證監(jiān)當局急于打破基金銷售被銀行渠道壟斷的格局

5月31日，華夏基金管理公司公告第三方支付業(yè)務(wù)正式開通，個人投資者可以通過開通第三方支付賬戶申購、贖回華夏基金旗下基金產(chǎn)品，且費率將統(tǒng)一降低到4折，最低為0.6％。

與華夏基金合作的是一家金融電子支付 公司—匯付天下有限公司（下稱匯付天下），目前已完成相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)備案，獲準開展網(wǎng)上基金銷售支付結(jié)算服務(wù)。作為第一家獲得基金支付資格的第三方支付公司，低費率入場能否撼動舊有格局仍有待觀察，但匯付天下的出現(xiàn)，被看做基金業(yè)銷售形式轉(zhuǎn)向的標志性突破。

從證監(jiān)當局到基金公司，都急于結(jié)束這種被動局面：基金銷售目前過于依賴銀行渠道、費用相應(yīng)較高、基金公司缺乏談判能力等?！盎鸬匿N售渠道應(yīng)該以銀行、券商、獨立第三方等多重形式共存。當前銀行主導(dǎo)的基金銷售格局需要改變。”接近管理層的人士說。

對投資者的好處是：改革能使得基金的申購渠道更加多元化，申購費率也可能在競爭中有所降低，隨著第三方銷售機構(gòu)的進入，還有可能獲得基金評價、選擇方面的增值服務(wù)。

銀行獨霸天下

目前中國公募基金的資產(chǎn)凈值規(guī)模已經(jīng)超過2.68萬億元，而且還在迅速增長之中。根據(jù)當前監(jiān)管層規(guī)定，基金的銷售渠道主要包括：基金直銷、銀行代銷、券商代銷及以天相投顧為代表的“第三方銷售”，其中，商業(yè)銀行是基金銷售的主要渠道。數(shù)據(jù)顯示，2009年基金新募集資金近4000億元，近八成是通過銀行銷售的，而基金直銷的比例剛剛超過一成。

富國基金公司總經(jīng)理竇玉明表示，目前基金三大銷售渠道的手續(xù)費中銀行渠道占60％-80％，直銷渠道占10％-30％，券商渠道僅占10％。

此前，新基金首發(fā)時，基金公司向銀行等銷售渠道支付一次性獎勵是業(yè)內(nèi)慣例。這筆費用的多少與新基金發(fā)行規(guī)模成正比，費率基本為0.3％-0.4％。例如一只新基金首發(fā)規(guī)模100億元，基金公司支付給銀行的一次性獎勵達到3000萬元。

今年以來，證監(jiān)會叫停了一次性獎勵，基金公司每年支付給銀行的尾隨傭金水漲船高，比例從管理費的30％提高至50％以上。所謂尾隨傭金，也叫客戶維護費，是指基金公司為保持基金總量，支付給銷售機構(gòu)的費用，金額是按基金份額或市值的持有時間進行計算。“新基金發(fā)行第一年相當于給銀行免費打工。”一位基金業(yè)內(nèi)人士直言。

銀行業(yè)內(nèi)，工、農(nóng)、中、建、交五大行瓜分了基金托管超九成份額，同時也基本主導(dǎo)了基金的發(fā)行與銷售，在與基金公司的博弈中享有絕對的話語權(quán)。同時，以招行、郵儲等為代表的中小銀行，也逐步崛起，在基金托管及代銷中發(fā)揮作用。

銀行的一統(tǒng)天下，源于先天優(yōu)勢，如客戶資源廣、網(wǎng)點資源多、天然的銷售結(jié)算功能及在投資者中的相對信任感等。這讓基金銷售搭了便車，但也給基金公司自身直銷帶來較大壓力。

盡管各基金公司都有基金直銷渠道，但支付結(jié)算瓶頸難以跨越。由于基金公司沒有資金結(jié)算權(quán)，資金不能停留在基金公司，基金公司的網(wǎng)上直銷只能通過對接銀行結(jié)算系統(tǒng)，依靠銀行來完成銷售。同樣，已發(fā)展六年的基金第三方銷售試點公司至今舉步維艱，難有突破，根本原因也是因為缺少清算銀行的配合。

2004年，天相投資顧問有限公司（下稱天相投顧）成為首家經(jīng)中國證監(jiān)會批準，取得開放式證券投資基金代銷業(yè)務(wù)資格的專業(yè)投資咨詢機構(gòu)，到目前為止也是惟一的一家。

