提問(wèn)上市公司

6月15日，A股市場(chǎng)還處在端午節(jié)假期休市狀態(tài)，隨著當(dāng)日香港恒生指數(shù)震蕩上升，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)一度跌穿100點(diǎn)，最低曾觸及99.79點(diǎn)，收?qǐng)?bào)100.22點(diǎn)，這是該指數(shù)自2007年7月發(fā)布以來(lái)首次跌穿100點(diǎn)。A股較H股長(zhǎng)達(dá)3年持續(xù)溢價(jià)神話破滅?！耙郧按蠹叶紩?huì)說(shuō)，這個(gè)股太貴，H股比這便宜多了。那現(xiàn)在是否表示很多公司已經(jīng)接近價(jià)值洼地、值得買(mǎi)入了呢？”昨天，小股民許女士很期盼地向壹財(cái)經(jīng)提出了這個(gè)問(wèn)題。對(duì)此，記者進(jìn)行了多方采訪。

股價(jià)便宜了

昨天有13只A+H股倒掛

中國(guó)人壽比價(jià)1.28成最高

恒生AH股溢價(jià)指數(shù)是什么？這個(gè)指數(shù)由恒生指數(shù)有限公司在2007年7月9日推出，用以量度同時(shí)以A股形式及H股形式上市、市值最大及成交最活躍的內(nèi)地公司A股相對(duì)H股的溢價(jià)，是根據(jù)成份股A股及H股的流通市值，計(jì)算出A股相對(duì)H股的加權(quán)平均溢價(jià)。

恒生AH股溢價(jià)指數(shù)首日收?qǐng)?bào)133.24點(diǎn)，這顯示A股股價(jià)平均比H股股價(jià)高出33.24%。曾經(jīng)在2008年1月22日創(chuàng)下歷史最高的213.47點(diǎn)，顯示當(dāng)時(shí)A股對(duì)H股的溢價(jià)，超過(guò)一倍；在2008年9月觸及105.73點(diǎn)的低位，此后，又在2008年10月反彈至181.12點(diǎn)，然后不斷震蕩走低，直到今年6月15日創(chuàng)下99.79點(diǎn)的新低點(diǎn)。

記者昨天在兩市收盤(pán)后統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，AH股價(jià)格倒掛的個(gè)股已達(dá)到13只，其中8只為金融股，即銀行、保險(xiǎn)類上市公司。倒掛最嚴(yán)重的是中國(guó)人壽，比價(jià)(H股股價(jià)/A股股價(jià))為1.28。中國(guó)太保和招商銀行緊隨其后，比價(jià)分別為1.27和1.26。中國(guó)平安的比價(jià)也在1.2以上；在一片“倒掛”的銀行保險(xiǎn)股中，只有中國(guó)銀行和中信銀行稍顯特別，其A股股價(jià)仍高于H股。此外，倒掛的還有中煤能源、中海發(fā)展等大盤(pán)股。

有意思的是，近三年來(lái)，在AH股溢價(jià)指數(shù)走低后，A股總是會(huì)出現(xiàn)一波上揚(yáng)。2008年9月16日，雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)后一天，AH股溢價(jià)指數(shù)盤(pán)中下探至105.73點(diǎn)的新低。但A股自2008年11月開(kāi)始進(jìn)入新一輪牛市。2009年9月24日，AH股溢價(jià)指數(shù)盤(pán)中跌至109.95點(diǎn)。但A股從9月即開(kāi)始了一輪反彈。倒掛，是否意味著A股即將反彈？接下來(lái)即將上市的農(nóng)行，是否也會(huì)讓A股投資者撿到機(jī)會(huì)，同樣值得期待。

為啥便宜呢

銀行股震蕩集體導(dǎo)致“折價(jià)”

A股、H股接軌是大盤(pán)藍(lán)籌走向成熟表現(xiàn)

