金融界網(wǎng)站11月19日訊 由中國對沖基金網(wǎng)、永安期貨主辦、南方基金聯(lián)合主辦的第一屆中國對沖基金高峰會在上海舉辦，以下為浙商證券資產(chǎn)管理副總經(jīng)理王蘭波主題演講：

浙商證券資產(chǎn)管理副總經(jīng)理 王蘭波

王蘭波：各位尊敬的嘉賓下午好，今天這個峰會主題很好大是也很大，浙商證券作為一個券商基金我們做了大量的事務性的事情，我們走的路徑是做產(chǎn)品化和商業(yè)模式的轉化，下面我想分四個部分和各位專家一起探討我們怎么做開發(fā)應用，另外我們想提出一些這個行業(yè)的見解，浙商證券實施了業(yè)務開發(fā)和實踐，大家知道基金投資或者是資產(chǎn)管理領域，在券商或者是無論是任何機構大致的分為兩大類投資，一類是主觀性的投資，依靠研發(fā)，還有一種是客觀投資，我們一直叫對沖量化投資，近兩年由于業(yè)態(tài)。我記得兩年前在做仿真交易的時候，研發(fā)就開始了，大家知道媒體和市場對浙商證券的資產(chǎn)管理蓋世給予了非常高的關注，國內(nèi)史上最牛的券商。在三四個月里達到了1.48，1.29和1.18。實際上我們?yōu)榱藬[脫這種單一的模式，從2009年開始浙商證券就已經(jīng)開始大量的對沖交易方面開始了前期儲備行研究，我們堅持致力于相關的基礎研究成果，試圖進行把對沖資管產(chǎn)品盈利模式進行開發(fā)應用，今年4月26日國內(nèi)首次推出滬深指數(shù)300，把我們一直比較低調(diào)的做的基礎工作，資產(chǎn)管理計劃快速的跟客戶簽約，在市場或者在業(yè)內(nèi)率先推出了券商定向理財，專門做對沖套利產(chǎn)品，這個產(chǎn)品作為我們今天可以擺脫這個產(chǎn)品的講解，同時從這里引出我們業(yè)務展開時期的困惑，我們在4月26日推出之后，兩單定向套利同產(chǎn)品，在運作不到4個月的時間里，昨天作為一個平倉，今天又平倉，4個月的時間我們已經(jīng)拿到了6%。這樣一個時期，在10月之后，基差突然放大之后，我們要面對一些調(diào)整要對數(shù)量的穩(wěn)定性做一些適當?shù)恼{(diào)整，在整個操作策略上做了一個回顧，經(jīng)過4個月的運作，如果后面的基差相對前幾個月的波動的條件下有可能會取得較大的收益率，我們估計保守的講應該在15%以上。我們想一年15%的復合這樣一個絕對的收益將給市場帶來一個大的驚喜。

我們其他的對沖交易產(chǎn)品都在積極的開發(fā)之中，其實它的核心成果都是我后面簡要介紹的，整個在數(shù)量在量化模型，在混合策略的建設，在風險慣例，這幾個方面，核心技術，依靠這樣一個核心成果，我們一定會在子管領域轉化成一種有效的商業(yè)模式。第一幫忙我比較快，從商業(yè)方面考慮，到目前來看四個月接近五個月的時間大家5%的收益，下一步我們將把這個成果進行一個成果轉化。就是浙商證券的一個產(chǎn)品線，期限套利大家都在講，其實講的很多，但是浙商證券部善于講。后期在我們6%這種基礎上，或者在我們提出6%到10%的編變比基差來提高效率。第二類產(chǎn)品在統(tǒng)計套利里，我們積極的準備是配對效率。我們認為如果有效的將現(xiàn)在對沖交易產(chǎn)品或者量化產(chǎn)品轉化為一種投資工具可能對我們?nèi)逃泻艽蟮默F(xiàn)實意義，一是豐富了我們證券公司資產(chǎn)管理的產(chǎn)品線，可以從資產(chǎn)收益上我們這種產(chǎn)品有相當強的優(yōu)勢，擴大資產(chǎn)管理規(guī)模，其實我們做過調(diào)演在北方市或在整個國內(nèi)，無風險和低風險投資的需求的市場是巨大的，那么我們認為這條產(chǎn)品線將會產(chǎn)生非常大的價格量。相對于債權投資會有明顯的優(yōu)勢。地三就是說我們將券商的金融工程研究有效的轉化為業(yè)務生產(chǎn)力，形成了在資產(chǎn)管理領域新的經(jīng)營能力，關于期限套利或者叫對沖套利它這個機理機制今天我不講了，我們在座都是相關的專家，無論從實踐或者從理論上都有非常高的造詣。成果轉化或者產(chǎn)品華把研究成果開發(fā)成對沖套利產(chǎn)品的一些業(yè)務實踐也積極體會，在這里跟大家分享，期限套利產(chǎn)品，核心產(chǎn)品我們命名為浙商證券套利通產(chǎn)品，我們這個模式在五大方面構建了一個全新的模式，我們叫它以制度流程為基礎，以量化策略為主導，以套利組合模的構建為核心，以風險控制為保障這么一個全新的量化對沖業(yè)務的一個全新模式，在這幾個方面我們?nèi)〉昧藙?chuàng)新性的成果。第一就是建立制度和流程，作為一個生產(chǎn)系統(tǒng)，我們把這個理論一套技術轉化為產(chǎn)品的商業(yè)模式一定要靠規(guī)則，靠制度，因此我們通過以下幾個部分，來具體的把它作成了一種業(yè)務。依據(jù)現(xiàn)行的法律法規(guī)經(jīng)過大量的樹立對接創(chuàng)新和完善，為什么我說它是傳信和完善呢？簡單到一個開戶，很多細節(jié)都是沒有過的，我們知道過去證券投資是一個單邊的開戶，實際上現(xiàn)在量化投資我們開多個帳戶，因此我們經(jīng)過這樣一個業(yè)務過程已經(jīng)形成了標準化合同，清算估值圈套的制度和流程，這樣一套制度和流程使得我們的量化投資系統(tǒng)在一起步時候就實現(xiàn)了常規(guī)化。

