2009年的中國證券業(yè)可謂是“撥云見日”，挺過了全球金融風(fēng)暴的陰霾，全行業(yè)106家券商實現(xiàn)凈利潤932.71億元，同比增長近九成。中信證券（600030）作為行業(yè)龍頭老大，更是蟬聯(lián)2009年度金牛百強榜金融業(yè)冠軍。

中信證券2009年實現(xiàn)凈利潤89.84億元，比上年增長22.98％。同時，中信證券多項業(yè)務(wù)市場份額在行業(yè)內(nèi)依舊保持強勢地位：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)第一、股票承銷第一、債券承銷第一。還不止這些，中信證券的基金管理規(guī)模第一、研究業(yè)務(wù)第一、凈利潤也是第一。更為難得的是，中信證券在業(yè)績快速增長的同時，也表現(xiàn)出一貫秉承的穩(wěn)健風(fēng)格：保持了連續(xù)15年的持續(xù)盈利紀(jì)錄。

對于未來發(fā)展戰(zhàn)略，中信證券將目光投向了海外業(yè)務(wù)和買方業(yè)務(wù)，目前已取得重大進展。分析人士指出，海外業(yè)務(wù)和買方業(yè)務(wù)將成為中信證券未來業(yè)績增長的重要推動力。

各業(yè)務(wù)多元均衡發(fā)展

“穩(wěn)健”是中信證券一貫堅持的經(jīng)營策略，中信證券董事長王東明多次在不同場合表示經(jīng)營發(fā)展絕不能圖一時之快活，以保中信證券之長久。穩(wěn)健的經(jīng)營理念也明確體現(xiàn)在中信證券各項業(yè)務(wù)的多元化均衡發(fā)展上。

得益于去年A股市場出現(xiàn)的大幅反彈，2009年中信證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受益匪淺。2009年，公司合并實現(xiàn)股票基金交易量9.07萬億元，合并市場份額達到8.36％，排名市場第一位。其中，母公司實現(xiàn)股票基金交易量2.77萬億元，市場份額2.56％，排名市場第十三位。全年公司實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入109.22億元，同比增長46.47％。

投行業(yè)務(wù)一直是中信證券的強項，2009年公司完成股票主承銷項目20單，其中5單IPO項目，15單增發(fā)項目，主承銷金額合計864.90億元，市場份額達到24.13％，排名第一。另外完成企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債等債券主承銷項目35單，主承銷金額487.04億元。特別是中信證券作為主承銷商的中國中冶（601618）IPO和匯豐(中國)在港發(fā)債項目引起市場廣泛關(guān)注。

中國中冶（行情,資訊,評論）IPO是中國證監(jiān)會推行新股發(fā)行制度改革以來的第一單“先A后H”發(fā)行項目，也是2009年唯一一單兩地同步上市和境外最大規(guī)模發(fā)行項目，合計募集資金約336億元人民幣，其中A股募集資金約189.7億元，H股募集資金約165.74億港幣。匯豐(中國)在港發(fā)債項目成功為匯豐銀行(中國)有限公司在香港向機構(gòu)投資者發(fā)行兩年期浮息人民幣債券總額10億元人民幣，票面年利率為3個月的上海銀行同業(yè)拆放利率加38bp(1.67％)，成為香港首只以浮動利息作參考的人民幣債券，也是第一家在華外資控股銀行發(fā)行的人民幣債券。

“賣方強，買方弱”長期以來困擾著中信證券，2006年以來通過推動“大平臺”戰(zhàn)略，加強資產(chǎn)管理、自營、資金業(yè)務(wù)；收購華夏基金，合并華夏基金、中信基金；成立金石投資，開展直投業(yè)務(wù)；牽頭發(fā)起中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司；開展資產(chǎn)證券化創(chuàng)新……2009年資產(chǎn)管理規(guī)模達到了300億元以上；直投業(yè)務(wù)上新投資北方重工、蘭石機械設(shè)備司、富奧汽車零部件等公司，買方業(yè)務(wù)已逐步成為公司主要利潤增長點。

海外業(yè)務(wù)有望成核心競爭力

伴隨中國經(jīng)濟和資本市場共同成長，是中國證券公司的目標(biāo)。中信證券，無疑是本土券商國際化的先行者。

2005年，中信證券在香港注冊成立分支機構(gòu)，同年主承銷IFC人民幣債。2006年開拓H股主承銷，并增資香港公司收購中信集團在港證券承銷、經(jīng)紀(jì)及期貨三家子公司。但2007年底險落貝爾斯登陷阱，卻成為了中信證券國際化過程中最驚險的一役。中信證券“繼續(xù)走下去”的腳步并未放緩。