是什么原因，讓不少公司在A股相比H股從“貴”到“便宜”呢？業(yè)內(nèi)人士表示，A股、H股“接軌”，是市場(chǎng)尤其是藍(lán)籌股逐漸成熟的表現(xiàn)之一。不過(guò)這一現(xiàn)象也和近期A股大幅震蕩，大盤(pán)股整體估值下降有關(guān)，且其中的金融板塊受到房地產(chǎn)調(diào)控的影響，所以導(dǎo)致了銀行板塊進(jìn)入相對(duì)較低的估值區(qū)，同在兩個(gè)市場(chǎng)上市的銀行股估值，整體來(lái)說(shuō)已經(jīng)基本一致。此外還有人認(rèn)為，由于歐洲債務(wù)危機(jī)的原因，歐元貶值，而由于港元的可自由兌換以及和美元匯率的掛鉤，近期有不少資金從歐元區(qū)流入H股市場(chǎng)。

而富國(guó)基金策略分析師張宏波認(rèn)為，A股投資者和H股投資者對(duì)于金融板塊的估值看法，還有不同的情感因素在內(nèi)。A股的金融股上市以來(lái)，大多數(shù)是虧的，只有上市比較早的招商銀行、浦發(fā)銀行，還讓投資者賺了點(diǎn)錢(qián)。而像匯豐銀行，讓H股股民多年來(lái)獲益巨大，其估值較高，就帶有一定的情感色彩。

另外，昨天為止，仍然有很多個(gè)股的A股比H股高出很多，比如儀征化纖、洛陽(yáng)玻璃的比價(jià)只有19%，A股股價(jià)均為H股股價(jià)的5倍以上。南京熊貓、東北電氣等股票的個(gè)股，比價(jià)都在20%左右。

現(xiàn)在抄底嗎

投資資金有了介入理由

但比價(jià)并非是最重要“看點(diǎn)”

針對(duì)已有十多只個(gè)股A股和H股倒掛，富國(guó)基金策略分析師張宏波認(rèn)為，這可以是投資者參考比較的一個(gè)依據(jù)。不過(guò)，A股、H股兩個(gè)市場(chǎng)是針對(duì)不同的投資者，H股主要是我國(guó)香港地區(qū)投資者和國(guó)際投資者?！艾F(xiàn)在上市銀行股，A股和H股基本上差不多了，但你可以看看通訊類的，A股還是要比H股貴?！奔词乖诮鹑诜矫?，同樣是銀行上市公司，從估值上看便宜，但從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，像A股上市銀行，主要業(yè)務(wù)都是房地產(chǎn)和“鐵公基”，即鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施方面，而H股上市銀行，比如匯豐銀行，產(chǎn)品線很豐富，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，只是可能會(huì)更多受到衍生品杠桿作用的影響。所以，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在兩個(gè)市場(chǎng)上，同一個(gè)板塊不能簡(jiǎn)單比較。

他認(rèn)為，看現(xiàn)在值不值得買(mǎi)A股，最主要的還是要看幾個(gè)因素，首先是流動(dòng)性，即資金充裕程度，其次是業(yè)績(jī)?cè)鏊?，第三是?jīng)濟(jì)環(huán)境。現(xiàn)在A股股價(jià)較低，可以作為一個(gè)依據(jù)，但不能作為評(píng)價(jià)是否值得投資的最主要依據(jù)，“否則就是本末倒置”。

神光金融分析師張生國(guó)同樣認(rèn)為，A股、H股的比價(jià)，可以成為市場(chǎng)資金做多的一個(gè)理由，因?yàn)樵诠乐颠@一塊，很多投資者，總會(huì)把A股和H股相比，A股和H股現(xiàn)在估值在趨近。很多資金可能會(huì)介入倒掛行業(yè)，這是肯定的。但股價(jià)走勢(shì)受到很多因素的影響，光看估值，也有靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的不同區(qū)分?！澳懿荒芡顿Y，核心還是上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)期，以此來(lái)衡量?！币簿褪钦f(shuō)，更重要的是對(duì)前景的看法，包括經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，公司凈利潤(rùn)是否超越預(yù)期。