第二就是構建套利組合模型，我們業(yè)內(nèi)專家有很多的優(yōu)勢，但是浙商證券研發(fā)工程談對，因為我們是實戰(zhàn)性的團隊，因此我們不斷在利用業(yè)內(nèi)的研究成果，同時依靠自身為優(yōu)勢，我們從施展角度開發(fā)了短線增強型模型，有80只股票，我們有80只，120只我們還有ETF，逐漸形成了對沖套利的末新優(yōu)勢，我們的模型在整個套利過程中我們的基差有10個點的成本，10個點以上我們就開始盈利。這個實現(xiàn)量化投資或者對沖套利。更多的盈利施展的效率都取決于策略，我們的這個層略在這個混合策略上最初根據(jù)國內(nèi)期值的表現(xiàn)。在穩(wěn)定性面我們做了大量的工作，逐步構成了一種混合策略體系，包括我們?nèi)绾巫稣蛊凇Ｔ趪鈱_業(yè)務是在毫秒期戰(zhàn)爭，這個開發(fā)就如同我們在市場上有一個好的工具或者武器，整個自主派發(fā)的這套系統(tǒng)我們是以我們淄川管理總部有一個3.0系統(tǒng)的一個平臺，通過它提供的信息差，這種界面接口，在這個系統(tǒng)展開過程中花了我們大量的心血也投入了大量的資金，這種投入我們相信我們在獨立通道中完全可以和直連交易所交易。我們均通過大量的指標把它量化，其實做對沖業(yè)務我們通過系統(tǒng)把我們的這種設計思想把它做在了系統(tǒng)，使得我們制度和流程在系統(tǒng)上落地，真正實現(xiàn)了生產(chǎn)化，上線生產(chǎn)，我們的產(chǎn)品依靠主觀操作，靠我們這只鐵打的硬盤，通過上述幾個方面的我們的業(yè)務報告或者一個投入我們實際建立了一個全新模式的對沖套利業(yè)務，對沖交易業(yè)務，浙商證券的資產(chǎn)管理大家文明的可能是它做股票投資的能力，未來可能會從浙商證券體會到對沖交易產(chǎn)品可能將會成為又一個核心能力和新的特色。

通過上述的業(yè)務實踐我們體會到有現(xiàn)行的交易制度，對合規(guī)監(jiān)管有全面的理解和認識，對沖模型的構建實際上要花大量的基于統(tǒng)計，基于調(diào)整。我覺得我們有一些中國特色之外的重名，我們在模型構建上可能永無止境，合規(guī)風險的打控，我們把各業(yè)務節(jié)點合理的對接才能真正實現(xiàn)業(yè)務競爭。第四個方面我想借此機會在國內(nèi)對沖初期提出一些加快發(fā)展對沖經(jīng)濟的呼吁，我們的呼吁建議是第一在政策方面呼吁管理層和交易所加快退出2，在條件成熟的時候加快退出各種權證的金融衍生品，適當?shù)姆砰_券對沖期下為廣大的投資者提供對沖工具，我們認為在眾多的機構投資者中，我們認為券商基金有比較獨特的地方，它的有大量的研發(fā)的，在研究上都有它的積累，因此我們呼吁要繼續(xù)的放開市場，同時改變現(xiàn)有品種單一的一種局面，第二個建議在市場上反復重復一個東西大家普遍會起到共鳴，我們希望三大交易所應該個合作。實施對沖套利帳戶中限利擔保制度，為對沖交易降低成本。希望這次會議能夠給我們一個反饋建議和呼吁的一個渠道。第三是建議針對套利交易應該適當調(diào)整過度的投資指標，現(xiàn)在持倉穩(wěn)定性在10月后基差突然放大之后，原來的指標就顯得很靈敏，以減少不必要的平倉尊師，最后一個建議是建議各位投資者，投資機構加強專業(yè)研究。在與投資者與合作過半互惠供應的理念，借這個機會我代表公司在做這項業(yè)務以來，長期以來對我們展開對沖業(yè)務的支持和幫助，我的發(fā)言就到這里謝謝大家。