2008年中信證券國際在香港、維爾京群島和美國成立十余家全資子公司，分別開展種子基金投資、資產(chǎn)管理控股、資產(chǎn)投資管理、資產(chǎn)投資顧問等業(yè)務(wù)，凸顯中信證券海外布局的迫切。2009年3月，中信證券國際又與美國投資銀行Evercore Partners共同成立合資投資公司，其業(yè)務(wù)將專注于中國與海外市場之間的并購咨詢服務(wù)，并將推出私募股權(quán)投資基金(PE)。

2009年中信證券面對外資投行的競爭更加激烈。根據(jù)彭博資訊的統(tǒng)計，在2009年香港股票承銷市場中，瑞銀證券和摩根士丹利遙遙領(lǐng)先，市場份額分別為17％和14％，集中度進一步提高，而中信證券的香港子公司市場份額僅為2.1％，排名第13位。與此同時，外資投行紛紛將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向中國企業(yè)海外并購和債券承銷業(yè)務(wù)，對國內(nèi)證券公司提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

在此情形下，中信證券2010年再次開啟海外并購之旅。5月初，中信證券表示將和法國農(nóng)業(yè)信貸集團達成包括中國地區(qū)和亞太地區(qū)在內(nèi)的全球經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)合并協(xié)議。合并的全球經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)價值總額可能超過30億歐元（合40億美元），有可能吸收里昂證券亞太市場組成全球性合資機構(gòu)，進行多方面合作：

其一是機構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面的合作。對此，有業(yè)內(nèi)人士解釋說，這是一種證券公司為對沖基金和其他專業(yè)投資者提供的服務(wù)，包括交易操作、解除、保證金融資、集中存管、證券借貸和其它管理服務(wù)。“中信證券已經(jīng)獲得了開展融資融券業(yè)務(wù)的資格，再加上與法國農(nóng)業(yè)信貸集團的合作，在這方面應(yīng)該會有不小的收獲。”

其二是投行業(yè)務(wù)方面的合作。其三是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的合作，東北證券（000686）分析師趙興安表示，中信證券和法國農(nóng)業(yè)信貸集團的合作可能更多的是研發(fā)固定收益類產(chǎn)品，使銀行和券商優(yōu)勢互補。其四是結(jié)構(gòu)性融資方面的合作，即雙方通過改變資金融入方的股本結(jié)構(gòu)、債權(quán)結(jié)構(gòu)達到融資的目的，這一塊業(yè)務(wù)特別適合中小企業(yè)。

此外，雙方的合作方式和范圍還可以考慮客戶資源共享、互相介紹業(yè)務(wù)及客戶等，甚至組建合資公司、成立戰(zhàn)略聯(lián)盟，構(gòu)建全球股票經(jīng)紀(jì)及衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)平臺?！叭绻f過去只是在單一業(yè)務(wù)方面的合作，那么，此次與法國農(nóng)業(yè)信貸集團的合作將是中信證券簽署的第一個重大海外戰(zhàn)略協(xié)議?！敝型蹲C券陳劍濤分析。如果中信證券此次海外收購?fù)瓿?，這將是繼海通證券（600837）收購香港大福證券（行情,資訊,評論）之后，國內(nèi)投行業(yè)的第二起海外并購。

分析人士認(rèn)為，國際業(yè)務(wù)上中信證券明顯走在了國內(nèi)券商的前面，在快步國際化中所積累的經(jīng)驗，有望成為中信證券在“上市優(yōu)勢”逐步被削弱后形成新的核心競爭力。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)強勢推進

參與融資融券和股指期貨，使中信證券成為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的首批受益者。

在自營業(yè)務(wù)方面，中信證券曾一度被指“保守”。不過2009年公司在自營業(yè)務(wù)配置開始表現(xiàn)得更加積極進取，權(quán)益類投資配置比例大幅上升，固定收益類投資與權(quán)益類投資分別為361.41億元和174.19億元，占比分別為65.44％和31.54％，而在2008年，固定收益類與權(quán)益類占比分別為87.89％和8.76％。

分析人士指出，在融資融券和股指期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)相繼推出之后，中國資本（行情,資訊,評論）市場結(jié)構(gòu)愈加完善，輔之中信證券強大的研究力量，公司自營投資收益未來有望提高，并與公司融資融券業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。中信證券已將未來戰(zhàn)略重點放在買方業(yè)務(wù)上，融資融券規(guī)模將超出預(yù)期。

中金公司指出，從收入構(gòu)成來看，中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)收入占比分別為51％和17％，基金公司和投行收入占比分別為19％和10％，盈利模式是所有上市券商中最優(yōu)的。而雄厚的凈資本實力將使公司在融資融券、股指期貨等領(lǐng)域率先建立競爭優(yōu)勢，分享第一口蛋糕。隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入在公司的業(yè)績貢獻中占比越來越低，創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為提升公司業(yè)績的主要動力。