啥股比較好

建議股民綜合分析個(gè)股業(yè)績(jī)

保險(xiǎn)股“倒掛”不妨多關(guān)注

“建議股民，在比較兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)上市的股票時(shí)，還是要綜合分析一下，重點(diǎn)看業(yè)績(jī)質(zhì)量，來(lái)作為投資參考依據(jù)?！弊蛱?，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)壹財(cái)經(jīng)記者表示。

業(yè)內(nèi)人士表示，如今銀行板塊的市盈率和市凈率已經(jīng)很低，但地產(chǎn)調(diào)控帶來(lái)多大影響，不確定性較大，而“倒掛”的其他板塊中，能源股受?chē)?guó)際能源價(jià)格的影響，也有諸多不確定性。隨著人們收入水平的提高、保險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)，保險(xiǎn)業(yè)可能短期偏弱些，但長(zhǎng)期表現(xiàn)讓人拭目以待。張生國(guó)認(rèn)為，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注折價(jià)幅度較大的A+H股保險(xiǎn)行業(yè)機(jī)會(huì)，比如中國(guó)太保，H股價(jià)格換算成人民幣在27元左右，倒掛了30%左右，目前A股市盈率在21倍，H股是27倍。而它今年一季度業(yè)績(jī)每股達(dá)到3毛3分，今年普遍認(rèn)為全年能達(dá)到1元的業(yè)績(jī)。今年一季度，中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.13億元，同比增長(zhǎng)192.11%。前期中國(guó)太保表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，從四月中旬以來(lái)，出現(xiàn)下跌。從估值、成長(zhǎng)前景來(lái)看，中國(guó)太保值得關(guān)注，可以重點(diǎn)分析其保費(fèi)收入、投資收益。本報(bào)記者薛蓓

節(jié)后首日A股開(kāi)門(mén)綠

●資金凈流出約110億●東方園林痛失第一高價(jià)股王冠

昨日是端午小長(zhǎng)假后首個(gè)交易日，由于假期并無(wú)重大政策出臺(tái)，A股市場(chǎng)在節(jié)后首個(gè)交易日表現(xiàn)平淡，滬深股市高開(kāi)低走、縮量回調(diào)。

從昨日盤(pán)面看，受端午節(jié)期間外圍大漲刺激，滬深兩市周四雙雙高開(kāi)。隨后滬指沖高回落，午后在2570點(diǎn)附近震蕩。中小盤(pán)股領(lǐng)跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全天大幅跳水跌逾5%。截至收盤(pán)，滬指跌0.38%，報(bào)2560.24點(diǎn)。兩市成交量繼續(xù)萎縮，再現(xiàn)地量，滬市成交量創(chuàng)3月16日以來(lái)新低。

昨日滬深兩市大多數(shù)個(gè)股告跌,上漲交易品種數(shù)分別為288只和273只。不計(jì)算ST個(gè)股和未股改股,兩市僅4只個(gè)股漲停。權(quán)重指標(biāo)股當(dāng)日表現(xiàn)不一、漲跌互現(xiàn),不過(guò)幅度都比較有限?？偸兄蹬琶?0位的個(gè)股中,五糧液跌幅超過(guò)3%,中信銀行逆勢(shì)出現(xiàn)2%以上的漲幅。

昨日行情引人關(guān)注的是，東方園林低開(kāi)低走，股價(jià)從開(kāi)盤(pán)的169元一路跌至152.62元，痛失兩市第一高價(jià)股的寶座，屈居第二。洋河股份昨日以159.59元的收盤(pán)價(jià)成為兩市第一高價(jià)股。

兩市昨日的總成交金額為1419.48億元，和前一交易日相比減少192億元，資金凈流出約110億。本周只有兩個(gè)交易日，預(yù)計(jì)上證指數(shù)仍是在2500-2600點(diǎn)之間震蕩。