連塑自4月中旬開始進(jìn)入下行空間，主力合約L1009一路下探至10000點(diǎn)附近，主要原因是受歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化、原油持續(xù)暴跌以及塑料本身基本面庫存偏高、下游需求疲軟等利空因素影響。近期國際原油價(jià)格走勢以及LLDPE供需面偏松格局仍然主導(dǎo)LLDPE市場行情，后期來看，預(yù)計(jì)連塑反彈高度有限，有再次回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，整體難言樂觀。

原油仍有再度回落風(fēng)險(xiǎn)

近期原油出現(xiàn)大幅反彈，上周四單日漲幅超過4％，創(chuàng)下2009年9月下旬以來單日最大漲幅，主要原因在于強(qiáng)勁的美國需求以及經(jīng)濟(jì)前景的改善為原油市場反彈提供了重要支持。除此之外，經(jīng)合組織將全球最大的原油消費(fèi)國——美國和中國的經(jīng)濟(jì)增長前景上調(diào)至3.2％及11％以上亦為油價(jià)反彈提供支持。不過，考慮到歐盟債務(wù)憂慮依然濃厚以及股市并不穩(wěn)定的因素，油價(jià)仍存在再次回落的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，美國能源部5月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，原油庫存17周內(nèi)連續(xù)第16次增長，遠(yuǎn)高于預(yù)估的增加20萬桶。從其庫存走勢來看，連續(xù)數(shù)周處于上升狀態(tài)。當(dāng)前正值成品油的消費(fèi)旺季，而原油庫存的增加也從一個(gè)側(cè)面反映其供過于求的局面?？梢哉f，目前原油市場庫存充裕，而下游需求卻表現(xiàn)疲軟。因此，國際油價(jià)仍有較大下滑空間。

直觀上看，現(xiàn)在原油走勢很大程度上決定著LLDPE市場能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。當(dāng)然，原油價(jià)格下挫有其自身特點(diǎn)，只是在LLDPE供大于求的大環(huán)境下其對(duì)LLDPE走勢的影響被市場放大了。由于原油價(jià)格不振，再加上LLDPE需求端的低迷，買方自然不急于采購，而是觀望油價(jià)走勢擇機(jī)入市，而油價(jià)持續(xù)走弱，導(dǎo)致入市抄底時(shí)機(jī)遲遲不來。而這種情況進(jìn)一步導(dǎo)致貿(mào)易商出貨壓力增加，虧損也自然日益嚴(yán)重，反映到成交量上也難以活躍。因此，我們可以發(fā)現(xiàn)油價(jià)的弱勢加劇了LLDPE市場的低迷，目前需求處于嚴(yán)重壓縮狀態(tài)，如果油價(jià)大幅反彈，需求勢必瞬間釋放，那么，LLDPE反彈行情也可期待。但從目前情況來看，根本性好轉(zhuǎn)不具備條件，即使油價(jià)反彈，也很難具備持續(xù)性。因此，油價(jià)短期內(nèi)反彈帶給LLDPE市場的提振作用相對(duì)有限。

供需面表現(xiàn)不樂觀

從供給的角度看，目前國內(nèi)產(chǎn)能上的增幅基本超過了40％，而且新增產(chǎn)能全部集中在LLDPE和HDPE方面，實(shí)際供應(yīng)壓力增加更大。自去年8月份以來PE新增產(chǎn)能達(dá)到350萬噸，月產(chǎn)量也從60萬噸左右，直接上升至今年4月份的92.3萬噸，上升幅度達(dá)到了50％以上。據(jù)悉目前石化開工裝置接近滿負(fù)荷運(yùn)行，兩大巨頭PE總庫存在55萬噸，社會(huì)PE總庫存近100萬噸，主要集中在LDPE/LLDPE方面，HDPE庫存壓力相對(duì)偏小，相信隨著產(chǎn)能裝置負(fù)荷的提升，產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應(yīng)量仍將呈現(xiàn)遞增態(tài)勢。進(jìn)口方面，進(jìn)口統(tǒng)計(jì)包含了所有進(jìn)入中國境內(nèi)的數(shù)量，但實(shí)際上對(duì)聚乙烯市場能產(chǎn)生影響的是其中一般貿(mào)易的部分。另外，由于國內(nèi)行情要比東南亞等周邊市場差很多，轉(zhuǎn)口貿(mào)易量同比暴增，3月份進(jìn)口量達(dá)到85萬噸，對(duì)市場的沖擊明顯。由于近期行情低迷，進(jìn)口商無訂貨興趣，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口量將會(huì)有明顯的下滑。整體而言，一般貿(mào)易商相比去年同期仍然增長，供應(yīng)量上有增無減。而從需求的角度看，考慮到聚乙烯這個(gè)產(chǎn)品是完全的工業(yè)原材料，需求增長和GDP增長正相關(guān)，從GDP增速上預(yù)估，我們粗略判斷今年聚乙烯需求正常增長約10％。再來看下5月份的情況，由于前期農(nóng)地膜需求相對(duì)旺季已經(jīng)過去，而LLDPE已經(jīng)處在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，目前下游工廠開率偏低，需求端的表現(xiàn)并不理想，價(jià)格面臨的壓力可想而知。整體上看，市場供大于求局面較為明顯。

商家虧損嚴(yán)重，市場情緒較悲觀

自春節(jié)以來，市場行情呈現(xiàn)振蕩下行趨勢，市場人氣持續(xù)低迷，進(jìn)口料由于前期訂購成本偏高，因此商家虧損嚴(yán)重。國內(nèi)經(jīng)銷商受此影響，出貨不暢，部分商家轉(zhuǎn)行或是退市觀望，短期內(nèi)市場難以擺脫低迷氛圍。

綜合而言，宏觀面的不確定性使得大宗商品承受巨大的壓力。短期來看，考慮到月底石化定價(jià)銷售，預(yù)計(jì)PE市場行情漲跌幅有限，若無其他重大消息刺激，整體行情將繼續(xù)保持弱勢振蕩整理格局，L1009在10700點(diǎn)一帶將會(huì)面臨較大壓力。中長期來看，連塑有進(jìn)一步向下調(diào)整的可能，趨勢操作可保持空頭思路。