本周四是京東方A定向增發(fā)股解禁日，共有多達37.5億股增量股票要流向二級市場，而京東方A此前的流通A股是21.67287億股，流通盤一舉擴大173%，更重要的是，這些被鎖定了一年的股票按市價計算已有60%的浮盈，因此京東方A的股價面臨沉重的拋壓?？墒窃诮饨盏那耙惶靺s發(fā)生了咄咄怪事，本來一直保持平淡走勢的京東方A，卻在收市之前的5分鐘內，成交量急劇放大，股價一舉拉升6%，走勢圖形近乎垂直線，當日總成交金額近2億元。明知第二天有1.73倍于現(xiàn)在流通盤的獲利籌碼要流通兌現(xiàn)，卻還不惜投入巨資高調相迎，甘為他人作嫁衣裳，這究竟打的是什么算盤？

一場力量懸殊的博弈

京東方A目前的總股本為82.8億股，流通A股59.17287億股，一季度每股虧損0.04元。去年該公司定向增發(fā)時也處于虧損狀態(tài)，但卻順利募集到巨額資金，而資金的投向則主要是TFT-LCD液晶面板項目。當時參與定向增發(fā)的投資者除了海通等三家券商以及其他法人外，還包括了紫金礦業(yè)發(fā)起人柯希平和法人股大王劉益謙控制的上海諾達圣。國內的液晶面板技術并沒有領先優(yōu)勢，這些參與定向增發(fā)的投資者并不是看好該項目和公司的發(fā)展前景，而是看中了當時與市價相差一倍左右的價差，謀求賺取一年禁售期之后的差價收益。事實上一年之后京東方A仍然虧損，而二級市場也越走越弱，在這種情況下定向增發(fā)股仍有60%左右的賬面浮盈，因此拋售顯然是上上策。

事實也確實如此，定向增發(fā)股解禁當日，京東方A成交30.92億元，成交股數(shù)8.827億股，創(chuàng)下歷史天量。深交所披露的交易數(shù)據(jù)顯示，當日賣出前5位的金額就達29.6億元，占當日全部成交額的95.7%。賣出金額最大的是東海證券上海水城南路證券營業(yè)部，其次為江南證券北京安立路證券營業(yè)部，中金公司北京建國門外大街證券營業(yè)部也是當日的賣出大戶。而當日的接盤主力為游資和散戶，平安證券重慶紅金街證券營業(yè)部成為最大買方，共計購入5593.71萬元，買入總金額為第二名的兩倍。由此可見，游資和散戶盲目接盤，而增發(fā)股則趁機出逃。

這是一場力量對比懸殊的博弈，一方是機構大戶和資本大鱷面對任何實業(yè)投資都不可能實現(xiàn)的暴利回報而急于套現(xiàn)，另一方是游資和中小散戶幻想對方會貪得無厭暫時鎖倉而盲目接盤。從解禁當日京東方A跌停板幾次打開又被封死以及第二天股價繼續(xù)大幅下跌逾5%的走勢來看，定向增發(fā)股的拋售毫不手軟，游資和中小散戶根本就不是對手。

A股市場的成年禮

游資和中小散戶慘敗的根源就在于沒有充分認識到A股市場的格局已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，仍然以股權分置時代的思維來面對大小限的解禁。過去轉配股和內部職工股上市時，屢屢創(chuàng)造股價不跌反升的奇跡，當時給人印象深刻的典型案例有外高橋轉配股上市和東方電子內部職工股上市，股價不是一般地漲，而是翻倍暴漲。當時因為流通盤本身不大，增量股票再多也有限，而基金和游資的話語權也大，所以能夠為所欲為。這一次游資利令智昏，還想在京東方A上如法炮制，結果遭遇慘敗。

游資這一次碰到的對手是資本大鱷柯希平和劉益謙，這兩人專做法人股和增發(fā)配股的“潛伏”功課，絕不在二級市場上戀戰(zhàn)。當年劉益謙名下新理益投資的一汽轎車1950萬股法人股，股改對價支付后剩1625.13萬股，至2007年4月11日解禁后馬上減持，迅速從十大股東名單中消失。其他如安琪酵母、中體產(chǎn)業(yè)等都是解禁后即減持，只有百科藥業(yè)是個例外，套牢后成為大股東，干脆走到臺前直接掌控上市公司。

目前劉益謙已經(jīng)通過反復質押禁售股大量參與增發(fā)，有的出現(xiàn)了比較嚴重的賬面浮虧，而京東方A的巨額浮盈來得正是時候，因此這一次毫無疑問劉益謙也會選擇果斷減持。從某種意義上來說，劉益謙們的及時套現(xiàn)正是全流通的普及教育，是A股市場的一場成年洗禮。