新華網(wǎng)上海11月13日電 題：央行多管齊下回籠貨幣債券市場(chǎng)弱

新華社記者沈而默、楊溢仁

16日，央行將再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。面對(duì)高漲的通脹壓力，央行近期連續(xù)打出組合拳，多管齊下回籠貨幣。

專家認(rèn)為，無(wú)論是通脹壓力，還是加息預(yù)期，均利空債券市場(chǎng)。經(jīng)歷加息之后暴跌的債券市場(chǎng)，在準(zhǔn)備金率上調(diào)以及4．4％的通脹數(shù)字面前，將進(jìn)入收益率的第二輪上行期。

央行接連重拳出擊央票利率一調(diào)再調(diào)

10月11日，央行上調(diào)了六家銀行存款準(zhǔn)備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)。10月20日，央行年內(nèi)首次加息。11月10日，央行宣布提高存款準(zhǔn)備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)。

一月三調(diào)，央行一套組合拳打得市場(chǎng)應(yīng)接不暇，“適度寬松”的貨幣政策下，貨幣回籠力度不斷加碼。

與此同時(shí)，央行常規(guī)的公開市場(chǎng)操作也開始動(dòng)作。由于加息，央行10月21日首先上調(diào)了3月期央票利率20．22基點(diǎn)，1年期、3年期央票利率隨后也上調(diào)20基點(diǎn)左右。

國(guó)慶節(jié)后第一周央行在公開市場(chǎng)凈投放資金高達(dá)1810億元，但是伴隨加息，公開市場(chǎng)操作立即轉(zhuǎn)向，10月18日以來的4周連續(xù)實(shí)現(xiàn)凈回籠，凈回籠量合計(jì)達(dá)到1535億元。

央票利率在加息之后的第二周紛紛與前期持平。就當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為加息導(dǎo)致的公開市場(chǎng)操作調(diào)整已經(jīng)到位時(shí)，公開市場(chǎng)又悄然開始了第二輪上調(diào)。

宣布上調(diào)準(zhǔn)備金率的前一天，央行再次上調(diào)1年期央票利率5．24基點(diǎn)至2．3437％。11日發(fā)行的3年期、3月期央票和91天期正回購(gòu)也紛紛上調(diào)利率。

來自國(guó)利貨幣經(jīng)紀(jì)公司的數(shù)據(jù)顯示，目前二級(jí)市場(chǎng)3年期央票利率已經(jīng)上升至3．5％，一二級(jí)市場(chǎng)利差一度高達(dá)47基點(diǎn)。

上海某商業(yè)銀行交易員用“異常罕見”來形容央票市場(chǎng)，“受3年期央票的影響，二級(jí)市場(chǎng)短期央票成交利率也開始往上走?！?/p>

債券市場(chǎng)應(yīng)聲下跌一波未平，一波又起

央行出人意料地宣布加息，股市吸引奮戰(zhàn)債市的資金不斷流出。雙重打擊下，一直虛高的債市終于被壓垮，開始了一輪大調(diào)整。

央行加息的沖擊使得債市收益率曲線整體上移，在接連不斷的利空襲擊下，收益率連續(xù)三周大幅上行，短期品種的上行幅度達(dá)到30基點(diǎn)左右，中長(zhǎng) 期品種的上行幅度更是高達(dá)50基點(diǎn)－60基點(diǎn)，絕大部分品種的收益率都明顯高出了歷史平均水平。不論是對(duì)長(zhǎng)期品種，還是對(duì)短期債券品種，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的需求均 有所減弱。

然而一波未平，一波又起，11月10日央行再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)，債券市場(chǎng)雪上加霜。

固定利率產(chǎn)品收益率大幅上揚(yáng)。11月10日，5年期固定利率金融債成交在3．75％的收益率水平，中債收益率為3．84％，較前一交易日上升7基點(diǎn)。浮息債方面，收益率也小幅上升，但升幅小于固定利率產(chǎn)品。

多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，在目前通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)未來收益率上行和升息的預(yù)期都較為強(qiáng)烈，政策面和資金面的趨緊預(yù)期無(wú)疑將促使債市進(jìn)入第二波快速上行階段，而市場(chǎng)在謹(jǐn)慎的心態(tài)中保持觀望的可能性較大。

貨幣依舊寬裕通脹壓力不減

雖然央行多管齊下，回籠流動(dòng)性目標(biāo)明確，但是流動(dòng)性依舊保持寬裕。以7天回購(gòu)利率為例，11日收盤報(bào)1．71％，并未出現(xiàn)大幅上行，顯示市場(chǎng)資金依舊寬裕。

不僅是國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)保持寬裕，美國(guó)的第二輪量化寬松政策使得國(guó)際資本流動(dòng)性泛濫，加息后的中國(guó)正成為各類熱錢瞄準(zhǔn)的目標(biāo)。食品價(jià)格的上漲以及輸入型通脹帶來的壓力，使得10月份中國(guó)ＣＰＩ創(chuàng)下25個(gè)月以來的新高：同比上漲4．4％。

國(guó)泰君安宏觀數(shù)量主管姜超認(rèn)為，除了考慮經(jīng)濟(jì)回暖的因素以外，全球流動(dòng)性泛濫下通脹預(yù)期持續(xù)高漲也將是推動(dòng)ＣＰＩ不斷上漲的另一重要因素，預(yù)計(jì)11月份ＣＰＩ將同比為4．6％，2010年全年ＣＰＩ預(yù)計(jì)為3．3％。

由于通脹預(yù)期高漲，市場(chǎng)對(duì)于央行近期再度出拳也有很高期待。國(guó)信證券債券分析師李懷定表示，雖然上調(diào)準(zhǔn)備金率使得短期央票利率上行壓力有所 減緩，但嚴(yán)峻的通脹形式使得春節(jié)前后會(huì)有一次強(qiáng)烈的加息預(yù)期，目前債市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)未結(jié)束，配置債券的時(shí)點(diǎn)還未到來，建議機(jī)構(gòu)繼續(xù)堅(jiān)持規(guī)模，縮短久期。