很多人沒(méi)有意識(shí)到利率的重要性。很大程度上，利率決定了經(jīng)濟(jì)的興衰，也決定了股指的漲跌。

首先向讀者朋友道歉，由于筆者的疏忽，致使上一篇評(píng)論出現(xiàn)了兩種聲音。在內(nèi)容提要中的表述是“房?jī)r(jià)跌了股指未必會(huì)跌”，在正文中的表述成了“房?jī)r(jià)跌了股指未必會(huì)漲”。筆者的真正觀點(diǎn)是房?jī)r(jià)跌了，股指未必會(huì)跌。

為什么會(huì)得出這樣的結(jié)論？先從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的流派說(shuō)起。

談到政府和市場(chǎng)的關(guān)系，有一個(gè)形象的比喻：有形的手和無(wú)形的手。經(jīng)濟(jì)學(xué)派實(shí)際上也可以此為標(biāo)準(zhǔn)劃分，不相信市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、相信政府的力量，這是傳統(tǒng)的馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)；對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)懷著堅(jiān)定的信仰，這是以米塞斯和哈耶克為代表的奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派；除了這兩派，還有兩派在中間搖晃，一是凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)，主張政府干預(yù)，一是芝加哥學(xué)派，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)非常信仰，但同時(shí)認(rèn)為必要時(shí)政府應(yīng)該介入市場(chǎng)。

以上4個(gè)學(xué)派誰(shuí)最權(quán)威，可能難有定論。但有兩個(gè)事實(shí)需要說(shuō)明：第一，1929年到1933年之間的經(jīng)濟(jì)大蕭條，米塞斯和哈耶克預(yù)測(cè)到了，他們都是奧地利學(xué)派的領(lǐng)軍人物。第二，本次國(guó)際金融危機(jī)。2006年，一個(gè)名叫彼得·希夫的投資家預(yù)測(cè)了次貸危機(jī)很快會(huì)發(fā)生；同一年，國(guó)際清算銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·懷特撰文認(rèn)為世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)將要發(fā)生；更早的2004年，美國(guó)米塞斯研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家克拉斯莫爾·佩佐夫預(yù)測(cè)2008年之后中國(guó)會(huì)出現(xiàn)大蕭條。以上3人，都是奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家或其擁護(hù)者。

因此，對(duì)奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派不可小覷。

1931年，哈耶克出版了《價(jià)格與生產(chǎn)》一書，完成、完善了奧地利學(xué)派的商業(yè)周期理論。該理論認(rèn)為，貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和價(jià)格的影響是非中性的。當(dāng)中央銀行人為地增加貨幣供給，或人為地使貨幣利率低于自然利率時(shí)，必然誘導(dǎo)企業(yè)家將資源錯(cuò)誤地分配，人為地?cái)_亂經(jīng)濟(jì)自身的結(jié)構(gòu)，引起繁榮，但這種繁榮是不可持續(xù)的。當(dāng)貨幣供給停止增長(zhǎng)或利率回到自然水平，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的錯(cuò)誤就會(huì)大量涌現(xiàn)，繁榮破滅、蕭條開(kāi)始。1974年，哈耶克因這一理論獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

無(wú)獨(dú)有偶，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘也曾是奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派的擁躉。1966年，他在“黃金與經(jīng)濟(jì)自由”一文中對(duì)上世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)作出了這樣的解釋：當(dāng)商業(yè)活動(dòng)發(fā)生輕度震蕩時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)印制了更多的票據(jù)儲(chǔ)備，以防止任何可能出現(xiàn)的銀行儲(chǔ)備短缺問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)所創(chuàng)造的過(guò)量信用被股票市場(chǎng)吸收，從而刺激了投機(jī)行為，并產(chǎn)生了一次荒謬的繁榮。美聯(lián)儲(chǔ)曾試圖吸收那些多余的儲(chǔ)備，但太遲了，結(jié)果，美國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰了。

格林斯潘對(duì)大蕭條的解釋與奧地利學(xué)派如出一轍，遺憾的是，幾十年之后，已經(jīng)身居美聯(lián)儲(chǔ)主席高位的格林斯潘重復(fù)了他自己曾經(jīng)批評(píng)的政策。

更讓人遺憾、讓人警覺(jué)的是，現(xiàn)在的中國(guó)，是否也在重蹈美國(guó)當(dāng)年的覆轍？

請(qǐng)看，危機(jī)來(lái)臨時(shí)，利率大幅度調(diào)降、貨幣大量供給、基礎(chǔ)建設(shè)大規(guī)模上馬，結(jié)果，繁榮的景象出現(xiàn)了，反映在股市上，2009年的中國(guó)股市出現(xiàn)了超過(guò)80%的漲幅。

再請(qǐng)看，當(dāng)社會(huì)各界普遍意識(shí)到這一場(chǎng)繁榮人為痕跡太濃、

這場(chǎng)繁榮有點(diǎn)虛假之后，對(duì)于央行加息的擔(dān)心就一直沒(méi)有停過(guò)。央行似乎也是奮力抗擊，不斷提高準(zhǔn)備金率，但就是不敢加息。

結(jié)果會(huì)怎樣？沒(méi)有人知道。

筆者所知道的是，按照奧地利學(xué)派的觀點(diǎn)，當(dāng)利率過(guò)低、熱錢四處流竄，虛假繁榮就會(huì)出現(xiàn)，大蕭條的禍根就會(huì)埋下。

回到中國(guó)的現(xiàn)實(shí)，政府打擊房地產(chǎn)，會(huì)導(dǎo)致股市暫時(shí)性的下挫。但是，低利率仍在、熱錢仍在，錢多了燒得慌的投機(jī)客炒不成房地產(chǎn)就去炒黃金、炒完黃金炒古玩、炒完古玩炒古樹(shù)、炒完古樹(shù)炒翡翠、炒完?yáng)|墻炒西墻，總會(huì)制造一波又一波的繁榮景象。

在這樣的熱潮下，股市很有可能再度熱起來(lái)。

當(dāng)然，中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，絕非西方資本主義土壤成長(zhǎng)起來(lái)的奧地利學(xué)派所能闡釋、把握。筆者只是想借此提醒讀者朋友，如果央行不加息，如果積極的財(cái)政政策不退出，眼下股市的下跌可能是暫時(shí)的。短期內(nèi)入場(chǎng)，小賺一把然后揚(yáng)長(zhǎng)而去也許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

鄭重提醒：據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。