買點(diǎn)金融股壓箱底

2010年06月12日 18:17字號(hào)：T |T

比H股便宜的A股已有12只，8只銀行保險(xiǎn)A股平均倒掛18%

不在沉默中爆發(fā)，就在沉默中死亡。

魯迅的這句名言，或許可以成為A股市場(chǎng)金融股的真實(shí)寫照。

近期，AH股溢價(jià)指數(shù)新低不斷。上周五，AH股溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)近四年新低，周二，該指數(shù)又創(chuàng)新低。而AH折價(jià)最大的均是金融股。

出乎市場(chǎng)意料的是，周三銀行股保險(xiǎn)股出現(xiàn)了激情四溢的上漲。分析人士認(rèn)為，經(jīng)過近期調(diào)整，A股市場(chǎng)中的銀行保險(xiǎn)股在估值上已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)，如果后市不出現(xiàn)重大利空政策，金融股的投資機(jī)會(huì)值得期待。

AH股溢價(jià)逼近零

上周五，AH股溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)出102.05點(diǎn)的近四年新低，周一，該指數(shù)竟再現(xiàn)驚魂一跳，盤中一度低至100.34點(diǎn)，離A股較H股整體倒掛這一“歷史奇觀”已近在咫尺。周二，該指數(shù)收?qǐng)?bào)101.86點(diǎn)，再創(chuàng)自2006年以來的近四年新低，離歷史最低位不不足5%。至周五，AH股倒掛的個(gè)股已經(jīng)增至12只(見附表)，其中有8只為銀行保險(xiǎn)股，中國人壽和招商銀行股價(jià)倒掛最厲害，均為25%。8只金融股的平均倒掛幅度高達(dá)18%。

此前，就有東方證券的統(tǒng)計(jì)顯示，至上周五，AH銀行股溢價(jià)率大跌至92.1%，創(chuàng)出歷史新低。盡管金融股在周三一度出現(xiàn)較喜人的上漲，但一周下來，金融股還是跌多漲少，周K線均報(bào)收十字星。

從AH股的歷史走勢(shì)來看，絕大多數(shù)時(shí)候都是A股股價(jià)要比H股高，如今為何會(huì)有這么多的個(gè)股倒掛H股呢？金融股為何在A股遭人唾棄，而在港股則成了香餑餑？

無錫金百靈分析師孫皓表示，房地產(chǎn)調(diào)控及農(nóng)行的IPO是造成金融股在A股市場(chǎng)受冷遇的主要原因。而就港股而言，由于一些中資股被香港機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)成避險(xiǎn)品種長期持有，使得其跌幅有限，也就造成了AH股溢價(jià)率的持續(xù)收窄，AH股溢價(jià)創(chuàng)新低。另外，從近階段市場(chǎng)熱點(diǎn)來看，近期市場(chǎng)操作大都以短線炒作為主，股性活躍的創(chuàng)業(yè)板和中小板隨成為了炒作的首選目標(biāo)，這使得投資者短期對(duì)大盤權(quán)重股的熱情不高，如金融股自上周至本周初連續(xù)陰跌。

廣州私募吳國平則認(rèn)為，A股跟國際接軌是大勢(shì)所趨，AH股溢價(jià)率創(chuàng)四年新低其實(shí)就反映了這樣的趨勢(shì)。金融股在A股市場(chǎng)受冷遇，國際投資者眼中吃香，這跟目前A股的投資制度環(huán)境有關(guān)系。國內(nèi)投資者喜歡炒概念題材，國外則更喜歡炒價(jià)值和分紅等。

未來A-H股價(jià)是否會(huì)整體倒掛呢？對(duì)此，海通證券認(rèn)為，溢價(jià)率徹底消失甚至出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)的概率比較小，除非市場(chǎng)出現(xiàn)了極端的行為。AH股溢價(jià)率在某種意義上代表了兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的看法。盡管溢價(jià)率降低，代表著A股市場(chǎng)和國際接軌的趨勢(shì)不容改變，但要出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)的倒差現(xiàn)象還是有一定難度的。安信證券認(rèn)為，AH溢價(jià)指數(shù)在100點(diǎn)附近觸底的可能性較大。

金融股階段性機(jī)會(huì)將至

房地產(chǎn)調(diào)控政策、信貸收縮以及銀行融資潮等因素影響，自去年11月中旬以來，業(yè)績(jī)優(yōu)良的金融股也開始踏上了一條不斷下跌的通路。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，至本周四收盤，銀行股和保險(xiǎn)股中有6家跌幅超過30%，其中北京銀行居跌幅第一，為-38.06%。從估值來看，14家銀行上市公司的平均市盈率已經(jīng)低于10倍，其中民生銀行等6家銀行的市盈率低至8倍左右。另有10家銀行的市凈率低于2倍。不少券商的報(bào)告也指出，目前銀行股在估值上已經(jīng)接近1664點(diǎn)和998點(diǎn)了。東方證券銀行業(yè)分析師王鳴飛表示，至上周五A股市場(chǎng)銀行股的市盈率(用2009年的收益數(shù)據(jù))為11.3倍，排名處于全球倒數(shù)第二。

銀行融資潮已告結(jié)束，農(nóng)行上市的影響也已消化，對(duì)銀行股來說，最差的時(shí)刻是否已經(jīng)過去？周三的異動(dòng)是否意味著金融股將要否極泰來？

孫皓認(rèn)為，在經(jīng)過持續(xù)下跌后，已處于歷史低位的中資金融股引發(fā)了香港機(jī)構(gòu)大戶的抄底熱情，逐步成為其加倉品種。整體而言，港股市場(chǎng)中金融股受到機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注將對(duì)A股市場(chǎng)的金融股形成一定的帶動(dòng)作用。而中小盤股相對(duì)大盤股的溢價(jià)已經(jīng)持續(xù)了4個(gè)多月的時(shí)間，中小盤股的強(qiáng)勢(shì)行情或已逐步接近尾聲，大盤股在后市或存在一定機(jī)會(huì)，特別是金融板塊。若后市無重大利空政策出臺(tái)，金融股將逐步企穩(wěn)回升，但因市場(chǎng)整體弱勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)，短線仍不可抱太高期望。

長城證券研究所副所長但朝陽表示，放眼全球，除德意志銀行外，其余世界主要銀行的PE估值在15倍左右，要高于A股。目前A股銀行股接近歷史估值低點(diǎn)，他認(rèn)為將有階段性機(jī)會(huì)。

AH股倒掛的個(gè)股

名稱兩地比價(jià)

中國人壽 1.25

招商銀行 1.25

工商銀行 1.20

中國平安 1.20

中國太保 1.20

中國鐵建 1.14

建設(shè)銀行 1.13

交通銀行 1.13

中國神華 1.12