但是，六年來，天相投顧的基金銷售業(yè)務(wù)一直難有起色。天相投顧董事長林義相告訴本刊記者，公司有基金銷售權(quán)，卻沒有資金結(jié)算權(quán)，銀行結(jié)算費遠高于第三方銷售的監(jiān)督費，第三方銷售基本寸步難行。林義相表示，資金結(jié)算需要銀行六個部門的配合，加之銀行不愿修改現(xiàn)行IT系統(tǒng)，導(dǎo)致第三方銷售機構(gòu)難以發(fā)展。

交易所化？

銀行與基金公司直銷之外，券商代銷也是另一渠道。但和第三方銷售和基金公司直銷一樣，也遇到了結(jié)算難題，除了對接銀行結(jié)算系統(tǒng)，別無他法。

業(yè)內(nèi)人士建言，應(yīng)努力推動基金產(chǎn)品與交易方式的“交易所化”進程?！拔磥恚袊鹗袌龅闹匾l(fā)展方向之一就是場內(nèi)基金，即可交易化。現(xiàn)在的創(chuàng)新，主要針對的就是這個目標?！苯咏C監(jiān)會基金部的知情人士稱。

交易所化可方便投資者買賣基金。目前，股民股票賬戶可以買全部股票，而基民買不同的基金要開不同的賬戶，“如果全部開放式基金都實現(xiàn)在證券交易所既可以申購贖回也可以買賣交易的話，那一個投資者僅憑借一個股票賬戶就可以買賣所有基金，也可以買賣所有股票和在交易所掛牌上市的債券。”

另一個優(yōu)點是，交易所化有助于降低投資者交易成本，券商平均1％的傭金遠低于基金1.5％申購費。而基金產(chǎn)品與交易方式的

“交易所化”，顯然有助于基金公司降低對銀行渠道的依賴。

但交易所化亦面臨諸多難題，如中小投資者對基金的交易所化有多大興趣？普通投資者持有基金多以“理財”為主要目的，并不指望從交易基金中賺個盆滿缽滿。

另外，從技術(shù)層級上講，與股票全部登記在中國證券登記結(jié)算公司不一樣，基金是分散注冊登記在各家基金管理公司的。打通基金公司的基金登記過戶賬號與中登的中登基金賬戶（均簡稱TA），實現(xiàn)二者的有效對接和聯(lián)系，是基金產(chǎn)品“交易所化”的重要基礎(chǔ)。

第三方支付破局

第三方支付公司的出現(xiàn)，被冀望能打破銀行壟斷基金銷售市場的格局?！拜^為單一的渠道使基金的發(fā)展遭遇一定瓶頸。”銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認為，第三方支付機構(gòu)的出現(xiàn)，有助于構(gòu)建多元化的基金銷售體系。

第三方支付機構(gòu)在方便投資者申贖基金的同時，節(jié)省了行業(yè)銷售成本。

匯付天下表示，目前推出的“天天盈”賬戶支持包括主要商業(yè)銀行在內(nèi)的多家銀行，用戶只要持有其中任何一張銀行卡，即可使用網(wǎng)上直銷服務(wù)。此舉突破了之前基金公司只和少數(shù)幾家銀行合作，導(dǎo)致用戶使用不便的局面。

業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層放行這一模式，是希望通過引入第三方支付，建立一個各個銷售機構(gòu)都可以共享的基金結(jié)算中心，后續(xù)通過該平臺，再放開可參與基金銷售的機構(gòu)。從而能有更多機構(gòu)參與基金銷售行業(yè)，推動該領(lǐng)域的競爭。如果第三方支付平臺建立，各類銷售機構(gòu)就有可能擺脫銀行壟斷的局面獲得成長的機會?！盎鹦袠I(yè)建設(shè)一只幾十萬人的專業(yè)銷售隊伍，在銷售基金的同時進行全方位的增值服務(wù)，從而使行業(yè)銷售收入進行再分配，這才是一個健康的市場。”接近監(jiān)管層的人士說。

不過，業(yè)內(nèi)對第三方支付能否借低費率優(yōu)惠打入銀行為主的基金銷售市場仍然存疑。

竇玉明表示，長期看，銀行渠道把持基金銷售的局面不會發(fā)生根本性變化。目前，第三方支付機構(gòu)最大的障礙在于同銀行的談判。銀行加入統(tǒng)一的第三方支付平臺，不僅會分流銀行物理網(wǎng)點的客戶，還會影響到自己的“銀基通”業(yè)務(wù)，進一步分流銀行的基金網(wǎng)上交易額?！般y行能在多大程度上將自己的基金客戶讓渡出來，我仍持保留意見。”

竇玉明說。

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(責任編輯：侯力新)