文/本刊記者 郭嫻?jié)?/p>
信托涉及受托財(cái)產(chǎn)種類繁多，因此被稱為“金融百貨公司”。本文介紹目前市場(chǎng)上的幾款主流或熱門品種并予以專業(yè)性的分析，幫助大家正確選擇信托產(chǎn)品。
人類的想像能力有多大，信托就能做多大。
信托涉及受托財(cái)產(chǎn)種類繁多，除了現(xiàn)金外，可以是動(dòng)產(chǎn)(如金錢、有價(jià)證券等)，也可以是不動(dòng)產(chǎn)(如土地、房屋等)，甚至也可以是無(wú)形財(cái)產(chǎn)權(quán)(如專利權(quán)、著作權(quán)等)。難怪信托公司會(huì)被稱為“金融百貨公司”，其推出的信托產(chǎn)品更是讓投資者眼花繚亂，取舍難以定奪。這里僅將幾款市場(chǎng)的主流和人們品種介紹給大家，希望投資者能觸類旁通，正確選擇信托產(chǎn)品。
通過(guò)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式為包括房企在內(nèi)的行業(yè)融資，是目前信托普遍流行的“假投資真融資”方式。然而，對(duì)于企業(yè)、銀行和信托公司而言，借道信托和理財(cái)融資，依然是一樁“多全齊美”的好事。多贏，使得銀行變通為房企貸款的表外融資屢禁不止。
然而，今非昔比，房地產(chǎn)行情已發(fā)生了驚人大逆轉(zhuǎn)，房產(chǎn)從被哄搶到了被冷落，如果房產(chǎn)政策能夠連續(xù)被嚴(yán)格執(zhí)行，估計(jì)房企的日子要趨緊。而在貸款被嚴(yán)控的情況下，房企發(fā)行房地產(chǎn)信托的需求將越來(lái)越大。
而管理層明察秋毫，已多管齊下扎緊“口袋”。 銀監(jiān)會(huì)從控制新增貸款規(guī)模出發(fā)，嚴(yán)控作為表外業(yè)務(wù)的銀信合作規(guī)模。今年4月，銀監(jiān)會(huì)明確表示，今后通過(guò)銀行途徑融資的地產(chǎn)公司必須四證齊全、資本金比例達(dá)標(biāo)、無(wú)“囤地”現(xiàn)象等多項(xiàng)條件。而現(xiàn)實(shí)是：大開發(fā)商幾乎都有儲(chǔ)備地，小開發(fā)商四證未必齊全。此外，監(jiān)管層還不惜以大棒威懾：如果到6月底，銀信合作規(guī)模仍沒(méi)有得到有效控制，屆時(shí)將出臺(tái)更為嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。因此，目前房地產(chǎn)調(diào)控的風(fēng)聲日緊，房地產(chǎn)信托雖依然在信托理財(cái)市場(chǎng)中占有較大份額，但比重下降速度非常之快。
而在融資難度加大的情況下，房地產(chǎn)信托給出的預(yù)期收益率也“水漲船高”，普遍在9%以上，一些更高的甚至達(dá)到了11%以上。銀行理財(cái)分析師建議，現(xiàn)階段投資者對(duì)“涉房”信托產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)精挑細(xì)選。他們的理由是：目前信托公司主要綜合運(yùn)用不動(dòng)產(chǎn)抵押、上市公司股權(quán)質(zhì)押或其他受益權(quán)質(zhì)押，并配合第三方的連帶責(zé)任擔(dān)?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)。如果這些抵押品質(zhì)押品或抵押品市場(chǎng)價(jià)值出現(xiàn)重大變化，則直接影響到信托產(chǎn)品的收益。但他們也同時(shí)認(rèn)為，最近能夠發(fā)行的“涉房”信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)不及房地產(chǎn)的整體行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，畢竟這些產(chǎn)品已是“過(guò)五關(guān)斬六將”了。
產(chǎn)品舉例：中?！ぞG城1號(hào)房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃
發(fā)行機(jī)構(gòu)：中海信托股份有限公司
保管人：工商銀行
產(chǎn)品規(guī)模：198300萬(wàn)元
資金門檻：100萬(wàn)元
信托期限：3年(2009.4.20-2012.4.19)
預(yù)期年收益率：8.5%
