兩只公司債的暫停上市給近期如火如荼的公司債行情澆了一盆冷水。

6月10日，“08廣紙債”（122999.SH）和“06滬水務(wù)”(120607.SH)被上海證券交易所暫停上市。作為公司債中的“頭一遭”，這兩只公司債的暫停交易為其他連續(xù)兩年虧損的公司債敲響了警鐘。

5月26日，上證所曾發(fā)布公告就上述兩公司債券存在的被暫停上市風(fēng)險(xiǎn)作出提示。公告稱，由于2008年、2009年連續(xù)兩年虧損，上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展有限公司和廣州造紙股份有限公司分別發(fā)行上市的“06滬水務(wù)”和“08廣紙債”，具有被暫停上市交易的可能。

公告一出，“08廣紙債”一路下跌，成交額明顯放大，5月28日跌幅超過(guò)4%，5月31日跌幅達(dá)到2.51%,；“06滬水務(wù)”則陷入尷尬境地，近日成交十分清淡。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)

對(duì)于債券暫停交易，交易所已經(jīng)有文在先。根據(jù)交易所有關(guān)規(guī)定，債券上市交易后，發(fā)行人有下列情形之一的，交易所對(duì)該債券停牌，并在7個(gè)（上證所）或15個(gè)交易日（深交所）內(nèi)決定是否暫停其上市交易：（一）公司出現(xiàn)重大違法行為；（二）公司情況發(fā)生重大變化不符合債券上市條件；（三）發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用；（四）未按照債券募集辦法履行義務(wù)；（五）發(fā)行人最近二年連續(xù)虧損。

從2008、2009年兩年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，“08廣紙債”凈利潤(rùn)分別虧損1.7億和5.58億，“06滬水務(wù)”凈利潤(rùn)分別虧損4.95億和3.10億，均已達(dá)到上證所暫停債券交易的條件。

“企業(yè)債、中期票據(jù)、公司債等品種在發(fā)行時(shí)，多要求最近一年盈利或近三年平均可分配利率足夠覆蓋1~1.5年利息的條件，因此能發(fā)債的企業(yè)歷史數(shù)據(jù)都沒有什么問(wèn)題，但在債券上市之后仍有可能出現(xiàn)連年虧損，而一旦停牌或暫停交易，對(duì)于交易型投資者來(lái)說(shuō)則面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！币患掖笮腿谭治鋈耸恐赋?。

分析人士認(rèn)為，由于“08廣紙債”和“06滬水務(wù)”都是銀行作擔(dān)保，且為無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，因此實(shí)質(zhì)違約風(fēng)險(xiǎn)并不大。資料顯示，“08廣紙債”的第三方擔(dān)保人為建設(shè)銀行廣東省分行?！?6滬水務(wù)”的第三方擔(dān)保人為交通銀行上海市分行。

這兩只債券何時(shí)能恢復(fù)交易也令市場(chǎng)關(guān)注。但上述券商分析師認(rèn)為，這取決于企業(yè)何時(shí)能夠扭轉(zhuǎn)虧損局面，但從公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力來(lái)看，今年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈還存在較大的不確定性。

類似個(gè)券需警惕

“08廣紙債”和“06滬水務(wù)”的暫停交易，為市場(chǎng)上已經(jīng)或者可能連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損的公司債券敲響了警鐘。不少投資者開始意識(shí)到，需要重拾對(duì)公司基本面的關(guān)注。

上述券商人士指出，前述規(guī)則中，連續(xù)兩年虧損，交易所并未明確界定為凈利潤(rùn)還是歸屬于母公司的凈利潤(rùn)。但中金公司在一份報(bào)告中指出，從上證所執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，可能是當(dāng)合并報(bào)表凈利潤(rùn)和歸屬母公司凈利潤(rùn)都出現(xiàn)虧損時(shí)，才會(huì)被提示暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，如果按照發(fā)債主體合并報(bào)表凈利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)，*ST釩債1、08湘有色、06豫投債、09豫投債存在2008、2009年虧損的類似問(wèn)題；如果按照發(fā)債主體合并報(bào)表中歸屬于母公司的凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)，*ST釩債1、08湘有色、06大唐債、05大唐債存在2008、2009年虧損的類似問(wèn)題。

分析人士認(rèn)為，幾只需要關(guān)注的債券違約風(fēng)險(xiǎn)都很小，目前面臨的主要還是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)配置型機(jī)構(gòu)來(lái)講，具有不錯(cuò)收益率的債券仍具備較強(qiáng)的吸引力；而由于交易型機(jī)構(gòu)更看重流動(dòng)性，一般也不會(huì)買入這樣長(zhǎng)期限的債券。

不過(guò)，上述券商分析師建議，投資者短期還是應(yīng)相對(duì)規(guī)避以上需關(guān)注的幾只個(gè)券，同時(shí)謹(jǐn)慎關(guān)注個(gè)別2009年凈利潤(rùn)為負(fù)、2010年凈利潤(rùn)依然有可能為負(fù)的個(gè)券。