5月5日，江中藥業(yè)（600750.SH）在宣布公司定向增發(fā)募資7.4億元的方案獲江西國(guó)資委批準(zhǔn)的同時(shí)，也宣稱(chēng)公司的股權(quán)激勵(lì)方案被江西國(guó)資委叫停。

此外，公司還披露稱(chēng)，“江中集團(tuán)將啟動(dòng)股權(quán)多元化改制工作，該工作的實(shí)施將可能導(dǎo)致控股股東江中集團(tuán)的股東及持股結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但公司實(shí)際控制人不變，仍為江西國(guó)資委?！?/p>

公告所稱(chēng)的“江中集團(tuán)”全名為江西江中制藥（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，現(xiàn)為江中藥業(yè)第一大股東，控股比例達(dá)43.63%；除了江中藥業(yè)外，江中集團(tuán)同時(shí)也是江西另一家上市公司中江地產(chǎn)（600053.SH）的第一大股東，控股72.37%。江西國(guó)資委則對(duì)江中集團(tuán)全資控股。

受上述消息刺激，江中藥業(yè)在5月5日大漲9.05%，中江地產(chǎn)更是在當(dāng)日逆市漲停，5月7日，再收漲停。在地產(chǎn)股領(lǐng)跌的背景下，顯得“木秀于林”。

“江中二股”雙雙高漲被認(rèn)為是源自大股東改制的預(yù)期。記者了解到，江中集團(tuán)改制已經(jīng)臨近收官，目前正處于“資產(chǎn)評(píng)估”階段，據(jù)一份在圈內(nèi)流傳、但未經(jīng)證實(shí)的江中集團(tuán)改制方案，江中藥業(yè)、中江地產(chǎn)、江中集團(tuán) （三家單位的董事會(huì)實(shí)為一套班子）的八位高層將取得江中集團(tuán)30%的股權(quán)。

股權(quán)激勵(lì)叫停

被叫停的股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象包括上市公司現(xiàn)任總經(jīng)理劉輝在內(nèi)的32位經(jīng)營(yíng)骨干。根據(jù)今年1月21日的公告，他們將被授予79.68萬(wàn)份股票期權(quán)，占激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司總股本29587.68萬(wàn)股的0.269%，行權(quán)價(jià)格為12.93元。

江中藥業(yè)證券事務(wù)代表田永靜坦承，目前的“頭等大事”是定向增發(fā)，同時(shí)也承認(rèn)股權(quán)激勵(lì)草案出臺(tái)倉(cāng)促、力度不足?！皼](méi)說(shuō)徹底叫停，可能以后還要做。”田永靜表示：不排除先對(duì)管理層進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，爾后才輪到經(jīng)營(yíng)層的可能性。

盡管股權(quán)激勵(lì)被叫停，但江中藥業(yè)和中江地產(chǎn)卻雙雙逆市大漲。上述公告發(fā)布前后的幾個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)最高漲幅都逼近30%。

江中集團(tuán)旗下的兩只股票雙雙大漲，被認(rèn)為是基于江中集團(tuán)改制以及在集團(tuán)層面實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的預(yù)期。

長(zhǎng)期“唱高”江中藥業(yè)的申銀萬(wàn)國(guó)醫(yī)藥行業(yè)研究員羅?甚至還以張?jiān)（000869.SZ）為例佐證大股東改制對(duì)江中藥業(yè)的利好。張?jiān)＜瘓F(tuán)2005年完成改制，上市公司在其后兩年內(nèi)市盈率上升68倍，股價(jià)上漲超過(guò)10倍。煙臺(tái)市國(guó)資部門(mén)將張?jiān)＜瘓F(tuán)45%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張?jiān)９芾韺雍吐毠こ止傻脑ＨA投資。

不過(guò)，上海一位私募基金經(jīng)理則擔(dān)心，股權(quán)激勵(lì)的“朝令夕改”，這將影響公司經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的忠誠(chéng)度和積極性，從而給公司人力資源的穩(wěn)定造成不確定的影響。“機(jī)構(gòu)拉高江中藥業(yè)和中江地產(chǎn)，也有可能是借江中集團(tuán)改制炒作，從而拉高出貨。”

田永靜稱(chēng)，她也關(guān)注了自家股票在上述交易日的異動(dòng)，但其查閱股東名冊(cè)后卻并未發(fā)現(xiàn)“股東名單有什么大的變化”。

前世今生

2004年前，江中集團(tuán)并未為江西國(guó)資委獨(dú)資，而是一家校辦企業(yè)。

1998年6月，江西中醫(yī)學(xué)院下屬的江中制藥廠和江西醫(yī)藥國(guó)資公司旗下的東風(fēng)制藥聯(lián)合組建江中集團(tuán)。在股權(quán)轉(zhuǎn)至江西省國(guó)資委之前，江西中醫(yī)學(xué)院直接控股江中集團(tuán)99%。