資金投向：在存續(xù)期間，信托計(jì)劃主要投資于綠城房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司入股且控股的、潛在收益率較高的房地產(chǎn)項(xiàng)目。其中，優(yōu)先級(jí)信托份額主要用于項(xiàng)目公司的非資本性投資，次級(jí)信托份額主要用于項(xiàng)目公司的資本性投資。
產(chǎn)品分析：工商銀行作為理財(cái)計(jì)劃的管理人，將以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)所有優(yōu)先級(jí)信托單位的信托理財(cái)產(chǎn)品(約17億元)。隨后，信托公司再將其中的16.871億元貸款給綠城，年利率高達(dá)14%，其余2.959億元?jiǎng)t作股權(quán)投資給綠城地產(chǎn)。工商銀行則將這個(gè)信托產(chǎn)品當(dāng)做高收益的理財(cái)產(chǎn)品賣給客戶，年利率為8.5%，銀行可獲得大致5.5個(gè)百分點(diǎn)的利差收益。
根據(jù)公開資料，綠城地產(chǎn)將這19.83億元分別投資于杭州綠城海企藍(lán)色錢江一期項(xiàng)目15億元，其中股權(quán)投資2.5億元，債權(quán)投資12.5億元(年利率14%)；投資于無(wú)錫綠城玉蘭花園一期項(xiàng)目4.83億元，其中股權(quán)投資4590萬(wàn)元，債權(quán)投資4.371億元(年利率14%)。
而藍(lán)色錢江公寓一期已于2009年5月開始預(yù)售，納入網(wǎng)上預(yù)售總面積8.45萬(wàn)平方米，到當(dāng)年的10月20日，銷售率達(dá)93.16%，成交均價(jià)29066元/平方米。當(dāng)年，信托受益人大會(huì)召開，同意將藍(lán)色錢江一期的信托資金回收再進(jìn)行藍(lán)色錢江二期建設(shè)。藍(lán)色錢江公寓二期為高檔精裝修住宅，規(guī)劃住宅面積11.8萬(wàn)平方米，地下車位948個(gè)。無(wú)錫玉蘭花園一期規(guī)劃面積39.82萬(wàn)平方米。
根據(jù)最新的公告稱，藍(lán)色錢江公寓二期于2010年3月22日首次開盤銷售，截至2010年4月8日，已預(yù)售面積39975平方米，占預(yù)售總面積的79%，成交均價(jià)45263元/平方米；回籠資金達(dá)18億元；5月24日，綠城藍(lán)色錢江推出1號(hào)樓33套沿江一線的全江景大戶形住宅，均價(jià)6萬(wàn)元，開盤三天預(yù)訂22套，預(yù)訂率超66%，回籠資金在3.5億元左右。而無(wú)錫玉蘭花園已二次開盤，截至2010年3月底，項(xiàng)目已累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售288套，已售面積56219平方米，占已開盤可售面積的49%，成交均價(jià)為12000元，回籠資金超6億元。幾項(xiàng)相加回籠資金27.5億元。
應(yīng)該說(shuō)，僅僅在運(yùn)行1年之后，綠城地產(chǎn)目前的回籠資金基本可以覆蓋19.83元的本金和每年近2.62億元(16.871*14%+2.959*8.5%)億元、三年共7.86億元的貸款利息和股權(quán)投資收益。
但是應(yīng)當(dāng)看到的是，該信托生逢其時(shí)，2009年4月正是房產(chǎn)從最低谷開始復(fù)蘇，并在之后一年內(nèi)飆漲：藍(lán)色錢江從一期的均價(jià)29000元升至45000元，乃至60000元，無(wú)錫玉蘭花園也的開盤價(jià)從去年10一期的9500元升至目前的13500元，上漲幅度驚人。
私募信托——結(jié)構(gòu)化保證本金安全
作為目前私募陽(yáng)光化的唯一方式，信托型私募基金的地位已經(jīng)基本得到了管理層的認(rèn)可，原央行副行長(zhǎng)吳曉靈就曾公開表示，采取信托方式的私募是目前國(guó)內(nèi)最規(guī)范的方式。目前，私募信托在市場(chǎng)上公認(rèn)的模式有深圳模式和上海模式兩種。深圳市場(chǎng)唱主角的是信托、銀行、券商、投資顧問(wèn)“四方監(jiān)管”的“深國(guó)投模式”，上海地區(qū)則是以華寶信托的結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品為代表，旗下產(chǎn)品以“千足金”系列、“大臧金”系列等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品最為著名。
