由化。一些專家認(rèn)為，發(fā)展中國家爆發(fā)金融危機(jī)的原因并不是金融自由化本身，而是由于自由化的順序有誤。

問：您認(rèn)為造成金融危機(jī)的根本原因，是市場(chǎng)還是政府？

答：學(xué)者們隨后提出的金融約束理論，重新強(qiáng)調(diào)了政府調(diào)控的作用。金融約束理論的提出，一方面是源于對(duì)發(fā)展中國家金融自由化的反思和質(zhì)疑；另一方面是源自于對(duì)東亞奇跡的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格里茨認(rèn)為，只要條件具備，政府實(shí)行的適當(dāng)?shù)慕鹑趬褐凭涂梢宰詣?dòng)地轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诩s束。金融約束論有兩個(gè)前提條件，一是穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，二是低水平且可預(yù)測(cè)的通貨膨脹率。

金融約束論的核心就是適當(dāng)?shù)叵拗剖袌?chǎng)準(zhǔn)入，從而使得金融機(jī)構(gòu)擁有特許權(quán)的價(jià)值；適度地限制利率水平，但仍然保持正利率水平。金融約束論的本質(zhì)就是政府通過一系列金融政策在民間部門創(chuàng)造租金，并且由銀行和企業(yè)來分享這部分租金。金融約束論的主要依據(jù)是東亞奇跡的經(jīng)驗(yàn)，即認(rèn)為亞洲新興工業(yè)化國家和地區(qū)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長，來自于政府對(duì)市場(chǎng)的有效干預(yù)，通過適度的價(jià)格控制和行業(yè)準(zhǔn)入限制，政府就可以把有限的資源配置到最合適的地方。

隨后出現(xiàn)的金融創(chuàng)新理論，再次強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)的作用。金融創(chuàng)新理論的流行，一方面是由于亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)使得人們對(duì)政府的作用產(chǎn)生了質(zhì)疑，認(rèn)為是政府失靈導(dǎo)致了亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)。

對(duì)于這次國際金融危機(jī)，主流的觀點(diǎn)認(rèn)為是市場(chǎng)失靈導(dǎo)致，金融創(chuàng)新過度，監(jiān)管缺位，以及金融機(jī)構(gòu)高薪等問題都被認(rèn)為是金融危機(jī)產(chǎn)生的原因。我認(rèn)為，金融安全網(wǎng)的不健全才是導(dǎo)致金融危機(jī)的根本原因。這一點(diǎn)，我們需要從中吸取深刻教訓(xùn)。