在新股破發(fā)的哀鴻遍野聲中，由某指定媒體發(fā)起評(píng)選的中國(guó)最佳投行，正熱熱鬧鬧地舉行慶典活動(dòng)。一悲一喜，恰如紅樓夢(mèng)中的黛玉咽氣和寶玉娶親。

最佳投行評(píng)選的主要標(biāo)準(zhǔn)(券商類)是：融資額、項(xiàng)目數(shù)、過會(huì)率、單個(gè)項(xiàng)目融資額、單個(gè)保薦人融資額等；專家評(píng)審團(tuán)由保薦機(jī)構(gòu)、詢價(jià)機(jī)構(gòu)(自己評(píng)自己)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、上市公司組成。最終，中金公司和中信證券榮獲“最具影響力投行”；中金公司、中信證券、光大證券、國(guó)信證券、平安證券榮獲“最佳IPO投行”。這樣的評(píng)選條件，這樣的專家陣營(yíng)，自然是誰替上市公司圈錢最多，誰功勞最大，誰便是“最佳”。至于圈了那么多錢上市公司都干什么去了，是否是為投資人創(chuàng)造了最大收益和回報(bào)？全都丟到爪哇國(guó)去了。

毫無疑問，只有投資者才是證券市場(chǎng)最重要的參與主體。要不然，包括中國(guó)證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的全球各證券監(jiān)管部門，也不會(huì)將“保護(hù)投資者利益，是我們工作的重中之重”作為座右銘。評(píng)選中介機(jī)構(gòu)之好壞優(yōu)劣，不能光由拿錢一方(賣者)說了算，更得聽聽掏錢一方(買者)的意見，如此才能為買賣雙方所接受，才是客觀的、公正的、有說服力的。在筆者看來，如果讓投資人也參與評(píng)選，說不定中金和中信正是最差投行，因?yàn)樗麄儽Ｋ]的新股破發(fā)最多，給投資人造成的損失最大。

例如，“問君能有幾多愁，恰如48元買進(jìn)中石油”的中國(guó)石油A股IPO，正是由中金和中信共同作為主承銷和保薦人的，發(fā)股至今快三年了，16.7元的發(fā)行價(jià)還未解套。又如，去年6月新股重新開閘以來，迄今約有40余只新股先后破發(fā)，除中金、中信之外“最佳IPO投行”中，平安證券占了6席(高樂股份、恒信移動(dòng)、多氟多、勁勝股份、愛施德、寧波GQY)，國(guó)信證券占了4席(巨力索具、興民鋼圈、中瑞思創(chuàng)、數(shù)碼視訊)，光大證券占了2席(嘉欣絲綢、海默科技)，“最佳”們個(gè)個(gè)榜上有名。榮獲“最具融資能力投行”的中信證券，按理說融資能力強(qiáng)、投行盈利多，股價(jià)表現(xiàn)也最好，可恰恰相反，中信證券卻是跌得最慘的一只券商股，從最高117元跌至目前不滿20元，已慘不忍睹，即便復(fù)權(quán)其市值也已從4000億跌至目前不足1300億。

榮獲各項(xiàng)嘉獎(jiǎng)的投行經(jīng)理們均大談特談市場(chǎng)化發(fā)行。什么是市場(chǎng)化？市場(chǎng)化的核心就是價(jià)格，只有價(jià)格盡可能地接近和反映市場(chǎng)水平，并讓投資人和融資人獲得雙贏的，才稱得上“最佳”?，F(xiàn)在的事實(shí)是，發(fā)行價(jià)與市場(chǎng)大相徑庭，發(fā)行后連連破發(fā)，使億萬投資人深套其中，真不知這樣的最佳“佳”在何處？有人說，發(fā)行價(jià)是詢價(jià)機(jī)構(gòu)詢出來的，且不說詢價(jià)機(jī)構(gòu)和承銷商本來就是利益共同體，其間貓膩不斷。作為最佳投行，明明只能賣10元錢的東西硬由一伙人抬價(jià)到50元，你的專業(yè)眼光、市場(chǎng)判斷力和商業(yè)道德哪里去了？

遺憾的是，即便現(xiàn)在，二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)跌到2500多點(diǎn)，滬市平均市盈率僅17-18倍，深市中小板也已低于40倍，可即將于明天發(fā)行的4新股平均市盈率還在50倍上下。如由“中小板最佳投行”廣發(fā)證券承銷的皮寶制藥，發(fā)行市盈率53.75倍，可該公司前兩年盈利增長(zhǎng)分別為24%和40%，50多倍的市盈率從何說起？更別說原募資計(jì)劃僅1.16億元，若發(fā)行成功實(shí)際募資將達(dá)7.45億元，超募6倍！其他3家新股也多大同小異。

是該到了讓投資人推薦和評(píng)選最差投行的時(shí)候了，評(píng)選的主要標(biāo)準(zhǔn)之一便是“破發(fā)”，包括破發(fā)家數(shù)、破發(fā)市值、破發(fā)的時(shí)間長(zhǎng)度，空間(價(jià)格)距離，等等。