2004年5月，江西省人民政府辦公廳發(fā)布贛府廳字“2004”77號(hào)文件《關(guān)于公布省國(guó)資委履行出資人職責(zé)企業(yè)名單的通知》，江西國(guó)資委自2005年起對(duì)江中集團(tuán)行使 “出資人職責(zé)”，由此，盡管江西中醫(yī)學(xué)院仍控股99%，但江西國(guó)資委變更為江中集團(tuán)的實(shí)際控制人。

2006年11月，江西國(guó)資委宣布江中集團(tuán)新一屆董事會(huì)名單：鐘虹光任集團(tuán)黨委書(shū)記兼董事長(zhǎng)；次年，江中集團(tuán)啟動(dòng)改制；2009年11月，江西國(guó)資委向江中集團(tuán)派遣監(jiān)事會(huì)，除兩名職工兼職監(jiān)事外，另外四個(gè)監(jiān)事名額均出自國(guó)資委系統(tǒng)。

對(duì)于江中集團(tuán)的改制，江中集團(tuán)監(jiān)事會(huì)主席吳亞平稱(chēng)，江中集團(tuán)的改制已經(jīng)基本完成，但吳亞平表示，對(duì)于江中集團(tuán)是否在改制中引入了戰(zhàn)略投資者表示自己不知情。在江中集團(tuán)負(fù)責(zé)行政工作的 “職工兼職監(jiān)事”倪小蘭亦告訴記者，改制已經(jīng)完成。

不過(guò)，江中集團(tuán)另一位“職工兼職監(jiān)事”劉煒?lè)Q，改制仍在進(jìn)行中，目前處于資產(chǎn)評(píng)估階段。對(duì)于吳亞平、倪小蘭所稱(chēng)“改制完成”，在江中集團(tuán)的“本職工作”是內(nèi)審的“兼職監(jiān)事”劉煒解釋稱(chēng)：“因?yàn)樗麄儾簧婕柏?cái)務(wù)，未必知道情況?！辈贿^(guò)，劉煒也坦言，具體的改制方案，在他這個(gè)層面是不可能提前知道的。

改制方案

現(xiàn)在，投資界流傳著一份江中集團(tuán)改制方案，改制分為兩部分，其一是通過(guò)改制實(shí)現(xiàn)管理層持股，并對(duì)管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)；其二是引入戰(zhàn)略投資者。

第一步完成后，江西國(guó)資委仍持股57%，其中的43%股權(quán)中的30%將“轉(zhuǎn)交”江中集團(tuán)的 “八人管理團(tuán)隊(duì)”（國(guó)資委獎(jiǎng)勵(lì)10%，管理層購(gòu)得20%）；另外10%將“轉(zhuǎn)”給軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院，后者早于2003年12月便開(kāi)始于江中集團(tuán)在中關(guān)村生命科學(xué)園共建國(guó)家蛋白質(zhì)組研究中心；此外，還有3%的股權(quán)將明確“撥”給江西中醫(yī)學(xué)院。

目前，江中集團(tuán)旗下的兩家上市公司江中藥業(yè)和中江地產(chǎn)的董事會(huì)均為七人（不含獨(dú)立董事），且董事會(huì)人員名單完全一致，這七名董事也均在江中集團(tuán)掛職，其中：鐘虹光為江中集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)，易敏之為常務(wù)副總經(jīng)理，劉殿志為法務(wù)總監(jiān)、劉為權(quán)為財(cái)務(wù)總監(jiān)，盧小青為黨委副書(shū)記、人力資源總監(jiān)，廖禮春為黨委副書(shū)記、紀(jì)檢書(shū)記，鄧躍華為江中集團(tuán)副總經(jīng)理。此外，中江地產(chǎn)的監(jiān)事會(huì)主席劉耀明為江中集團(tuán)董事長(zhǎng)助理。

記者就該方案向田永靜求證。5月13日，田永靜告訴記者，她已向“集團(tuán)相關(guān)人員”和“能問(wèn)的人”問(wèn)詢(xún)，但“沒(méi)法確認(rèn)最終的事實(shí)”。同時(shí)，田永靜也通過(guò)其他信息渠道了解到了市場(chǎng)上確有上述改制方案的傳言，對(duì)此，她個(gè)人認(rèn)為：“可能消息很早就有傳出來(lái)，但沒(méi)有拿到最后的書(shū)面批文之前，誰(shuí)都不敢確認(rèn)的。”