金融界港股6月1日訊 據(jù)港媒報(bào)道，金融海嘯后人民幣全球影響力日漸增強(qiáng)。其實(shí)早于亞洲金融危機(jī)后人民幣的地位在亞洲各國(guó)中已開始重要，越南、泰國(guó)、巴基斯坦等國(guó)接受人民幣作為清算和支付的貨幣。及后俄羅斯、蒙古等周邊八國(guó)亦與中國(guó)簽訂了自主選擇雙邊貨幣結(jié)算協(xié)議。

目前在國(guó)際外匯市場(chǎng)方面，人民幣匯價(jià)波幅的衍生產(chǎn)品已是方興未艾，其他貨幣如馬來西亞林吉特、臺(tái)幣及韓圜等的走勢(shì)也不斷受人民幣匯價(jià)波動(dòng)方向的衍生產(chǎn)品的成交方向所影響，尤其是最近新加坡元匯價(jià)方向在人民幣匯價(jià)波幅特別大的交易日，與人民幣的匯價(jià)押注走趨是一致。

其他一些與美元匯價(jià)密切相關(guān)的貨幣如澳洲、加拿大和紐西蘭的貨幣等近期也對(duì)人民幣匯價(jià)的波幅敏感起來。主因是中國(guó)對(duì)這些國(guó)家的原油和木材等原材料的需求巨大，例如加拿大的貨幣近幾個(gè)月已升至與美元平價(jià)。這一切都間接顯示人民幣的影響力不斷增強(qiáng)，也使投資者對(duì)中國(guó)政府對(duì)人民幣匯率采取行動(dòng)的預(yù)期增強(qiáng)。

但是，從理論及現(xiàn)實(shí)角度看一個(gè)國(guó)家貨幣升值，除了反映出其自身經(jīng)濟(jì)的相對(duì)增長(zhǎng)率，也深受內(nèi)部金融如銀行體制及國(guó)家財(cái)政的健全所影響，這都可從目前歐洲的情況引證。

中國(guó)早期在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的體制下將所有的重要物資透過國(guó)家財(cái)政的調(diào)配而流向國(guó)有企業(yè)）。然而，在1978年改革開放后，國(guó)有企業(yè)因無法競(jìng)爭(zhēng)，需仰賴國(guó)有銀行的貸款才得以生存。這些政策性放款導(dǎo)致國(guó)有銀行資產(chǎn)負(fù)債表上累積龐大的不良債權(quán)。

中國(guó)的銀行并不具備足夠的經(jīng)驗(yàn)與資本能力來解決不良債權(quán)的問題，因而由政府可透過發(fā)行國(guó)債向銀行注資，并以中央統(tǒng)籌機(jī)構(gòu)來處理銀行的不良債權(quán)。這些資產(chǎn)管理公司可算是中國(guó)特色，其功能為解決國(guó)有銀行的不良債權(quán)，但主要仍以國(guó)家資金的注入，以核銷其不良債權(quán)。

實(shí)際上，除了不良債權(quán)的問題未完全解決，仍不能根冶的還有司空見慣的銀行“資金與資產(chǎn)不匹配”（assetliabilitymismatch），以及大銀行的倒閉將對(duì)內(nèi)地金融體系有無法承受的危機(jī)與沖擊，甚至殃及其他銀行引起連鎖反應(yīng)的“大得不能倒”（toobigtofall）等銀行道德風(fēng)險(xiǎn)（bank’smoralhazard）。因此，中國(guó)的金融體制改革賴于其宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定如儲(chǔ)蓄、投資及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本條件，匯率政策必以此為目標(biāo)。

從以上分析來看，不難理解為何今年3月時(shí)總理溫家寶仍認(rèn)為人民幣幣值并未低估。所以，縱使面對(duì)國(guó)際巨大壓力，中國(guó)匯率政策仍采用微調(diào)整：人民銀行每天確定美元兌人民幣匯率中間價(jià)，而近幾月的中間價(jià)波動(dòng)幅度略高于之前水平。小幅調(diào)整并未引起市場(chǎng)震蕩，從散戶投資者角度看，人民幣資產(chǎn)能保值，卻不大可能在短期內(nèi)暴升。