結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品與一般信托產(chǎn)品不同，是采用了結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)的信托產(chǎn)品。按照信托合約,一般受益人按一定比例投入資金，這部分資金作為保底資金，如果發(fā)生虧損，將先虧損這部分本金；而如果投資收益超出預(yù)期，一般受益人也可獲取超預(yù)期的絕大部分收益。
歷史上，私募信托發(fā)生過(guò)多次平倉(cāng)，最為集中的是2007年的“5.30”暴跌和2008年的大熊市。在這個(gè)信托產(chǎn)品中也有個(gè)平倉(cāng)線，為0.83，即當(dāng)1億元資金投資股市，虧得只剩8300萬(wàn)元，那么所投股票將被強(qiáng)行平倉(cāng)，提前償還一般受益人的本金，另外還得按預(yù)先設(shè)好的收益率支付收益，按100萬(wàn)元以上7%算，約合447萬(wàn)元。如此下來(lái)，私募機(jī)構(gòu)還能拿回1186萬(wàn)元的本金?？梢哉f(shuō)，對(duì)一般受益人來(lái)說(shuō)，是相當(dāng)安全的。
產(chǎn)品舉例：千足金·華龍結(jié)構(gòu)化證券投資資金信托計(jì)劃
發(fā)行機(jī)構(gòu)：華寶信托股份有限公司
產(chǎn)品規(guī)模：1億元
資金門檻：100萬(wàn)元
信托期限：2年(2010.5.18-2012.5.17)
預(yù)期年收益率：7% +浮動(dòng)收益率
資金投向：A股市場(chǎng)的流通股、新股配售、公開或非公開增發(fā)等
產(chǎn)品分析：該產(chǎn)品延續(xù)了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)原理，將受益人分為優(yōu)先受益人和一般受益人(私募機(jī)構(gòu)在信托產(chǎn)品中擔(dān)當(dāng)一般受益人角色，其他持有公眾則是優(yōu)先受益人)，資金配比為2：1。即面向優(yōu)先受益人發(fā)行規(guī)模6667萬(wàn)元，其余3333萬(wàn)元?jiǎng)t來(lái)自一般受益人。無(wú)論信托計(jì)劃運(yùn)作是否贏利，一般受益人的資金都將用于保障優(yōu)先受益人的本金和收益安全。發(fā)生本金虧損，由私募機(jī)構(gòu)出資的3333萬(wàn)元就必須先用來(lái)抵補(bǔ)損失。收益方面，如果優(yōu)先受益人單筆投資金額在100萬(wàn)元以上，則預(yù)期年收益為“7%的預(yù)期收益率+浮動(dòng)收益率”，而其余收益均歸私募機(jī)構(gòu)所有。
此外，本產(chǎn)品預(yù)警線為0.88，平倉(cāng)線為0.83，遠(yuǎn)高于優(yōu)先受益人的利益保障線0.71。
黃金信托——分享黃金牛市盛宴
黃金信托成為繼黃金實(shí)物、紙黃金、黃金T+D之后人們的又一選擇。
當(dāng)前，在黃金大牛市中，很多信托公司有意向在黃金信托上大做文章，不過(guò)懾于黃金投資的專業(yè)性，他們往往采取和某一黃金專業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合的方式，開發(fā)黃金信托產(chǎn)品。2007年4月，北京中鈔國(guó)鼎與國(guó)投信托合作推出了國(guó)內(nèi)首個(gè)黃金信托產(chǎn)品——“國(guó)投信托·盛世藏金1號(hào)”黃金投資集合資金信托計(jì)劃”。之后，國(guó)投信托、上海國(guó)際信托、平安信托等發(fā)行了首批數(shù)只黃金信托。但這些黃金信托產(chǎn)品主要服務(wù)對(duì)象是機(jī)構(gòu)投資者和少數(shù)高端個(gè)人投資者，門檻較高(50萬(wàn)~100萬(wàn)元以上)，和此前的黃金信托產(chǎn)品相比較，“君知恩”門檻有所放低，最低認(rèn)購(gòu)額度只要20萬(wàn)元。
