股指期貨的報價方式應(yīng)當改進，新的交易方式是利用現(xiàn)有的滬深300指數(shù)曲線，投資者只要在任一時點發(fā)出“買入”還是“賣出”的指令，無須報價，交易系統(tǒng)在任一時點都會進行撮合，只要該時點既有“買方”又有“賣方”，即可根據(jù)時間優(yōu)先的原則被動成交，成交價就是該時點的指數(shù)價。

該觀點具體的闡述見筆者5月21日發(fā)表在《第一財經(jīng)日報》評論版的《股指期貨的交易規(guī)則是否可以做些改變》。

新報價規(guī)則使股指期貨運作產(chǎn)生的最大改變是沒有了一條自己創(chuàng)造的走勢曲線，或者說用不著為了復制滬深300曲線而另外產(chǎn)生一條走勢曲線了。

對投資者而言，能使操作中的非系統(tǒng)性風險降到最低。試圖操縱股指期貨市場者也沒有了實施的可能，使投資者的神經(jīng)可以放松許多，特別對中小投資者而言，他們不是對指數(shù)走勢沒有自己的見解，只是怕參與股指期貨交易會受到非正常因素的干擾而利益受損，這也是管理層一直擔心的問題，因而中小散戶一直處于“被保護”狀態(tài)而不能利用股指期貨的平臺為自己的股票交易做保障性操作。

對市場監(jiān)管層而言，壓力也減輕了，因為規(guī)則改變使得試圖操縱市場者無操作的可能，那些單邊的、脈沖式的、鋸齒狀的圖形不會有了。

對股指期貨市場而言，市場上原先對股指期貨的種種擔憂或者說證券市場一有風吹草動就把罪名加在股指期貨頭上的情況也不會有了。

對金融創(chuàng)新而言，假如我們作出改變而取得成功，也是我們對國際資本市場的一個貢獻，也符合國家鼓勵實施金融創(chuàng)新的理念。

新規(guī)則不是不能進行套保操作了，而是消除了不正常走勢而產(chǎn)生的套利現(xiàn)象，從某種程度上說，新規(guī)則由于消除了非系統(tǒng)性風險所以對套保操作反而更有把握及更方便了。

作者：勞古明