“降調(diào)分紅比例，承諾參與三大行的再融資計劃”的中央?yún)R金公司（下稱匯金）近期姿態(tài)顯示，注資或?qū)⒌贡谱浇笠娭獾膮R金啟動匯金債。

匯金一直都是一個“好孩子”，近年所獲控股銀行分紅逾千億元已悉數(shù)上繳，用于償還母公司所承擔(dān)的特別國債本息。眼下，又要替母公司分憂發(fā)行人民幣債緩解自身的資本金壓力。

“中投惟一的股東是國務(wù)院，財政部是董事單位，最終資本金以及匯金債的問題都要由國務(wù)院來拍板。”一位接近中國投資有限公司（簡稱中投）的人士稱，由于去年下半年密集投資，目前中投的“頭寸”并不多，正在進(jìn)行財務(wù)資源的籌集。

目前，多位匯金公司人士向本報表示已聽說匯金債，鑒于當(dāng)前中投資本金不寬裕的現(xiàn)狀，發(fā)行人民幣債不失為一種可嘗試的融資渠道。

其實(shí)，早在兩年前匯金就試圖打開到銀行間市場發(fā)債的通路，惟一的不同是，那時旨在拓寬融資渠道，此時可能是無奈之舉。

在一位財政部人士看來，匯金也是一家企業(yè)，發(fā)行企業(yè)債必然需要通過一定的審批程序。

有別于兩年前的發(fā)債沖動，匯金對資金的迫切性需求可見一斑：監(jiān)管層對國有大型商業(yè)銀設(shè)立11.5%的資本充足率 “紅線”后，工、中、建三大上市銀行相繼開啟融資計劃。匯金的兩難之選還在于，若不注入資金繼續(xù)增持銀行股權(quán)，其現(xiàn)有持股比例將會被稀釋；若參與股權(quán)融資，則需要耗費(fèi)巨資。

此外，肩負(fù)對國有重點(diǎn)金融企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，實(shí)現(xiàn)國有金融資產(chǎn)保值增值重任的匯金還需要對中國進(jìn)出口銀行和中國出口信用保險公司的改制進(jìn)行注資，此兩筆資金約為500億人民幣。

中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇表示，原本設(shè)立中投的初衷就是讓巨額外儲多元化，分散風(fēng)險；如果發(fā)行匯金人民幣債的話，多少會有些背離當(dāng)初設(shè)立中投的本意。

一位券商表示，如果有機(jī)會的話，也會去爭取匯金債的承銷，匯金債一定會受到熱捧。如果匯金發(fā)債，不超過1000億的規(guī)模則對市場沖擊不大。

至于誰是購買者，上述人士認(rèn)為，取決于債券期限，像保險資金一般都是購買10年期以上的國債，此外的市場主體還有基金公司。但總體上，銀行間公開市場的債券主要購買力還是銀行，其規(guī)模占比在50%以上。

于是，可能會形成如此邏輯：匯金發(fā)債——控股金融機(jī)構(gòu)買——匯金再給控股融機(jī)構(gòu)注資。

“這就像是一個循環(huán)，匯金實(shí)際上并沒有花錢，改變只是財務(wù)報表結(jié)構(gòu)，等于匯金把負(fù)債變?yōu)榱速Y本，增加了杠桿率，風(fēng)險亦增大了，但同時也意味著把控股公司的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到匯金?！眰治鋈耸恐赋?，“在風(fēng)險可控的情況下，這樣的財務(wù)處理無可厚非，也不失為一種創(chuàng)新，但前提是加強(qiáng)資本負(fù)債管理。”

“匯金債有點(diǎn)像美國的聯(lián)邦政府債?！鼻迦A大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長廖理認(rèn)為，在目前信用評估體系尚未建立的情況下，討論發(fā)債價格意義并不大，因?yàn)樾庞酶叩钠髽I(yè)理應(yīng)融資成本低，信用低的融資成本高，可現(xiàn)在都一樣。

宏源證券固定收益高級分析師范為預(yù)計，匯金債利率預(yù)計將會是同期國債利率的1.2-1.25倍。