中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，并不會發(fā)生“滯漲”，而是增速逐漸回歸“正常狀態(tài)”

【背景】中國在全球金融危機(jī)爆發(fā)后，由于過度使用“適度寬松”的貨幣政策，量迅速增加。這盡管在一定程度上刺激了經(jīng)濟(jì)增長，但由于監(jiān)管力度不夠等諸多因素的影響，過度投資甚至狂熱投機(jī)反而引發(fā)通貨膨脹預(yù)期高居不下。

而從今年開始，盡管一季度GDP依舊保持了12%以上的增速，但緊縮性政策的實(shí)施對過熱的經(jīng)濟(jì)潑了一瓢涼水，國內(nèi)外各機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低對中國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長放緩甚至停滯的陰影隨之而來。

早在3月22日，溫家寶總理在會見出席中國發(fā)展高層論壇2010年會的外方代表時(shí)，曾表示，中國的失業(yè)人口(包括農(nóng)村)有2億。同時(shí)，盡管官方公布的(消費(fèi)物價(jià)指數(shù))一直“表現(xiàn)溫和”。但居民實(shí)際感受則與之相去甚遠(yuǎn)。

中國老百姓最直接的感受就是，伴隨著房價(jià)的快速上漲，水、油、電、糧食、蔬菜等日常消費(fèi)品價(jià)格水漲船高。一方面是經(jīng)濟(jì)增長放緩，一方面預(yù)期卻穩(wěn)步上升?！爸袊綔q”，真的來了嗎？

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔預(yù)計(jì)，中國將會在三季度首次加息，而在2010年，中國將有兩次27個基點(diǎn)的加息，未來12個月可能有三次同樣幅度的加息。但她認(rèn)為，此舉“并不意味過度收縮”，“只是使去年釋放出來的過剩的流動性回歸正常”。

對于所謂“中國式滯漲”，王黔認(rèn)為“無須過度擔(dān)憂”。今年一季度，中國經(jīng)濟(jì)增長率高達(dá)12.2%(經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后環(huán)比折年率)。為了防止經(jīng)濟(jì)過熱，接下來的三個季度，中國經(jīng)濟(jì)增速必然要從“兩位數(shù)”降至“一位數(shù)”，維持在9%左右。

盡管全年GDP增長率將達(dá)到10.8%，較2009年8.7%的增長率明顯升高，但由于投資放緩，消費(fèi)穩(wěn)定，出口恢復(fù)，今年經(jīng)濟(jì)增長“反而更趨于平衡”。雖然目前國內(nèi)還處于“負(fù)利率”時(shí)期，為通脹形成提供了空間。但王黔坦言“幾乎不用擔(dān)心中國的通脹風(fēng)險(xiǎn)”。

她表示，目前緊縮性政策的效果已經(jīng)初顯，中國的經(jīng)濟(jì)政策將以“靈活性”和“針對性”為主要特點(diǎn)。盡管增速明顯放緩，但并不會出現(xiàn)“硬著陸”。相反，估計(jì)后三個季度的增長不會低于8%，可以說中國經(jīng)濟(jì)正在“軟著陸”。

王黔認(rèn)為，未來三個月或?qū)⒊霈F(xiàn)政策“觀望期”“空窗期”，不僅要觀望國際環(huán)境是否繼續(xù)惡化，中國政府也要評估此前經(jīng)濟(jì)政策的后續(xù)影響。在觀望期之后，貨幣環(huán)境很可能繼續(xù)正?；?/p>

對于近來坊間熱炒的“中國式滯漲”觀點(diǎn)，也即認(rèn)為“中國經(jīng)濟(jì)增速會低于6%，而通貨膨脹則會超過5%”，王黔認(rèn)為，目前看，這種可能性很小。她預(yù)計(jì)，未來五年，中國經(jīng)濟(jì)仍能維持8%至9%左右的增速，而通貨膨脹大約將控制在4%至5%左右。

如果這種預(yù)測實(shí)現(xiàn)，這不能稱為“滯漲”，反而是“經(jīng)濟(jì)增長的正常狀態(tài)”。而過去十年的高速增長才是“非正常的”。這是因?yàn)?，過去十年中國經(jīng)濟(jì)的高增長，很大程度上是依賴相對健康、平穩(wěn)的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以及國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展。而低通脹的“奇跡”，主要是人為壓低了要素價(jià)格，這包括水、電、油、氣等資源產(chǎn)品、勞動力、土地以及貨幣等要素價(jià)格。顯然，這將難以為繼。

王黔指出，盡管從2008年開始，世界各國都在大談“去杠桿化”，但實(shí)際上無論是個人、企業(yè)還是銀行的“去杠桿化”進(jìn)程都未完成，所做的只不過是將私人資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了政府。因此，未來各國政府必須要“去杠桿化”。這一進(jìn)程會壓制經(jīng)濟(jì)增長。

目前，世界主要經(jīng)濟(jì)體正處于“周期性反彈”過程中，接下來由于各種周期性結(jié)構(gòu)性的因素影響——包括高居不下的失業(yè)率，以及談之色變的財(cái)政緊縮等，“全球性疲軟”將成為現(xiàn)實(shí)。

此外，各國著力推行的銀行監(jiān)管也會成為壓制經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。銀行的資產(chǎn)回報(bào)率下降，只能提高金融服務(wù)的價(jià)格。這就意味著，所有經(jīng)濟(jì)活動的成本都將上升，經(jīng)濟(jì)增長效率將出現(xiàn)較大的損失。

這對中國而言，意味著出口未必能像過去那樣，成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)勁動力。從中國國內(nèi)來看，盡管城市化會帶動住房市場增長，但應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，中國房地產(chǎn)很難恢復(fù)到過去十年“猛打猛沖”的發(fā)展勢頭。

無論國際還是國內(nèi)，都存在諸多中期通貨膨脹壓力。因此此后五至十年內(nèi)，中國應(yīng) “習(xí)慣一個‘正常的經(jīng)濟(jì)增長狀態(tài)’”，即經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在8%至9%，通脹水平則控制在4%至5%左右。這較之過去十年并不高，但相對于其他國家而言，“中國已經(jīng)是最好的了”。(財(cái)新記者 劉志潔 采寫)