目前，國(guó)內(nèi)黃金信托產(chǎn)品規(guī)模普遍偏小，一般不超過(guò)1億元，以幾千萬(wàn)元為主，相對(duì)于國(guó)外黃金基金數(shù)百億美元規(guī)模來(lái)說(shuō)，規(guī)模過(guò)小，產(chǎn)品在投資組合、風(fēng)險(xiǎn)操縱、投資者保護(hù)等方面也還不夠成熟。“君知恩”是國(guó)內(nèi)首個(gè)混合型黃金信托產(chǎn)品，不僅包括黃金現(xiàn)貨和黃金保證金的混合，還包括黃金與股票、債券的混合，作為一個(gè)新型信托產(chǎn)品，從一定程度上，表現(xiàn)出了信托公司在風(fēng)險(xiǎn)控制的謹(jǐn)慎。
在當(dāng)前通貨膨脹席卷全球、全球經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定隱患重重的形勢(shì)下，黃金信托這個(gè)舶來(lái)品的投資價(jià)值仍存在。
產(chǎn)品舉例：
上海信托·金元寶系列(君知恩)黃金投資資金信托計(jì)劃
發(fā)行機(jī)構(gòu)：上海國(guó)際信托股份有限公司
產(chǎn)品規(guī)模：4000萬(wàn)元
資金門檻：20萬(wàn)元
信托期限：2年(2009.10.26-2011.10.25)
年收益率：預(yù)期5%
資金投向：可投資上海黃金交易所的現(xiàn)貨實(shí)盤交易品種AU9999、AU9995，以及延期交收現(xiàn)貨交易AU(T+D)。還可進(jìn)行新股申購(gòu)、證券交易所國(guó)債逆回購(gòu)和銀行存款。
產(chǎn)品分析：“君知恩”屬于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，即通過(guò)“優(yōu)先/一般”的法律結(jié)構(gòu)，將不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者進(jìn)行組合?！氨M管證券類投資品種很多采用了這種模式，但在黃金信托中，這是第一次采用該模式。”上海國(guó)投證券信托總部劉克逸博士介紹道。
據(jù)悉，上海國(guó)投對(duì)其信托產(chǎn)品采取了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。在“君知恩”中，信托計(jì)劃持有AU(T+D)產(chǎn)品保證金不得超過(guò)信托財(cái)產(chǎn)凈值的15%；信托計(jì)劃持有AU(T+D)產(chǎn)品低于信托財(cái)產(chǎn)凈值的5%時(shí)，可以配置黃金現(xiàn)貨品種，黃金現(xiàn)貨最高比例不得超過(guò)信托財(cái)產(chǎn)凈值的50%。
君知恩的總規(guī)模為4000萬(wàn)元人民幣，其中優(yōu)先委托人和一般委托人資金規(guī)模各2000萬(wàn)元；信托期限為2年，可在一定的條件下提前終止；優(yōu)先委托人預(yù)期年化收益率5%。
“君知恩”在去年10月份正式運(yùn)行，也就是說(shuō)，和之前的黃金信托新品一起都搭上了金價(jià)上漲的“班車”。去年10月至今，金價(jià)已從1050美元/盎司附近上漲至目前的超過(guò)1200美元/盎司，上漲了15%左右。
另類信托——類別投資者的新渠道
期酒產(chǎn)品成為另類信托的主流。繼國(guó)內(nèi)首款期酒概念的信托產(chǎn)品之后，各信托公司又推出了數(shù)款紅酒信托和白酒信托產(chǎn)品。目前，還出現(xiàn)了普洱茶、藝術(shù)品(購(gòu)買數(shù)名著名畫家知名畫作的收益權(quán))等另類信托投資產(chǎn)品，這些產(chǎn)品一上市即遭到了類別投資者的哄搶。
在國(guó)外，葡萄酒期酒被稱為“液體黃金”。期酒(enprimeur)，原是法國(guó)名詞，指在葡萄酒尚處于窖藏期未成熟時(shí)以理財(cái)產(chǎn)品的方式向投資者發(fā)售，在葡萄酒成熟裝瓶后，投資者可根據(jù)自身喜好，選擇直接消費(fèi)所購(gòu)葡萄酒，或持有理財(cái)產(chǎn)品至到期贖回資金。
眾所周知，收藏紅酒近年來(lái)成為奢侈品收藏的熱門品種，但由于投資者往往需要花費(fèi)頗多時(shí)間和精力，比如要在每年葡萄成熟的時(shí)候，去紅酒的產(chǎn)地考察葡萄的品種、當(dāng)?shù)氐臍夂?、葡萄的質(zhì)量等；投資者還要對(duì)紅酒的工藝流程、銷售市場(chǎng)表現(xiàn)有長(zhǎng)期的跟蹤和研究；此外，紅酒儲(chǔ)藏對(duì)溫度、濕度要求很高。普通投資者收藏難度較高，因而紅酒信托產(chǎn)品不失為一個(gè)一舉幾得的投資渠道。
