如果“歐豬五國”的評(píng)級(jí)不再被壓低至非投資級(jí)時(shí)，即歐洲的銀行不會(huì)因持有“歐豬五國”的債券（希臘除外）而招來周轉(zhuǎn)不靈，使得炒家再?zèng)]有借口去沖歐洲的金融股，也就意味著西線將會(huì)無戰(zhàn)事，歐洲債務(wù)危機(jī)應(yīng)可漸漸消退。
有關(guān)歐洲債務(wù)危機(jī)的報(bào)道，多是稱“歐洲五豬”（葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙）會(huì)還不了債，會(huì)破產(chǎn)。其實(shí)，這是公私不分導(dǎo)致的錯(cuò)誤觀點(diǎn)。
所謂公私不分，即公債（國債）、私債（公司債）不分。國債，一向被視為最安全的投資品，原因是，一個(gè)行政有效的國家，是不會(huì)破產(chǎn)，不會(huì)破產(chǎn)即是頂多有拖無欠。反之，公司債就是因?yàn)楣居衅飘a(chǎn)的可能性，所以才會(huì)有被沖的危機(jī)。為何行政有效的國家的債是安全的？因?yàn)?，首先國家有稅收，有收入，自然可還債，頂多是通過國際貨幣基金組織、世界銀行去作債務(wù)重組，其次是有些國家（如美國）可以印鈔票來還債。而私人企業(yè)則沒有這兩道救命符，一旦資金周轉(zhuǎn)不過來，便會(huì)被炒家炒爆。
日本的國債總額是其國民生產(chǎn)總值的250％，遠(yuǎn)超“歐豬五國”，但從來沒有炒家去沖日本國債，因?yàn)槌醇抑溃瑖鴤呛茈y沖的。
國際炒家炒希臘國債會(huì)爆的時(shí)候，其真正的目的其實(shí)不在希臘，而是在德國、法國的銀行。
德法的銀行持有不少希臘國債，故只要希臘國債被貶至非投資級(jí)別，德法的銀行所持有的希臘國債就等同于廢紙，銀行的資本充足比率將會(huì)不足，又或不可以拿手上的希臘國債去作周轉(zhuǎn)，于是便易出現(xiàn)擠提。
明白了這個(gè)希臘失火德、法銀行可以成灰的關(guān)系后，如你是大炒家，你會(huì)賣空希臘債券，還是賣空德法的銀行股？希臘債券是不用去賣空的，只要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將之評(píng)為垃圾級(jí)，再不可以作為銀行資產(chǎn)便足夠了，因此大炒家只需要集中火力去賣空德法的銀行股便可。
如你是德法政府，又會(huì)怎樣應(yīng)付希臘失火卻會(huì)燒到自身的危機(jī)？一個(gè)行政命令，不準(zhǔn)賣空德法的銀行股便是。這就是德國禁止裸賣空的由來。
有些人只憑德國一宣布禁止裸賣空，歐元、歐股大跌，便認(rèn)為是執(zhí)行太快的愚蠢行為。但又有誰敢保證，一旦禁得慢，德國會(huì)不會(huì)出現(xiàn)銀行擠提？如出現(xiàn)，誰去救？還不是德國政府？因此，德政府這個(gè)禁止裸賣空一招，是后發(fā)而先至。假如德政府出手慢幾日，歐洲或者至少德國，將無可避免地出現(xiàn)金融危機(jī)，這個(gè)海嘯可能不小。
最近評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又降低了西班牙的主權(quán)評(píng)級(jí)。不過，由于西班牙的銀行相對穩(wěn)健（起碼沒有受美國次貸之累），所以降來降去，西班牙主權(quán)評(píng)級(jí)仍是投資級(jí)。如果“歐豬五國”的評(píng)級(jí)不再被壓低至非投資級(jí)時(shí)，即歐洲的銀行不會(huì)因持有“歐豬五國”的債券（希臘除外）而招來周轉(zhuǎn)不靈，使得炒家再?zèng)]有借口去沖歐洲的金融股，也就意味著西線將會(huì)無戰(zhàn)事，歐洲債務(wù)危機(jī)應(yīng)可漸漸消退。
在“歐豬五國”中，愛爾蘭有不少美國投資。鄧普頓基金的創(chuàng)辦人鄧普頓就早已因?yàn)槊绹愗?fù)重，而入籍愛爾蘭。不少美國投資公司也遷址愛爾蘭，貪其稅低。如果美國炒家沖愛爾蘭，會(huì)否錯(cuò)手沖倒自己的“龍王廟”？
意大利是否應(yīng)劃到“歐豬五國”都難講，因?yàn)橐獯罄膰鴤傤~雖高，但其今年的財(cái)政赤字占國民收入的比率比德國還低。當(dāng)其財(cái)政正朝健康之路走時(shí)，很難將意大利國債評(píng)級(jí)降低。
“歐豬五國”去了這兩個(gè)國家，便只剩下葡萄牙、西班牙和希臘。這三個(gè)國家的國債評(píng)級(jí)已被貶，除非貶完又貶，不然，炒家是時(shí)候鳴金收兵了。
筆者并不是說歐洲債務(wù)危機(jī)從此平安無事了，其真正的危機(jī)還是在未來兩三年內(nèi)。歐洲各政府一定要做好降低財(cái)政赤字的工作。這將導(dǎo)致歐元下跌、歐洲個(gè)人消費(fèi)減少、進(jìn)口不旺。投資者恐怕要面對一個(gè)既不大升，也未必大跌的悶市。