事實(shí)上，葡萄酒收藏與投資在國(guó)外已經(jīng)有300多年的歷史，其穩(wěn)定的投資回報(bào)率，以及集投資與愛(ài)好為一體的特性越來(lái)越受到投資者的追捧。成為眾多葡萄酒投資者追逐的對(duì)象。據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，英國(guó)頂級(jí)紅酒信托投資公司投資葡萄酒的年投資回報(bào)率基本維持在8-12%的水平。如果挑選品質(zhì)更高的葡萄酒，收益則更高。比如法國(guó)波爾多地區(qū)的10種葡萄酒來(lái)進(jìn)行投資，3年的投資回報(bào)率約為150%，5年的投資回報(bào)率為350%，而10年的投資回報(bào)率更高達(dá)500%，大大超過(guò)同期道瓊斯和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的上漲速度。
君頂酒莊成立時(shí)間雖短(1997年)，但其產(chǎn)品的投資價(jià)值已顯現(xiàn)。2007年，酒莊揭幕的時(shí)候，君頂推出了首款藝術(shù)限量版“君頂元年”，這款用2005年葡萄釀造的佳釀售價(jià)由1萬(wàn)元一對(duì)漲到現(xiàn)在近3萬(wàn)元一對(duì)。2008年發(fā)售的2006年份“君頂天悅”，期酒投資理財(cái)?shù)膬r(jià)格是每桶20萬(wàn)元，2009年在市場(chǎng)上進(jìn)行整桶酒銷售時(shí)，已經(jīng)漲到了每桶33萬(wàn)元，一年的漲幅為65%。
君頂酒莊紅酒收益權(quán)信托產(chǎn)品因?yàn)槭侵屑Z集團(tuán)以現(xiàn)金回購(gòu)來(lái)?yè)?dān)保，風(fēng)險(xiǎn)非常低，根據(jù)8%年化的固定收益率，該產(chǎn)品對(duì)抗通脹完全沒(méi)有問(wèn)題，而且其認(rèn)購(gòu)的葡萄酒價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了8%的漲幅。因此，該信托方案被認(rèn)為是為具有生活品位、喜愛(ài)葡萄酒和有投資眼光高端客戶專屬設(shè)計(jì)的全新認(rèn)藏消費(fèi)+投資理財(cái)方案。
產(chǎn)品舉例：
中?！ぞ斁魄f紅酒收益權(quán)信托計(jì)劃
發(fā)行機(jī)構(gòu)：中海信托有限公司
保管人：工商銀行
產(chǎn)品規(guī)模：9800萬(wàn)元
資金門檻：以1桶(約300瓶)為1個(gè)認(rèn)購(gòu)單位，認(rèn)藏期酒分東方干紅、尊悅高級(jí)干紅和天悅高級(jí)干紅三種，價(jià)格分別為10萬(wàn)元、15萬(wàn)元、20萬(wàn)元每桶。
信托期限：18個(gè)月(2008年8月-2010年2月)
預(yù)期年收益率：8%。
資金投向：信托計(jì)劃將買入君頂酒莊干紅葡萄酒三個(gè)品種2006年份期酒的收益權(quán)。
產(chǎn)品分析： “君頂”是中糧集團(tuán)在其“長(zhǎng)城” 品牌之后，進(jìn)軍中國(guó)高端葡萄酒市場(chǎng)的又一品牌。君頂酒莊，座落于山東蓬萊的南王山谷。蓬萊與法國(guó)波爾多梅多克、意大利托斯卡納、美國(guó)加州納帕山谷、智利卡薩布蘭卡谷、澳大利亞布魯薩山谷、南非開普敦并稱世界七大葡萄海岸。
該產(chǎn)品投資標(biāo)的分別為“君頂東方”、“君頂尊悅”、“君頂天悅”葡萄酒。這三款葡萄酒中，君頂東方計(jì)劃裝瓶時(shí)間為2008年10月，君頂尊悅計(jì)劃裝瓶時(shí)間為 2009年3月，君頂天悅計(jì)劃裝瓶時(shí)間為2009年6月。
投資者認(rèn)購(gòu)該信托產(chǎn)品后將成為紅酒投資人，其理財(cái)收益通過(guò)兩種方式實(shí)現(xiàn)：一是葡萄酒裝瓶后，投資者可向工行提出紅酒消費(fèi)申請(qǐng)，當(dāng)投資者消費(fèi)后，到期還將獲得折合年化約為8%的紅酒實(shí)物收益率。第二種方式是在理財(cái)產(chǎn)品到期時(shí)，投資者選擇以現(xiàn)金方式分配理財(cái)收益，君頂酒莊將回購(gòu)未行權(quán)的紅酒，回購(gòu)價(jià)格為年化8%的收益率，中糧集團(tuán)旗下的中糧酒業(yè)將為該回購(gòu)行為提供擔(dān)保。此外，投資者還將享受到君頂酒莊提供的增值服務(wù)，如成為中糧君頂俱樂(lè)部會(huì)員，免費(fèi)前往酒莊參加認(rèn)藏儀式，免費(fèi)酒莊游、免費(fèi)地下儲(chǔ)酒等。
